يسعى مشغل مركز رقمي لمكونات وخدمات السيارات إلى إدراج أسهمه في بورصة هونغ كونغ، مشيراً إلى خطط لتوسيع نطاق تغطيته لتلبية الطلب المتزايد.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• حققت شركة كاستايم زيادة في إيراداتها وأرباحها الإجمالية العام الماضي، لكنها سجلت خسارة صافية أكبر، متأثرة بتكاليف التشغيل وتغيرات القيمة العادلة.
• يشمل مساهموها شركة شنغهاي كابيتال وشركة بوش الألمانية

مع ظهور بوادر انتعاش في بعض أسهم شركات السيارات، انضمت منصة لقطع غيار السيارات وخدماتها إلى قافلة الشركات المتجهة إلى سوق الأسهم.

تقدمت شركة كاستايم القابضة المحدودة ، التي تركز على سوق ما بعد البيع للسيارات في الصين، بطلب للإدراج في بورصة هونغ كونغ، مع شركة الصين الدولية لرأس المال (CICC) كراعٍ وحيد.

يأتي جمع رأس المال المقترح في أعقاب ارتفاع الاهتمام العام بالاكتتابات العامة ويعكس حالة من التفاؤل في أجزاء من قطاع السيارات، بقيادة أسهم شركة جيلي للسيارات (0175.HK) وشركة بي واي دي (OTC: BYDDY ) (OTC: BYDDF ) (1211.HK) حيث تسعى أسعار الوقود المرتفعة إلى تعزيز مبيعات السيارات الكهربائية.

تدير كاستايم منصات لتسهيل صيانة وإصلاح المركبات بعد بيعها، وذلك من خلال ربط الشركات، مثل ورش الصيانة وموردي قطع الغيار. وتتوقع الشركة ارتفاع الطلب نتيجةً لازدهار سوق السيارات الكهربائية، التي تتطلب بطارياتها أو أنظمتها الأخرى استبدالاً أو تحديثاً دورياً.

تأسست شركة كاستايم عام 2015، وأطلقت في العام التالي نسخًا مكتبية من منصتها لتجارة قطع غيار السيارات ونظام خدماتها، ومنذ ذلك الحين أضافت مجموعة من ميزات الذكاء الاصطناعي للمطابقة الذكية. ومن بين داعميها الحاليين شركة شونوي كابيتال، التي يُعد مؤسس شركة شاومي، لي جون، أحد مساهميها، بالإضافة إلى شركة فوسون الدولية وشركة بوش الألمانية.

يشمل سوق ما بعد البيع المنتجات والخدمات اللازمة لصيانة المركبات وإصلاحها وتعديلها طوال عمرها الافتراضي. ووفقًا لدراسة بحثية في القطاع وردت في طلب الاكتتاب العام الأولي، نما سوق ما بعد البيع في الصين القارية خلال الفترة من 2021 إلى 2025 بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 4.8%، متجاوزًا بذلك المتوسط العالمي البالغ 2.1%. ومع ازدياد شعبية مركبات الطاقة الجديدة، تتوقع الدراسة أن يصل حجم السوق إلى 2.2 تريليون يوان (320 مليار دولار أمريكي) بحلول عام 2030.

بالمقارنة مع المركبات التي تعمل بالوقود، تتميز المركبات الكهربائية الجديدة بدورة حياة أقصر وتحديثات أسرع. ونتيجة لذلك، يحتاج الموزعون إلى تخزين مجموعة أوسع وأكثر تعقيدًا من المكونات، لكل منها رمز مميز لتتبع المخزون.

تجمع المركبات الكهربائية الجديدة، بأجزائها الكهربائية الرئيسية الثلاثة - البطارية والمحرك ونظام التحكم - بين خصائص محرك الاحتراق التقليدي والخصائص المتطورة للمنتجات الإلكترونية. هذه العوامل، إلى جانب تدهور البطاريات والتقدم في ذكاء المركبات، تدفع إلى زيادة حجم الأجزاء التي يجب تخزينها ومعالجتها.

وقالت الشركة إنها ستنفق عائدات الاكتتاب العام الأولي على توسيع متاجر قطع الغيار وتغطيتها لبناء ما أسمته مصفوفة شاملة، بالإضافة إلى الاستثمار في البنية التحتية الرقمية والخدمات اللوجستية.

بحسب بيانات التطبيق، حققت أكبر خمس شركات في سوق ما بعد البيع لقطع غيار السيارات في الصين حجم مبيعات إجماليًا بلغ 16.5 مليار يوان العام الماضي. وتصدرت شركة كاستايم القائمة بحصة سوقية بلغت 19% وحجم مبيعات إجمالي قدره 7.6 مليار يوان، متقدمةً بفارق كبير على صاحب المركز الثاني الذي بلغت حصته 5.8%. وفي نهاية عام 2025، ضمت منصتها 37,500 ورشة صيانة سيارات مسجلة، وعرضت 48 مليون قطعة غيار أو إكسسوارات، بمتوسط زيارات شهرية يبلغ حوالي 3.6 مليون زيارة، بينما بلغ عدد الطلبات المُخطط لها 22.5 مليون طلب، وعدد الطلبات المُنجزة 11.3 مليون طلب خلال العام.

تؤدي التكاليف إلى تآكل صافي الربح

تأتي إيرادات الشركة من ثلاثة قطاعات رئيسية: العلامة التجارية CassChoice الموجهة من المصنع إلى الشركات، و CassMall الموجهة من الشركات إلى الشركات، والخدمات ذات القيمة المضافة.

تستورد كاس تشويس قطع غيار السيارات مباشرةً من المصنّعين وتبيعها للموزعين. أما كاس مول، فتُقدّم منصة تجارية شاملة لقطع غيار السيارات، تربط ورش الصيانة بالموردين في الوقت الفعلي، وتتقاضى عمولة على المعاملات. ويتكوّن الجزء الثالث من رسوم الاشتراك في نظام إدارة ورش الصيانة، بالإضافة إلى عمولات خدمات النقل واللوجستيات.

في العام الماضي، كانت منصة التوريد CassChoice هي المصدر الأكبر للإيرادات، لكن موقع تجارة قطع الغيار CassMall، بهوامش ربح أعلى بكثير، قدم حصة أكبر من الأرباح.

شكّلت كاس تشويس 70.8% من إيرادات عام 2025، تلتها كاس مول بنسبة 23.1%، ثم الخدمات ذات القيمة المضافة بنسبة 6.1%. أما بالنسبة للربح الإجمالي، فقد تصدّرت كاس مول القائمة بربح قدره 200 مليون يوان، بينما ساهمت الخدمات بمبلغ 45.3 مليون يوان، في حين تراجعت كاس تشويس إلى المركز الأخير بربح قدره 20.25 مليون يوان.

تجاوز الإنفاق الربح الإجمالي

ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 25.3% العام الماضي لتصل إلى 930 مليون يوان، وزاد الربح الإجمالي بنسبة 19.4% ليصل إلى 260 مليون يوان. مع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.4 نقطة مئوية ليصل إلى 28.3% مقارنةً بالعام السابق، وسجلت الشركة خسارة صافية تقارب 400 مليون يوان. وبلغت المصاريف المجمعة للمبيعات والتسويق والإدارة والبحث والتطوير 310 ملايين يوان، متجاوزةً بذلك الربح الإجمالي. كما تكبدت الشركة خسارة إضافية قدرها 340 مليون يوان نتيجة لتغيرات القيمة العادلة المتعلقة بالسندات القابلة للتحويل.

تضم كاستايم قائمة من المساهمين البارزين، لكنها لا تزال بعيدة عن تحقيق التعادل. في غضون ذلك، أحدث إطلاق أنثروبيك لأدوات الذكاء الاصطناعي الوكيلة في فبراير صدمة في السوق، مما أضر بأسهم شركات البرمجيات والمنصات في جميع أنحاء العالم.

تُقدّم أسهم شركات البرمجيات المدرجة في بورصتي هونغ كونغ والصين مقارنة مفيدة لتقييم استراتيجية تسعير واقعية لشركة كاستايم. يتم تداول أسهم شركة ويموب (2013.HK)، المزودة لخدمات التسويق، بنسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 3.4 أضعاف، بينما يتم تداول أسهم شركة كينغدي إنترناشونال (0268.HK)، المتخصصة في الحوسبة السحابية، بنسبة 3.8 أضعاف، أما أسهم كينغسوفت (3888.SH) فتبلغ نسبتها 2.9 أضعاف. ويبدو أن نسبة 3 أضعاف مناسبة لشركة كاستايم في ظل غياب الأرباح. وإذا تم طرح الاكتتاب العام الأولي بسعر أعلى من ذلك، فمن المرجح أن ينخفض السعر بعد الإدراج. وبالنظر إلى أن النفقات تتجاوز الأرباح التشغيلية، فقد يرغب المستثمرون في أن تركز الشركة على خفض التكاليف بمجرد إدراجها في البورصة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية من بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.