بقلم نويل راندويتش

26 مايو (رويترز) - تشهد وول ستريت ضجة كبيرة مع الظهور المتوقع لشركة سبيس إكس، الشركة المصنعة للصواريخ والأقمار الصناعية التابعة لإيلون ماسك، الشهر المقبل، ولكن القليل من أكبر الاكتتابات العامة الأولية في السنوات الأخيرة قد حققت أرباحاً للمستثمرين الذين اشتروا الأسهم عندما طُرحت في السوق.

أظهر تحليل أجرته رويترز لأعلى 50 شركة طرحت أسهمها للاكتتاب العام خلال السنوات الخمس الماضية، أن المستثمرين كانوا سيحققون نتائج أفضل لو اشتروا صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في حوالي ثلاثة أرباع الحالات. وتؤكد هذه البيانات صعوبة إيجاد فرص استثمارية مغرية بين الشركات التي غالباً ما ترتفع قيمتها السوقية بشكل كبير قبل طرح أسهمها للاكتتاب العام.

سيحقق المستثمر الذي يشتري جميع الاكتتابات العامة الأولية التي رصدتها رويترز ربحًا متوسطًا قدره 27 % حتى 21 مايو/أيار. ويُقارن هذا بربح متوسط ​​قدره 53% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الفترة نفسها. ويفترض هذا التحليل أن المشتري سيكون قادرًا على شراء الأسهم بسعر الاكتتاب العام الأولي - وهو أمر غالبًا ما يكون غير متاح للمستثمر الفردي - أو ببساطة شراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ككل.

أظهر التحليل أن العوائد التاريخية للمستثمرين الذين يشترون خلال اليوم الأول المحموم من تداول الأسهم كانت أسوأ من ذلك.

قال دينيس ديك، وهو تاجر خاص في شركة Triple D Trading: "من الصعب جني المال إلا إذا كنت في المراحل المبكرة من هذه الأشياء وتشتري هذه الأشياء قبل الاكتتاب العام الأولي".

احذر من التقييمات المرتفعة

من المتوقع أن يتبع طرح أسهم شركة SpaceX في البورصة (SPCX.O) طرح أسهم شركتي OpenAI و Anthropic، مستفيدتين من الطلب على الشركات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي الذي دفع سوق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية.

أعلنت شركة سبيس إكس، التي من المقرر تداول أسهمها تحت الرمز "SPCX"، عن تقديم نشرة الاكتتاب يوم الأربعاء، مع احتمال طرح الأسهم للبيع في وقت مبكر من 11 يونيو. ويقوم المؤسس إيلون ماسك بإتاحة بعض الأسهم للمستثمرين الأفراد من خلال منصات التداول مثل روبن هود وسوفي وغيرها، مما يسمح لهم بالدخول بسعر أقل.

من المتوقع أن تستهدف شركة استكشاف الفضاء تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار، وهو ما سيتجاوز جميع عمليات إدراج الأسهم السابقة في وول ستريت، لكن تحليل رويترز يُظهر أن هذه الأرقام القياسية ليست ضمانًا لربح المستثمرين.

قال جاي ريتر، أستاذ جامعة فلوريدا الذي يدرس الاكتتابات العامة الأولية، إنه في حين أن معظم عمليات الإدراج العامة لا تحقق أداءً جيدًا مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المدى الطويل، فإن الشركات ذات التقييمات العالية بشكل خاص، كما تم قياسها بنسبة السعر إلى المبيعات، تميل إلى أن تكون الأسوأ أداءً.

بقيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار، ستكون نسبة سعر سهم SpaceX إلى مبيعاتها قريبة من 100، مقارنة بنسبة سعر سهم شركة Nvidia NVDA.O العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي والتي تبلغ 24. وقد خسرت SpaceX ما يقرب من 5 مليارات دولار العام الماضي.

قال ريتر: "كل شركة من هذه الشركات التي يرغب المستثمرون في دفع نسبة سعر إلى مبيعات عالية جدًا لديها قصة مقنعة توضح لماذا قد يكون المستقبل مشرقًا للغاية. ولكن، كما تعلمون، قد تسوء الأمور."

الجيد والسيئ والقبيح

من بين الاكتتابات العامة الأولية التي تم تحليلها، حققت شركتا أستيرا لابز (ALAB.O ) وآرم هولدينغز (ARM.O) ، المتخصصتان في تصميم الرقائق الإلكترونية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أكبر المكاسب. فقد ارتفع سهم أستيرا (ALAB.O) بأكثر من 700% منذ طرحه للاكتتاب العام في عام 2024، بينما ارتفع سهم آرم بنحو 400% منذ طرحه في عام 2023. ويتجاوز أداء الشركتين مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

ارتفعت أسهم شركة Cerebras Systems CBRS.O ، وهي شركة أخرى لتصميم رقائق الذكاء الاصطناعي، بنسبة 52 % عن سعر طرحها الأولي في 14 مايو ؛ وهي منخفضة بنحو 27 % عن أعلى مستوى لها خلال اليوم.

من بين أكبر خيبات الأمل في السنوات الأخيرة، شُطبت شركة ديدي غلوبال الصينية العملاقة لخدمات النقل التشاركي (DIDIY.PK) من بورصة نيويورك في عام 2022 بعد اكتتابها العام الأولي الذي شهد إقبالاً كثيفاً في العام السابق. وتتداول أسهم ديدي غلوبال حالياً خارج البورصة، وقد انخفضت بنحو 74% عن سعر طرحها الأولي البالغ 14 دولاراً.

تراجعت أسهم شركة ريفيان أوتوموتيف (RIVN.O) ، المتخصصة في صناعة السيارات الكهربائية، بنسبة 82% منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 2021، والذي جعلها لفترة وجيزة ثاني أغلى شركة سيارات أمريكية . ولا تزال الشركة تتكبد خسائر مالية عن كل سيارة تُصنّعها، وتستنزف حوالي مليار دولار نقداً كل ربع سنة.

ارتفعت أسهم شركة برمجيات التصميم Figma (FIG.N) بنحو أربعة أضعاف في أول جلسة تداول لها في يوليو الماضي. ولكن مع مخاوف المستثمرين من أن يؤدي الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تحويل تقنية Figma إلى سلعة، انخفض سعر سهمها بنسبة 35% عن سعر الاكتتاب العام الأولي البالغ 33 دولارًا.

حتى أكثر العروض رواجاً قد تتأخر. شركة علي بابا الصينية للتجارة الإلكترونية (BABA.N) ، التي لم تُدرجها رويترز في تحليلها، تحمل الرقم القياسي لأكبر اكتتاب عام أولي في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية. وقد تضاعفت أسهمها، التي تُوصف بأنها "أمازون الصين"، منذ طرحها في بورصة وول ستريت عام 2014، في حين حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائداً تجاوز 300% خلال تلك الفترة.