أمضت الولايات المتحدة سنوات في محاولة منع الصين من الوصول إلى تكنولوجيا تصنيع الرقائق المتقدمة. ومع ذلك، يشير أحد الأرقام الواردة في أحدث تقرير أرباح لشركة ASML Holding NV . (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: ASML ) إلى أن أكبر شركة مصنعة لمعدات أشباه الموصلات في العالم لا تزال تحقق أرباحًا كبيرة هناك.

"ما زلنا ننظر إلى الصين على أنها تمثل حوالي 20% من إجمالي صافي مبيعاتنا"، هذا ما قاله المدير المالي روجر داسن .

شكلت الصين ما يقرب من 20٪ من إيرادات شركة ASML في الربع الثاني، وهو تذكير بأن حرب الرقائق لم تستبعد البلاد من سلسلة توريد أشباه الموصلات - لقد غيرت ببساطة ما تشتريه الصين.

• يُظهر سهم شركة ASML Holding زخمًا إيجابيًا. إلى أين يتجه سهم ASML؟

لم تُنهِ حرب الرقائق الإلكترونية إنفاق الصين

تركز معظم ضوابط التصدير التي تستهدف شركة ASML على أنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) الأكثر تطوراً، والتي تُعدّ أساسية لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي المتطورة. ولا تزال هذه الأجهزة محظورة على العملاء الصينيين.

لكن هذا ليس سوى جزء من أعمال شركة ASML.

تواصل الصين شراء أنظمة الأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV) التابعة للشركة، والتي تُستخدم في تصنيع أشباه الموصلات ذات العقد الناضجة، والموجودة في كل شيء بدءًا من السيارات والمعدات الصناعية وصولًا إلى الهواتف الذكية والأجهزة المنزلية. ومع سعي بكين لتوسيع إنتاج الرقائق محليًا، ظل الطلب على هذه الأدوات قويًا رغم تشديد القيود.

بالنسبة للمستثمرين، هذا تمييز مهم. لم تقضِ حرب الرقائق على الطلب الصيني، بل أعادت توجيهه.

لماذا تُعدّ نسبة الـ 20% مهمة؟

حذرت شركة ASML مرارًا وتكرارًا من أن مساهمة الصين قد تعود إلى وضعها الطبيعي بمرور الوقت مع استيعاب العملاء للمشتريات السابقة وتطور قواعد التصدير. ومع ذلك، يُظهر الربع الأخير أن السوق لا تزال محركًا مهمًا للإيرادات حتى بعد سنوات من تصاعد التوترات التجارية.

وتأتي هذه المرونة أيضاً جنباً إلى جنب مع محرك طلب قوي آخر: الذكاء الاصطناعي.

أعلنت الإدارة يوم الأربعاء أن فرص الذكاء الاصطناعي تفوق التوقعات السابقة، مع توقعات بارتفاع الطلب على منتجات الذاكرة هذا العام. وتُظهر هذه التصريحات مجتمعةً صورةً لشركة تستفيد من دورتين مختلفتين تمامًا في صناعة أشباه الموصلات: الاستثمار الرائد في مجال الذكاء الاصطناعي، واستمرار الإنفاق على القدرات التصنيعية المتطورة.

الاختبار التالي لشركة ASML

السؤال الأهم ليس ما إذا كانت الصين لا تزال مهمة اليوم. فالمستثمرون لديهم الإجابة بالفعل.

السؤال الحقيقي هو إلى متى سيستمر الوضع على هذا النحو.

ستحدد القيود المستقبلية على الصادرات، والتغيرات في الإنفاق الرأسمالي الصيني، ووتيرة تطوير الرقائق المحلية ما إذا كانت الصين ستظل تمثل خُمس أعمال شركة ASML أو ستصبح تدريجياً جزءاً أصغر من مزيج الإيرادات.

لكن في الوقت الراهن، حملت مكالمة الأرباح الأخيرة رسالة واضحة: فبالرغم من سنوات التوتر الجيوسياسي، لا تزال الصين من أكبر عملاء شركة ASML. وهذا يُذكّر بأن سلسلة توريد أشباه الموصلات العالمية تُثبت أنها أكثر تعقيدًا مما توقعه صانعو السياسات أو المستثمرون.

صورة من موقع Shutterstock