مع تراجع سعر البيتكوين (CRYPTO: BTC ) من أعلى مستوياته الأخيرة، أرجع بعض المحللين في السوق السبب إلى مفاهيم قديمة مثل الدورات التي تستغرق أربع سنوات أو الشذوذات الفنية. بينما يرى آخرون أن المشكلة أعمق من ذلك بكثير.

العرض "النظري اللانهائي" للبيتكوين

قال المحلل الفني المخضرم بوب كيندال إن سعر البيتكوين لم يعد يعتمد على الندرة الموجودة على السلسلة أو على العرض الثابت البالغ 21 مليون.

بمجرد إضافة الطبقات المالية، بما في ذلك العقود الآجلة، والعقود الدائمة، والخيارات، وصناديق المؤشرات المتداولة، ومنتجات الإقراض، والبيتكوين المُغلف، والمقايضات، فقد البيتكوين فعلياً ندرته عند نقطة تحديد السعر. أصبح بالإمكان الآن خلق العرض بشكل اصطناعي، مما يجعل تداول البيتكوين أشبه بتداول الذهب أو النفط في الأسواق التي تعتمد بشكل كبير على المشتقات.

ونتيجة لذلك، قال كيندال إن السعر يتحدد بناءً على المشتري الهامشي والسيولة الاصطناعية، وليس على البيتكوين المادي. ويمكن للمستثمرين الكبار إنشاء "بيتكوين ورقي"، وبيع الارتفاعات على المكشوف، مما يؤدي إلى عمليات تصفية، ثم تغطية مراكزهم بأسعار أقل، وتكرار العملية.

وأشار إلى أن "عملة بيتكوين واحدة حقيقية يمكن أن تدعم مطالبات متعددة"، مما يحول البيتكوين إلى سوق على غرار الاحتياطي الجزئي بدلاً من كونه أصلاً يعتمد كلياً على العرض والطلب.

المشكلة كانت في الجشع، وليس في الجهل.

جادل كيندال بأن مشاكل البيتكوين الحالية لا تنجم عن الجهل بل عن الجشع. ووفقًا له، سعى العديد من المؤثرين والمدافعين البارزين عن البيتكوين إلى اكتساب الشرعية، وموافقة وول ستريت، وصناديق المؤشرات المتداولة، والظهور الإعلامي، وارتفاع الأسعار بشكل أسرع.

وبذلك، قاموا بدمج البيتكوين طواعيةً في النظام المالي التقليدي، معتقدين أنه سيجعلهم أثرياء. وقال كيندال إن التحذير كان واضحاً قبل سنوات: إن إشراك وول ستريت في تحديد الأسعار سيقضي على الندرة ويحول البيتكوين إلى منتج مالي ذي رافعة مالية.

وأضاف أن تدخل الحكومة وتنظيمها لم يؤدي إلا إلى تسريع التحول، مما أتاح مزيداً من السيطرة والضرائب والمراقبة بدلاً من الحفاظ على المبادئ الأصلية للبيتكوين.

قال كيندال إن وول ستريت لم تختطف البيتكوين، بل تمت دعوتها للدخول.

صورة: Shutterstock