بقلم جياكسينغ لي ولورا ماثيوز

هونغ كونغ/نيويورك، 23 ديسمبر (رويترز) - يقوم المستثمرون العالميون بزيادة رهاناتهم على شركات الذكاء الاصطناعي الصينية، ويراهنون على شركة DeepSeek القادمة ويسعون إلى التنويع، مع تزايد المخاوف بشأن فقاعة المضاربة في هذا القطاع في وول ستريت.

كما أن الطلب على شركات الذكاء الاصطناعي الصينية مدفوعٌ أيضاً بجهود بكين لتحقيق الاستقلال التكنولوجي. وقد سارعت الصين في إدراج أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية الرائدة، ولا سيما شركة مور ثريدز (688795.SS )، التي تُلقب بـ"إنفيديا الصينية" (NVDA.O )، وشركة ميتاكس (688802.SS )، اللتان ظهرتا لأول مرة هذا الشهر.

يرى الأجانب أن الصين تسد الفجوة التكنولوجية مع الولايات المتحدة مع تكثيف بكين لدعمها لشركات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي، مما يحفز الرهانات على الشركات الصينية في الوقت الذي تتزايد فيه المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة لأسهم الذكاء الاصطناعي المدرجة في الولايات المتحدة.

على سبيل المثال، قالت شركة إدارة الأصول Ruffer التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها إنها "حدت عمداً من انكشافها" على "السبعة الرائعين" - عمالقة التكنولوجيا الأمريكية - وتتطلع إلى إضافة مراكز في Alibaba 9988.HK للحصول على انكشاف أكبر على موضوع الذكاء الاصطناعي في الصين.

"بينما لا تزال الولايات المتحدة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي المتقدم، فإن الصين تُقلّص الفجوة بسرعة"، هذا ما قالته جيما كيرنز سميث، أخصائية الاستثمار في شركة روفير. "قد لا يكون الفارق التنافسي واسعاً أو عميقاً كما يعتقد الكثيرون... فالمشهد التنافسي يتغير".

تكتسب شركة Ruffer خبرة في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال عمالقة التكنولوجيا الصينيين مثل Alibaba، التي تدير وحدة رقائق الذكاء الاصطناعي، وتمتلك نموذج اللغة الضخم Qwen، وتستثمر الأموال في البنية التحتية السحابية.

يتزايد اهتمام مديري الأصول العالميين بشركات الذكاء الاصطناعي الصينية مع ظهور موجة من الشركات الناشئة في البر الرئيسي وهونغ كونغ، سعياً للاستفادة من شهية المستثمرين المتزايدة في أعقاب الصعود الصاروخي لشركة DeepSeek، وهي النسخة الصينية من ChatGPT.

الحرب التكنولوجية تحفز الطلب

صنّفت إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس في تقرير صدر هذا الشهر التكنولوجيا الصينية بأنها "الأكثر جاذبية"، مشيرة إلى بحث المستثمرين عن التنويع الجغرافي و"الدعم السياسي القوي للصين، والاكتفاء الذاتي التكنولوجي، والتحويل السريع للذكاء الاصطناعي إلى سلعة".

يتم تداول أسهم شركة ناسداك .IXIC، التي تضم شركات التكنولوجيا بشكل كبير، حاليًا عند 31 ضعف الأرباح، مقارنة بمضاعف 24 لشركة هانغ سينغ تيك .HSTECH في هونغ كونغ، والتي تتيح المراهنات على الذكاء الاصطناعي من خلال أسهم تشمل علي بابا، وبايدو 9888.HK ، وتينسنت 0700.HK ، وشركة تصنيع الرقائق SMIC 0981.HK.

واستغلالاً لهذا الزخم، ساعدت شركة رايليانت الأمريكية للاستشارات الاستثمارية في إطلاق صندوق مدرج في بورصة ناسداك في سبتمبر، والذي يتيح للمستثمرين الوصول إلى "النسخ الصينية من أسهم شركات مثل جوجل، وميتا، وتسلا، وأبل، وأوبن إيه آي".

قال بريندان أهيرن، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة KraneShares، إن الصعود السريع لشركات تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي الصينية مثل Cambricon 688256.SS يدل على حجم وسرعة الابتكار في جميع أنحاء صناعات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات في الصين.

وقال: "إن عنصر سردية العرق هذه، وهذه الضرورة الملحة، تصب في مصلحة الشركات"، في إشارة إلى الحرب التكنولوجية المريرة بين الصين والولايات المتحدة.

"الأمر أشبه بالصراخ "حريق"، أليس كذلك؟ عندما تجعل الأمر حالة طوارئ، فإنك تحصل على الكثير من الاهتمام."

ارتفع صندوق KraneShares المتداول في البورصة والذي يحمل اسم KWEB KWEB.K ، والذي يستثمر في الأسهم الصينية المدرجة في الخارج بما في ذلك Tencent و Alibaba و Baidu، بمقدار الثلثين هذا العام ليصل إلى ما يقرب من 9 مليارات دولار.

كما حقق صندوق KraneShares ETF آخر يستثمر في أسهم التكنولوجيا المحلية الصينية KSTR.K ، بما في ذلك شركات تصنيع الرقائق Cambricon و Montage Technology 688088.SS و Advanced Micro-Fabrication Equipment 688012.SS ، نموًا هذا العام.

قال جيسون هسو، مؤسس شركة Rayliant Global Advisors التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، إن الولايات المتحدة تتمتع بميزة في مجال الابتكار في سباق الذكاء الاصطناعي، بينما تتمتع الصين بمزايا في الهندسة والتصنيع وإمدادات الطاقة.

دخلت شركة Rayliant في شراكة مع شركة China Asset Management Co لإطلاق صندوق استثمار متداول مدرج في بورصة ناسداك CNQQ.O يراهن على الأسهم الصينية ذات التقنيات التحويلية، بما في ذلك Cambricon.

قال هسو: "أجبرت القيود الأمريكية على التكنولوجيا الصين على ضخ الأموال في التكنولوجيا المتقدمة والابتكار من الصفر. وبالنسبة للمستثمرين، فإن الاستراتيجية الحكيمة والفعالة هي اغتنام فرص الذكاء الاصطناعي وإدارة حالة عدم اليقين من خلال التنويع".

"مدفوع بالضجة الإعلامية"

قفزت أسهم شركة MetaX Integrated Circuits الصينية لصناعة رقائق الذكاء الاصطناعي، والتي أسسها مسؤولون تنفيذيون سابقون في شركة AMD، بنسبة 700% في أول ظهور لها في سوق شنغهاي الأسبوع الماضي، وذلك بعد أيام من ظهور منافستها الأكبر Moore Threads 688795.SS بارتفاع قدره 400%.

ومع ذلك، يقول بعض مديري الصناديق العالمية إن الإمكانات التكنولوجية للصين والتدفقات الأجنبية لا تزال محدودة.

"لا يوجد لدى أي من شركات تصنيع الرقائق المدرجة حاليًا أي نوع من الدعم التقييمي، وهي مدفوعة بالكامل تقريبًا بالضجة الإعلامية"، هذا ما قاله كاميل ديميتش، الشريك ومدير المحافظ في شركة نورث أوف ساوث كابيتال التي تتخذ من المملكة المتحدة مقرًا لها.

يمتلك صندوق ديميتش أسهمًا مثل علي بابا وبايدو، اللتين استثمرتا أقل بكثير من الشركات الأمريكية في تطوير الذكاء الاصطناعي.

قالت كارول فونغ، الرئيسة التنفيذية لمجموعة CGS International Securities، إنه ينبغي على المستثمرين إضافة الشركات التي استفادت من توجه الصين نحو "الاعتماد على الذات" في قطاعي الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بشكل انتقائي، مع الاحتفاظ بالشركات الرائدة عالميًا في محافظهم الاستثمارية.

وقال فونغ إن هناك بحثاً عن "قادة محتملين في قطاعات التكنولوجيا المتقدمة مثل الروبوتات والذكاء الاصطناعي، حيث يرون توجهات سياسية أوضح وقيمة نسبية مقارنة بنظرائهم الغربيين"، متوقعاً المزيد من التدفقات في المستقبل.

وقالت إنه ينبغي على المستثمرين "موازنة انكشافهم في دورة الرقائق الحالية المجزأة والمدفوعة بالجيوسياسة".

(تقرير من صامويل شين في شنغهاي، وجياكسينغ لي في هونغ كونغ، ولورا ماثيوز في نيويورك؛ تحرير سوميت تشاتيرجي وسونالي بول)

(( sumeet.chatterjee@thomsonreuters.com ; +852 3462 7757;))