بلاكستون، وأبولو، وكي كي آر يكتبون بهدوء نفس استراتيجية الائتمان
أبوللو جلوبال مانجمنت APO | 0.00 | |
مجموعة بلاكستون BX | 0.00 | |
شركة كي كي ار KKR | 0.00 | |
شركة بلو أول كابيتال OWL | 0.00 |
غالباً ما يُنظر إلى الائتمان الخاص على أنه إقراض مخصص للغاية يوزع المخاطر، ولكن حفنة من المديرين الكبار - مثل بلاكستون (NYSE: BX ) وأبولو (NYSE: APO ) و KKR & Co. (NYSE: KKR ) - يتقاربون بشكل متزايد على معايير الاكتتاب وأنواع الصفقات وهياكل التمويل المماثلة .
وفقًا لتقرير صادر عن مجلس الاستقرار المالي، على المستوى العالمي، تمثل خمس مجموعات كبيرة لإدارة الأصول حوالي ثلث إجمالي التزامات القروض في قطاع الائتمان الخاص والأسهم الخاصة بأكمله.
ما يتبلور الآن هو شكل أكثر هدوءاً من التركيز في السوق. فبينما تسعى أكبر شركات القطاع إلى استقطاب العديد من المقترضين أنفسهم من شريحة السوق المتوسطة العليا، وتعمل وفق أطر اكتتاب متشابهة، وتعتمد على مصادر تمويل متداخلة من شركات التأمين والمؤسسات المالية، بدأت الفروقات بين المديرين تتقلص.
والنتيجة ليست نظاماً بيئياً ائتمانياً مجزأً، بل نظاماً متزامناً، حيث تعمل الحوافز المماثلة وقنوات التمويل المشتركة بهدوء على إنتاج قرارات ائتمانية موحدة عبر أكبر اللاعبين.
كما انتقد الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine، جيفري غوندلاش، مؤخراً افتقار السوق للشفافية خلال مؤتمر معهد ميلكن العالمي الأخير، قائلاً إن مجال الائتمان الخاص "ظل غامضاً ولم يتم وصفه بدقة"، حسبما ذكرت بلومبيرغ.
وأضاف غوندلاش أن شركات الائتمان الخاصة التي تطلق على أموالها اسم "شبه سائلة" هو "نوع من التسمية الشيطانية".
وقال: "في نصف الوقت يكون سائلاً. يكون سائلاً عندما لا تريد أموالك ويكون غير سائل عندما تريد أموالك".
في وقت سابق من هذا العام، استخدم مديرو الصناديق حدود الاسترداد الحالية للمساعدة في إدارة طلبات الاسترداد الكبيرة التي وردت تقارير عنها في صناديق الائتمان الخاصة. وشهدت شركات مثل بلو آول كابيتال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OWL )، وبلاك روك، وأوكتري كابيتال مانجمنت، ارتفاعًا في طلبات الاسترداد خلال الربع الأول.
ذكر تقرير مجلس الاستقرار المالي أن ضغوط الاسترداد قد "تتسارع بشكل أكبر بسبب المخاوف بشأن الخسائر المحتملة غير المعترف بها".
وذكر التقرير أن "هذه الديناميكية قد تؤدي إلى دوامة هبوطية، حيث تؤدي عمليات بيع الأصول القسرية إلى انخفاض التقييمات بشكل أكبر، مما يزيد من الخسائر ويؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين بشكل أكبر، خاصة إذا كان مديرو الصناديق الخاصة مصممين على تقييد أو تعليق عمليات الاسترداد بشكل أكبر".
شبّه غوندلاش سوق الائتمان الخاص اليوم بالتجاوزات التي شهدناها خلال فقاعة الإنترنت وازدهار الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، محذراً من أن المستثمرين من المرجح أن يواجهوا خسائر مع تراكم المخاطر تحت السطح.
صورة: صورة مُولّدة بالذكاء الاصطناعي، تم إنشاؤها باستخدام ChatGPT