انخفض سهم شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) بأكثر من 3% في جلسة ما قبل افتتاح السوق يوم الخميس، حيث أعاد المستثمرون تقييم استراتيجية الإنفاق المكثفة التي تتبعها عملاقة البرمجيات في مجال الذكاء الاصطناعي، وسط أداء متباين للسوق بشكل عام. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.4%، بينما ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة طفيفة بلغت 0.2%.

يأتي هذا التراجع في الوقت الذي تواجه فيه شركة أوراكل تدقيقاً متزايداً من المستثمرين ومحللي الائتمان بشأن المخاطر المالية المرتبطة بتوسعها السريع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي الممول بالديون يثير التدقيق

قامت شركة أوراكل بتسريع الإنفاق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لتوسيع أعمالها السحابية، لكن الاحتياطيات النقدية المحدودة أجبرت الشركة على الاعتماد بشكل كبير على تمويل الديون والتزامات التأجير طويلة الأجل.

بحسب رويترز، أنهت شركة أوراكل السنة المالية 2026 بتدفق نقدي حر سلبي، ونفقات رأسمالية مرتفعة، والتزامات إيجار مراكز بيانات تُقدّر بنحو 260 مليار دولار. وفي يوليو/تموز، خفّضت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية تصنيف أوراكل الائتماني إلى BBB-، أي درجة واحدة فقط فوق التصنيف المضارب.

ذكرت وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية أن مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة الآخرين يستثمرون بقوة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن لا أحد منهم يفعل ذلك بمستويات مديونية وتدفقات نقدية مرتفعة مثل أوراكل. كما حذرت الوكالة من أن مديونية أوراكل قد تصل مؤقتًا إلى خمسة أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

يحذر المحللون من مخاطر إضافية لخفض التصنيف الائتماني

يقول محللو الائتمان إن الميزانية العمومية لشركة أوراكل قد تواجه ضغوطاً إضافية إذا ظل مستوى المديونية مرتفعاً.

قال أندرو تشانغ، المحلل في وكالة ستاندرد آند بورز، لوكالة رويترز، إن خفض التصنيف الائتماني مرة أخرى وارد إذا استمرت نسبة الرافعة المالية فوق 4.5 أضعاف. وقد حذرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني بالمثل من أن استمرار نسبة الرافعة المالية فوق عتباتها قد يؤدي إلى خفض التصنيف الائتماني.

قالت ليندسي تايلر، محللة الائتمان في مورغان ستانلي، في بودكاست إن شركة أوراكل قد تنهي العام بتصنيفين ائتمانيين منخفضين من فئة BBB، مما يزيد المخاوف بشأن احتمالية تحولها إلى "ملاك ساقط"، على الرغم من أنها ترى أن التحول إلى ديون عالية العائد يمثل خطراً متوسط الأجل وليس تهديداً فورياً.

في غضون ذلك، صرّح أليكس هايسل ، المحلل في شركة روتشيلد آند كو ريدبيرن ، والذي يُوصي ببيع أسهم أوراكل، لوكالة رويترز، بأن السوق لا يزال يفترض أن مراكز البيانات الجديدة للشركة ستُنجز في الموعد المحدد وستُحقق الإيرادات والأرباح المتوقعة. وأضاف أنه لا يزال أكثر حذرًا بشأن الجدوى الاقتصادية التي تدعم توسع أوراكل في مجال الحوسبة السحابية.

قصة نمو الذكاء الاصطناعي تواجه اختباراً للميزانية العمومية

أشارت شركة أوراكل إلى التزامات الأداء المتبقية البالغة 638 مليار دولار كدليل على أن الطلب على استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً.

مع ذلك، يواصل المستثمرون مراقبة تركز العملاء، والتزامات الإيجار طويلة الأجل، والتباين بين عقود إيجار مراكز البيانات التي تتراوح مدتها بين 15 و19 عامًا وعقود العملاء الأقصر مدة. ووصف تشانغ هذا التباين الزمني بأنه أحد المخاطر الائتمانية الرئيسية.

صرح براد براينر، أمين خزينة ولاية كارولاينا الشمالية، لوكالة رويترز، بأن لاري إليسون، رئيس مجلس إدارة شركة أوراكل، قد نجح سابقاً في القيام باستثمارات تحويلية. ومع ذلك، أشار براينر إلى أن هذه الاستراتيجيات تثير مخاوف أكبر لدى حاملي السندات، لأنهم يتحملون الجزء الأكبر من الخسائر بينما يحصلون على حصة أقل بكثير من المكاسب.

قال ديفيد براون، مدير المحافظ الاستثمارية الأول في شركة نيوبيرجر بيرمان، إن شركة أوراكل لديها أكثر ميزانية عمومية إرهاقاً بين نظيراتها، لكنه يتوقع أن تحافظ الإدارة على التصنيف الائتماني للشركة من الدرجة الاستثمارية من خلال إدارة التزاماتها بعناية.

توقعات الأرباح والمحللين

من المتوقع أن تعلن شركة أوراكل عن نتائجها الفصلية في 8 سبتمبر. ويتوقع المحللون أرباحًا قدرها 1.67 دولارًا للسهم الواحد، بزيادة عن 1.47 دولارًا في العام السابق، على إيرادات قدرها 19.12 مليار دولار، مقارنة بـ 14.93 مليار دولار في العام الماضي.

يحظى السهم بتوصية شراء بالإجماع، مع متوسط توقعات سعرية من المحللين يبلغ 260.04 دولارًا. وتشمل إجراءات المحللين الأخيرة ما يلي:

• بدأت شركة CLSA تغطيتها بتصنيف "الاحتفاظ" وتوقع سعر 145 دولارًا في 20 يوليو.
• أبقت شركة بيرنشتاين على تصنيف "أداء متفوق" ورفعت توقعاتها للسعر إلى 325 دولارًا في 11 يونيو.
• أبقت شركة آر بي سي كابيتال على تصنيف "أداء القطاع" مع توقعات سعرية قدرها 190 دولارًا في 11 يونيو.

التعرض لصناديق المؤشرات المتداولة

تُعد شركة أوراكل من الأصول الرئيسية في العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة التي تركز على التكنولوجيا، بما في ذلك صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (BATS: IGV )، حيث تمثل 5.87% من الأصول؛ وصندوق First Trust NASDAQ Technology Dividend Index Fund (NASDAQ: TDIV )، بنسبة 5.21%؛ وصندوق Pacer Data and Digital Revolution ETF (NYSE: TRFK )، حيث تمثل 7.57% من المحفظة.

بسبب هذه الأوزان الكبيرة، يمكن أن تؤثر التدفقات الداخلة أو الخارجة الكبيرة في صناديق الاستثمار المتداولة هذه على الطلب على أسهم أوراكل.

حركة السعر

نشاط سعر سهم ORCL: انخفضت أسهم أوراكل بنسبة 3.10% لتصل إلى 139.90 دولارًا خلال التداول قبل افتتاح السوق يوم الخميس، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .

صورة من موقع Shutterstock