المؤلف كاتب عمود في رويترز بريكنج فيوز. الآراء المعبر عنها هي آراءها الخاصة.

بقلم ليزا جوكا

لندن (رويترز) - انتهت علاقة الحب الطويلة مع شركة أنجلو أمريكان للألماس. بعد رفض نهج الاندماج من قبل منافستها الأسترالية BHP BHP.AX ، كشفت شركة التعدين المدرجة في لندن والتي تبلغ قيمتها 44 مليار دولار يوم الثلاثاء عن خطة تفكك تتضمن بيع أو فصل حصتها البالغة 85٪ في شركة De Beers الشهيرة لإنتاج الأحجار الكريمة. يمثل المشترون الخليجيون أفضل أمل لتقييم مبيعات لامع.

لقد فقد الألماس الطبيعي، الذي نجحت شركة دي بيرز في تسويقه باعتباره العلامة النهائية للحب الأبدي، بريقه. وفي الأعوام الأخيرة، لم يتمكن تضخم الأسعار من تعويض تراجع الطلب الناجم عن ضائقة مالية لدى المستهلكين وارتفاع أسعار الأحجار الكريمة التي يصنعها الإنسان. في العام الماضي ، انخفضت إيرادات شركة De Beers بنسبة 35٪ إلى 4.3 مليار دولار، مما أدى إلى تقلص الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 72 مليون دولار فقط، وإجبار المالك Anglo American على تخفيض القيمة الدفترية للشركة بمقدار 1.6 مليار دولار إلى 7.6 مليار دولار . أظهرت أسعار الماس الطبيعي انخفاضًا بنسبة 20٪ تقريبًا في العام الماضي، وفقًا للمؤشر العالمي لأسعار الألماس الخام الذي جمعه المحلل بول زيمنيسكي .

بالنسبة لشركة Anglo، التي كانت أحد المساهمين في شركة De Beers منذ عام 1926، فإن هذا هو الوقت السيئ للبيع. وهناك علامات على أن المشكلة ليست دورية فقط. يقول بيرنشتاين إن المجوهرات المصنوعة من ألماس المختبر، والتي تتطابق كيميائيًا مع الأحجار الكريمة الطبيعية، أصبحت شائعة بسرعة ومن المتوقع أن تستحوذ على 20٪ من مبيعات مجوهرات الألماس العالمية هذا العام. تشير أسعارها المنخفضة إلى أنها ستنمو. بسعر أقل من 4000 دولار، يمكن لمجموعة من الأقراط المرصعة بالألماس المكونة من قيراط واحد لكل أذن أن تكلف خمس سعر جوهرة مماثلة مرصعة بالأحجار الكريمة الطبيعية.

تخيل أن شركة De Beers تتعافى من أدنى مستوياتها الدورية وتتلقى Anglo أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 تبلغ حوالي 400 مليون دولار من حصتها البالغة 85٪، كما يقترح محللو Jefferies. باعتبارها شركة تقوم بتعدين منتج حصري وتسويقه أيضًا، يمكن أن يصل تقييمها إلى 10 أضعاف هذا المستوى - نقطة الوسط بين مضاعف LVMH.PA 2025 لشركة LVMH العملاقة للسلع الفاخرة البالغ 13 مرة ومضاعف Anglo الخاص 7 مرات، وفقًا لبيانات LSEG. ولا يزال هذا يشير إلى أن قيمة الحصة تبلغ حوالي 4 مليارات دولار فقط.

قد ترغب شركة LVMH، التي كانت تمتلك نصف مشروع مشترك للبيع بالتجزئة لشركة De Beers وتمتلك شركتي المجوهرات Tiffany وBulgari، في السيطرة على مورد رئيسي. وكذلك الأمر بالنسبة لشركة ريتشمونت سي إف آر إس ، مالكة كارتييه، خاصة أن لديها سيولة صافية تبلغ نحو ستة مليارات دولار ويسيطر عليها الملياردير الجنوب إفريقي يوهان روبرت. ومع ذلك، فإن التكامل الرأسي لن يؤدي إلى توفير كبير في التكاليف، بل إنه قد يعرض المجموعات الفاخرة لقطاع غير مألوف مليء بتحديات الاستدامة. وقد تطلب حكومة بوتسوانا، التي تمتلك 15% من شركة دي بيرز، من المشترين الاستثمار بكثافة في إحياء جاذبية الماس التسويقية. وتحمل شركتا Alrosa ALRS.MM وRio Tinto الروسيتان ، وهما أكبر ثلاث شركات أخرى منتجة للماس الخام على مستوى العالم إلى جانب De Beers، أعباء سياسية وتركزان أكثر على التوسع في المعادن الأساسية.

وهذا يترك المشترين من الهند، من المتوقع أن يقودوا الطلب العالمي على الألماس الطبيعي هذا العام، ومن الخليج، سوقًا كبيرة أخرى لمثل هذه الأحجار الكريمة. إن جيوب الخليج العميقة تجعلها أكثر واعدة. وفي العام الماضي، كان لدى شركة "منارة للمعادن"، وهي مشروع التعدين المدعوم سياديًا في المملكة العربية السعودية، 15 مليار دولار من القوة النارية لتبذيرها في أصول التعدين. وقد قامت شركة الموارد الدولية القابضة الإماراتية مؤخراً بشراء النحاس الزامبي. وفي حين يركز كلاهما بشكل أكبر على المعادن التي تتحول إلى طاقة، فإن المستحوذين في الخليج يقدرون منذ فترة طويلة حلى الشركات الغربية المشهورة.

لدى Anglo طرق أخرى لإجراء عمليات التقسيم، مثل إطلاق الاكتتاب العام. ولكن هذا هو الوقت السيئ لإدراج الأصول المتعثرة، كما أن فصل دي بيرز من شأنه أن يسلم المزيد من أوراق جنوب أفريقيا للمستثمرين العالميين الذين قد لا يرغبون في ذلك. وعلى هذا النحو، فإن التخفيضات في منطقة الخليج تبدو أفضل طريقة لإضفاء بعض التألق الذي تشتد الحاجة إليه على شركة De Beers.

اتبع LJucca على X

أخبار السياق

وقالت الشركة في فبراير إن إيرادات مجموعة دي بيرز انخفضت بنسبة 35% إلى 4.3 مليار دولار في عام 2023 من 6.6 مليار دولار في عام 2022، مع تقلص مبيعات الماس الخام بنسبة 40% إلى 3.6 مليار دولار.

دفع الأداء الضعيف المالك Anglo American إلى تخفيض القيمة الدفترية لشركة De Beers بمقدار 1.6 مليار دولار إلى 7.6 مليار دولار في حسابها المالي لعام 2023.

وتمتلك شركة أنجلو أمريكان 85% من أسهم شركة دي بيرز، بينما تمتلك حكومة جمهورية بوتسوانا 15%.

(تحرير جورج هاي وأوليفر تاسليك)

((للاطلاع على الأعمدة السابقة للمؤلف، يمكن لعملاء رويترز النقر على JUCCA/
lisa.jucca@thomsonreuters.com ؛ مراسلة رويترز: lisa.jucca.thomsonreuters.com@reuters.net ))