أبقى البنك المركزي في كوريا الجنوبية على سعر الفائدة الرئيسي ثابتًا عند 2.50 في المائة خلال اجتماع مجلس السياسة النقدية الأول للنصف الثاني من عام 2025 يوم الخميس.

ويُنظر إلى هذه الخطوة على أنها تعكس المخاوف من أن يؤدي خفض آخر بعد مايو/أيار 2025 إلى زيادة ديون الأسر وارتفاع أسعار المساكن وسط ارتفاع أسعار المساكن مؤخراً في جميع أنحاء سيول والمنطقة الحضرية الكبرى.

وبفضل تجميد أسعار الفائدة، اكتسب بنك كوريا الوقت لتقييم العديد من التطورات الرئيسية قبل اجتماعه المقبل في أغسطس/آب: خطة جديدة لإدارة ديون الأسر، وتأثير المرحلة الثالثة من لوائح نسبة خدمة الديون القائمة على الإجهاد، ونتائج اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأميركية في وقت لاحق من هذا الشهر، وتنفيذ الميزانية التكميلية للحكومة المقبلة.

كان بنك كوريا قد تحول بالفعل نحو التيسير النقدي في أكتوبر/تشرين الأول 2024 من خلال خفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية، مما فاجأ الأسواق بأول خفضين متتاليين لأسعار الفائدة منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008 بعد شهر.

وقد تناوب البنك المركزي الأمريكي بين تثبيت أسعار الفائدة وخفضها في أربعة اجتماعات في النصف الأول من عام 2025، مع الحفاظ على موقف التيسير ردا على ضعف الطلب المحلي ــ وخاصة في قطاع البناء والاستهلاك ــ والضغوط الاقتصادية مثل الرسوم الجمركية الأميركية، والتي أدت إلى خفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.8% فقط في عام 2025.

ومع ذلك، فإن القرار بوقف المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في يوليو/تموز 2025 كان مدفوعا إلى حد كبير بعدم الاستقرار المالي المتزايد، وخاصة في قطاع العقارات والإقراض للأسر.

وبحسب مجلس العقارات الكوري، ارتفعت أسعار الشقق في سيول بنسبة 0.43 بالمئة في الأسبوع الرابع من يونيو، مقارنة بالأسبوع السابق، مسجلة بذلك أكبر زيادة أسبوعية في ست سنوات وتسعة أشهر منذ الأسبوع الثاني من سبتمبر 2018 (0.45 بالمئة).

وارتفعت القروض المنزلية، التي تدعم الطلب على المساكن، بمقدار 6.2 تريليون وون (4.51 مليار دولار) في البنوك و6.5 تريليون وون في القطاع المالي بأكمله الشهر الماضي - وهي أكبر قفزة في ثمانية أشهر منذ أكتوبر 2024، عندما ارتفعت بمقدار 6.5 تريليون وون.

وردًا على ذلك، فرضت الهيئات التنظيمية المالية تدابير طارئة في 27 يونيو/حزيران 2025، حيث حددت حدود قروض الرهن العقاري بـ 600 مليون وون في سيول والمناطق المحيطة بها.

كان محافظ بنك كوريا المركزي، ري تشانغ يونغ، قد حذّر خلال مؤتمر صحفي عُقد بعد فترة وجيزة من آخر خفض لأسعار الفائدة في مايو/أيار من أنه "في ظل حالة عدم اليقين السائدة في السوق، فإن خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة لن يؤدي إلا إلى تضخم أسعار الأصول، مثل العقارات. يجب أن نتجنب تكرار الأخطاء التي ارتُكبت خلال فترة جائحة كوفيد-19".

وأشارت تصريحاته إلى وتيرة أكثر حذرا للتيسير النقدي، مع الأخذ في الاعتبار تحركات أسعار الأصول.

كما تم الاستشهاد بالفجوة القياسية في أسعار الفائدة بين كوريا (2.50%) والولايات المتحدة (4.25 إلى 4.50%)، إلى جانب التأثير التحفيزي المحتمل للميزانية التكميلية القادمة، كأسباب وراء قرار البنك المركزي.

قال جو وون، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في معهد هيونداي للأبحاث: "من المتوقع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة هذا الشهر، وربما يُجري تخفيضًا واحدًا بنسبة 0.25 نقطة مئوية في وقت لاحق من هذا العام". وأضاف: "نظرًا للأداء القوي للاقتصاد الأمريكي، لا يوجد سبب مُلِحّ لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد، لذا من المرجح أن يُوازي بنك كوريا المركزي وتيرة رفع الفائدة مع الاحتياطي الفيدرالي".

وأضاف تشانج مين، الباحث البارز في المعهد الكوري للتمويل، "مع الميزانية التكميلية البالغة 32 تريليون وون المقرر ضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد قريبًا، فمن المرجح أن يقوم بنك كوريا بتقييم تأثيرها قبل اتخاذ قرار بشأن تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة".

ومع ذلك، مع ضعف الطلب المحلي واحتمال تكثيف صدمات التعريفات الجمركية الأميركية، يتوقع كثيرون أن يستأنف البنك المركزي خفض أسعار الفائدة بمجرد استقرار أسعار المساكن وديون الأسر.

قال تشو يونغ مو، رئيس معهد نيو هامبشاير للأبحاث المالية: "إذا خُيّرتُ بين الاهتمام الأكبر، فسيكون الوضع الاقتصادي الراهن، وليس العقارات أو ديون الأسر". وأضاف: "ينبغي معالجة قضايا مثل ارتفاع أسعار المنازل المحلية أو إقراض الأسر من خلال سياسات جزئية مُستهدفة، وليس سياسة نقدية شاملة. أعتقد أن بنك كوريا المركزي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في أكتوبر/تشرين الأول المقبل".

ويتوقع آهن يي ها، الباحث الكبير في شركة كي وووم للأوراق المالية، خفضًا بنسبة 0.25 نقطة مئوية في أغسطس/آب 2025، في حين يتوقع جو وتشانج خفضًا أو خفضين آخرين، ربما بدءًا من أغسطس/آب.