حذر محللو بيرنشتاين يوم الاثنين من أن شركتي كالشي وبوليماركت أصبحتا أكثر الأسماء عرضة للخطر في أسواق التنبؤ، حيث تمتلكان تكنولوجيا تبادل قيّمة ذات نطاق وصول أقل بكثير من المنصات التي يتم بناؤها الآن حولهما.

لماذا أصبح كل من كالشي وبولي ماركت فجأة عرضة للخطر؟

قامت الشركتان ببناء بنية تنظيمية حقيقية في وقت مبكر ولا تزالان تتمتعان بتقييمات خاصة كبيرة، حيث تبلغ قيمة شركة كالشي حوالي 22 مليار دولار وقيمة شركة بولي ماركت حوالي 15 مليار دولار، وهي أرقام تفوق بكثير القيمة السوقية لشركة درافت كينجز (ناسداك: DKNG ) البالغة 12.5 مليار دولار.

لكن وجهة نظر بيرنشتاين تتجه في الاتجاه المعاكس: التقييم بدون توزيع هو بالضبط سمة هدف الاستحواذ.

تمتلك شركتا Robinhood (NASDAQ: HOOD ) و Coinbase (NASDAQ: COIN ) عشرات الملايين من المستخدمين الحاليين لتوجيه معاملاتهم عبر منصات التداول الخاصة بهما.

لا تمتلك كل من Kalshi و Polymarket قاعدة عملاء مدمجة، وهذا هو السبب تحديدًا في أن Bernstein يدرج كليهما كمشترين محتملين أو أهداف محتملة اعتمادًا على من يتحرك أولاً.

لقد قرأت شركة بولي ماركت الوضع بالفعل.

كان استحواذها على شركة QCEX مقابل 112 مليون دولار محاولة مباشرة لسد فجوة التوزيع نفسها قبل أن يستغلها شخص آخر من خلال إعادة دخول السوق الأمريكية.

النمط الذي يقود هذا: الجميع يريد الرسوم التي اعتاد كالشي على تحصيلها

توصلت ثلاث شركات منفصلة بشكل مستقل هذا العام إلى نفس النتيجة: توقف عن دفع الأموال لطرف ثالث لتسوية رهاناتك.

أنفقت شركة DraftKings ثمانية أشهر و250 مليون دولار للاستحواذ على شركة Railbird لإطلاق DKeX هذا الأسبوع، لتنتقل أخيرًا من مسار CME وCrypto.com.

قامت شركة Robinhood ببناء Rothera بالتعاون مع Susquehanna، وقد نقلت بالفعل عقود كأس العالم ذات الحجم الأكبر إلى هناك بدلاً من المرور عبر Kalshi.

في غضون ذلك، اشترت Coinbase شركة The Clearing Company بالكامل بعد إطلاق عقود الأحداث، وتجني الآن ما يقرب من 100 مليون دولار سنويًا من العمل في شهرين فقط.

بالإضافة إلى ذلك، يُقال إن شركة Meta (NASDAQ: META ) تقوم أيضًا ببناء تطبيقها الخاص المستقل لأسواق التنبؤ، وهو دليل على مدى ازدحام هذا المجال حتى قبل أن ينتهي اللاعبون الحاليون من عملية الدمج.

صياغة بيرنشتاين صريحة: "حصة الإيرادات التي كانت تخرج من المبنى أصبحت الآن تبقى داخله". كل شركة تسيطر على بورصتها الخاصة تحتفظ بالرسوم التي كانت تذهب إلى كالشي.

ما الذي يمكن الحصول عليه بالفعل، وما الذي من المحتمل ألا يتم الحصول عليه

إن اندماج شركتي Flutter Entertainment (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: FLUT ) و DraftKings من شأنه أن يخلق أغنى قاعدتي بيانات للعملاء في مجال المراهنات الأمريكية تحت سقف واحد، لكن بيرنشتاين يضع الاحتمالات تحت 5٪.

لقد قامت لجنة التجارة الفيدرالية بالفعل بحظر صفقة DraftKings-FanDuel في عام 2017 بسبب مخاوف من حصة سوقية تبلغ 90٪ في الرياضات الخيالية، ومن شأن شراكة Flutter-DraftKings أن تستدعي نفس التدقيق.

أما العامل الأكثر غموضاً فهو التنظيم. فقد أقرت ولاية مينيسوتا ما تسميه لجنة تداول السلع الآجلة أول حظر صريح على أسواق التنبؤ، وتشترط ولاية إلينوي الآن الحصول على ترخيص حكومي قبل تقديم عقود رياضية.

يخوض كالشي معركة قضائية في كلا الأمرين، بحجة أن اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) يسبق قانون المقامرة في الولاية، وهي قضية قد تحدد ما إذا كان أي من حديث الاندماج هذا سيصمد أمام التواصل مع الجهات التنظيمية.

في الوقت نفسه، حافظت شركة بيرنشتاين على تصنيفات "التفوق على الأداء" في أسهم DraftKings وRobinhood وCoinbase، مع تصنيف "أداء السوق" في أسهم Flutter.

صورة: Shutterstock