الكاتبة هي كاتبة عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤها الشخصية.

بقلم جينيفر جونسون

لندن، 15 يوليو (رويترز بريكينج فيوز) - لن يجد أي شخص يبحث عن مؤشر على بلوغ طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ذروتها في نتائج شركة ASML (ASML.AS) المرحلية، التي صدرت يوم الأربعاء. بل على العكس، تخطط المجموعة الهولندية، التي تصنع الآلات العملاقة المستخدمة لطباعة أنماط دقيقة على رقائق الكمبيوتر، لزيادة طاقتها الإنتاجية في عام 2027، وربما في عام 2028، لتلبية الطلب المتزايد. من شأن ذلك أن يساعد ASML على دحض الاتهامات بأنها تشكل عنق زجاجة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. السؤال الذي يواجه الآن أكبر شركة في أوروبا من حيث القيمة السوقية هو ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على هذا الزخم على المدى الطويل.

تُعدّ أدوات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) من أبرز منتجات شركة ASML، وهي ضرورية لإنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي الأكثر تطورًا، والتي تُصنّعها عادةً شركة TSMC وتُصمّمها شركة Nvidia. صرّح كريستوف فوكيه، الرئيس التنفيذي للمجموعة التي تبلغ قيمتها 624 مليار يورو، أنه يخطط لزيادة الطاقة الإنتاجية في هذا المجال بنسبة 30% العام المقبل، أي ما يعادل حوالي 85 جهازًا. وستدرس الشركة لاحقًا إضافة 30% أخرى في عام 2028، أي ما يعادل 110 وحدات. وهذا من شأنه أن يتجاوز بكثير تقديرات المحللين السابقة التي بلغت حوالي 89 جهازًا منخفض الفتحة العددية (low-NA) بتقنية EUV لعام 2028، استنادًا إلى بيانات Visible Alpha. كما أنه سيمثل أكثر من ضعف عدد الوحدات التي شحنتها ASML في عام 2025. في الوقت نفسه، يخطط فوكيه لزيادة مماثلة في إنتاج الأجهزة الأقدم والأقل تكلفة، والتي لا تزال تُستخدم على نطاق واسع في تصنيع الرقائق الأقل تطورًا.

من شأن هذه التطورات أن تُبدد أي مخاوف بشأن القيود المحتملة على طاقة إنتاج شركة ASML، أو تباطؤ الطلب المحتمل، في المستقبل المنظور. مع ذلك، لا تزال هناك علامات استفهام كبيرة تُحيط بآفاق ASML على المدى البعيد، وتحديدًا حول شكل أعمالها في نهاية العقد. تتمثل المسألة الأولى في اعتماد أدوات الطباعة الحجرية فوق البنفسجية المتطرفة (EUV) من الجيل التالي ذات الفتحة العددية العالية (NA)، والتي يستخدمها المصنّعون لطباعة أنماط أصغر وأكثر دقة على الرقائق. ويُقدّر المحللون أن تكلفة كل أداة منها تبلغ حوالي 400 مليون دولار. تستخدم شركة إنتل هذه الأجهزة بالفعل، لكن شركة TSMC أشارت إلى أنها ستلتزم بتقنية الطباعة الحجرية فوق البنفسجية المتطرفة الحالية في الوقت الراهن، مُعللة ذلك بتكلفتها العالية.

المخاطر كبيرة. قبل إصدار التقرير يوم الأربعاء، الذي رفع أسهم ASML بنحو 4%، كان السهم يُتداول عند حوالي 35 ضعفًا من الأرباح المتوقعة لعام 2027، وفقًا لبيانات Visible Alpha. وهذا يُعادل تقريبًا ضعف مضاعفات التقييم المماثلة لشركتي Nvidia وTSMC. وتُبرر أهداف المبيعات المتزايدة باستمرار هذا التقييم المرتفع للغاية. ويتوقع فوكيه الآن أن تتراوح إيرادات عام 2026 بين 43 مليار يورو و45 مليار يورو، وهو ارتفاع حاد عن النطاق الذي توقعه سابقًا والذي تراوح بين 36 مليار يورو و40 مليار يورو. ومن شأن زيادة الطاقة الإنتاجية أن تُعزز آمال المستثمرين لعامي 2027 و2028.

لكن تحقيق هذا التقييم قد يتطلب ازدهارًا يدوم لفترة أطول. يُظهر فوكيه أن شركة ASML قادرة على مواصلة دعم الإنفاق الرأسمالي الضخم على الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القليلة المقبلة. ويبقى السؤال: هل سيستمر هذا الازدهار في دعم ASML بعد ذلك؟

تابعوا جينيفر جونسون على بلو سكاي ولينكد إن .

أخبار السياق

رفعت شركة ASML توقعاتها المالية للعام بأكمله في 15 يوليو بعد أن أدى الطلب من مصنعي رقائق الذكاء الاصطناعي إلى أرباح أقوى من المتوقع في الربع الثاني.

بلغت إيرادات الشركة خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 9.3 مليار يورو، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين التي كانت تُقدر بـ 8.8 مليار يورو. وبلغ هامش الربح الإجمالي 54%، مقارنةً بتوقعات الشركة السابقة التي تراوحت بين 51% و52%.

تتوقع الشركة المصنعة لمعدات الرقائق الآن أن تتراوح صافي مبيعاتها لعام 2026 بين 43 مليار يورو و45 مليار يورو، بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 54% و56%.

وتتوقع شركة ASML أيضًا زيادة قدرتها التصنيعية لنوع رئيسي من الآلات، يسمى تقنية الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية منخفضة الفتحة العددية، بنسبة 30٪ في عام 2027 وربما أيضًا في عام 2028.

ارتفعت أسهم الشركة بنسبة 4% تقريباً اعتباراً من الساعة 09:00 بتوقيت غرينتش في 15 يوليو.