بينما لا تزال وول ستريت تركز على نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي، تكشف نظرة معمقة على التدفقات النقدية لشركات التكنولوجيا الكبرى عن تباين مفاجئ. فشركات مايكروسوفت (ناسداك: MSFT )، وألفابت(ناسداك: GOOGL ) (ناسداك: GOOG )، وميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) تحقق تدفقات نقدية تشغيلية أعلى من أي وقت مضى، لكن شركة أمازون (ناسداك: AMZN ) تروي قصة مختلفة.

على الرغم من تحقيقها لأرقام قياسية من الأرباح النقدية من أعمالها، إلا أن عملاق التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية شهد تبخر تدفقاته النقدية الحرة مع تسارع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

يُبرز هذا التباين حقيقةً ناشئةً في سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي: لم يعد توليد المال هو التحدي، بل الحفاظ عليه.

أجهزة الصراف الآلي لشركات التكنولوجيا الكبرى تزداد حجماً باستمرار

ارتفع التدفق النقدي التشغيلي - وهو النقد الناتج عن العمليات التجارية اليومية - بشكل كبير في أكبر شركات التكنولوجيا على مدى السنوات الثلاث الماضية.

ارتفع التدفق النقدي التشغيلي لشركة مايكروسوفت من 89.03 مليار دولار في عام 2022 إلى 169.65 مليار دولار على أساس 12 شهرًا الماضية، وفقًا لتقرير Benzinga's MSFT .

لقد ضاعفت شركة ألفابت تقريبًا توليدها النقدي التشغيلي خلال نفس الفترة، حيث ارتفع من 91.50 مليار دولار إلى 174.35 مليار دولار، بينما قفز التدفق النقدي التشغيلي لشركة ميتا من 50.47 مليار دولار إلى 124 مليار دولار.

كان نمو أمازون مثيراً للإعجاب بنفس القدر. فقد ضاعفت الشركة تدفقاتها النقدية التشغيلية بأكثر من ثلاثة أضعاف، من 46.75 مليار دولار في عام 2022 إلى 148.53 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يؤكد قوة عملياتها في مجال البيع بالتجزئة وأعمالها السحابية AWS.

ظاهرياً، لم تكن شركات التكنولوجيا الكبرى في أي وقت مضى في وضع أفضل.

يروي التدفق النقدي الحر لشركة أمازون قصة مختلفة

لكن هناك رقم واحد يبرز بشكل خاص.

تذبذب التدفق النقدي الحر لشركة أمازون من 32.88 مليار دولار في عام 2024 إلى 7.69 مليار دولار في عام 2025، قبل أن يتحول إلى سالب 2.47 مليار دولار على أساس 12 شهرًا متتاليًا.

بالمقارنة، لا يزال التدفق النقدي الحر لشركة مايكروسوفت عند 72.92 مليار دولار، ولشركة ألفابت عند 64.43 مليار دولار، ولشركة ميتا عند 48.25 مليار دولار.

يشير هذا التباين إلى أن أمازون تعيد استثمار كل دولار إضافي تحققه تقريبًا في أعمالها، وذلك إلى حد كبير لتمويل بناء البنية التحتية الضخمة اللازمة لدعم أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.

وصف الرئيس التنفيذي آندي جاسي مرارًا وتكرارًا الذكاء الاصطناعي بأنه فرصة لا تتكرر إلا مرة واحدة في الجيل، حيث ضخت أمازون عشرات المليارات من الدولارات في توسيع مراكز بيانات AWS، ورقائق Trainium المخصصة، والبنية التحتية السحابية الأوسع.

الذكاء الاصطناعي يغير معادلة النقد

توضح الأرقام تحولاً قد يحتاج المستثمرون إلى مراقبته بشكل متزايد.

لسنوات، لم يكن أكبر عامل جذب لشركات التكنولوجيا الكبرى هو النمو السريع في الإيرادات فحسب، بل كانت القدرة على تحويل هذا النمو إلى كميات هائلة من النقد الحر، مما يغذي عمليات إعادة شراء الأسهم والاستحواذات والاستثمارات الاستراتيجية.

اليوم، يُغيّر الذكاء الاصطناعي هذه المعادلة.

تواصل شركات مايكروسوفت وألفابت وميتا تحقيق تدفقات نقدية حرة هائلة رغم ارتفاع الإنفاق. أما أمازون، فتُقدم لمحة مبكرة عما يحدث عندما يبدأ الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باستهلاك معظم السيولة النقدية التي تُحققها الشركة.

لا يعني ذلك بالضرورة أن استراتيجية أمازون سلبية. فإذا أثمرت استثمارات اليوم نمواً مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي لسنوات عبر خدمات أمازون السحابية (AWS)، فقد تعزز هذه الاستثمارات مكانة الشركة التنافسية على المدى الطويل.

أما بالنسبة للمستثمرين، فإن قصة الذكاء الاصطناعي تتطور. لا يزال نمو الإيرادات مهماً، لكن السؤال التالي قد يكون أكثر أهمية: ما مقدار التدفقات النقدية القياسية التي تحققها شركات التكنولوجيا الكبرى والتي تعود فعلياً إلى المساهمين، وما مقدارها الذي يُعاد استثماره في سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي؟

صورة من موقع Shutterstock