بريكينج فيوز - ملخص الأسبوع في بريكينج فيوز: أكبر من أن تفشل مجدداً
أبوللو جلوبال مانجمنت APO | 0.00 | |
إنفيديا NVDA | 0.00 | |
تسلا TSLA | 0.00 | |
ماكورميك آند كو MKC | 0.00 | |
جي بي مورغان تشيس وشركاه JPM | 0.00 |
الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية.
بقلم بيتر ثال لارسن
لندن، ١٢ أبريل (رويترز بريكينج فيوز) - أهلاً بكم مجدداً! أسبوعٌ بدأ بتهديد دونالد ترامب بتدمير " حضارة بأكملها "، وانتهى بمحادثات سلام في باكستان وفرض إيران رسوم عبور في مضيق هرمز. سأتناول هذا الموضوع جانباً لأكتب عن صراعٍ آخر يلوح في الأفق: صراع البنوك غير الرسمية. أخبروني بما يجب أن نوليه اهتماماً أيضاً. إذا وصلتكم هذه الرسالة مُعاد توجيهها، فاشتركوا هنا لتصلكم إلى بريدكم الإلكتروني كل نهاية أسبوع.
السطر الافتتاحي
"يكفي مجرد ذكر الحقائق لتوضيح مدى سخافة الأمور في بنك مونتي دي باشي دي سيينا: يجب على المساهمين اختيار رئيس تنفيذي جديد لم يسبق له إدارة بنك رئيسي من قبل، أو الرئيس السابق الذي تم فصله من البنك."
اقرأ المزيد: الرئيس التنفيذي المتمرد يمثل تصويتاً عقلانياً في دراما البنوك الإيطالية .
خمسة أشياء تعلمتها من موقع Breaking Views هذا الأسبوع
ارتفعت حصة كارلسبرغ في سوق البيرة الهندية إلى 22%، بعد أن كانت 5% فقط في عام 2011. ( الهنود يستهلكون كميات أكبر من البيرة )
قامت شركة إيكوستار (SATS.O) ، المشغلة للأقمار الصناعية، بمبادلة طيف الترددات بأسهم شركة سبيس إكس بقيمة 11 مليار دولار العام الماضي. وتبلغ قيمتها الآن ثلاثة أضعاف ذلك المبلغ. ( لا مجال إلا للانخفاض ).
أسهم شركة Seven & i اليابانية (3382.T) أقل بنسبة 20% من عرض شركة Couche-Tard الكندية المنافسة (ATD.TO) العام الماضي. ( حان وقت جولة تمويل أخرى )
استعارت شركة تشغيل مراكز بيانات أسترالية لمدة 100 عام. ( لكن على الأرجح لا )
تضاعف تسجيل سيارات تسلا الجديدة في فرنسا ثلاث مرات في مارس. ( السيارات المستهلكة للوقود بكثرة ممنوعة )
الملاكمة الظلية
فيما يلي نبذة تاريخية عن التنظيم المالي خلال الخمسة عشر عامًا الماضية: بعد عام ٢٠٠٨، شددت الهيئات الرقابية قواعد رأس المال والسيولة لمنع البنوك الكبرى من تهديد الاقتصاد العالمي مجددًا. ولدهشة واستياء بعض الرؤساء التنفيذيين للبنوك، نجحت هذه الجهود إلى حد كبير. فقد انتقلت قطاعات واسعة من النشاط المالي، بما في ذلك التداول لحساب البنك في السندات والأسهم، والإقراض للمقترضين ذوي المخاطر العالية، من المؤسسات الخاضعة للتنظيم إلى بنوك الظل، أو ما يفضل صناع السياسات تسميته الآن بالوسطاء الماليين غير المصرفيين.
كان هذا التحول متوقعًا ومتعمدًا. فقد رأى المنظمون أن المؤسسات غير المصرفية التي تواجه صعوبات ستشكل تهديدًا أقل للاقتصاد، وبالتالي ستكون أقل ميلًا لطلب عمليات إنقاذ ذات تبعات سياسية. إلا أنه خلال العقد ونصف العقد الماضيين، تغيرت عدة أمور. أولها أن المؤسسات غير المصرفية نمت بشكل كبير، إذ باتت تستحوذ على أكثر من نصف الأصول المالية العالمية التي تبلغ قيمتها حوالي 500 تريليون دولار، وفقًا لمجلس الاستقرار المالي. ثانيًا، أنها أصبحت أقرب إلى قلب النظام المالي. فشركات مثل سيتادل سيكيوريتيز، وأبولو جلوبال مانجمنت، وسترايب، ليست بنوكًا خاضعة للتنظيم، لكنها لا تزال تلعب أدوارًا محورية في صناعة الأسواق، وتخصيص رأس المال، ومعالجة المعاملات.
حتى هذه اللحظة، يتفق المصرفيون والجهات التنظيمية. لكن الخلاف يكمن في الخطوة التالية. يرى العديد من المديرين التنفيذيين في البنوك ضرورة تعديل بعض اللوائح التي طُبقت منذ عام 2008، لتمكينهم من استعادة أعمالهم المفقودة أو اغتنام الفرص الجديدة. وقد خصّص جيمي ديمون، رئيس بنك جيه بي مورغان ( JPM.N) ، هذا الأسبوع "الرسوم الإضافية على المؤسسات المالية العالمية ذات الأهمية النظامية"، والتي تفرض متطلبات رأسمالية إضافية على أكبر بنوك العالم. وكتب في رسالته السنوية إلى المساهمين أن الرسوم المقترحة تبدو وكأنها تُعاقب "نجاحنا وقوتنا وثباتنا ونموذج أعمالنا المتوازن. بصراحة، هذا ليس صحيحًا، وهو أمرٌ مُخالف للقيم الأمريكية". يُعد هذا مثالًا نادرًا بعد عام 2008 لمصرفي بارز يُدافع علنًا عن فكرة أن الحجم الكبير هو الأفضل .
يتبنى المنظمون وجهة نظر مختلفة. فهم يشيرون إلى الاستقرار النسبي الذي شهدته البنوك الكبرى خلال السنوات الست المضطربة الماضية كدليل على النجاح. وكما أخبرني كلاس نوت، الرئيس السابق للبنك المركزي الهولندي، هذا الأسبوع، فقد أظهرت أحداث عام 2008 أن انكشافات البنوك، التي قد تبدو متنوعة في الأوقات الهادئة، تميل إلى أن تصبح شديدة الترابط في أوقات الأزمات.
لذا، تُفضّل الهيئات الرقابية تشديد الرقابة على المؤسسات غير المصرفية، لتجنب تكرار سيناريو أزمة 2008 مع مجموعة مختلفة من المتسببين. وقد حذّر فريق عمل شكّله أعضاء سابقون في مجموعة الثلاثين من المنظمين ومحافظي البنوك المركزية، برئاسة نوت وأغوستين كارستنز، الرئيس السابق لبنك التسويات الدولية، هذا الأسبوع من " عاصفة كاملة " تلوح في الأفق في القطاع غير المصرفي. ويشير تقريرهم إلى مصدرَي قلق محددين: الدور المحوري الذي تلعبه صناديق التحوّط وغيرها في أسواق الدين الحكومي، والنمو السريع لمقدمي الائتمان من القطاع الخاص في إقراض الشركات. كما يميل كلا الطرفين إلى امتلاك علاقات واسعة مع البنوك الخاضعة للرقابة.
لذا، فإن المعركة القادمة في مجال التنظيم المالي تتمحور حول ما إذا كان ينبغي توسيع نطاق المنافسة للمؤسسات غير المصرفية، أم تضييقها أمام المقرضين التقليديين. وسيتوقف شكل الأزمة المالية القادمة على من سيحسم الأمر لصالحه.
رسم بياني الأسبوع
المبالغ المخصصة لبناء مراكز البيانات حول العالم ضخمة لدرجة يصعب معها استيعابها. يقدر جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا (NVDA.O)، أن تكلفة بناء منشأة بقدرة 1 جيجاوات تتراوح بين 60 و80 مليار دولار. ومع وجود مشاريع بقدرة تزيد عن 100 جيجاوات قيد التخطيط، فإن الإنفاق المتوقع يصل إلى 6.6 تريليون دولار على الأقل. هل من الممكن تمويل بناء بهذا الحجم؟ قام جيفري غولدفراب بحساب الأرقام ، ويقدر أن هناك 7.5 تريليون دولار متاحة. لكن إنفاقها بسرعة يمثل تحديًا مختلفًا. فنظام الطرق السريعة بين الولايات في الولايات المتحدة، الذي بلغت تكلفته 500 مليار دولار فقط بقيمة اليوم، استغرق ثلاثة عقود لإكماله.
أبرز ما جاء في عالم البودكاست هذا الأسبوع
أصبحت برامج الفدية صناعة عالمية ضخمة ومربحة: فقد تعرض نصف الشركات التي يبلغ حجم مبيعاتها 10 ملايين دولار أو أكثر لهجوم على أنظمتها الحاسوبية خلال العام الماضي. في برنامج "نظرة شاملة" هذا الأسبوع، تحدثتُ مع أنيا شورتلاند، أستاذة الاقتصاد السياسي في كلية كينجز كوليدج لندن ومؤلفة كتاب "نعلم أن بإمكانكم دفع مليون دولار"، حول أسباب ازدهار هذه الصناعة، والتهديدات الجديدة التي يفرضها الذكاء الاصطناعي والصراعات الجيوسياسية.
وفي قسم "آراء" تحدثت إيمي دونيلان وجوناثان جيلفورد مع نيل أونماك حول التحركات المؤسسية الدراماتيكية التي قامت بها مجموعات الأغذية العالمية، والتي تجسدت في شركة يونيليفر ULVR.L ومنافستها الأمريكية ماكورميك MKC.N اللتان أنشأتا عملاقًا بقيمة 65 مليار دولار في صناعة المايونيز والخردل.
كلمة الوداع
شكّلت الزيادة الكبيرة في عمليات الاستحواذ اليابانية أحد أبرز التطورات الأخيرة في مجال تمويل الشركات. فبعد عقود من الركود، بدأت الشركات اليابانية بإعطاء الأولوية لعوائد المساهمين، تحت ضغط من الحكومة والمستثمرين الناشطين والشركات المنافسة. والآن، يُهدد توجيهٌ يبدو ظاهريًا حميدًا من وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة اليابانية بتقويض طفرة عمليات الاندماج والاستحواذ. يشرح هدسون لوكيت لماذا قد يكون توجيه الشركات بإعطاء الأولوية لـ"قيمة الشركة" بمثابة سمٍّ قاتل.
هل ترغب في تلقي ملخص لأهم الأخبار من موقع Breakingviews في بريدك الإلكتروني كل سبت؟ اشترك في النشرة الإخبارية من هنا .
تابع بيتر ثال لارسن على بلو سكاي ولينكد إن .