يقول ستيف إيزمان، أسطورة فيلم "Big Short"، إن مشاكل الائتمان الخاص بشركة SoFi قد تكون "كارثة محتملة".
أبوللو جلوبال مانجمنت APO | 109.98 110.24 | +0.16% +0.24% Post |
شركة صوفي تكنولوجيز SOFI | 15.87 15.96 | -4.17% +0.57% Post |
يقول ستيف إيسمان ، مدير الصندوق من The Big Short، إن دورة ائتمانية آخذة في الظهور، وقد تكون شركة SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI ) في قلبها.
قال إيسمان في برنامجه الصوتي الأسبوعي: "ليس لدي أدنى شك في أن دورة ائتمانية آخذة في الظهور".
لقد خصص جزءًا كبيرًا من الحلقة لمشاكل التوريق التي تواجهها شركة SoFi، واصفًا إياها بأنها "كارثة محتملة".
كيف يعمل الزناد
قام إيسمان بشرح الآليات بالتفصيل.
تقوم شركة SoFi بتقديم قروض استهلاكية، وتجميعها في عمليات توريق، ثم تبيع الدين للمستثمرين.
تتقاضى شركة SoFi من المقترضين 10%، وتدفع لمستثمري التوريق 5%، وتحتفظ بالفرق. هذا الفرق هو هامش ربح SoFi بالكامل.
عندما تتجاوز الخسائر مستوى محدد مسبقًا يسمى عتبة الخسارة الصافية التراكمية، تتوقف شركة SoFi عن تلقي المدفوعات.
استشهد إيسمان ببيانات بلومبرج التي تُظهر أن عملية التوريق SCP 2025-1 لشركة SoFi قد وصلت إلى نسبة خسائر رأسمالية بنسبة 2.97% مقابل نسبة 2.60% كشرط للتشغيل.
تُحوّل جميع الأموال الآن إلى مستثمري التوريق حتى يتم تعويضهم بالكامل. وأضاف أن اتفاقية 2025-2 تبدو مُرشّحة للانهيار قريباً.
"إذا قرر مستثمرو التوريق أنهم لم يعودوا يرغبون في أوراق SoFi، فلن تتمكن SoFi من الإقراض."
مياه موحلة تتراكم
نشرت شركة "مادي ووترز ريسيرش" المتخصصة في بيع الأسهم على المكشوف، بقيادة كارسون بلوك ، تقريراً موجزاً من 28 صفحة عن شركة "سوفي" في 17 مارس، واصفة الشركة بأنها "آلة هندسة مالية" ومدعية وجود ديون غير مسجلة بقيمة 312 مليون دولار.
وردت شركة SoFi في نفس اليوم، واصفة التقرير بأنه "غير دقيق من الناحية الواقعية ومضلل" وهددت باتخاذ إجراءات قانونية.
اشترى الرئيس التنفيذي أنتوني نوتو أسهماً بقيمة 500 ألف دولار في محاولة لطمأنة السوق.
لم يُعجب مادي ووترز بذلك.
وفي متابعة نُشرت يوم السبت بعنوان "أحد عشر سؤالاً، صفر إجابات"، قالت الشركة إن رد SoFi "لم يتناول أي ادعاء واقعي" وأشارت إلى أن شراء نوتو للأسهم بلغ حوالي 0.86٪ من مبلغ 58.3 مليون دولار الذي حصل عليه هو والمدير المالي كريس لابوينت بالفعل من خلال عقود آجلة متغيرة مدفوعة مسبقًا.
انخفض مؤشر SOFI بنسبة 35% تقريباً منذ بداية العام.
الصورة الأكبر
وصف إيسمان شركة SoFi بأنها أحد أعراض إعادة تقييم أوسع نطاقاً للائتمان الخاص. فقد تضخم السوق من 300 مليار دولار إلى 1.8 تريليون دولار في غضون عقد من الزمن، حيث يمول 80% من القروض المباشرة عمليات الاستحواذ على شركات الأسهم الخاصة.
وصف الهيكل بأنه دائري: "في جزء من العمل، تشتري شركات الأسهم الخاصة الشركات، وفي جزء آخر من العمل، تقرض شركات الأسهم الخاصة الأموال لنفسها لشراء تلك الشركات".
حذر جون زيتو، الرئيس المشارك لشركة أبولو جلوبال مانجمنت (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO )، في حدث خاص لعملاء يو بي إس، من أن قروض البرمجيات قد لا تسترد سوى 20 إلى 40 سنتًا مقابل الدولار.
كان من المفترض أن تبقى هذه التصريحات خارج نطاق التسجيلات الرسمية، ولكن صحيفة وول ستريت جورنال نقلتها عبر تسجيلات صوتية.
يقوم المراهنون في سوق التنبؤات بتسعير المخاطر وفقًا لذلك.
بلغ مؤشر بولي ماركت للعقود الآجلة للركود الاقتصادي الأمريكي 35% . أما مؤشر كالشي المماثل فقد وصل إلى 38% في وقت سابق من هذا الشهر مدفوعاً بارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار وإغلاق مضيق هرمز.
صورة: Shutterstock