جعلت شركة بيرشينغ سكوير التابعة لبيل أكرمان شركة مايكروسوفت (ناسداك: MSFT ) من استثماراتها الأساسية، حيث يجادل المستثمر الناشط الأسطوري بأن حصة عملاق البرمجيات الاقتصادية البالغة حوالي 27٪ في شركة OpenAI تبلغ قيمتها حوالي 200 مليار دولار ولا تنعكس في سعر السهم.

كشف أكرمان عن المنصب الجديد في منشور على موقع X في وقت مبكر من يوم الجمعة، قبل تقديم شركة بيرشينغ سكوير لملف 13F في وقت لاحق من اليوم.

وقال إن الشركة بدأت في بناء الحصة في فبراير بعد أن أدت نتائج الربع الثاني من السنة المالية لشركة مايكروسوفت إلى انخفاض أسهمها.

كما جعلت شركة بيرشينغ سكوير يو إس إيه، وهي الشركة التي أطلقها أكرمان مؤخراً والمدرجة في البورصة، شركة مايكروسوفت من بين استثماراتها الأساسية.

دراسة التقييم

وقد حددت شركة بيرشينغ موقعها عند 21 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع مضاعف السوق وأقل بكثير من السعر الذي تم تداول أسهم مايكروسوفت به خلال السنوات القليلة الماضية، وفقًا لأكمان.

انخفضت أسهم مايكروسوفت بنسبة 12% منذ بداية العام، وفقدت أكثر من ربع قيمتها منذ بلوغها ذروتها في الخريف الماضي.

قارن أكرمان هذه الصفقة بعمليات شراء بيرشينغ السابقة لأسهم ألفابت (NASDAQ: GOOG ) وأمازون (NASDAQ: AMZN ) وميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META )، والتي تم الحصول عليها جميعًا بعد انخفاضات حادة مرتبطة بالقلق من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

السؤال الذي تبلغ قيمته 200 مليار دولار

لا يعكس مضاعف مايكروسوفت الرئيسي حصتها في OpenAI، والتي قدر أكرمان قيمتها بحوالي 200 مليار دولار بناءً على أحدث جولة تمويل لمختبر الذكاء الاصطناعي.

يمثل هذا الرقم ما يقارب 7% من القيمة السوقية لشركة مايكروسوفت. والمحفز الذي قد يدفع وول ستريت إلى تقييم هذه الحصة هو طرح عام أولي، ولا يتوقع متداولو سوق التنبؤات حدوث ذلك في أي وقت قريب.

تمنح شركة Polymarket شركة OpenAI فرصة بنسبة 26% فقط للإدراج بحلول 31 ديسمبر. أما شركة Anthropic، المنافس الرئيسي لشركة OpenAI، فقد تم تسعيرها بنسبة 68% قبل طرح OpenAI للاكتتاب العام.

كما يمنح موقع Polymarket شركة OpenAI فرصة بنسبة 7% فقط للاحتفاظ بأفضل نموذج للذكاء الاصطناعي بحلول نهاية شهر يونيو، خلف Anthropic و Google.

إعادة ضبط أسعار M365

قال أكرمان إن المستثمرين يقللون من شأن مرونة مجموعة برامج الإنتاجية، التي يستخدمها أكثر من 450 مليون عامل يوميًا وتولد متوسط إيرادات لكل مستخدم يبلغ حوالي 20 دولارًا.

تركزت مخاوف المستثمرين الأخيرة على التهديدات التنافسية من عروض مختبرات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك شركة كلود كوورك التابعة لشركة أنثروبيك.

أشار مدير صندوق التحوط إلى تحول مايكروسوفت من الترخيص القائم على أساس كل مقعد إلى نموذج هجين يجمع بين المقاعد والاستهلاك المقاس، مما يسمح للشركة بتحقيق إيرادات إضافية حيث تعمل وكلاء الذكاء الاصطناعي على زيادة الاستخدام الذي كان من الممكن أن يتركه هيكل المقاعد الثابت.

وأضاف أن الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا يشارك بشكل مباشر في إعطاء الأولوية لإطلاق Copilot، وأن وحدة الأعمال نمت بنسبة 15٪ بالعملة الثابتة في الربع الأخير.

حققت منصة Azure السحابية التابعة لشركة مايكروسوفت وثاني أكبر مزود لخدمات الحوسبة السحابية العملاقة في العالم نموًا بنسبة 39% بالعملة الثابتة في الربع الأخير، مع توقعات بتسارع طفيف.

رفعت الشركة ميزانيتها الرأسمالية لعام 2026 إلى حوالي 190 مليار دولار، ثلثاها على الخوادم ومعدات الشبكات التي تدفع الإيرادات على المدى القريب.

صورة: Shutterstock