الكاتبة هي كاتبة عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤها الشخصية.

بقلم ياوين تشن

لندن، 7 مايو (رويترز بريكينج فيوز) - تجني شركة شل (SHEL.L) ثمار ارتفاع أسعار الوقود الأحفوري. فقد أعلنت الشركة العملاقة للنفط والغاز، التي تبلغ قيمتها 240 مليار دولار، يوم الخميس عن أرباح معدلة للربع الأول بلغت 7 مليارات دولار، بزيادة تقارب 25% على أساس سنوي، مع تجاوز أسعار النفط 100 دولار للبرميل. ومع ذلك، فيما يتعلق بمكافآت المساهمين، يُضيّق الرئيس التنفيذي وائل صوان الخناق على هذه المكافآت.

رغم زيادة شركة شل لتوزيعات الأرباح بنسبة 5%، خفّض ساوان أيضاً عمليات إعادة شراء الأسهم الفصلية من 3.5 مليار دولار إلى 3 مليارات دولار. وهذا يعني انخفاض إجمالي التوزيعات بنسبة 8% على أساس سنوي، وفقاً لتقديرات محللي سيتي. أحد أسباب الحذر هو انكشاف شل على منطقة الخليج، التي تمثل 20% من إنتاجها من النفط والغاز، بحسب HSBC. لكنّ عاملاً مهماً آخر هو أن وضع احتياطيات شل على المدى الطويل يُمثّل مشكلة تتطلب استثمارات لحلها.

لطالما أقنع ساوان المستثمرين بنهجه المنضبط في الابتعاد عن المشاريع غير المربحة والتركيز على العوائد. وقد أثبتت هذه الاستراتيجية نجاحها، إذ تفوقت أسهم شركة شل على نظيراتها، بما في ذلك إكسون موبيل وشيفرون، منذ توليه منصبه عام 2023. لكن في المقابل، يكمن خطر عدم الاستثمار الكافي في الاحتياطيات اللازمة لاستدامة الإنتاج المستقبلي. ويقدر محللو بيرنشتاين أن عمر احتياطيات الشركة يبلغ 7.4 سنوات، وهو أقل من عمر احتياطيات منافسيها الكبار.

قد ينعكس ذلك الآن على تقييم شركة شل. إذ يتم تداول أسهم المجموعة بنحو ستة أضعاف قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي المعدل حسب الدين، وهو سعر أقل حتى من منافسيها الأوروبيين مثل توتال إنيرجيز وإيني، وفقًا لسيتي. ويعود جزء من ذلك إلى المخاوف بشأن قوة الإنتاج بعد عام 2030.

قد يستغل ساوان ارتفاع الأسعار الحالي كحافز لاستكشاف مصادر جديدة للوقود الأحفوري. ونظرًا لأن هذا يتطلب وقتًا وحظًا، فإن الحل الأسرع هو عمليات الاندماج والاستحواذ. ففي الشهر الماضي، استحوذ على شركة الإنتاج الكندية "إيه آر سي ريسورسز" مقابل 16 مليار دولار شاملة الديون. وقد ساهم ذلك في تقليص فجوة إنتاج السوائل التي كانت تبلغ 350 ألف برميل يوميًا بين أهداف إنتاج شركة شل وما يمكن أن توفره أصولها الحالية بحلول عام 2035. إلا أن هذه الفجوة لم تُسد تمامًا.

لحسن الحظ، تتمتع شركة شل بميزانية قوية. يمول ساوان صفقة الاستحواذ على شركة ARC بشكل رئيسي من أسهم الشركة، ويبلغ صافي الدين 0.5 ضعف التدفق النقدي التشغيلي. ومع توليد عمليات التكرير والتوزيع تدفقات نقدية قوية وارتفاع قيمة الأسهم بنسبة 15% هذا العام، تستطيع شل التوسع في عمليات الاستحواذ.

يُعدّ التوسع في منطقة تتمتع فيها الشركة بخبرة واسعة، مثل مشاريع المياه العميقة في خليج المكسيك، خيارًا منطقيًا. وبينما قد لا تُبدي شركات عملاقة أخرى مثل بي بي وشيفرون استعدادًا للتوسع، قد يكون من الممكن إقناع شركات أخرى مثل أوكسيدنتال بتروليوم وكوزموس إنرجي ببيع أصولها بالسعر المناسب. وفي ديسمبر، أفادت رويترز، نقلاً عن مصادر مطلعة، أن شركة شل كانت في مفاوضات متقدمة لشراء شركة إل إل أو جي إكسبلوريشن أوفشور في صفقة تتجاوز قيمتها 3 مليارات دولار.

بعد خمس سنوات فقط من بيع شركة شل لحصتها في حوض بيرميان، قد يبدو التوسع مجدداً في الولايات المتحدة أمراً غريباً. لكن ذلك كان قبل تولي ساوان منصبه. وكان من شأنه أن يعالج بشكل مباشر مشكلة شل الرئيسية.

تابعوا ياوين تشين على بلو سكاي ولينكد إن .

أخبار السياق

أعلنت شركة شل في 7 مايو أن أرباحها المعدلة للربع الأول، وهو تعريف الشركة للربح الصافي، ارتفعت إلى 6.9 مليار دولار، متجاوزة بذلك توقعات المحللين البالغة 6.4 مليار دولار في استطلاع أجرته الشركة، ومرتفعة من 5.6 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق.

كما خفضت شركة شل برنامج إعادة شراء الأسهم الفصلي إلى 3 مليارات دولار بدلاً من 3.5 مليار دولار، وذلك للمساعدة في تخصيص السيولة النقدية لميزانيتها العمومية. وفي الوقت نفسه، رفعت الشركة توزيعات الأرباح بنسبة 5%.

انخفض إنتاج شركة شل من النفط والغاز بنسبة 4% مقارنة بالربع السابق، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انقطاعات في قطر حيث تضرر جزء من مصنع اللؤلؤة لتحويل الغاز إلى سوائل جراء الصراع في الشرق الأوسط الذي بدأ في نهاية فبراير. وقد صرحت شل بأن الإصلاحات الكاملة قد تستغرق حوالي عام.

ارتفعت نسبة مديونية شركة شل، أو نسبة الدين إلى حقوق الملكية بما في ذلك الإيجارات، إلى 23.2% من 20.7% في نهاية عام 2025. وكانت الشركة قد أشارت إلى ارتفاع الدين بسبب إدارة اضطرابات الأسعار والإمدادات المرتبطة بالحرب والتقلبات.

انخفضت أسهم شركة شل بنسبة 2% اعتبارًا من الساعة 0840 بتوقيت غرينتش في 7 مايو، وهو ما يتماشى إلى حد كبير مع أسهم شركات النفط الكبرى الأخرى.