تراجعت شركة 21Shares عن توقعاتها بأن دورة البيتكوين (CRYPTO: BTC) التي استمرت أربع سنوات قد انتهت، وتتوقع الآن انتعاشًا في نهاية العام ليصل إلى 100000 دولار بدلاً من ذلك.

لماذا تم عكس استدعاء الدورة

بلغ سعر البيتكوين ذروته قرب 126 ألف دولار في أكتوبر الماضي، ثم انخفض بنحو 50%، وهو انهيار أقل حدة من الانهيارات التي تجاوزت 80% والتي شهدتها الدورات السابقة.

لم ينخفض السعر عن أساس التكلفة الإجمالية البالغ 54000 دولار، وهو الخط الذي كان يمثل تاريخياً الاستسلام الكامل في فترات الركود السابقة.

في غضون ذلك، تستمر أعداد المحافظ الاستثمارية في الارتفاع، وتستمر ملكية صناديق المؤشرات المتداولة في التحول نحو المؤسسات. وتشير شركة 21Shares إلى هذا المزيج كدليل على نضوج السوق، وليس كدليل على اختفاء نمط الدورة.

تتحمل شركات الخزينة العبء الأكبر من الأضرار

تمتلك حوالي 200 شركة عامة الآن 1.28 مليون بيتكوين مجتمعة، متجاوزة بذلك هدف عدد العملات الذي حددته شركة 21Shares العام الماضي.

ومع ذلك، فإن قيمة تلك المجموعة تبلغ 100 مليار دولار فقط من حيث القيمة الدولارية مقابل هدف 250 مليار دولار، وذلك لأن السعر انخفض بدلاً من تباطؤ عملية التجميع.

هذا الفارق يدفع بالفعل إلى عمليات بيع حقيقية. قامت شركة ناكاموتو هولدينغز ببيع البيتكوين بخسارة تقارب 40%، حيث انخفضت أسهمها بنسبة 99% عن أعلى مستوياتها في عام 2025.

قامت شركة مارا القابضة (ناسداك: MARA ) بتصفية أكثر من 15,000 بيتكوين لسداد ديونها. وباعت شركة ستراتيجيك (ناسداك: MSTR ) بيتكوين لأول مرة منذ أربع سنوات، في عملية بيع صغيرة شملت 32 عملة مرتبطة بأرباح الأسهم الممتازة، قبل أن تستأنف عمليات الشراء بعد أسبوع واحد فقط.

علاوة على ذلك، يتم تداول ثلاثة عشر من أصل ثمانية عشر من أدوات الخزانة الرئيسية الآن بأقل من قيمة حيازاتها من البيتكوين، مما يجعل التجميع هو الخطوة الواضحة لأي شخص يمتلك رأس مال جديد.

تسعى شركة Twenty One Capital، وهي واحدة من الأسماء القليلة التي لا تزال تتداول فوق قيمة عملتها، إلى الاندماج مع شركتي Strike و Elektron Energy لبناء شركة بيتكوين متكاملة رأسياً.

انخفضت أصول صناديق المؤشرات المتداولة على الرغم من بقاء حيازات العملات الرقمية قريبة من المستويات القياسية

انخفضت أصول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة العالمية من 172 مليار دولار في نهاية عام 2025 إلى حوالي 140 مليار دولار بحلول شهر مايو، وهو انخفاض بنسبة 15٪ منذ بداية العام مدفوع بالكامل بضعف الأسعار وليس بانسحاب المستثمرين.

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقات صافية خارجة بقيمة 3 مليارات دولار، ومع ذلك لا تزال تحتفظ بـ 1.25 مليون عملة، أي بانخفاض 8% فقط عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.

تُعدّ تلك الفجوة بين التدفقات الخارجة وحيازات العملات الرقمية ذات أهمية بالغة. فهي تشير إلى أن حاملي العملات يستغلون فترة انخفاض القيمة بدلاً من التخلص من مراكزهم بشكل كامل.

أطلقت مورغان ستانلي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MS ) أول صندوق استثماري متداول فوري للبيتكوين صادر عن بنك في أبريل، بينما تتسابق بلاك روك (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: BLK ) وغولدمان ساكس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: GS ) الآن لطرح منتجات دخل الخيارات المنافسة في السوق، مما يضيف المزيد من نقاط الدخول مع تعافي الأسعار.

القاسم المشترك وراء كل هدف فاشل

كل التوقعات التي لم تتحقق في هذا التقرير تعود إلى نفس السبب الجذري.

جاء سعر البيتكوين ببساطة أقل من التوقعات، وقد أدى هذا النقص الوحيد إلى انخفاض كل مقياس مقوم بالدولار في بطاقة الأداء، حتى مع استمرار ارتفاع معدل تبني العملات الرقمية، والمحافظ، وحيازات صناديق الاستثمار المتداولة، وتراكم الشركات طوال الوقت.

صورة: Shutterstock