انهيار سعر البيتكوين إلى ما دون 80 ألف دولار يعني أن حاملي صناديق المؤشرات المتداولة يتكبدون الآن خسارة قدرها 7 مليارات دولار.
شركة مايكروستراتيجي MSTR | 119.83 | -2.40% |
Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund FBTC | 58.36 | -1.68% |
Grayscale Bitcoin Trust ETF GBTC | 52.15 | -1.70% |
iShares Bitcoin Trust صندوق المؤشر المتداول IBIT | 37.97 | -1.73% |
بحسب جيم بيانكو من شركة بيانكو للأبحاث، فإن ما يقرب من 10٪ من إجمالي عملات البيتكوين (CRYPTO: BTC ) - أي ما يقرب من مليوني عملة - التي تحتفظ بها المؤسسات المالية التقليدية، تعاني الآن من خسائر غير محققة تقارب 7 مليارات دولار.
مشكلة المؤسسات الخفية
تحتوي صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الـ 11 على 1.29 مليون بيتكوين بقيمة تزيد عن 115 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 6.5٪ من العرض المتداول.
يبلغ متوسط سعر الشراء 90200 دولارًا أمريكيًا، أي ما يقرب من 13000 دولارًا أمريكيًا فوق المستويات الحالية.
ومما يزيد من معاناة المؤسسات، أن شركة Strategy (NASDAQ: MSTR ) تمتلك 713,000 بيتكوين بمتوسط سعر شراء قدره 76,020 دولارًا.
مجتمعة، تسيطر هذه المؤسسات المالكة على 10% من إجمالي عملة البيتكوين بمتوسط تكلفة جماعية قدرها 85,360 دولارًا.
مع تداول البيتكوين عند حوالي 77 ألف دولار، فإنّ جميع حاملي العملة من جيل طفرة المواليد يتكبدون خسائر تُقدّر بنحو 8 آلاف دولار لكل عملة. ويحذر بيانكو هؤلاء الحاملين من أنهم بحاجة إلى "رؤية جديدة" مع تزايد الخسائر.
سجلت صناديق المؤشرات المتداولة رقماً قياسياً في عمليات النزوح خلال 10 أيام
سجل مجمع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري 10 أيام متتالية من التدفقات الخارجة - وهي أطول سلسلة خسائر مسجلة.
شهد شهر يناير وحده تدفقات صافية للخارج بقيمة 1.61 مليار دولار، وذلك بعد تدفقات بقيمة 1.09 مليار دولار في ديسمبر وتدفقات هائلة بقيمة 3.48 مليار دولار في نوفمبر.
في 29 يناير، سجلت هذه المنتجات أسوأ يوم لها منذ نوفمبر مع تدفقات خارجة بقيمة 818 مليون دولار.
تسيطر أكبر ثلاثة صناديق استثمارية - صندوق IBIT التابع لشركة BlackRock (NASDAQ: IBIT )، وصندوق FBTC التابع لشركة Fidelity (NYSE: FBTC )، وصندوق GBTC التابع لشركة Grayscale (NYSE: GBTC ) - على 5.65% من إجمالي عملة البيتكوين الموجودة.
حتى مؤشر IBIT لشركة بلاك روك يُظهر عوائد سلبية لهذا العام على الرغم من جذبه لتدفقات بقيمة 25.1 مليار دولار في عام 2025، مما يشير إلى أن العديد من المستثمرين اشتروا بالقرب من أعلى مستويات الدورة.
نموذج تمويل الاستراتيجية ينهار
انخفضت الأرباح غير المحققة لشركة "ستراتيجي" من أكثر من 35 مليار دولار في ذروة سعر البيتكوين في أكتوبر إلى حوالي 1.17 مليار دولار حاليًا.
إن الضرر يتجاوز الخسائر الورقية حيث انخفضت قيمة mNAV لشركة Strategy إلى 0.94x، مما يعني أن أسهمها يتم تداولها بخصم 6٪ عن قيمة البيتكوين التي تدعم كل سهم.
وهذا يخلق مشكلة حرجة لأن استراتيجية الشركة بأكملها تعتمد على إصدار أسهم تتجاوز صافي قيمة الأصول.
عندما يتم تداول الأسهم بخصم، فإن الإصدار الجديد يدمر قيمة المساهمين بدلاً من خلقها.
إن معدل زيادة قيمة البيتكوين للسهم الواحد - والذي كان تاريخياً مبرراً لزيادة قيمة الأسهم عن طريق تخفيفها - يقترب من الصفر. فبين الخامس من يناير وأواخر يناير، لم يتغير هذا المؤشر إلا قليلاً على الرغم من استمرار عمليات الشراء.
حذّر كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة كريبتو كوانت، من أنه على الرغم من أن انهيارًا بنسبة 70% إلى 25,000 دولار يبدو مستبعدًا، إلا أنه يصبح واردًا إذا واجهت شركة ستراتيج تصفية قسرية. وقد أدى انخفاض سعر السهم يوم السبت إلى ما دون 76,037 دولارًا لفترة وجيزة إلى وضع الشركة تحت ضغط كبير.
ماذا يعني هذا بالنسبة للبيتكوين؟
افتتح سوق العقود الآجلة للبيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية يوم الاثنين بفجوة قدرها 6830 دولارًا - وهي ثاني أكبر فجوة مسجلة - حيث انخفضت الفائدة المفتوحة بنسبة 10.5٪ مع تقليل المتداولين للتعرض للرافعة المالية.
لا يُبشّر التاريخ بالكثير من الأمل. فبعد ذروة عام 2021، استغرقت عملة البيتكوين 28 شهراً للتعافي. وبعد طفرة الاكتتابات الأولية للعملات الرقمية في عام 2017، استغرق التعافي قرابة ثلاث سنوات.
أدى البيع المكثف إلى خروج البيتكوين من قائمة أفضل 10 أصول عالمية من حيث القيمة السوقية، ليتخلف الآن عن تسلا وأرامكو السعودية .
صورة: Shutterstock