بقلم ألكسندر مارو

لندن 2 مايو (رويترز) - تآكلت قدرة روسيا على الرد بالمثل إذا استولى الزعماء الغربيون على أصولها المجمدة بسبب تضاؤل الاستثمار الأجنبي، لكن مسؤولين واقتصاديين يقولون إنه لا تزال هناك طرق يمكنها من خلالها الرد.

وتريد الولايات المتحدة الاستيلاء على الاحتياطيات الروسية المجمدة - نحو 300 مليار دولار على مستوى العالم - وتسليمها إلى أوكرانيا، في حين يفضل زعماء الاتحاد الأوروبي تسييج الأرباح من الأصول، ويقدرون أن إجماليها سيتراوح بين 15 و20 مليار يورو بحلول عام 2027.

ويتم الاحتفاظ بجزء كبير من هذه الأموال مركزيًا، مما يعني أنه يمكن الوصول إليها إذا قرر الغرب ملاحقتها.

وتقول روسيا إن أي محاولة للاستيلاء على عاصمتها أو مصالحها ستكون بمثابة "لصوصية" وحذرت من عواقب كارثية، على الرغم من أنها كانت غامضة بشأن كيفية الرد على وجه التحديد.

اعترف الرئيس السابق ديمتري ميدفيديف يوم السبت بأن روسيا ليس لديها ما يكفي من ممتلكات الدولة الأمريكية للرد بشكل متماثل، وسيتعين عليها ملاحقة أموال المستثمرين من القطاع الخاص بدلا من ذلك - وهي خطوة قال إنها لن تكون أقل إيلاما.

وتحدثت رويترز إلى ستة اقتصاديين ومحامين وخبراء يتتبعون حالة الأصول المجمدة من قبل الجانبين منذ أن شنت روسيا غزوها الشامل لأوكرانيا في فبراير 2022.

وكان الإجماع بينهم هو أن أحد الإجراءات المضادة الأكثر ترجيحاً سيكون مصادرة الأصول المالية للمستثمرين الأجانب والأوراق المالية المحتفظ بها حالياً في حسابات خاصة من "النوع C"، والتي تم حظر الوصول إليها منذ بدء الحرب ما لم تمنح موسكو تنازلاً.

ولا تكشف روسيا عن المبلغ الموجود في الحسابات التي يحتفظ بها صندوق الإيداع الوطني للتسوية في البلاد، وهو كيان خاضع للعقوبات. وقال مسؤولون روس إن المبلغ مماثل للاحتياطيات الروسية المجمدة البالغة 300 مليار دولار.

وقال فلاديمير يازيف، مدير المحفظة الاستثمارية في شركة الاستثمار Aigenis: "يمكن البدء في مصادرة المدفوعات على الأصول المجمدة في حسابات من النوع C لصالح الدولة".

"بالإضافة إلى ذلك، قد تدرس الحكومة اتخاذ تدابير بشأن تجميد الأصول غير التبادلية التي لا تزال تحتفظ بها دول غير صديقة." وتشمل هذه الأصول الضرائب والمنح والتبرعات الخاصة.

قال محام روسي مطلع على حسابات C، طلب عدم ذكر اسمه، إنه إذا رفض غير المقيمين المشاركة في مخطط مبادلة الأصول الذي يديره وسيط روسي معين من قبل الدولة، فإن الخيار الوحيد المتبقي سيكون المصادرة أو حبس الرهن.

وبموجب هذا المخطط، سيحصل الغربيون على حيازات الروس المجمدة من الأوراق المالية الأجنبية، ويحصل الروس على حيازات الغربيين المجمدة من الأوراق المالية الروسية. وأمام المستثمرين الأفراد الراغبين في المشاركة مهلة حتى 8 مايو لتقديم العروض.

وقال دميتري بيسكوف المتحدث باسم الكرملين في مطلع الأسبوع إنه لا يزال هناك الكثير من الأموال الغربية في روسيا التي يمكن أن تستهدفها الإجراءات المضادة التي تتخذها موسكو. وقال إن الحكومة ستواصل أيضًا تقديم الطعون القانونية ضد مصادرة الأصول.

وأضاف أن "روسيا... ستدافع بلا كلل عن مصالحها".

الاستيلاء على الشركات

واقترح ميدفيديف يوم السبت مصادرة الأصول الروسية المملوكة للأفراد كرد على أي مصادرة أمريكية لاحتياطياتها، مضيفا أن مثل هذه الخطوة مبررة بسبب "الحرب الهجينة" التي تشن ضد موسكو.

والرئيس السابق، الذي يتبنى وجهات نظر متشددة تجاه الغرب، هو حليف وثيق للرئيس فلاديمير بوتين ويحتفظ بنفوذه كنائب لرئيس مجلس الأمن الروسي.

ومع ذلك، منذ أن فرضت الدول الغربية عقوبات شاملة ردا على غزو أوكرانيا، انخفضت الحيازات الأجنبية في روسيا بنحو 40% إلى 696 مليار دولار، حسبما تظهر بيانات البنك المركزي، مما يقلل من قوة مثل هذا التهديد.

وبالإضافة إلى الحصص في الشركات والأصول المادية، يمكن لروسيا أن تستهدف الاستثمار الأجنبي المحتفظ به في الأوراق المالية، بحسب أحد الاقتصاديين الذي طلب عدم ذكر اسمه بسبب حساسية الموضوع.

لكن الخبراء قالوا إن أحدث الأرقام المنشورة من البنك المركزي الروسي بشأن الاستثمار الأجنبي المباشر أظهرت أن نسبة كبيرة من الأموال الأجنبية تأتي على الأرجح من شركات روسية مسجلة في الخارج.

وتوقفت روسيا عن نشر تفاصيل كل دولة على حدة بعد الغزو، لكن آخر البيانات المنشورة في الأول من يناير/كانون الثاني 2022 أظهرت أن قبرص، حيث تم تأسيس العديد من الشركات الروسية، تمثل ما يقرب من 30% من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر في روسيا.

كما تم تأسيس العديد من الشركات الروسية في هولندا.

وقال جيان ماريا ميليسي فيريتي، زميل الدراسات الاقتصادية في مركز هاتشينز للسياسة المالية والنقدية في معهد بروكينجز، وهو مركز أبحاث أمريكي: "جزء كبير من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر في روسيا هو في الحقيقة أموال روسية بالفعل".

وذكرت وكالة أنباء ريا التي تديرها الدولة في روسيا في يناير/كانون الثاني أن أصول الشركات الغربية بقيمة 288 مليار دولار أصبحت جاهزة للاستيلاء عليها في روسيا، نقلا عن بيانات يناير/كانون الثاني 2022.

ولم تتمكن رويترز من تحديد من أين حصلت وكالة الاستخبارات المالية على أرقامها، لكن أرقام البنك المركزي أظهرت 289 مليار دولار في المشتقات والاستثمارات الأجنبية الأخرى في ذلك الوقت.

وانخفض هذا الرقم إلى 215 مليار دولار بحلول نهاية عام 2023. وقالت الوكالة أيضًا إن قبرص وهولندا، على التوالي، استحوذتا على 98.3 مليار دولار و50.1 مليار دولار من تلك الأصول، مما يشير إلى درجة عالية من ملكية الشركة الروسية.

ولم يستجب البنك المركزي ووزارة المالية لطلب التعليق على الأرقام.

"أصول الأغنية"

وأجبرت موسكو بالفعل الشركات الأجنبية التي تبيع أصولها في روسيا على القيام بذلك بخصومات لا تقل عن 50%. وقد وضعت أصولاً غربية أخرى تحت إدارة مؤقتة وعينت مسؤولين تنفيذيين أصدقاء للكرملين.

وقد اعترفت الشركات الغربية بخسائر بلغت في مجموعها 107 مليارات دولار، وهو مبلغ كبير يتجاوز قيمة الأصول المادية.

وقالت ميليسي فيريتي: "لقد اختطفت روسيا بالفعل الشركات التابعة للشركات الغربية، غالبًا من أجل أغنية". وأضاف أن قيمة الأصول المصادرة لا تقتصر على المباني والآلات فحسب، بل تشمل أيضًا التكنولوجيا والدراية والاتصالات المرتبطة بها.

باعت مجموعة الطاقة شل وعملاق الوجبات السريعة ماكدونالدز وشركتا صناعة السيارات فولكس فاجن ورينو أعمالهما في روسيا. ويواصل آخرون، بما في ذلك بنك رايفايزن النمساوي، ومجموعة نستله للأغذية، وعملاق الأغذية والمشروبات الأمريكي بيبسيكو، القيام بأعمال تجارية.

هناك مجال آخر من مجالات النفوذ التي تتمتع بها موسكو في أوروبا، حيث تحتفظ مؤسسة الإيداع يوروكلير ومقرها بروكسل بأغلبية الاحتياطيات الروسية.

ويشعر بعض السياسيين في الكتلة بالقلق من أن اليورو قد يتأثر سلبا إذا بدأت دول أخرى مثل الصين - حليفة روسيا - في إعادة الاحتياطيات إلى الوطن كإجراء احترازي ضد الانقضاض عليها في المستقبل.

وهناك أيضاً خطر أن تحاول روسيا، من خلال إجراءات قضائية، الاستيلاء على أموال يوروكلير في مستودعات الأوراق المالية في هونج كونج ودبي وأماكن أخرى. ومكمن القلق هو أن هذا قد يستنزف رأس مال يوروكلير ويتطلب عملية إنقاذ ضخمة.

ورفض متحدث باسم يوروكلير التعليق على ما قد تفعله روسيا.

وأضاف المتحدث: "تأخذ يوروكلير بالطبع في الاعتبار جميع سيناريوهات المخاطر المحتملة وتعزز رأسمالها من خلال الاحتفاظ بالأرباح المرتبطة بالعقوبات الروسية كحاجز ضد المخاطر الحالية والمستقبلية".

وبينما توترت علاقاتها مع الغرب، استخدمت روسيا فائضا في الحساب الجاري يبلغ نحو 300 مليار دولار في الفترة 2022-2023 لبناء أصول في الخارج - على الأرجح في ما يسمى الولايات القضائية الصديقة التي لا تعارض صراحة الحرب في أوكرانيا، وفقا لميليسي. -فيريتي.

وأضاف أن جهود روسيا للحد من اندماجها في الأنظمة المالية الغربية منذ ضمها غير القانوني لشبه جزيرة القرم في عام 2014، أدت إلى خفض الاعتماد على الأموال الأجنبية، ولكنها حدت أيضًا من الانتقام المحتمل في أي معركة أصول مجمدة.

"إذا كان الهدف هو الانتقام، فإن الحصول على كمية أقل من الأصول للاستيلاء عليها يجعل تهديدك أقل بروزًا".

(شارك في التغطية ألكسندر مارو، وتقارير إضافية من رويترز في موسكو وجان ستروبتشوسكي في بروكسل، وتحرير مايك كوليت وايت ودانيال فلين)

(( alexander.marrow@thomsonreuters.com ;))