بقلم كريستي سانثوش وسريبارنا روي

1 مايو (رويترز) - من المتوقع أن تشهد صفقات التكنولوجيا الحيوية عاماً قياسياً في عام 2026، حيث تقوم شركات الأدوية الكبرى بعمليات استحواذ مكثفة لتعزيز خطوط إنتاجها قبل انتهاء صلاحية براءات الاختراع القادمة.

يبدو أن الارتفاع أوسع نطاقاً وأكثر استدامة من مجرد انتعاش إلى سنوات ما قبل جائحة كوفيد-19، حسبما قال ثلاثة محللين على الأقل وأربعة مستثمرين ومصرفي لوكالة رويترز.

وقد بلغت القيمة الإجمالية لصفقات الاندماج والاستحواذ في مجال التكنولوجيا الحيوية في الربع الأول 84 مليار دولار، بزيادة عن 44.4 مليار دولار في العام السابق، وهي أقوى بداية لعام منذ عام 2019، عندما بلغت قيمة الصفقات 147.7 مليار دولار، وفقًا لبيانات ديلوجيك.

في حين أن انتهاء صلاحية براءات الاختراع يزيد من الإلحاح، قال الخبراء إن الاحتياطيات النقدية الضخمة، والتقييمات الجذابة لشركات التكنولوجيا الحيوية، وموجة الأدوية المعتمدة حديثًا، والثقة المتزايدة في التعامل مع التدقيق التنظيمي، كلها عوامل تغذي إبرام الصفقات.

إذا استمر الوضع على ما هو عليه، فقد تتجاوز القيمة الإجمالية لعمليات الاندماج والاستحواذ في مجال الأدوية البيولوجية لعام 2026 مبلغ 250 مليار دولار، وهو ما سيحتل المرتبة الثانية بعد أرقام عام 2019، عندما دفعت عمليات الاندماج الضخمة مثل استحواذ شركة بريستول مايرز سكويب (BMY.N) على شركة سيلجين الإجمالي إلى 328 مليار دولار، وفقًا لمذكرة ستيفل الصادرة الشهر الماضي.

"إن الجمع بين الإلحاح الاستراتيجي، وتشديد التمويل الخاص، وعدم استقرار سوق الاكتتابات العامة الأولية قد خلق بيئة مثالية لتسريع إبرام الصفقات"، كما قال باتريس ميسنييه، الشريك المؤسس في شركة الاستثمار أولدنبورغ كابيتال بارتنرز.

منحدر براءات الاختراع

تقترب شركات الأدوية من انتهاء صلاحية براءات الاختراع لعدد من الأدوية الأكثر مبيعًا، بما في ذلك دواء السرطان الرائج من شركة ميرك (MRK.N) ، وهو دواء كيترودا، الذي يدرّ أكثر من نصف إيرادات الشركة، ومن المقرر أن يفقد حصريته في عام 2028.

ومن المتوقع أيضاً أن تفقد شركات منافسة مثل إيلي ليلي LLY.N ، وجيلياد GILD.O ، وبريستول مايرز سكويب BMY.N، وفايزر PFE.N، حقوقها الحصرية على بعض الأدوية الرائجة.

يقدر إيسون هام، مدير قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في مجال الأدوية الحيوية في شركة ويليام بلير، أن أكثر من 300 مليار دولار من الإيرادات في هذا القطاع تواجه خسائر في السنوات الخمس المقبلة.

قال بيل هولودناك، مؤسس شركة الاستشارات "أوكام غلوبال"، إن المشترين يتصرفون بدافع "القلق" إزاء تقلص محفظتهم الاستثمارية. وأضاف: "سيتعين على صناعة الأدوية دائمًا أن تتقبل حقيقة تحول الأدوية إلى أدوية جنيسة... وإذا لم تتمكن من ابتكار الأدوية بنفسها، فسيتعين عليها الاستحواذ على مرشحين دوائيين من الخارج".

تُتيح الميزانيات العمومية القوية للمشترين مجالاً واسعاً للتحرك. فقد أنهت شركة إيلي ليلي، الرائدة في مبيعات GLP-1، عام 2025 بأكثر من 7.27 مليار دولار نقداً وما يعادله، مما يُسهّل تبرير عمليات الاستحواذ على مستوى مجلس الإدارة. ووفقاً لبيانات ديلوجيك، أنفقت الشركة أكثر من 35 مليار دولار حتى 29 أبريل من هذا العام.

حتى الآن، أنفقت شركات إيلي ليلي وجيلياد ساينسز وميرك أكبر قدر من الأموال على عمليات الاستحواذ هذا العام.

قال ميسنييه من شركة أولدنبورغ: "لا تملك شركات الأدوية الكبرى رفاهية الانتظار ثماني أو تسع أو عشر سنوات لبناء خطوط إنتاج داخلية. إنها لم تعد تشتري خيارات إضافية، بل تشتري الوقت".

تهيمن الصفقات متوسطة الحجم

تزامنت عمليات تغيير الرؤساء التنفيذيين الأخيرة في شركتي GSK GSK.L و Novo Nordisk NOVOb.CO مع نهج الشركتين الأكثر عدوانية في عمليات الاندماج والاستحواذ.

كما أثرت التغييرات في المناصب العليا في التطوير والاستراتيجية في مجموعات تشمل بريستول مايرز سكويب وجيلياد وأبفي (ABBV.N) على المفاوضات المتعلقة بالصفقات التي يجب أن تتقدم وكيفية تسعير المخاطر.

وأشار محللو بيرنشتاين إلى أن الإيرادات العالمية المستقبلية المعرضة لانتهاء صلاحية براءات الاختراع على مدى السنوات السبع المقبلة أعلى بنحو 2.5 مرة من تلك التي كانت في السنوات الـ 16 الماضية، مما يخلق حالة من الإلحاح من شأنها أن تدعم نشاط إبرام الصفقات.

"خاصة في نطاق الحجم الذي يقل عن 10 مليارات دولار، نرى الشركات تخاطر في عمليات الاندماج والاستحواذ"، هذا ما قالته إميلي أولدشو، الشريكة في شركة المحاماة روبس آند غراي، التي قدمت المشورة لشركة إيلي ليلي بشأن شرائها لشركة أجاكس ثيرابيوتكس الذي تم الإعلان عنه يوم الاثنين.

وأضاف أولدشو، الذي قدم المشورة أيضاً لشركات فايزر وجيلياد ونوفو نورديسك بشأن الصفقات الأخيرة: "تقوم الشركات بوضع رهانات متعددة ونشر مجموعة متنوعة من الهياكل للتحوط من المخاطر وتوزيعها".

الذكاء الاصطناعي والأمراض الخطيرة تجذب المشترين

لا يزال علم الأورام يمثل محوراً رئيسياً في إبرام الصفقات لشركات الأدوية الكبرى، مع وجود اهتمام قوي بعلم المناعة، وعلم الأعصاب، وأمراض القلب والأوعية الدموية، والسمنة، حيث يمكن للأدوية الناجحة في هذه الفئات أن تحقق مبيعات كبيرة لتعويض الخسائر المتوقعة في براءات الاختراع.

كما تبرز الشركات التي تستخدم الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لتسريع اكتشاف الأدوية وتحسين التطوير السريري كأهداف مفضلة.

"بفضل الذكاء الاصطناعي، ستتمكن من تطوير هذه الأشياء بسرعة أكبر بكثير"، هذا ما قاله مارك كفام، الرئيس التنفيذي لصندوق أوهايو، وهو مستشار استثماري للصناديق الخاصة.