تتمسك غولدمان ساكس بتوقعاتها لسعر النحاس عند 12650 دولارًا للطن المتري في عام 2026. ووفقًا لرويترز، يتوقع البنك فائضًا في السوق يبلغ 490 ألف طن.

ومع ذلك، فإن التوقعات تستند إلى فرضية هشة - وهي أن حركة المرور عبر مضيق هرمز، وهو نقطة اختناق عالمية للسلع، ستعود إلى طبيعتها قريباً.

لا تكمن مشكلة النحاس في النفط، بل في نقص حمض الكبريتيك، وهو المركب الأساسي لاستخلاص المذيبات والتحليل الكهربائي (SX-EW). يمر حوالي 40% من صادرات الكبريت العالمية عبر مضيق هرمز، الذي أصبح مغلقاً فعلياً منذ بدء الحرب مع إيران.

علاوة على ذلك، فإن قرار الصين بحظر صادرات حمض الكبريتيك، اعتبارًا من 1 مايو 2026، قد قطع خط إمداد رئيسي لعمال المناجم في نصف الكرة الجنوبي.

خلاصة القول للمستثمر

• الاستراتيجية: النظر في التنويع بعيدًا عن منتجي "الاستخلاص" النقي (SX-EW) في تشيلي وجمهورية الكونغو الديمقراطية.
• التجارة: استكشف الشركات الكبرى المتكاملة رأسياً مثل مجموعة بي إتش بي المحدودة (بورصة نيويورك: BHP ) أو شركة ريو تينتو بي إل سي (NYSE: RIO )، والتي تستخدم الشراء المركزي لتجاوز أسواق الأحماض التجارية.
• الخطر: إذا استمر حصار هرمز حتى شهر يونيو، فقد يختفي الفائض المتوقع مع وصول إنتاج جمهورية الكونغو الديمقراطية إلى طريق مسدود.

قصة مركزين للتعدين

تؤثر أزمة حمض الكبريتيك على حوالي 17% من إمدادات النحاس العالمية التي تعتمد على الاستخلاص بالترشيح بدلاً من الصهر. ويرى بنك غولدمان ساكس سوقين رئيسيين يتنافس فيهما الإنتاج حالياً مع تناقص المدخلات.

• تشيلي: أكبر منتج في العالم هو الأكثر عرضة للخطر. وفقًا لشركة صن سيرز، استوردت تشيلي ثلث احتياجاتها من الأحماض من الصين في عام 2025. ومع تطبيق حظر التصدير، بات نحو 200 ألف طن من الإنتاج التشيلي - أي ما يعادل 1% من الإمدادات العالمية - معرضة للخطر.
• جمهورية الكونغو الديمقراطية: في حين أن شركات التعدين تحتفظ حاليًا بمخزون يكفي لمدة شهرين إلى ثلاثة أشهر، فإن تأخيرات الإمداد التي تمتد إلى ما بعد شهر يونيو قد تؤدي إلى تقليص الإنتاج بمقدار 125 ألف طن في عام 2026.

مع ذلك، تؤثر النزاعات على جانبي المنحنى الاقتصادي. ففي "السيناريو السلبي"، تتوقع غولدمان ساكس أن يؤدي تباطؤ النمو العالمي إلى استنزاف نحو 140 ألف طن من الطلب، مما يخفي فعلياً صدمة العرض.

الاستثناء المتكامل

بينما يتسابق المنافسون للحصول على المواد الكيميائية، تستفيد شركة بي إتش بي من الفائض. وتتوقع أكبر شركة تعدين في العالم أن يصل إنتاجها السنوي من النحاس إلى النصف الأعلى من توقعاتها التي تتراوح بين 1.9 مليون و2 مليون طن.

"خلال الربع، قدمنا طلب تصريح لمصنع التركيز الجديد في إسكنديدا، وحققت شركة ريزوليوشن كوبر إنجازًا رئيسيًا، مما سمح للمشروع بالتقدم في عمليات الحفر المطلوبة لإكمال تصميم المنجم ودراسة الجدوى"، هذا ما قاله الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته مايك هنري في أحدث مراجعة تشغيلية.

إلا أن حجم شركة BHP الهائل يجعل من الصعب إيجاد سبل لتحقيق نمو حقيقي. فبعد ما يقرب من عقد من تجنب القارة الأفريقية، تعود BHP إلى الانخراط فيها من خلال شركة South32 المنبثقة عنها عام 2015، ومحاولة فاشلة للاستحواذ على شركة Anglo American .

تُطلق الشركة حاليًا ورش عمل استكشافية في زامبيا وجنوب إفريقيا وناميبيا وأنغولا. ونقلت رويترز عن كامبل مكويج ، رئيس قسم الاستكشاف التوليدي العالمي، قوله: "إن العديد من الرواسب الكبيرة المتبقية إما مدفونة في أعماق الأرض أو مخفية تحت طبقات جيولوجية". وأوضح أن الشركة تستخدم أساليب جيولوجية متقدمة وتحليلات بيانات ضخمة للكشف عن هذه الموارد.

صورة من موقع Shutterstock