قال ستيف إيسمان ، المستثمر الذي اشتهر بفضل كتاب مايكل لويس "The Big Short"، هذا الأسبوع إنه يقلص محفظته الاستثمارية لأن الارتفاع بدأ يبدو وكأنه فقاعة.

أشار إيسمان إلى أن شركة Nvidia (NASDAQ: NVDA ) أصبحت الآن أكبر من قطاع الرعاية الصحية بأكمله في مؤشر S&P 500، وهو دليل على مدى تركيز الارتفاع.

القطاعات الدفاعية تتلاشى

قال إيسمان في برنامجه الصوتي الأسبوعي إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد تخلص تدريجياً من ثقله الدفاعي خلال فترة الارتفاع. فقد انخفض الوزن الإجمالي لقطاعات الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية والطاقة والمرافق إلى 19% من المؤشر، بعد أن كان 31% في نهاية عام 2022.

وحلّت محلها صناعة الرقائق الإلكترونية، حيث ارتفعت حصة أشباه الموصلات إلى أكثر من 18% من المؤشر من 14% في بداية عام 2026، وشركة مايكرون تكنولوجي (NASDAQ: MU ) دخلت قائمة أفضل 10 شركات إلى جانب شركة Nvidia.

أدى هذا التحول القطاعي إلى ارتفاع حاد في السوق. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 4% على أساس سنوي عند أدنى مستوى له في مارس، وهو الآن مرتفع بنسبة 9%، بينما ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 15%.

قال إيسمان: "أنا قلق بشأن استدامة هذا الارتفاع الكبير"، مضيفًا أنه خفف من تركيزه على الشركات ذات الأداء العالي هذا الأسبوع.

التضخم ونقطة روبيكون بنسبة 4.5%

يكمن قلق إيسمان الأكبر في البنية التحتية. فقد تسارع التضخم على مستوى الجملة مجدداً الشهر الماضي، حيث قفز مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 1.4% مقابل التوقعات التي بلغت 0.5%، مما دفع المعدل السنوي إلى 6%، وهو أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2022.

وقد أدى ذلك إلى عودة عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.5٪، وهو مستوى وصفه إيسمان بأنه "نقطة تحول" هيكلية لأسواق الأسهم.

كما شكك في افتراض السوق بأن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران قد انتهت، مشيراً إلى أن ترامب رفض أحدث مقترح سلام قدمته طهران هذا الأسبوع.

قطاع التجزئة يراهن بكل قوته على مجلة 10

أظهرت بيانات CBOE التي استشهد بها إيسمان أن المتداولين الأفراد يشترون خيارات الشراء على سلة MAG 10، والتي تشمل Nvidia و Palantir (NASDAQ: PLTR ) و Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD ) و Broadcom (NASDAQ: AVGO )، بأعلى وتيرة خلال 10 أيام منذ عام 2021. ومن بين المراكز الجديدة التي تم فتحها، كانت 52٪ عبارة عن شراء خيارات الشراء.

لا يقتنع تجار بوليماركت بالتوقعات الهابطة.

يُشير عقد "انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي" الصادر عن شركة بولي ماركت إلى احتمال بنسبة 23% لحدوث تراجع في القطاع بحلول 31 ديسمبر 2026، بحجم تداول يبلغ 2.8 مليون دولار. ويشترط أحد شروط تفعيل العقد انخفاض سهم شركة إنفيديا بنسبة 50% عن أعلى مستوى له على الإطلاق.

يتداول سوق "الركود الأمريكي بحلول نهاية عام 2026" بنسبة 26% وبحجم تداول يبلغ 1.5 مليون دولار.

بينما يعتبر إيسمان عوائد بنسبة 4.5% وارتفاع أسعار المنتجين بمثابة إشارة لتقليص الحصص، لا يزال متداولو بوليماركت يتوقعون استمرار السوق الصاعدة .

صورة: Shutterstock