• هل تتساءل عما إذا كان سعر سهم KKR عند حوالي 94.76 دولارًا أمريكيًا يبدو جذابًا، أم أن الضعف الأخير هو علامة تحذير لمحفظتك الاستثمارية؟
• انخفض سعر السهم بنسبة 4.8% خلال الأسبوع الماضي، و9.3% خلال الشهر الماضي، و26.5% منذ بداية العام، و19.3% خلال العام الماضي. وبلغت عوائد السهم على مدى 3 سنوات و5 سنوات 90.9% و77.5% على التوالي.
• أثارت التغطية الإعلامية الأخيرة حول الأسواق الخاصة، وظروف جمع التمويل، ونشاط الصفقات، اهتماماً متزايداً بمديري الأصول البديلة العالميين مثل شركة KKR. وتُشكّل هذه الخلفية، إلى جانب تغيرات التوجهات بشأن أسعار الفائدة ومستوى تقبّل المخاطر، سياقاً مهماً لتحركات أسعار الأسهم التي تشهدها.
• حصلت شركة KKR حاليًا على تقييم قيمة 3 من 6. وسيتناول الجزء المتبقي من هذه المقالة كيفية توافق طرق التقييم المختلفة للسهم، وسيشير في النهاية إلى طريقة أكثر فائدة للتفكير في التقييم.

النهج الأول: تحليل العوائد الزائدة لشركة KKR

ينظر نموذج العوائد الزائدة إلى مقدار الربح الذي يمكن أن تحققه الشركة فوق العائد الذي يطلبه مستثمرو الأسهم، ثم يقوم برسملة تلك الأرباح الفائضة في قيمة تقديرية للسهم الواحد.

بالنسبة لشركة KKR، يستخدم النموذج قيمة دفترية قدرها 31.43 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وربحية سهم مستقرة قدرها 8.71 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، استنادًا إلى تقديرات مرجحة للعائد المستقبلي على حقوق الملكية من 5 محللين. يبلغ متوسط العائد على حقوق الملكية 12.46%، مقارنةً بتكلفة حقوق ملكية قدرها 6.40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. ويُترجم هذا الفارق إلى عائد فائض قدره 2.32 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو المحرك الأساسي لهذا التقييم.

يفترض التحليل أيضًا قيمة دفترية ثابتة تبلغ 69.92 دولارًا أمريكيًا للسهم، مستمدة من تقديرات القيمة الدفترية المستقبلية المرجحة لأربعة محللين. وبدمج هذه المدخلات، يشير نموذج العوائد الزائدة إلى قيمة جوهرية تبلغ حوالي 111.23 دولارًا أمريكيًا للسهم، مقارنةً بسعر السهم الحالي البالغ حوالي 94.76 دولارًا أمريكيًا. وبناءً على هذا الإطار، يبدو أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية بنسبة 14.8%.

النتيجة: مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية

تشير تحليلاتنا للعوائد الزائدة إلى أن أسهم شركة KKR مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 14.8%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 53 سهماً آخر عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

النهج الثاني: سعر سهم KKR مقابل الأرباح

بالنسبة للشركات المربحة، تُعدّ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) وسيلةً مباشرةً لربط ما تدفعه اليوم بالأرباح التي تحققها الشركة حاليًا. فهي تُبيّن لك المبلغ الذي يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح.

عادةً ما يعكس ما يُعتبر نسبة سعر/ربحية "طبيعية" نظرة السوق إلى آفاق نمو الشركة ومستوى المخاطر فيها. فارتفاع معدل النمو المتوقع أو انخفاض المخاطر المتصورة قد يبرر نسبة سعر/ربحية أعلى، بينما يشير تباطؤ النمو أو ارتفاع المخاطر عادةً إلى نسبة سعر/ربحية أقل.

يتم تداول أسهم شركة KKR بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 30.36 ضعفًا، مقارنةً بمتوسط قطاع أسواق رأس المال البالغ حوالي 40.12 ضعفًا، ومتوسط مجموعة الشركات النظيرة البالغ 29.36 ضعفًا. وهذا يضع السهم دون مستوى القطاع الأوسع، ولكنه أعلى بقليل من مستوى الشركات النظيرة.

يحسب موقع Simply Wall St أيضًا "نسبة عادلة" خاصة به، وهي مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لشركة KKR بناءً على عوامل مثل نمو أرباحها، وقطاعها، وهامش ربحها، وقيمتها السوقية، والمخاطر الرئيسية. قد تكون هذه النسبة أكثر فائدة من مجرد مقارنة عادية مع الشركات النظيرة أو الشركات في نفس القطاع، لأنها تُراعي الخصائص المحددة للشركة بدلاً من افتراض أن جميع الشركات تستحق مضاعفات مماثلة.

نظرًا لعدم توفر نسبة عادلة هنا، فإنه من غير الممكن التوصل إلى استنتاج واضح بشأن ما إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح الحالية تشير إلى أن شركة KKR مقومة بأكثر من قيمتها الحقيقية، أو بأقل من قيمتها الحقيقية، أو أنها مقومة بشكل صحيح.

النتيجة: صحيح تقريبًا

نسبة السعر إلى الأرباح لا تعكس الصورة كاملة، ولكن ماذا لو كانت الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر؟ ابدأ بالاستثمار في الشركات العريقة، لا في المديرين التنفيذيين. اكتشف أفضل 20 شركة يقودها مؤسسوها .

حسّن عملية اتخاذ قراراتك: اختر روايتك الخاصة بشركة KKR

كما ذُكر سابقًا، توجد طريقة أفضل لفهم التقييم، لذا تُقدّم "الروايات" رؤيتك لشركة KKR في قصة بسيطة تربط الافتراضات حول الإيرادات والأرباح وهوامش الربح والقيمة العادلة المستقبلية بمقارنة واضحة مع سعر السهم الحالي. كل هذا يحدث داخل صفحة مجتمع Simply Wall St، حيث تُحدّث "الروايات" تلقائيًا عند ورود نتائج أو أخبار جديدة. هناك، على سبيل المثال، يمكنك أن ترى مستثمرًا يُنشئ رواية حذرة لشركة KKR حول قيمة عادلة تقارب 84 دولارًا أمريكيًا للسهم، بينما يميل آخر إلى قيمة عادلة أكثر تفاؤلًا تقارب 176 دولارًا أمريكيًا. هذا يُتيح لك قصتين ملموستين يمكنك مقارنتهما بقصتك قبل أن تُقرر ما إذا كانت الفجوة بين قيمتك العادلة والسعر الحالي البالغ 94.76 دولارًا أمريكيًا واسعة بما يكفي لاتخاذ إجراء.

أما بالنسبة لفريق KKR، فسنسهل الأمر عليكم حقاً من خلال عرض لمحات عن اثنين من أبرز قصص KKR:

تقع هذه على جانبي نقاش التقييم، لذا يمكنك بسرعة معرفة أي قصة تبدو أقرب إلى وجهة نظرك الخاصة بشأن السهم عند حوالي 94.76 دولارًا أمريكيًا.

القيمة العادلة: حوالي 140.24 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد

الفجوة عن القيمة العادلة: يتم التداول بنسبة 32.4% تقريبًا أقل من القيمة العادلة المذكورة.

افتراض نمو الإيرادات: انخفاض الإيرادات بنسبة 17.85% سنوياً تقريباً

• تُصوّر شركة KKR نفسها كقوة مستقبلية في مجال الرسوم، من خلال صفقات مراكز البيانات، والمرشحين للاكتتاب العام، ومنصة واسعة للأسواق الخاصة التي تغذي إمكانات الرسوم والأرباح على المدى الطويل.
• يعتمد على تسريع جمع التبرعات، وتوسيع نطاق الائتمان والتمويل القائم على الأصول، ومجموعة كبيرة من حصص الأرباح غير المحققة لدعم أرباح وهوامش ربح أعلى في المستقبل.
• يشير التقرير إلى المخاطر المتعلقة بالائتمان الخاص والمنافسة والتنظيم والضغط المحتمل على الرسوم، ولكنه يخلص إلى أن القيمة العادلة المتفق عليها من قبل المحللين لا تزال أعلى بكثير من سعر السهم الأخير بناءً على الافتراضات المستخدمة.

القيمة العادلة: حوالي 84.45 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد

الفجوة عن القيمة العادلة: يتم التداول بنسبة 12.2% تقريبًا أعلى من هذه القيمة العادلة المذكورة.

افتراض نمو الإيرادات: تنمو الإيرادات بنسبة 7% سنوياً تقريباً

• تعتبر شركة KKR منصة رأس مال دائم متينة ولكنها معقدة، حيث يعكس سعر السهم بالفعل الكثير من الجودة والنمو في الأرباح المتعلقة بالرسوم والتأمين.
• يستخدم نهجًا محافظًا على غرار أرباح المالكين على طريقة بافيت، ويختبر الائتمان الخاص والأصول المدارة تحت الضغط، ولا يزال يجد أن القيمة الجوهرية تتجمع في نطاق 105 إلى 120 دولارًا أمريكيًا في ظل الافتراضات الأساسية، ولكنها تنخفض بشكل ملحوظ في ظل صدمات ائتمانية أشد.
• ويجادل بأن شركة KKR، مقارنة بنظرائها مثل بلاكستون وأبولو، تحتل موقعاً متوسطاً من حيث المخاطر والعائد المحتمل، لذا يبدو السهم معقولاً بدلاً من أن يكون رخيصاً بشكل واضح عندما تكون مخاطر الائتمان في مقدمة الأولويات.

إذا كنت ترغب في معرفة كيف يقوم المستثمرون الآخرون ببناء نسخهم الخاصة من هذه القصص لشركة KKR، فمن الجدير مراجعة النطاق السردي الكامل على صفحة المجتمع قبل اتخاذ أي قرارات تتعلق بالمحفظة.

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل حول قصة KKR؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.