الكاتبة كاتبة عمود في موقع رويترز بريكنج فيوز، والآراء الواردة في المقال تعبر عن رأيها الشخصي.

بقلم كارين كوك

لندن 11 نوفمبر (رويترز) - تتطلع شركة دليفري هيرو إلى الخليج لإزالة الطعم المر الذي خلفته السنوات الأخيرة. فقد شهدت المجموعة المدرجة في بورصة فرانكفورت والتي تبلغ قيمتها 12 مليار دولار انخفاض أسهمها بأكثر من الثلثين منذ ديسمبر 2020. ومن المفترض أن يؤدي قرارها يوم الاثنين ببدء بيع 15% من أعمالها في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، طلبات، إلى تقييم لائق بما فيه الكفاية. ومن المؤسف بالنسبة للرئيس التنفيذي نيكلاس أوستبرج، أنه يبدو من الصعب تكرار الوصفة على الفور في المناطق الجغرافية الأخرى للشركة.

وتبدو طلبات شركة جيدة بما فيه الكفاية. فقد نمت إيراداتها بنسبة 27% إلى 2.3 مليار دولار العام الماضي، مع صافي دخل بلغ 257 مليون دولار. وهذا يعني أنه ينبغي تداولها بعلاوة كبيرة على معظم شركات توصيل الطعام المدرجة في البورصة العالمية الأخرى، والتي لا تحقق أرباحا. والاستثناء النادر هو مجموعة دورداش الأميركية التي تبلغ قيمتها 71 مليار دولار، والتي يتم تداولها عند 7.7 ضعف مبيعات العام الماضي بسبب مزايا الحجم والكفاءة إلى حد كبير.

وبمضاعف مبيعات دورداش، تبلغ قيمة طلبات 17 مليار دولار. وإذا جمعنا هذا مع مستوى نظيرتها السعودية جاهز 9526.SE، فإن التقييم سيكون أكثر انسجاما مع منطقة الخليج، وربما تستحق المجموعة مضاعفا قدره 5.6 مرات. وهذا يعني مع ذلك تقييما بقيمة 12.7 مليار دولار ــ أعلى قليلا من القيمة السوقية لشركة دليفري هيرو نفسها ــ على الرغم من أنها تمثل نحو ثلث إجمالي مبيعات الشركة الأم.

كما يمكن أن تساعد العائدات النقدية التي تم الحصول عليها من طرح أسهم طلبات في البورصة في سداد صافي ديون شركة دليفري هيرو، والتي بلغت 3.5 مليار يورو اعتبارًا من عام 2023. لكن اللعبة الحقيقية بالنسبة لأوستبيرج هي وضع سعر سوقي للأجزاء الرئيسية الأخرى من المجموعة، وخاصة في آسيا وأميركا اللاتينية. إن القيام بذلك بنجاح يعني أن المجموعة ككل تتداول بخصم هائل لمجموع أجزائها.

في الواقع، قد تكون الأمور أكثر تعقيدًا. فبعيدًا عن قسم طلبات، كانت أعمال شركة دليفري هيرو في آسيا فقط هي التي بدت مربحة بأي معنى من المعاني في العام الماضي - فقد حققت 385 مليون يورو من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2023. وقد تدرج أوستبيرج أعمالها في آسيا أيضًا، لكن سوق الاكتتاب العام الأولي في آسيا لا يزال ضعيفًا.

المشكلة هي أن شركة دليفري هيرو سوف تستغرق سنوات قبل أن تصبح شركة مربحة. وفي الوقت نفسه، من الصعب تكرار تكاليف العمالة المنخفضة التي شهدتها منطقة الخليج وبعض أجزاء من آسيا في أماكن أخرى. وربما لهذا السبب تبدو القيمة الإجمالية للشركة في الوقت الحالي غير جذابة إلى هذا الحد.

تابع @karenkkwok على X

أخبار السياق

قالت شركة دليفري هيرو المدرجة في بورصة فرانكفورت يوم 11 نوفمبر إنها تخطط لبيع 15% من أسهم شركة طلبات في إدراج بدبي.

تأسست شركة طلبات في الكويت عام 2004، ثم توسعت إلى الإمارات العربية المتحدة وسلطنة عمان وقطر والبحرين والأردن والعراق ومصر. وتجاوز عدد عملائها النشطين ستة ملايين عميل اعتبارًا من سبتمبر/أيلول.

ومن المقرر أن يتم الطرح في الفترة ما بين 19 و28 نوفمبر/تشرين الثاني، ومن المتوقع أن تبدأ أسهمها التداول في 10 ديسمبر/كانون الأول أو حوالي ذلك التاريخ.

ونقلت وكالة رويترز عن الرئيس التنفيذي لشركة طلبات توماسو رودريجيز قوله إن الشركة تخطط لإضافة مستثمرين محليين ودوليين، دون الكشف عن مزيد من التفاصيل أو التعليق على التقييم المحتمل للشركة. وستذهب العائدات إلى شركة دليفري هيرو وستستخدم "لأغراض عامة للشركة".

وتخطط طلبات لتوزيع أرباح بنحو 100 مليون دولار في الربع الأخير من العام الجاري، ودفع أرباح بقيمة 400 مليون دولار في عام 2025. وفي السنوات التالية، تعتزم دفع ما لا يقل عن 90% من صافي دخلها كأرباح.

تم تعيين بنك الإمارات دبي الوطني وجيه بي مورجان ومورجان ستانلي كمنسقين عالميين مشتركين ومديري اكتتاب مشتركين.

(تحرير جورج هاي وأوليفر تاسليتش)

((للاطلاع على الأعمدة السابقة للمؤلف، يمكن لعملاء رويترز النقر على KWOK/
karen.kwok@thomsonreuters.com ))