انخفض سعر البيتكوين بنسبة 50%، وتدفع أسهم MSTR وBMNR وBSTR الثمن: ما الذي يحدث؟
شركة مايكروستراتيجي MSTR | 0.00 | |
Hyperliquid Strategies, Inc PURR | 0.00 | |
DeFi Development DFDV | 0.00 | |
BitMine Immersion Technologies BMNR | 0.00 | |
Avalanche Treasury Corporation Class A AVAT | 0.00 |
تتكبد شركات خزينة البيتكوين (CRYPTO: BTC) الآن خسائر غير محققة بعشرات المليارات من الدولارات بعد أن انخفض سعر العملة بنسبة 50٪ عن ذروته في أكتوبر.
• كيف حال البيتكوين اليوم ؟
ما مدى سوء الخسائر في شركات الخزينة؟
تُظهر بيانات شركة أرتيميس أناليتكس، التي استشهدت بها بلومبيرغ، أن الضرر عميق في جميع أنحاء القطاع. وتتكبد أكبر الخسائر غير المحققة من قبل أكبر الشركات العاملة في هذا المجال.
| شركة | خسارة غير محققة |
| شركة ستراتيجيك (ناسداك: MSTR ) | 13.3 مليار دولار |
| تقنيات الغمر في Bitmine (رمزها في بورصة نيويورك: BMNR ) | 10.3 مليار دولار |
| 21 كابيتال | ملياري دولار |
| شركة بي إس تي آر القابضة | 1.8 مليار دولار |
| شركة ميتابلانيت (رمزها في سوق التداول خارج البورصة: MTPLF ) | 1.5 مليار دولار |
الشركات الوحيدة التي تخالف هذا الاتجاه هي تلك التي تركز على السيولة العالية، حيث تمتلك شركة Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR ) مكاسب غير محققة بقيمة 1.3 مليار دولار.
ما الذي يحدث لشركات الخزينة القائمة على شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs)؟
ألغت شركة BSTR Holdings عملية اندماجها المخطط لها مع شركة ذات غرض خاص (SPAC) تابعة لشركة Cantor Fitzgerald في وقت سابق من هذا الشهر، مشيرة إلى الحاجة إلى مراجعة الشروط لتعكس بشكل أفضل ظروف السوق الحالية.
تم تأسيس BSTR بشكل مشترك من قبل آدم باك، الذي تم الاستشهاد بنظام التشفير Hashcash الخاص به عام 1997 في الورقة البيضاء الأصلية لبيتكوين.
لقد أثبت مسار شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) أنه قاسٍ بشكل خاص، حيث قام الرعاة بإلغاء شركة بقيمة مليار دولار كانت قد رتبت لتعيين وزير التجارة الأمريكي السابق ويلبر روس في مجلس إدارتها.
كما تخلى الرعاة عن صفقة بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي تتعلق بشركة تُدعى إيثر ماشين. أما بالنسبة للشركات التي أُدرجت مؤخرًا، فقد كان رد الفعل قاتمًا: إذ انخفض سهم شركة أفالانش تريجيري (ناسداك: AVAT ) بأكثر من 70% منذ بدء تداوله في 11 يونيو.
لماذا اكتسب هذا الطراز شعبية كبيرة بهذه السرعة؟
ابتكر مايكل سايلور، من شركة ستراتيجيز، نموذج الخزانة الرقمية، الذي اكتسب زخماً في أبريل 2025 بعد أن ارتفعت أسهم شركة ديفاي ديفيلوبمنت (ناسداك: DFDV ) تسعة أضعاف في جلسة واحدة عقب استثمار بقيمة 125 مليون دولار بقيادة كوزمو جيانغ من شركة بانتيرا كابيتال. وقامت مئات الفرق بتقليد النموذج في غضون أشهر.
قال جيانغ لبلومبيرغ: "لقد اشتد الأمر كثيراً وبسرعة كبيرة". وأضاف: "كنا نتعرض للهجوم من كل جانب".
استثمرت شركة بانتيرا في أكثر من 20 صفقة خزينة للعملات المشفرة وحققت أرباحًا إجمالية بفضل الأداء المتميز لشركات مثل بيتماين وهايبرليكويد ستراتيجيز، ولكن حتى هذه الأسماء تتداول بشكل جيد بعيدًا عن ذروتها.
ما هي المشكلة الأساسية في النموذج؟
تُعتبر شركات الخزينة بمثابة رهان مُضاعف على أي رمز تمتلكه. تميل الأسهم إلى تضخيم كل من المكاسب والخسائر مقارنةً بالأصل الأساسي، وهو ما يُحقق نتائج رائعة في سوق صاعدة، ونتائج كارثية في سوق هابطة.
تمتلك شركة ستراتيجيز وحدها ما يقرب من 4% من إجمالي المعروض من عملة البيتكوين البالغ 21 مليون عملة.
قام باك بتفسير منطق النموذج على أنه عملية موازنة على منحنى نمو البيتكوين على المدى الطويل الذي يتجاوز تكلفة رأس المال.
إن تداول البيتكوين عند 66000 دولار، وهو ما يزال أقل من سعره في وقت فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية في نوفمبر 2024، جعل من الصعب للغاية إغلاق تلك المراجحة.
صورة من موقع Shutterstock