بقلم لويس كراوسكوف

نيويورك، 13 مايو (رويترز) - ساهم الارتفاع المذهل في أسهم شركات أشباه الموصلات في دفع انتعاش سوق الأسهم الأمريكية، لكن المكاسب الهائلة تثير مخاوف بشأن سوق محمومة وتدفع بعض المستثمرين إلى الاستعداد لتراجع محتمل.

إن الموجة الأخيرة من الحماس في سوق الذكاء الاصطناعي تدعم قطاع أشباه الموصلات بشكل عام، بعد أن مثلت شركة إنفيديا (NVDA.O) الرائدة تجارة الذكاء الاصطناعي خلال معظم فترة ازدهار سوق الأسهم التي بدأت في أواخر عام 2022. وقد انتشر هذا الحماس في جميع أنحاء الصناعة هذا العام، حيث أدى الإنفاق الرأسمالي الضخم على مراكز البيانات وغيرها من البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على الرقائق، على الرغم من أن الوجود المتزايد لأشباه الموصلات في مؤشرات الأسهم يعني أن أي خلل في هذه المجموعة قد يكون له تداعيات أوسع.

قال ستيف إدواردز، كبير استراتيجيي الاستثمار في مورغان ستانلي لإدارة الثروات: "إنه مزيج مثالي نوعاً ما - فهناك قصة أساسية كافية، بالإضافة إلى قصة فنية قوية للغاية. هذان العنصران يجتمعان معاً ليشكلا نقطة التقاء خلقت قاعدة مستثمرين متحمسة ومتفائلة للغاية، وهذا ما يدفع هذا الزخم."

منذ نهاية مارس، ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 64%، مقارنةً بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) القياسي للأسهم الأمريكية بنسبة 17% تقريبًا. وتضاعفت أسهم شركتي مايكرون تكنولوجي (MU.O) وأدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD.O) خلال تلك الفترة، بينما تضاعفت أسهم إنتل (INTC.O) ثلاث مرات تقريبًا.

مع ذلك، حتى المستثمرون المتفائلون بهذا القطاع يستعدون لتراجع النشاط التجاري القوي. وقد أثارت تحركات قطاع أشباه الموصلات بعض المقارنات مع فقاعة الإنترنت في الفترة 1999-2000.

قال بيتر توز، رئيس شركة تشيس للاستشارات الاستثمارية في شارلوتسفيل بولاية فرجينيا: "عندما ترى ارتفاعات حادة في أي شيء، عليك أن تسأل نفسك: هل الأمور تبالغ في التفاؤل؟". وأضاف توز أن الشركة باعت يوم الاثنين حصة من أسهم شركة كوالكوم (QCOM.O) من محافظها الاستثمارية المدرة للدخل، لكن محافظ أخرى لا تزال تضم أسهمًا لشركات مثل AMD وNvidia.

تراجعت الأسهم يوم الثلاثاء، حيث أغلق مؤشر SOX منخفضًا بنسبة 3%. وقد ازداد تشاؤم بعض المستثمرين تجاه هذا القطاع. وصرح المستثمر البارز مايكل بوري يوم الثلاثاء بأنه لا يزال يحتفظ بخيارات بيع (Puts) في صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX.O )، وهي خيارات تمنح الحق في بيع أصل معين.

مكاسب الشركات الصغيرة والمتوسطة تدفع السوق إلى الارتفاع

يشير الأداء المتميز لشركات أشباه الموصلات إلى تزايد اعتماد السوق بشكل عام على هذه المجموعة الرائدة. وشكّلت أسهم شركات أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات، البالغ عددها 19 شركة، والمدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، نسبة 18% من وزن المؤشر حتى يوم الاثنين.

وقد ساهم التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي أيضاً في دفع شركات التكنولوجيا المتخصصة في الذاكرة والتخزين، مثل سانديسك (SNDK.O) وويسترن ديجيتال (WDC.O ). ووفقاً لمايكل أورورك، كبير استراتيجيي السوق في جونز تريدينج، فقد شكلت مكاسب أسهم أشباه الموصلات والذاكرة 70% من القيمة السوقية المضافة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 والبالغة 5.1 تريليون دولار أمريكي في عام 2026 حتى يوم الاثنين.

في غضون ذلك، يشير مراقبو السوق إلى مؤشرات ضعف كامنة في السوق. فعلى الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان عند أعلى مستوى له على الإطلاق مع بداية الأسبوع، إلا أن ما يزيد قليلاً عن نصف الأسهم المدرجة في المؤشر كانت أعلى من متوسطاتها المتحركة لـ 50 يومًا، وفقًا لمجموعة بيسبوك للاستثمار.

قال أورورك: "إن مجموعة أشباه الموصلات لها وزن كبير في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآن لدرجة أن أي تصحيح أو أي خيبة أمل تخلق مخاطر على السوق الأوسع".

من المتوقع زيادة الأرباح والإيرادات هذا العام

تُعد أشباه الموصلات مكونات أساسية لمجموعة كبيرة من الأجهزة الإلكترونية، وكثيراً ما اعتبرت وول ستريت أداء أسهم هذه الصناعة مؤشراً على صحة الاقتصاد واتجاه السوق بشكل عام.

وفي الآونة الأخيرة، كانوا في قلب طفرة الذكاء الاصطناعي.

قال كينغ ليب، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكر أفينيو لإدارة الثروات في سان فرانسيسكو، والتي تستثمر بكثافة في أسهم أشباه الموصلات: "إنها في الواقع عملية تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إنها احتياجات الحوسبة، واحتياجات الشبكات. إنها في الحقيقة دورة إنفاق رأسمالي متعددة السنوات - مثيرة للغاية من وجهة نظرنا فيما يتعلق بأشباه الموصلات".

تتوقع شركة الأبحاث غارتنر أن ترتفع إيرادات أشباه الموصلات العالمية بنسبة 64% لتصل إلى 1.3 تريليون دولار هذا العام. ويتوقع تاجندر ديلون، رئيس قسم أبحاث الأرباح والأسهم في شركة LSEG Data & Analytics، أن تزيد شركات أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات المدرجة في مؤشر S&P 500 أرباحها بنحو 95% هذا العام، مقارنةً بزيادة متوقعة قدرها 62% اعتبارًا من 1 يناير.

"عندما تفكر في الأساسيات التي تدفع العديد من هذه الشركات، أعتقد أنه لا يزال هناك مجال للنمو"، قالت أياكو يوشيوكا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في شركة "ويلث إنهاسمنت"، التي تشمل ممتلكات شركتها شركتي "إيه إم دي" و"مايكرون"، على الرغم من أنها قالت إن المجموعة قد تكون بحاجة إلى فترة توقف مؤقتة.

هل هذه علامات على خطوة مبالغ فيها؟

هناك مؤشرات على أن سوق أسهم الشركات شبه الصناعية قد بلغ مستويات مبالغ فيها. فقد وصل أحد المؤشرات الفنية، وهو مؤشر القوة النسبية، يوم الجمعة إلى 85.5 على أساس أسبوعي لمؤشر فيلادلفيا SOX لأسهم الشركات شبه الصناعية الذي يحظى بمتابعة واسعة، وهو أعلى مستوى "شراء مفرط" له منذ ذروة فقاعة التكنولوجيا في مارس 2000.

قال إدواردز: "عندما يكون سعر سهم ما مرتفعاً جداً، فإنه قد يبقى كذلك لفترة من الوقت". وأضاف: "لكن المؤشرات الفنية قادرة على عكس اتجاهها، وللأسف، قد يكون ذلك متقلباً للغاية".

أي ضعف في موضوع الذكاء الاصطناعي قد يؤثر على نتائج نصف النهائي.

قال جاك أبلين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة كريسيت كابيتال، إن الشركة فضلت أسهم أشباه الموصلات في بعض محافظها التكتيكية، لكنه يراقب علامات وجود صعوبات في هذه الأسهم.

وقال: "سنحتفظ بها حتى لو أصبحت باهظة الثمن، طالما أنها تتمتع بزخم إيجابي".