الكاتبة هي كاتبة عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤها الشخصية.

بقلم كارين كوك

لندن، 11 مارس (رويترز بريكينج فيوز) - من المتوقع أن يؤدي ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى انهيار كارثي. وتخطط شركات ألفابت (GOOGL.O) ، وأمازون (AMZN.O) ، وميتا بلاتفورمز (META.O )، ومايكروسوفت (MSFT.O) لإنفاق مبالغ طائلة. يُستثمر حوالي 650 مليار دولار هذا العام في مراكز البيانات المتطورة التي تُشغّل برامج الدردشة الآلية. وسيُخصّص جزء كبير من هذه القدرة لمختبرات الذكاء الاصطناعي التي تستنزف الأموال، مثل OpenAI وAnthropic، مطوّري ChatGPT وClaude. ويُحافظ على استمراريتها نموّها المتسارع وتمويلها غير المحدود. وإذا تعثّر أيٌّ منهما، فقد تكون العواقب وخيمة.

حجم هذا النمو هائل. فالتزامات شركات التكنولوجيا الكبرى بالإنفاق تعادل تقريبًا 2% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة العام الماضي. ويتوقع بنك مورغان ستانلي استثمارًا عالميًا في مراكز البيانات بقيمة 2.9 تريليون دولار أمريكي بين عامي 2025 و2028، يتوقع أن يأتي منها نحو 900 مليار دولار أمريكي من الائتمان الخاص والإقراض المدعوم بالأصول. وقد امتد هذا الازدهار الآن إلى ما هو أبعد من وادي السيليكون ليشمل المقرضين وشركات المرافق العامة ومستثمري البنية التحتية.

تُبرز طموحات OpenAI ضخامة التمويل المُستثمَر. فقد طرح الرئيس التنفيذي سام ألتمان صفقات لتطوير البنية التحتية بقيمة 1.4 تريليون دولار، تتطلب 30 جيجاوات من الطاقة، تكفي لتزويد 20 مليون منزل أمريكي. وربما تُبالغ الأرقام المعلنة في تقدير الإنفاق الفوري، نظرًا لشبكة الصفقات المتداخلة والشراكات متعددة السنوات المعقدة للشركة. ومع ذلك، يُعد هذا مبلغًا هائلًا من رأس المال سيُضخ إلى مزودي خدمات الحوسبة السحابية مثل Oracle و Microsoft وAmazon وCoreWeave، بالإضافة إلى مُصنّعي الرقائق والمعدات مثل Nvidia و Broadcom .

سيُمثل تمويل كل هذا تحديًا متزايد الصعوبة. تُقدّر HSBC أن OpenAI قد تحتاج إلى 207 مليارات دولار كتمويل إضافي بحلول عام 2030. صحيح أن الشركة أعلنت مؤخرًا عن جولة تمويل بقيمة 110 مليارات دولار، لكن هذه المبالغ باتت تحمل في طياتها شكوكًا متزايدة.

لنأخذ أمازون كمثال. فقد تعهدت بتقديم 50 مليار دولار من هذه الجولة التمويلية، لكن هذا التمويل يبدأ بدفعة أولية تبلغ حوالي 15 مليار دولار، مع ارتباط أي نفقات إضافية بنجاح ألتمان في قيادة شركته إلى أسواق المال العامة أو تجاوزها لإنجاز تكنولوجي يفوق ذكاء الإنسان يُعرف باسم "الذكاء الاصطناعي العام"، أيهما يتحقق أولاً. أما سوفت بنك، المتوقع أن تضيف 30 مليار دولار أخرى، فهي نفسها تحت ضغط: فقد منحت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية مؤخرًا المجموعة اليابانية نظرة مستقبلية سلبية للائتمان بينما تدرس الحصول على قرض مؤقت يصل إلى 40 مليار دولار، وفقًا لبلومبيرغ.

تدرس كل من شركتي OpenAI وAnthropic طرح أسهمهما للاكتتاب العام في أقرب وقت هذا العام، وفقًا لما ذكرته صحيفتا فايننشال تايمز ورويترز ، لذا يُؤمل أن يتمكن المستثمرون في القطاع العام قريبًا من الحلول محل المستثمرين في القطاع الخاص. صحيح أن النمو استثنائي: فقد تصدرت OpenAI قائمة الشركات الأكثر نموًا. بلغت الإيرادات السنوية 25 مليار دولار بنهاية فبراير، وفقًا لتقرير موقع "ذا إنفورميشن"، بزيادة قدرها 25% عن نهاية ديسمبر. ومع ذلك، تتزايد المنافسة بسرعة، لا سيما بين أنظمة المصادر المفتوحة الرخيصة والمنتشرة على نطاق واسع، مما يضغط على الأسعار في جميع أنحاء القطاع.

سيحتاج المستثمرون في السوق العامة أيضاً إلى تقبّل الخسائر المالية. وقدّر محللو بنك HSBC في أواخر نوفمبر أن ستُستنزف شركة OpenAI ما يقارب 280 مليار دولار من السيولة النقدية بين الآن ونهاية عام 2030. وفي ملفٍ قُدِّم للمحكمة هذا الأسبوع، ذكر المدير المالي لشركة Anthropic أن الشركة أنفقت أكثر من 10 مليارات دولار على تدريب النماذج وتقديم الردود على استفسارات المستخدمين، كل ذلك لتحقيق إيرادات تراكمية تُقدَّر بنحو 5 مليارات دولار. يُظهر هذا أن الحسابات لا ترحم ما لم تنخفض تكاليف الحوسبة انخفاضًا حادًا أو يدفع العملاء مبالغ أكبر بكثير.

لتحقيق قيمة طرح عام أولي مقترحة تبلغ تريليون دولار، ستحتاج OpenAI إلى الحفاظ على نمو سريع للغاية. تُتداول أسهم Nvidia وAlphabet في المتوسط عند 5.6 أضعاف المبيعات المتوقعة في عام 2030، وفقًا لـ Visible Alpha. وبتطبيق خصم قياسي بنسبة 30% على هذا المضاعف، ستحتاج OpenAI إلى تحقيق إيرادات سنوية لا تقل عن 250 مليار دولار بحلول عام 2030. وتشير CNBC إلى أن الأهداف الداخلية أعلى من ذلك، حيث تبلغ 280 مليار دولار. لكن لتحقيق النجاح، سيتعين على OpenAI بناء شركة بحجم شركة Microsoft الحالية في غضون أربع سنوات فقط.

تعتمد شركات التكنولوجيا الكبرى، إلى جانب سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي الأوسع، في نهاية المطاف على نجاح شركتي OpenAI وAnthropic. وقد صرّحت مايكروسوفت الشهر الماضي بأن 45% من طلباتها المتراكمة البالغة 625 مليار دولار مرتبطة بشركة OpenAI، بينما أبرم ألتمان صفقة بقيمة 300 مليار دولار مع أوراكل. ويمثل هذا مجتمعًا حوالي ثلثي المبلغ الذي تُقدّره HSBC والذي قد تنفقه OpenAI على الرقائق ومراكز البيانات، والبالغ 800 مليار دولار، بينما يتوزع الباقي على شركات Nvidia و AMD وAmazon وCoreWeave.

رغم صغر حجم المشروع، تستعد شركة أنثروبيك لإنفاق مليارات أخرى. إلا أن خلافًا حديثًا مع البنتاغون يُضيف مزيدًا من الغموض، يتجاوز مجرد قدرتها على تمويل خططها. فبعد أن رفض الرئيس التنفيذي داريو أمودي السماح باستخدام كلود في المراقبة الجماعية أو الأسلحة ذاتية التشغيل، صنّفت إدارة ترامب الشركة كمصدر خطر على سلسلة التوريد، حيث ادّعى وزير الدفاع بيت هيغسيث أنه لا يمكن لأي متعاقد حكومي العمل معها. وقد رفعت أنثروبيك دعوى قضائية لإلغاء هذه الإجراءات، مُدّعيةً أنها تنتهك حقوق الملكية الفكرية. حقوقها في حرية التعبير والإجراءات القانونية الواجبة. في الوقت الحالي، يقول شركاء الحوسبة السحابية أمازون وألفابت ومايكروسوفت إنهم سيواصلون تقديم كلود لعملائهم.

صحيح أن الدائنين والمستثمرين، في أسوأ الأحوال، يميلون إلى افتراض ظهور مشترٍ لشركة OpenAI أو Anthropic بعد ضعفها. وستستفيد مايكروسوفت أو أمازون أو أي منافس استراتيجي آخر استفادةً كبيرة من تقنياتهما ومواهبهما وقاعدة مستخدميهما.

لكن من المرجح أن يصاحب مثل هذا الإنقاذ انخفاض حاد في قيمة الشركات وإعادة النظر في حجم القدرة الحاسوبية التي يحتاجها القطاع فعلاً. وهناك مشكلة أخرى أكثر عمومية، إذ بدأت وول ستريت تتساءل عن استدامة طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي نفسها. فقد ارتفعت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان لشركة أوراكل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008. وانخفضت أسهم مايكروسوفت وأمازون بعد أن أكدت الشركتان مجدداً خططهما لزيادة الإنفاق الرأسمالي.

إذا لم تحقق مختبرات الذكاء الاصطناعي أو استغلال شركات التكنولوجيا الكبرى للذكاء الاصطناعي التوليدي التوقعات المرجوة، فقد تجفّ تدفقات رأس المال اللازمة لبناء القدرات بسرعة. وإذا تباطأ توسع مراكز البيانات، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى انخفاض مبيعات رقائق إنفيديا، وبقاء استثمارات ضخمة في البنية التحتية للطاقة غير مستغلة بالكامل، وشعور المقرضين بعدم اليقين. وبهذا المعنى، لن يكون فشل مختبر واحد مجرد عثرة بسيطة للشركة، بل سيؤثر سلبًا على طفرة هائلة غير مسبوقة.

تابعوا كارين كوك على لينكد إن و X.