أعلنت شركة بيركشاير هاثاواي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BRK ) يوم السبت أن صافي أرباحها العائدة للمساهمين في الربع الأول من عام 2026 ارتفع إلى 10.106 مليار دولار، أي أكثر من ضعف أرباح الربع الأول من العام الماضي التي بلغت 4.603 مليار دولار، وذلك بفضل ارتفاع الأرباح التشغيلية على الرغم من تقلبات سوق الاستثمار. وتأتي هذه النتائج في ظل امتلاك الشركة سيولة نقدية ضخمة تبلغ 373 مليار دولار، في حين تراجع أداء سهمها بنسبة 11.19% على أساس سنوي، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 29.5%.

بحسب تقرير أرباح شركة بيركشاير هاثاواي، بلغت الأرباح التشغيلية للربع الحالي 11.346 مليار دولار، بزيادة عن 9.641 مليار دولار، بينما شكلت مكاسب وخسائر الاستثمار عبئًا بقيمة 1.240 مليار دولار مقابل خسارة قدرها 5.038 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. وبلغ صافي الربح للسهم الواحد من الفئة (أ) 7,027 دولارًا، وللفئة (ب) 4.68 دولارًا، مقارنةً بـ 3,200 دولار و2.13 دولار على التوالي في العام السابق.

أصبحت الفجوة بين أداء الشركة وأداء أسهمها جزءًا من نقاش المستثمرين، حيث يتطلع بعض المساهمين إلى أن يُظهر الرئيس التنفيذي جريج أبيل نهجه قبل زيادة استثماراتهم. وقال لورانس كانينغهام ، أستاذ الحوكمة بجامعة ديلاوير، إن بعض المشترين قد يرغبون في رؤية أبيل "يثبت جدارته في منصبه"، حتى مع وصفه السوق بأنه "يُبدي حذرًا".

أرباح بيركشايرز: ما الذي يكمن وراءها؟

بحسب تقرير الأرباح، حذّرت بيركشاير هاثاواي من أن صافي الدخل الفصلي قد يتأثر بقواعد المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) التي تُدرج تحركات حقوق الملكية غير المحققة ضمن الأرباح، وأكدت أن هذه الأرقام قد تُضلل المستثمرين الذين لا يُتابعون التفاصيل المحاسبية. ووفقاً لبيركشاير هاثاواي، تضمنت نتائج الاستثمار خسائر تُقدّر بنحو 7 مليارات دولار أمريكي نتيجةً لتغيرات في المكاسب غير المحققة على حيازات الأسهم خلال الربع، إلى جانب 5.8 مليار دولار أمريكي من المكاسب المحققة بعد الضريبة من بيع الاستثمارات.

ضمن الأرباح التشغيلية، ساهمت عمليات الاكتتاب التأميني بمبلغ 1.717 مليار دولار، بزيادة عن 1.336 مليار دولار، بينما انخفض دخل الاستثمار التأميني إلى 2.679 مليار دولار من 2.893 مليار دولار. وحققت شركة BNSF إيرادات بلغت 1.377 مليار دولار مقابل 1.214 مليار دولار، وبلغت إيرادات شركة Berkshire Hathaway Energy 1.114 مليار دولار مقابل 1.097 مليار دولار، وارتفعت إيرادات قطاعات التصنيع والخدمات والتجزئة إلى 3.199 مليار دولار من 3.060 مليار دولار.

ارتفع حجم بند "الاستثمارات الأخرى" إلى 1.260 مليار دولار أمريكي من 41 مليون دولار، مدعومًا بتحول في أرباح صرف العملات الأجنبية إلى 249 مليون دولار أمريكي بعد أن كانت خسائر بقيمة 713 مليون دولار أمريكي في العام الماضي، بالإضافة إلى 967 مليون دولار أمريكي من عوائد الفوائد والأرباح المرتبطة بسندات الخزانة الأمريكية واستثمارات أخرى. وتُضاف عوائد سندات الخزانة هذه إلى رصيد النقد الذي ركز عليه المستثمرون بشكل متزايد مع نمو القيمة السوقية لشركة بيركشاير هاثاواي.

يكمن اهتمام القراء المشترك بأرباح الأسهم وحالة السوق في ما إذا كانت خيارات تخصيص رأس المال قادرة على استعادة الثقة عندما يتخلف سهم الشركة عن المؤشر العام. وقد استؤنف برنامج إعادة شراء أسهم بيركشاير، الذي توقف منذ مايو 2024، في مارس، مسجلاً بذلك أول نشاط لإعادة شراء الأسهم منذ توقفه السابق.

الاحتياطيات النقدية تحت ضغط وسط انخفاض الأرباح

يتزامن هذا التحول في القيادة مع تدقيق كبير في الميزانية العمومية لشركة بيركشاير التي تحتوي على سيولة نقدية كبيرة، حيث يستعد آبل لمعالجة المخاوف بشأن استراتيجية الاستثمار المستقبلية للشركة.

في الربع الأخير من عام 2025، أعلنت شركة بيركشاير عن انخفاض في الأرباح التشغيلية إلى 10200 مليون دولار من 14527 مليون دولار في عام 2024، مما يؤكد التحديات التي تواجهها شركة آبل في إعادة تنشيط ثقة المساهمين وسط احتياطي نقدي بقيمة 373 مليار دولار حظي باهتمام المستثمرين كما هو مفصل في تقرير حديث .

بينما يخوض آبل هذه المرحلة الانتقالية، ينصب تركيز السوق على ما إذا كان سيكشف عن نهج جديد لتخصيص رأس المال، لا سيما في ضوء انخفاض صافي دخل الشركة المعلن عنه إلى 66,968 مليون دولار لعام 2025 من 88,995 مليون دولار في عام 2024. ويسلط هذا السياق الضوء على أهمية الإدارة الفعالة للاحتياطيات النقدية الكبيرة لشركة بيركشاير، خاصة مع بحث المستثمرين عن إشارات أوضح بشأن استراتيجيات النمو المستقبلية.

كيف ستؤثر قيادة أبيلز على الاستراتيجية المستقبلية

يُعدّ هذا التحوّل بالغ الأهمية، إذ عانت أسهم بيركشاير من صعوبة مواكبة نمو الشركة رغم ارتفاع أرباحها التشغيلية، وقد ظهر هذا الأداء الضعيف جلياً على مدى فترات زمنية متعددة. انخفضت أسهم الفئة "ب" بنسبة 5.78% منذ بداية العام، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 5%. وأنهى السهم تداولات يوم الخميس عند 473.60 دولاراً، بانخفاض قدره 0.37%، قبل أن يرتفع قليلاً بنسبة 0.20% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الجمعة.

انخفض سعر السهم بنسبة 0.22% خلال الشهر الماضي، وبنسبة 1.035% تقريبًا على مدى ستة أشهر، بالتزامن مع ضعف مؤشرات الاتجاه على المدى القصير والمتوسط والطويل في تصنيفات بنزينغا إيدج للأسهم، بالإضافة إلى انخفاض مستوى الجودة. وأظهرت نتائج الربع الأول للشركة زيادة في الدخل التشغيلي، إلا أن السوق لا يزال يطالب بمؤشرات أوضح حول كيفية استثمار هذه السيولة.

قال بول لونتزيس ، رئيس شركة لونتزيس لإدارة الأصول، إن توظيف رأس المال "سيلعب دورًا محوريًا في مستقبل بيركشاير"، مشيرًا في الوقت نفسه إلى أن العديد من وحدات بيركشاير التشغيلية تميل إلى الاستقرار. كما أشار إلى تحدٍ هيكلي يتمثل في أن الحجم الهائل لشركة بيركشاير يجعل من الصعب تحقيق نمو سريع.

يشهد الاجتماع السنوي نفسه تغييرات قد تؤثر على كيفية تقييم المستثمرين لإدارة آبل. من المقرر أن يقدم آبل عرضًا تقديميًا لمدة ساعة بمفرده قبل الانتقال إلى جلسة أسئلة وأجوبة مع المديرين التنفيذيين الآخرين، وهو أسلوب يحل محل أسلوب الحوار المتبادل الذي كان يتبعه وارن بافيت مع الراحل تشارلي مونجر .

فهم تأثير الاحتياطيات النقدية

أصبحت السيولة النقدية القضية الأبرز، إذ أنهت بيركشاير عام 2025 بسيولة نقدية قدرها 373 مليار دولار، وقد تجنبت الشركة إلى حد كبير إبرام صفقات ضخمة طوال عقد من الزمن تقريبًا. وكان من بين الاستثناءات الأخيرة استحواذها على شركة أوكسيدنتال بتروليوم (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OXY ) مقابل 9.5 مليار دولار في يناير الماضي.

يواصل قطاع التأمين في بيركشاير توفير مرونة تمويلية، حيث بلغت قيمة الأسهم المتداولة حوالي 176.9 مليار دولار أمريكي في 31 مارس، بزيادة تقارب 500 مليون دولار أمريكي منذ نهاية عام 2025، كما أشارت بيركشاير هاثاواي. وأعلنت الشركة أيضاً أن لديها 1,437,903 سهماً مكافئاً من الفئة (أ) قائماً في نهاية الربع.