انخفض سهم شركة برودكوم (ناسداك: AVGO ) بأكثر من 5% يوم الجمعة، حيث وضع تقدير جديد رقماً هائلاً على آلة الديون التي تقف وراء توسع الشركة المصنعة للرقائق في مجال الذكاء الاصطناعي.

أفادت رويترز يوم الجمعة أن المحلل توم كوركورتو من بنك أوف أمريكا يقدر أن يصل حجم ديون شركة برودكوم المخصصة لتمويل الرقائق إلى 370 مليار دولار بحلول منتصف عام 2029 على نطاق 20 جيجاوات، بما في ذلك ما يقرب من 150 مليار دولار من الإصدارات الجديدة في عام 2027 وحده.

لا يعني ذلك أن شركة برودكوم نفسها ستكون مدينة بمبلغ 370 مليار دولار. ستتولى جهة التمويل جمع الدين، لكن برودكوم وافقت على ضمان بعض التزامات عقود الإيجار مع العملاء.

يتوقع متداولو سوق التنبؤات أن يحقق قطاع الذكاء الاصطناعي في شركة برودكوم أداءً قوياً آخر هذا الربع. فقد حققت الشركة إيرادات بلغت 10.8 مليار دولار من أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي في الربع الماضي، وتتوقع أن تصل إلى 16 مليار دولار في الربع الحالي.

يمنح متداولو Polymarket حاليًا شركة Broadcom فرصة بنسبة 94٪ لتجاوز 15 مليار دولار من عائدات الذكاء الاصطناعي هذا الربع، وفرصة بنسبة 78٪ لتجاوز 16 مليار دولار.

كيف أصبحت صفقة أنثروبولوجية بقيمة 35 مليار دولار مشكلة لشركة برودكوم أيضاً

بدأ الهيكل يتشكل في يونيو، عندما قادت شركتا أبولو (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO ) وبلاكستون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BX ) جولة تمويل بقيمة 35 مليار دولار لمنصة الذكاء الاصطناعي XPV التابعة لشركة برودكوم. ستُموّل الصفقة الأولى أكثر من 1 جيجاوات من سعة الحوسبة لشركة أنثروبيك، بينما صُممت المنصة الأوسع لدعم أكثر من 20 جيجاوات لمختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة حتى عام 2028.

بدلاً من مطالبة عملاء الذكاء الاصطناعي بتمويل التكلفة الأولية بالكامل بأنفسهم، يقوم المستثمرون المؤسسيون بتمويل وحدات الذكاء الاصطناعي وتأجيرها للعملاء. لكن شركة برودكوم تتحمل جزءاً من المخاطر التي تجعل هذا التمويل ممكناً.

أفصحت شركة برودكوم في تقريرها الفصلي الأخير (10-Q ) عن أن أحد شركائها المستثمرين قد تعهد باتفاقيات شراء رفوف تحتوي على مُسرّعات الذكاء الاصطناعي المُخصصة لها، بالإضافة إلى عقود إيجارها للعميل الذي يستخدمها. وقد وافقت برودكوم على ضمان سداد هذه الإيجارات لمدة خمس سنوات، مما يمنحها أقصى قدر من المخاطرة يصل إلى 29 مليار دولار أمريكي في الصفقة الأولية.

في حالة تخلف العميل عن السداد، يمكن لشركة برودكوم أن تتولى عقد الإيجار أو أن ترتب بيع المعدات، مما يقلل من المبلغ الذي يتعين عليها في النهاية تغطيته.

هل تقوم شركة برودكوم بتمويل نموها في مجال الذكاء الاصطناعي؟

يمكن أن يساعد هيكل التمويل شركة برودكوم على تحويل الطلب القوي على رقائق الذكاء الاصطناعي إلى عمليات نشر فعلية من خلال منح العملاء إمكانية الوصول إلى رأس مال خارجي لتغطية التكلفة الأولية الهائلة لسعة الحوسبة الجديدة.

لكن شركة برودكوم تتحمل أيضاً مخاطر إلى جانب هذه المبيعات. فبموجب ترتيبات الضمان التي أفصحت عنها، قد يُطلب من الشركة تغطية مدفوعات إيجار العملاء في حال تخلفهم عن السداد.

قد يصبح هذا الخطر أكبر بكثير مع توسع المنصة.

تُظهر تقديرات بنك أوف أمريكا حجم النظام التمويلي الذي قد يدعم توسع شركة برودكوم في مجال الذكاء الاصطناعي. ومع توسع هذه المنصة، سيتعين على المستثمرين أيضاً مراقبة حجم مخاطر التأجير الإضافية التي توافق برودكوم على تحملها.

صورة: Shutterstock