قد لا يزال المستثمرون يضخون الأموال في مجال الذكاء الاصطناعي ، لكن أحد مؤشرات السوق التي تتم مراقبتها عن كثب يشير إلى أنهم يطلبون علاوة كبيرة تاريخياً لامتلاك شركات التكنولوجيا الكبرى.

اتسع الفارق بين مؤشر ناسداك 100 للتقلبات (VXN) ومؤشر بورصة شيكاغو للخيارات (VIX) إلى 12 نقطة، وهو أكبر فارق منذ 23 عامًا على الأقل، وفقًا لبيانات بلومبيرغ التي سلطت عليها الضوء رسالة كوبيسي. وقد تضاعف هذا التباين أكثر من ثلاث مرات منذ بداية شهر مايو، حيث تسارعت تقلبات أسهم التكنولوجيا بوتيرة أسرع بكثير من تقلبات السوق بشكل عام.

تشير هذه الخطوة إلى أن المستثمرين يضعون في اعتبارهم قدراً أكبر بكثير من عدم اليقين في أسهم التكنولوجيا التي تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي مقارنة بمؤشر S&P 500، الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، والمعيار السوقي الأوسع الذي يعكسه صندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ).

• تشهد أسهم صندوق ستيت ستريت SPDR S&P 500 ETF Trust ارتفاعاً مطرداً. ما سبب ارتفاع أسهم SPY؟

تقلبات سوق التكنولوجيا تتزايد

منذ بداية شهر مايو، ارتفع مؤشر VXN بنسبة 43% تقريبًا، أو حوالي تسع نقاط، بينما ارتفع مؤشر VIX بنسبة 9% فقط، أو ما يقرب من نقطتين.

تُعدّ هذه الفجوة المتزايدة ملحوظة، إذ أن الصدمات السوقية السابقة - بما في ذلك الأزمة المالية لعام 2008 وجائحة كوفيد-19 - قد أسفرت عن هوامش ربح بلغت ذروتها حوالي 7 و11 نقطة على التوالي. أما الفارق الحالي البالغ 12 نقطة، فيتجاوز كليهما.

لكن بدلاً من أن يشير هذا التباين إلى ذعر واسع النطاق في السوق، فإنه يشير إلى أن المستثمرين يخصصون علاوة مخاطر أكبر بكثير على وجه التحديد لأسهم التكنولوجيا، وخاصة تلك التي تتركز في مؤشر QQQ مقارنة بمؤشر SPY الأوسع.

يواجه قادة الذكاء الاصطناعي: الفرص والغموض

يُعتبر مؤشر ناسداك 100، الذي تتابعه شركة QQQ، ذا وزن كبير لصالح المستفيدين من الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركة NVIDIA Corp. (NASDAQ: NVDA )، وشركة Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT )، وشركة Apple Inc. ( NASDAQ: AAPL )، وشركة Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN )، وشركة Alphabet Inc.(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG )، وشركة Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META )، وشركة Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO ).

قادت هذه الشركات السوق نحو الارتفاع خلال العامين الماضيين، مساهمةً في رفع مؤشر QQQ، وإلى حدٍ أقل، مؤشر SPY، مدفوعةً بإنفاق مئات المليارات من الدولارات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون يتناقشون حول موعد ترجمة هذه الاستثمارات إلى نمو ملموس في الإيرادات، مما يجعل تقييمات الشركات أكثر حساسيةً للأرباح والتوقعات واتجاهات تبني الذكاء الاصطناعي.

ويبدو أن هذا الغموض يظهر في أسواق الخيارات، حيث يطالب المتداولون بعلاوات أعلى بكثير للتحوط من مخاطر التكنولوجيا مقارنة بالسوق الأوسع الذي يمثله مؤشر SPY.

لا يعني ارتفاع التقلبات بالضرورة اتجاهاً هبوطياً.

تاريخياً، غالباً ما ارتبط ارتفاع التقلبات الضمنية بحذر المستثمرين. لكن ارتفاع التقلبات قد يصاحب أيضاً فترات ريادة السوق القوية، لا سيما عندما تكون التوقعات عالية ويتوقع المستثمرون تقلبات سعرية أكبر حول الأرباح أو إطلاق المنتجات أو التطورات الاقتصادية الكلية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد يشير الفارق القياسي بين مؤشري VXN وVIX إلى تركيز التوقعات المحيطة بشركات التكنولوجيا الكبرى وتأثيرها الهائل على مؤشر QQQ مقابل مؤشر SPY، أكثر من كونه مؤشراً على اتجاه السوق.

الرسالة من أسواق الخيارات واضحة: لا تزال وول ستريت تعتقد أن التكنولوجيا ستقود السوق - لكنها تتوقع أيضاً أن تكون الرحلة أكثر وعورة بكثير مما كانت عليه بالنسبة لمؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً.

صورة: Shutterstock AI