بقلم دانيلو ماسوني

ميلانو، 1 يوليو (رويترز) - انخفاض أسعار النفط الخام في أعقاب وقف إطلاق النار مع إيران يحسن التوقعات قصيرة الأجل للأسهم الأوروبية، لكن الكثيرين ما زالوا غير مقتنعين بأن هذا ينذر بتحول بعيدًا عن الولايات المتحدة بعد عدة سنوات من نمو الأرباح المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

ويأتي هذا التحول في أعقاب انخفاض أسعار النفط الخام إلى مستويات قريبة من مستويات ما قبل الحرب، أي ما يقارب 70 دولارًا للبرميل، حيث أدى تراجع المخاوف بشأن انقطاع الإمدادات عبر مضيق هرمز إلى إزالة عائق رئيسي أمام اقتصاد أوروبا المستورد للطاقة.

رياح مواتية لأوروبا

يُنظر إلى انخفاض تكاليف الطاقة على نطاق واسع على أنه أمر إيجابي بالنسبة لأوروبا، حيث يخفف من ضغوط التضخم، ويدعم القدرة الشرائية للأسر، ويعزز هوامش الشركات.

وقد ساعد ذلك في دفع مؤشر STOXX 600 .STOXX على مستوى المنطقة إلى مستويات قياسية ، في حين أن القطاعات الحساسة للاقتصاد مثل الصناعات والكيماويات والسفر والبنوك والسلع الفاخرة هي الأكثر استفادة.

قال أندراس فيج، استراتيجي الاستثمار في شركة إنفيسكو: "إن انخفاض أسعار النفط يعزز فرص الاستثمار في أوروبا، لا سيما في مواجهة مصدر للطاقة مثل الولايات المتحدة".

"يمكن أن يؤدي التركيز الزائد على القطاعات الدورية في أوروبا إلى تعزيز العوائد النسبية إذا انخفضت تكاليف المدخلات، وتراجع التضخم، وتسارع النمو الاقتصادي العالمي مرة أخرى."

قال فيج إن التقييمات الجذابة في أوروبا والأسواق الأقل تركيزاً قد تجذب المستثمرين الذين يسعون إلى تنويع استثماراتهم بشكل أكبر خارج نطاق التكنولوجيا.

وفقًا لبيانات LSEG، يتم تداول مؤشر STOXX بخصم 26٪ مقارنة بمؤشر S&P 500 .SPX .

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية تتحول إلى إيجابية

تشير تدفقات الأموال إلى أن المعنويات قد تستقر، لكنها لا تزال تميل نحو الولايات المتحدة.

شهدت صناديق المؤشرات المتداولة الأوروبية تدفقات نقدية داخلة بلغت حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي في الأسبوع المنتهي في 19 يونيو، وهو أول مؤشر إيجابي بعد 10 أسابيع متتالية من التدفقات الخارجة، وفقًا لتقديرات مورنينغ ستار. في المقابل، اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية 56 مليار دولار أمريكي، مواصلةً بذلك موجة التدفقات النقدية القوية.

السؤال الرئيسي هو ما إذا كان هذا قد يشير إلى إعادة تخصيص بعيدًا عن وول ستريت، مدفوعة بالتقييمات العالية والتركيز الشديد في التكنولوجيا، أو مجرد تحول تكتيكي قصير الأجل.

تخلت باركليز عن موقفها التشاؤمي تجاه أوروبا، مشيرة إلى إمكانية التوسع إلى ما هو أبعد من التكنولوجيا الأمريكية، في حين رفعت بنوك استثمارية أخرى أهدافها للأسهم الإقليمية.

قالت هيرتا ألافا، كبيرة الاستراتيجيين في نورديا، إن انخفاض تكاليف الطاقة والتحول إلى القطاعات الدورية قد يدفعان التدفقات على المدى القريب، ولكن ليس "إعادة تخصيص مستدامة"، مشيرة إلى أن النمو الأمريكي أثبت أنه أكثر مرونة وانتشر بالفعل إلى ما هو أبعد من التكنولوجيا.

وقالت: "لذا يمكن لأوروبا الآن تجنب الركود، لكن نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 منخفض للغاية".

أرباح الشركات الأمريكية تحافظ على صدارتها

من المتوقع أن تنمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 24.5% في عام 2026 و18.1% في العام التالي، وفقًا لبيانات LSEG، متجاوزة بذلك نمو مؤشر STOXX بنسبة 14.3% و11.9%، مما يؤكد وجود فجوة أداء مستمرة على الرغم من خصم التقييم في أوروبا.

قال جيري فاولر، الاستراتيجي في بنك يو بي إس، بعد عدة اجتماعات مع العملاء في أوروبا والولايات المتحدة: "ينبغي التعامل مع انخفاض مخاطر الذيل على أنه تحول مؤقت في المستوى، وليس شيئًا قد يؤدي إلى تفوق مستدام".

قال أرون ساي، الاستراتيجي متعدد الأصول في شركة بيكت لإدارة الأصول، إن المستثمرين ما زالوا ينتظرون أدلة أوضح على أن النمو والدعم المالي يترجمان إلى نشاط اقتصادي حقيقي.

وقال: "لا أعتقد أن لدينا أدلة كافية حتى الآن للالتزام بحجم معين تجاه أوروبا"، مضيفاً أن أي إعادة تخصيص واسعة النطاق من المرجح أن تتطلب مؤشرات على أن الإنفاق الألماني على البنية التحتية والدفاع يكتسب زخماً في سجلات الطلبات والبيانات الملموسة.

كما أن التحديات الهيكلية لا تزال تشكل عائقاً، حيث يستمر ضعف الطلب والمنافسة من الصين وبطء انتقال السياسة المالية في التأثير سلباً، وفقاً لمدير محفظة إدموند دي روتشيلد نبيل ميلالي.

وحذر من أن التوقعات قد تكون لا تزال متفائلة للغاية، مشيراً إلى مخاطر خفض تقديرات الأرباح بشكل أكبر. وقال: "ما زلنا نعتقد أن الإجماع متفائل للغاية بشأن ربحية السهم".

قامت شركته برفع تصنيف أوروبا إلى محايد الشهر الماضي، بعد أن شهدت ارتياحاً من انخفاض أسعار النفط، لكنها لا تزال تفضل الأسواق الأمريكية والناشئة، والتي تعتبر من المستفيدين الرئيسيين من دورة الذكاء الاصطناعي، نظراً لنمو الأرباح الأقوى.