أعلنت شركة بولش (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BLSH ) عن نتائجها المالية للربع الأول، وعقدت مؤتمراً هاتفياً لمناقشة الأرباح يوم الخميس. اقرأ النص الكامل أدناه.

توفر واجهات برمجة تطبيقات Benzinga إمكانية الوصول الفوري إلى نصوص مكالمات الأرباح والبيانات المالية. تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ لمعرفة المزيد.

يمكنكم الوصول إلى المكالمة كاملةً عبر الرابط التالي: https://events.q4inc.com/attendee/922580200

ملخص

أعلنت شركة Bullish عن استحواذ تحويلي على شركة Equinity مقابل 4.2 مليار دولار، بهدف إنشاء منصة رائدة للترميز لأسواق رأس المال.

أعلنت الشركة عن زيادة بنسبة 49% على أساس سنوي في إجمالي الإيرادات المعدلة للربع الأول من عام 2026، على الرغم من التحديات الاقتصادية الكلية مثل انخفاض أسعار الأصول الرقمية.

أكدت شركة Bullish مجدداً توقعاتها للعام 2026 بأكمله وسلطت الضوء على الأهمية الاستراتيجية للترميز في تحديث البنية التحتية لأسواق رأس المال.

وشملت أبرز الإنجازات التشغيلية نموًا كبيرًا في سوق خيارات البيتكوين والتقدم المحرز في الحصول على التراخيص التنظيمية لتداول المشتقات في الولايات المتحدة وأوروبا.

أعربت الإدارة عن ثقة قوية في إمكانات عملية الاستحواذ، مشيرة إلى الاهتمام القوي في السوق والتوافق الاستراتيجي مع رؤية بولش طويلة الأجل.

النص الكامل

مايكل فيديلي (نائب الرئيس للشؤون المالية)

أنا مايكل فيديلي، نائب رئيس الشؤون المالية، وينضم إليّ في مكالمة اليوم كل من الرئيس التنفيذي توم فارلي، والمدير المالي ديفيد بونانو، ومدير تطوير الشركات ليام فولي. ستتضمن هذه المكالمة بيانات استشرافية، بما في ذلك تلك المتعلقة بأدائنا المتوقع وفرص أعمالنا، واستحواذنا المقترح على مجموعة إكوينيتي، والفوائد المتوقعة والأساس المنطقي الاستراتيجي للصفقة، والتوقيت المتوقع وشروط الإغلاق، وفرص الأعمال المتاحة بعد إتمام الصفقة. هذه البيانات ليست ضمانات للأداء المستقبلي، وهي عرضة لمخاطر وشكوك قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا. تشمل هذه المخاطر، على سبيل المثال لا الحصر، احتمال عدم إتمام صفقة الاستحواذ، وعدم الحصول على الموافقات التنظيمية المطلوبة، واحتمال عدم تحقق الفوائد المتوقعة، بالإضافة إلى المخاطر المتعلقة بدمج أعمال إكوينيتي. لمزيد من التفاصيل حول هذه المخاطر وغيرها، يُرجى الرجوع إلى بيان الأرباح الصادر اليوم، وإلى ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بما في ذلك نموذج 20-F بتاريخ 9 مارس 2026. لا نتحمل أي التزام بتحديث أو مراجعة أي بيانات استشرافية. ستتضمن هذه المكالمة أيضًا مناقشة المقاييس المالية غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. يمكنكم الاطلاع على بيان التوفيق مع المقاييس الأكثر قابلية للمقارنة مباشرةً وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية في بياننا الصحفي وعرضنا التقديمي للأرباح، واللذان يحتويان أيضًا على معلومات إضافية بشأن المقاييس المالية غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية ومؤشرات الأداء الرئيسية. سأترك الآن المجال لتوم.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

شكرًا لك يا مايكل. صباح الخير جميعًا. شكرًا لانضمامكم. أنا توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بولش. سأختتم حديثي اليوم بالحديث عن أهم إنجاز استراتيجي في تاريخنا، وهو اتفاقنا على الاستحواذ على شركة إكوينيتي، وهي شركة رائدة عالميًا في مجال تحويل العملات، قبل أن نتطرق إلى نتائج الربع الأول. لمن تابعوا مكالماتنا عن كثب، أولًا وقبل كل شيء، شكرًا لكم. ستتذكرون أنني تحدثت مطولًا خلال مكالمة الربع الثالث عن التوكنة وكيفية تنمية أعمالنا الناجحة بالفعل في هذا المجال. أنا متأكد أن بعضكم تساءل خلال تلك المكالمة: هل يتحدث هذا الشخص عن التوكنة كجزء فقط من أعمالهم الحالية، وأنه يخصص لها الكثير من الوقت؟ حسنًا، لمن يعرفني ويعرف ديف، فإن أحد عباراتنا المفضلة هي: "الوعود التي تُقطع، والوعود التي تُنفذ". في هذه المكالمات الخاصة بالأرباح، سنقدم لكم لمحة عن وجهتنا كشركة عامة، ثم سنتناولها بالتفصيل. في الخامس من مايو، أعلنا عن اتفاقية نهائية للاستحواذ على شركة Equinity مقابل 4.2 مليار دولار، مما سيُنشئ مركزًا رائدًا في مجال التوكنات، يتمتع ببنية متكاملة تشمل التأسيس والإصدار والتداول والسيولة والشفافية. صُمم هذا المركز خصيصًا لعصر البلوك تشين. أودّ أن أشرح لكم المنطق الاستراتيجي لهذه الصفقة، لأنها تُحدث نقلة نوعية ليس فقط للمستثمرين المتفائلين، بل للتطور الشامل لأسواق رأس المال. تشهد أسواق رأس المال تطورات متسارعة عبر مراحل البنية التحتية؛ فقد انتقلنا من عصر الأوراق المالية ذات الشهادات المادية والسجلات اليدوية إلى العصر الإلكتروني الذي حقق إلغاء المعاملات المادية والتسوية الإلكترونية، وصولًا إلى نظام T+1. ونحن الآن ندخل عصر البلوك تشين الذي يُقدم شيئًا مختلفًا جذريًا: ملكية قابلة للبرمجة وغير مقيدة من خلال الأصول المُرمزة. التوكنة هي عملية تحويل الأصول المالية التقليدية إلى أصول قائمة على البلوك تشين. فهي تُحوّل الأصول الثابتة إلى أصول بنية تحتية نشطة تعمل باستمرار، وتُسوى فورًا، وتحمل وظائف ديناميكية مُدمجة في الأداة نفسها. لقد شهدنا بالفعل هذا التحول مع السلع الرقمية والعملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها السوقية الآن 300 مليار دولار، وحجم مدفوعاتها السنوية تريليونات الدولارات. الموجة القادمة هي الأوراق المالية المُرمّزة. يُمثل سوق الأوراق المالية العالمي فرصة استثمارية هائلة بقيمة 270 تريليون دولار. ما زلنا في البداية، لكنّ دوافع هذه الصفقة تتضمن ثلاثة عناصر هيكلية تعمل بتناغم. أولًا، مجموعة متكاملة من خدمات الترميز، بدءًا من تصميم الرموز ونشر العقود الذكية، مرورًا بالامتثال التنظيمي والتوزيع والسيولة، وصولًا إلى البحث. ثانيًا، سجلّ موحد لوكلاء التحويل، مصدر موثوق يربط بين الأسهم المُصدّقة والأسهم المُرمّزة، مما يُتيح التسوية الفورية دون التأثير على البنية التحتية السوقية الحالية مثل DTCC وEuroclear وClearstream وغيرها. ثالثًا، قاعدة واسعة من العلاقات مع مُصدري الأسهم الكبرى، وعلاقات مع عملاء الشركات العامة، والقدرة على التواصل مباشرةً مع المُصدرين وعرض خدماتنا بسلاسة تامة دون تغيير في الإدراج أو تغيير المورّد، مع ضمان التوافق التام منذ اليوم الأول، بما في ذلك إمكانية دمج منطق العقود الذكية في إصدارات الأسهم. في Bullish، نعمل منذ سنوات عديدة على بناء العنصر الأول، وهو التكنولوجيا والبنية التحتية السوقية. في الواقع، منذ تأسيسنا، ندير منصة التداول، ومحرك السيولة، والمؤشرات، والبيانات، والبحوث، والتوزيع. ما لم يكن لدينا، وما لم يكن لدى أي جهة أخرى في عالم العملات الرقمية أو على مستوى العالم، هما العنصران الثاني والثالث. وكيل تحويل معتمد يتمتع بعلاقات مباشرة مع آلاف الشركات المساهمة العامة، وسجل موحد يربط بين التمويل التقليدي وتقنية البلوك تشين. تقدم منصة Equinity، وتحديدًا Equinity plus Bullish، هذه الميزات تحديدًا. تُعد Acquinity وكيل تحويل معتمد لما يقرب من 3000 شركة مساهمة عامة، بما في ذلك أكثر من 50% من شركات مؤشر FTSE 100 وأكثر من 30% من شركات مؤشر S&P 500. تخدم الشركة 15000 عميل من الشركات. ولديها 20 مليون عميل من المساهمين المسجلين لدى برنامج اعرف عميلك (KYC) على منصتها، والذين لا يفصلهم عن الاستفادة من مزايا التوكنة سوى عنوان محفظة إلكترونية. تعالج الشركة مدفوعات تتجاوز نصف تريليون دولار سنويًا، معظمها مدفوعات أرباح. يتجاوز متوسط مدة تعامل عملاء وكلاء التحويل 15 عامًا، ويبلغ متوسط معدل الاحتفاظ بالعملاء حوالي 99%. تعمل إكوينيتي في سوق احتكاري ثنائي يتميز بحواجز دخول عالية وثقة مؤسسية عميقة. والآن، اسمحوا لي أن أشارككم أمرًا عزز قناعتنا. فمنذ الإعلان قبل تسعة أيام، كان حجم ونوعية الاهتمام الوارد استثنائيين. تلقينا عشرات الاستفسارات من جهات إصدار مهتمة بالترميز، وشركات خدمات مالية مهتمة بخدمات السيولة على الأصول المُرمّزة بالفعل، وشركاء تقنيين مهتمين بالبناء على منصتنا المشتركة، وحتى جهات تنظيمية تسعى إلى الترميز في نطاق اختصاصها. يشمل نطاق الاهتمام بورصتنا، وأعمال خدمات السيولة لدينا، وبالطبع، فرصة الترميز على وجه التحديد. هذا هو بالضبط نوع تأكيد السوق الذي كنا نأمله، بل وتوقعناه، ولكن بصراحة، تجاوزت الوتيرة توقعاتنا. من الواضح أننا نبني شيئًا يحظى بطلب قوي في السوق اليوم. لماذا كان إعلان استحواذنا مقنعًا للغاية لقادة صناعتنا وقادة عملائنا المحتملين؟ السبب الرئيسي هو أن المشاركين في الصناعة يدركون الأمر الواضح. الجهة المُصدرة فقط، وهي الشركة المساهمة العامة نفسها، هي من تملك صلاحية تحويل أسهم الشركة المساهمة العامة إلى رموز رقمية، بحيث يُصبح الرمز الرقمي هو السهم الفعلي في تلك الشركة. إذا حاول أي طرف آخر تحويل الأسهم إلى رموز رقمية، فإنه يُنشئ شيئًا آخر غير السهم الفعلي. وينطبق هذا على الوسطاء الإلكترونيين، ومنصات العملات الرقمية، والوسطاء التقليديين، ومقدمي خدمات التسوية، ومقدمي خدمات المقاصة. يُحدد وكيل التحويل الملكية القانونية بالشراكة مع الجهة المُصدرة. أما الرمز الرقمي فهو السهم بدون وكيل تحويل. إن عملية التحويل إلى رموز رقمية عملية اصطناعية، وغير مسجلة رسميًا، وتفتقر إلى الصفة القانونية، وستكون في نهاية المطاف غير مقبولة لدى رؤوس الأموال المؤسسية. في هذه الحالة، يكون الرمز الرقمي الناتج عبارة عن معاملة مشتقات مالية أو إيصال إيداع، أو بعبارة أخرى، سند دين، وكلها تنطوي على تعقيدات ومخاطر الطرف المقابل في عملية التحويل التي يُجريها وكيل التحويل. مع ذلك، تُمثل الرموز الرقمية ملكية قانونية حقيقية. هذا هو الرابط بين بنية Tradfi الأساسية وشبكات الأصول الرقمية من الجيل التالي. وهذا ما يُتيح اعتماد المؤسسات على نطاق واسع في هذه المعاملة، حيث نستحوذ على 100% من السيولة مقابل 4.2 مليار دولار. يتألف المقابل من حوالي 2.35 مليار سهم عادي جديد مُصدر، بالإضافة إلى تحمل ديون سيولة قائمة بقيمة 1.85 مليار دولار. سيحصل المالك الحالي، سيريس، على مقعدين في مجلس الإدارة، ويحتفظ بخيار شراء بعض خطوط أعمال الأسهم غير الأساسية المستبعدة من جميع توقعاتنا المالية. نستهدف إتمام الصفقة في يناير 2027، رهناً بالموافقات التنظيمية المعتادة. أود أيضاً أن أغتنم هذه الفرصة لأشكر فرانك بيكر وفريق سيروس على مشاركتهم لنا ثقتنا وحماسنا في تنفيذ رؤيتنا لنصبح الشركة الرائدة عالمياً في مجال التوكنة. ستكون الشركة المندمجة قوية للغاية، وسنكون الشركة الرائدة عالمياً في مجال التوكنة، حيث سنقدم الطبقة الأساسية من خدمات التوكنة مع خدمات القيمة المضافة التي تضمن نجاحها. سيقدم لكم ديفيد بونانو المزيد من التفاصيل المالية للشركة المندمجة في غضون دقائق. قبل أن أترك المجال لديف، وقبل أن أنتقل إلى نتائج الربع الأول، اسمحوا لي أن أقول هذا. عندما انضممنا أنا وديف إلى بولش، قلنا إننا نرغب في بناء منصة تداول رائدة في عالم العملات الرقمية، منصة بنية تحتية متنوعة وموثوقة مؤسسيًا، تُحدد كيفية تداول الأصول الرقمية وتقديم الخدمات لها وفهمها. من خلال هذا الاستحواذ على شركة إيكويتي، نبني جسرًا يربط بين أسواق رأس المال التقليدية وعصر البلوك تشين. لا نسعى إلى إزاحة البنية التحتية القائمة، بل نعمل على تطويرها، ونفعل ذلك في ظل الوضع التنظيمي الحالي، وعلاقاتنا مع الجهات المُصدرة، والتكنولوجيا اللازمة لدفع هذا التحول. هذه فرصة تمتد لعشرين عامًا، وما زلنا في البداية. والآن، دعوني أستعرض لكم النتائج النوعية للربع الأول. سيشرح لكم ديف النتائج المالية بعد قليل. أما على صعيد التداول، فيواصل عملنا اكتساب الزخم. فقد بلغ حجم تداولنا في سوق الخيارات 11.6 مليار دولار خلال الربع الأول، ورفعنا حصتنا من المراكز المفتوحة إلى 14% من سوق خيارات البيتكوين العالمي، مما يجعل بولش ثاني أكبر منصة تداول لخيارات البيتكوين على مستوى العالم. في أبريل، حققنا أعلى حجم تداول يومي بلغ 858 مليون دولار، ووقعنا عقودًا مع العديد من العملاء الجدد، من بينهم على سبيل المثال Ripple Prime وQCP وغيرهم. نحن نبني علامة تجارية عالمية المستوى في مجال المشتقات المالية، وما زلنا متحمسين لتقدمنا. كما قدمنا مؤخرًا، الأسبوع الماضي، طلبًا رسميًا للحصول على تراخيص بورصة العقود الآجلة والخيارات وغرفة المقاصة، والمعروفة بتراخيص DCM وDCO، والتي ستساعدنا على توسيع نطاق منتجاتنا من المشتقات المالية لتشمل الولايات المتحدة. واصلنا إحراز تقدم نحو الحصول على التراخيص اللازمة لتسهيل تداول الأوراق المالية على جانبي المحيط الأطلسي، وما زلنا على المسار الصحيح للحصول على التراخيص الأوروبية والأمريكية قبل نهاية عام 2026. لا تزال خدمات السيولة لدينا قوية في الربع الأول. وقعنا عقودًا مع Metso وAnvil وغيرهما، وحافظنا على هذا الزخم في الربع الثاني. تواصل CoinDesk تعزيز مكانتها الريادية. ارتفع إجمالي مشاهدات الصفحات بنسبة 30%، وقفز عدد الزوار الفريدين شهريًا بنحو 60% مقارنة بالربع السابق. يستمر تقدم CoinDesk في الربع الثاني. ارتفعت زياراتنا بنسبة 82% على أساس سنوي في أبريل. تُعدّ مؤشرات CoinDesk الآن المعيار المرجعي لصندوق مورغان ستانلي المتداول في البورصة (BTC ETP) (MSBT)، بالإضافة إلى منتجات ETH وSolana المتداولة في البورصة (ETP) التي ستُطلق قريبًا خلال الأشهر القادمة. بدأ تداول MSBT في 8 أبريل، وسرعان ما جمع أكثر من 220 مليون دولار من الأصول المُدارة، ليُصبح بذلك أحد أنجح إطلاقات صناديق المؤشرات المتداولة في التاريخ. يُعدّ هذا إنجازًا مُثيرًا للاهتمام، لا سيما مع منصة إدارة الثروات التابعة لمورغان ستانلي، والتي تُقدّر قيمتها بـ 7 تريليونات دولار، وتُقدّم خدماتها لأكثر من 17,000 مستشار مالي وخبير في إدارة الثروات. أما على صعيد الفعاليات، فقد حقق مؤتمرا Consensus Hong Kong وConsensus Miami نجاحًا باهرًا، حيث استقطبا معًا أكثر من 26,000 مشارك من أكثر من 100 دولة. تجاوزت مبيعات التذاكر في ميامي مبيعات تورنتو بنسبة 120%، وأستطيع أن أؤكد أن ميامي كانت تعجّ بالحديث عن استحواذنا على Quinity، وبالحماس المُتأصّل لتقنية التوكنة بشكل عام. لا أريد أن أكون من يُعلن نهاية السوق الهابطة، لكن ميامي لم تكن بالتأكيد سوقًا هابطة. الآن، سأترك المجال لشريكي ديف ليُطلعكم على نتائجنا المالية للربع الأول بالتفصيل، ويُقدم لكم سياقًا إضافيًا حول التوقعات المالية المُجمعة.

ديفيد بونانو (المدير المالي)

شكرًا لك يا توم، وصباح الخير جميعًا. لقد نشرنا هذا الصباح نتائجنا المالية للربع الأول من عام 2026، بالإضافة إلى التقرير السنوي (6-K) المُقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فضلًا عن بياننا الصحفي للأرباح وعرضنا التقديمي للمستثمرين المتاحين على موقعنا الإلكتروني الخاص بعلاقات المستثمرين. للتذكير، تتضمن عروض الأرباح والتقرير السنوي (6-K) اليوم تسويات مقاييسنا غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. قبل مناقشة نتائجنا المالية، أود أن أشير إلى أننا سنقدم تحديثًا ماليًا للنصف الأول من عام 2026 حول السيولة خلال تحديث أرباح شركة بولش القادم بعد بضعة أشهر. إضافةً إلى ذلك، وقبل اختتام كلمتي، سأستعرض بإيجاز التوقعات التي تم الكشف عنها سابقًا للشركة المندمجة والتي ناقشناها الأسبوع الماضي في اجتماعنا التوافقي في ميامي. والآن، ننتقل إلى نتائج الربع الأول من عام 2026 بدءًا من الصفحة 11 من العرض التقديمي. بلغ إجمالي الإيرادات المعدلة للربع 92.8 مليون دولار، بزيادة تقارب 49% على أساس سنوي مقارنةً بالربع الرابع من عام 2025. وسجلت الإيرادات المعدلة للمعاملات وخدمات الاشتراكات والإيرادات الأخرى نموًا طفيفًا، على الرغم من التراجع الملحوظ في أسعار الأصول الرقمية، بما في ذلك انخفاض سعر البيتكوين بنسبة تقارب 24% على أساس ربع سنوي. وتُعد قدرتنا على تنمية جميع بنود الإيرادات ربع سنويًا، على الرغم من التحديات الاقتصادية الكلية الكبيرة، دليلًا على تنوع نموذج إيراداتنا ونمو أعمالنا العضوي. وبلغت المصروفات التشغيلية المعدلة 57.7 مليون دولار في الربع الأول، بزيادة عن 48.1 مليون دولار في الربع الرابع. ويمثل هذا زيادة تقارب 9.5 مليون دولار، تشمل حوالي 7 ملايين دولار من المصروفات المتعلقة بحدثنا المتفق عليه في هونغ كونغ، والتي تندرج في معظمها ضمن بند مصروفات الإعلان والترويج. أما المصروفات الإضافية المتبقية، والتي تبلغ حوالي 2.5 مليون دولار، فيُعزى 50% منها إلى استثمارنا في أدوات الذكاء الاصطناعي في جميع أعمالنا، بما في ذلك توقعاتنا بالإعلان عن صفقة إكوينيتي. تم توزيع المبلغ المتبقي بالتساوي تقريبًا بين نفقات الموظفين الإضافية والمكافآت المستهدفة القائمة على الأداء التي ناقشناها عند تقديم توقعاتنا للعام بأكمله في فبراير الماضي. بلغ صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل للربع 35.1 مليون دولار بهامش ربح يبلغ حوالي 38%. ويُقارن هذا بصافي ربح معدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الأول من عام 2025 بلغ 13.2 مليون دولار بهامش ربح يبلغ 21%. وتعكس هذه الزيادة السنوية هامش مساهمة يبلغ حوالي 72% على الرغم من زيادة النفقات المتعلقة بالتوقعات وزيادة الاستثمارات التي ذكرتها للتو. بلغ صافي الدخل المعدل 20.3 مليون دولار للفترة، أو 0.13 دولار للسهم المخفف المعدل على أساس يبلغ حوالي 161.2 مليون سهم مخفف معدل. ويُقارن هذا بصافي دخل معدل بلغ 28.9 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025 و2.1 مليون دولار في الربع الأول. بلغت مصاريف التمويل لعام 2025 14.1 مليون دولار في الربع الأول، أي أقل بقليل من 14.9 مليون دولار في الربع الرابع. بخصوص توقعاتنا للعام 2026 كاملةً، والتي سبق أن قدمناها في الصفحة 22 من العرض التقديمي، فإننا نؤكد مجددًا جميع تلك النطاقات للعام بأكمله. إضافةً إلى ذلك، أودّ أن أُسلّط الضوء على بعض السياق الإضافي لتوقعاتنا بشأن المصاريف التشغيلية المُعدّلة خلال الفترة المتبقية من العام. أولًا، كما هو مذكور في الصفحة 22، نتوقع أن تتراوح المصاريف التشغيلية المُعدّلة للعام 2026 كاملةً بين منتصف النطاق وحدّه الأعلى، وذلك مع تسريعنا للاستثمار في منصة التوكنة الخاصة بنا. هذا الإنفاق المرتفع قليلًا هو في الأساس نتيجة لتسريع الاستثمار المستقبلي في المنصة، والمُدرج ضمن توقعاتنا لخفض صافي التكاليف بمقدار 25 إلى 50 مليون دولار أمريكي بعد إتمام صفقة Equinity في أوائل عام 2027. ثانيًا، أودّ أن أشير إلى أننا نتوقع أن يكون الربع الثاني من عام 2026 هو الأعلى من حيث مستوى المصاريف الفصلية خلال العام، مدفوعًا بالإنفاق المتعلق بفعالية Consensus Miami الناجحة للغاية التي عقدناها الأسبوع الماضي. نأمل أن يُساعد هذا السياق الإضافي الجميع على فهم وتيرة قاعدة التكاليف بشكل أفضل خلال الفترة المتبقية من عام 2026. قبل أن نعود إلى توم ونبدأ جلسة الأسئلة والأجوبة، أودّ أن أُقدّم لكم لمحة سريعة عن توقعاتنا المالية لشركة "بولش" على أساس مُجمّع، كما هو مُوضّح في الصفحة 22. أولًا، نتوقع أن يتراوح إجمالي الإيرادات المُعدّلة المُجمّعة لعام 2026، قبل احتساب التآزر، بين 1.25 و1.35 مليار دولار، وأن يتراوح صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المُعدّل (بعد خصم النفقات الرأسمالية) بين 490 و530 مليون دولار، وأن يتراوح صافي الدخل المُعدّل بين 270 و290 مليون دولار. بالانتقال إلى الصفحة 23، التي تُغطّي توقعاتنا على المدى المتوسط مُقارنةً بالبيانات المالية المُجمّعة لعام 2026، نتوقع نموًا سنويًا في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 6 و8% تقريبًا، وتخفيضات في صافي التكاليف تتراوح بين 25 و50 مليون دولار، ونموًا في صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (بعد خصم النفقات الرأسمالية) بمعدل 100 مليون دولار سنويًا تقريبًا. بالإضافة إلى ذلك، نتوقع تحقيق تدفق نقدي حر يقارب مليار دولار أمريكي على المدى المتوسط، والخروج من عام ٢٠٢٩ بهامش ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مطروحًا منه النفقات الرأسمالية بنحو ٥٠٪. يُرجى مراجعة عرض الإعلان الذي صدر الأسبوع الماضي وشرائح العرض التقديمي اليوم للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول هذه التوقعات، وبهذا أترك المجال لتوم لإلقاء كلمته الختامية.

المشغل

شكرًا لك يا ديف. لقد حققنا أداءً قويًا في الربع الأول. أعلنا عن صفقة تُعيد تشكيل شركتنا بشكل جذري، ونحن متحمسون لمواصلة التنفيذ وإثبات جدوى رؤيتنا. ولا شك أن الاستجابة الإيجابية من عملائنا الحاليين والمحتملين في هذا القطاع خلال الأسبوع الماضي تُساهم في ذلك. الآن، سأطلب من الموظف فتح خط الأسئلة. شكرًا لكم جميعًا. أود تذكيركم بأنه لطرح سؤال، اضغطوا على زر النجمة، ثم الرقم واحد على لوحة مفاتيح الهاتف، وسيُطرح عليكم أول سؤال من أوين لاو من شركة كلير ستريت. تفضلوا.

أوين لاو (محلل)

صباح الخير، وشكراً على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. هل يمكنك التحدث عن الجدول الزمني للحصول على رخصتي DCO وDCM؟ هل لدى شركة Bullish أي خطط للدخول في تداول الأسهم التقليدية والسلع ومشتقات المعادن، والتي تتمتع فيها يا توم بخبرة واسعة؟ شكراً لك.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

شكرًا لك يا أوين. سررتُ بالتواصل معك مجددًا. بحكم خبرتي الطويلة في هذا المجال، أستطيع أن أؤكد لك أن تقدير وقت استجابة الجهات التنظيمية يتطلب الكثير من التحليل والتكهن. والخبر السار هو أننا، كما تعلم يا أوين، نخضع بالفعل لرقابة أكثر الجهات التنظيمية صرامة في العالم، بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهيئة الرقابة المالية الألمانية (BaFin)، وهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، وهيئة ترخيص BitLicense في نيويورك، وغيرها الكثير. وهذا يمنحنا مصداقية كبيرة. أعتقد أيضًا أن الجهات التنظيمية تنظر بعين الرضا إلى فريق إدارتنا نظرًا لخبرتنا في إدارة شركات بالغة الأهمية خاضعة للتنظيم، مع التزامنا التام بالمعايير واللوائح. مع ذلك، ولإعطائك إجابة أكثر تحديدًا، فإن تراخيص أسواق المشتقات (DCM) وصناديق المشتقات المتغيرة (DCO) تختلف من حيث المدة الزمنية، لكننا لاحظنا مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سرعة أكبر في إصدار التراخيص، ونشهد حاليًا حصول صناديق المشتقات المتغيرة (DCO) على الموافقات الكاملة في أقل من عام. سأشرح الأمر بهذه الطريقة يا أوين. لا أريد أن أكون متسرعًا فيما أقوله، ويمكنك البحث بنفسك والاطلاع على ما أصفه. لكن حتى الآن، تسير الأمور على ما يرام، ومحادثاتنا مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مثمرة، وقد التقيت برئيس اللجنة ورؤساء الأقسام المختلفة، والأمور تسير على ما يرام. أما بالنسبة للبداية، وللإجابة على سؤالك مباشرةً، فإنّ شركتي DCM وDCO تضعاننا في موقعين مختلفين يا أوين. بشكل عام، نعتقد أن عملية ترميز العملات الرقمية ستزدهر كما تعلم، وامتلاكنا للتراخيص الأمريكية اللازمة، ليس فقط DCM وDCL، بل سنقدم أيضًا طلب ترخيص وسيطنا، أعتقد هذا الشهر في مايو، والذي عادةً ما تكون فترة الموافقة عليه أقصر من DCM وDCO. ستمنحنا هذه التراخيص مجتمعةً القدرة على تداول هذه العملات الرقمية في السوق الثانوية فور طرحها. لذا، يُساعدنا هذا حقًا في تقديم عرض شامل للشركات التي تُفكّر في استخدام التوكنة. ولا يقتصر الأمر على إمكانية إدراجها للتداول، بل يُمكننا أيضًا مساعدتها في توفير السيولة وتعزيز ظهورها من خلال منصتي CoinDesk و Consensus. وهذا يُحسّن العرض بشكلٍ كبير. ومن الناحية التكتيكية، إذا نظرنا إلى نموذج أعمالنا السابق، أو ما يُمكنني تسميته نموذج الأعمال المستقل ذي التوجه الصعودي، فإن هذا يُتيح لنا دخول سوق الخيارات الذي لم نتمكن من دخوله إلى الولايات المتحدة لعدم امتلاكنا منصات تداول البيانات (DCM) وتداول العملات الرقمية (DCO)، وقد ارتفعت حصتنا السوقية من صفر إلى 14%، كما سمعتم في الملاحظات المُعدّة، في ستة أشهر فقط. كما يفتح لنا هذا أكبر سوق في العالم لخيارات العقود الآجلة للبيانات والعقود الآجلة الدائمة، وذلك ضمن نطاق أعمالنا الأساسية في مشتقات العملات الرقمية. هذان هما السببان الاستراتيجيان اللذان دفعانا إلى المضي قدمًا في هذا المشروع. لدينا فريق رائع عمل على هذه الطلبات وقام بتقديمها، وأنا واثق من أن لدينا حزمة كاملة وسنكون قادرين على إتمام هذه العملية بأسرع وقت ممكن.

المشغل

سؤالك التالي من بيت كريستيانسن من سيتي. تفضل.

بيت كريستيانسن (محلل)

صباح الخير. شكرًا على السؤال. أهلًا توم وديف. كان الحدث الأسبوع الماضي رائعًا، ومرة أخرى، أهنئكم على صفقة إكوينيتي. شكرًا ستيف. لديّ سؤال بسيط. كما تعلمون، غالبًا ما نسمع من مصادر عديدة هنا أن الطلب على الأوراق المالية المُرمّزة كبير. لكن عندما نتحدث عن جانب المُصدر، أشعر أن صوتهم ليس مسموعًا بالقدر الكافي. من وجهة نظركم، ما الذي تعتقدون أنه سيُقنع المديرين الماليين للشركات المساهمة العامة الحالية بتغيير هيكل المساهمين، الذي قد يشكك البعض في كفاءته الحالية؟ سيكون من المفيد لو تُطلعونا على وجهة نظركم حول الجانب الآخر من المعادلة. شكرًا لكم.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

نعم يا بيت، يعجبني هذا السؤال. إنه يُلامس جوهر الموضوع، وأعتقد أنه إذا سمحتم لي بمشاركتكم بعض التساؤلات، فقد دارت شكوكي حول هذه المسألة تحديدًا، وهي ما ستكون الشرارة التي ستُطلق العنان لسوق الأوراق المالية العالمي الذي سيبلغ حجمه 270 تريليون دولار. سأخبرك يا بيت، أنه حتى في الأسبوع الماضي فقط، تبددت كل المخاوف والشكوك التي كانت تُساورنا. لقد سمعنا من شركات مؤشر داو جونز أنها ترغب في البدء بتحويل أسهمها إلى رموز رقمية، وتريد القيام بذلك على الفور. كنتُ أُحصي الليلة الماضية عدد الطلبات الواردة إلينا من جهات الإصدار، وكذلك من الشركاء الذين يعملون مع جهات الإصدار، وقد فقدتُ العد. إنها بالعشرات في الأسبوع الماضي فقط. وهذا وحده يُطمئننا كثيرًا. وربما هذا ما يُمكنكم استنتاجه من لهجتنا، لننتقل مباشرةً إلى صلب الموضوع. بالنسبة للجهات المُصدرة، تُعدّ الفوائد مُفيدة لها وللمستثمرين على حدٍ سواء. فالمستثمر الراضي يُسعد الجهة المُصدرة، لأنه يُقلل في نهاية المطاف من تكلفة رأس المال. ومن وجهة نظر الجهة المُصدرة، تُدرك سريعًا أن التوكنة تُتيح لها رؤية أوضح بكثير حول مالكي أسهمها. ولكن حتى مع وجود الخصوصية والغموض حول هوية مالكي الأسهم، يبقى السؤال: ما مدى تكرار تداولها؟ وما هي مدة احتفاظ الأفراد بأسهمهم؟ هل هؤلاء مساهمون على المدى الطويل؟ تُتيح التوكنة للجهة المُصدرة مكافأة هؤلاء المساهمين. يُمكنك تخيّل هياكل تُكافئ فيها الأرباح الموزعة سلوك الشراء والاحتفاظ. لذا، إذا تحدثتَ يا بيت مع مسؤولي علاقات المستثمرين والمديرين الماليين في الشركات المساهمة العامة، وهو ما فعلته طوال مُعظم مسيرتي المهنية، بصراحة، فإن أول ما سيقولونه لك هو أنهم يجهلون أن البنية التحتية المُعقدة التي بُنيت في هذا البلد على مدى 200 عام تعني أنهم يحصلون على معلومات ضئيلة للغاية. نحن نعيش هذا الواقع كشركة مساهمة عامة. من المُضحك تقريبًا قلة المعلومات التي نحصل عليها عن مُساهمينا. لذا، فإنّ فكرة التوكنة، وما تعد به من معلومات أكثر، جذابة للغاية. من جانب المستثمرين، ستمنحهم فرصًا أكبر للتداول، على سبيل المثال، على مدار الساعة. تخيّل أنك مستثمر كبير في آسيا مهتم بتداول الأوراق المالية الأمريكية. ستمنحهم هذه الفكرة خيارات أوسع فيما يتعلق بإقراض واقتراض أسهمهم، ورهنها كضمان. وبالتالي، إذا كنت تُرضي المستثمرين، فأنت تُرضي الجهات المُصدرة أيضًا. لكن الأمر الذي طمأنتكم به هو ما طمأنني أنا أيضًا. فكما ذكرنا أنا وديف علنًا، وسأكرره، فإنّ الشك الوحيد، والسؤال الوحيد هنا، هو: ما مدى سرعة انتشار هذه التقنية؟ لقد وضعنا افتراضًا متحفظًا عندما نشرنا الأرقام الأسبوع الماضي، متحفظًا للغاية كما ترى يا بيت. وفي الأسبوع الماضي، أدركنا أن هناك فرصة سانحة. ستنطلق هذه التقنية بسرعة كبيرة، وذلك بفضل هذا الزخم الهائل من...

ديفيد بونانو (المدير المالي)

الدعم الذي تلقيناه بشأن الصفقة والاهتمام بترميز الأسهم. وبيتر، سأضيف بعض الملاحظات من موقعي كمدير مالي. أعتقد أن الشخص الذي سيشتري خدمات وكيل التحويل وخدمات الترميز في المستقبل سيكون المدير المالي. 4. كانت خدمة وكيل التحويل بمثابة ضريبة دون أي قيمة مضافة. كانت مطلوبة بموجب القانون، لكنك لم تكن على دراية بها. لم تكن متأكدًا تمامًا من الوظائف التي توفرها لك. وقد تولى فريقك القانوني هذه المهمة، وربما شخص من مستوى أدنى في الفريق القانوني. 24. 7. إن اكتشاف الأسعار، والوصول إلى قواعد مشترين جدد، وأي قدر من الشفافية الإضافية حول قاعدة المساهمين لدي، يساوي أكثر بكثير من المنتج الذي دفعته اليوم في ليكويديتي. أشعر بقناعة راسخة بهذا، وأتطلع بشدة إلى مناقشة هذا الأمر مع جميع المديرين الماليين المصدرين في العالم، بصراحة. وأعتقد أن هذا المنتج سيحقق رواجًا فوريًا. مما رأيناه، نحتاج إلى أن تواكب منصات السيولة هذا التطور. نسعى، كما ذكر توماس، للحصول على ترخيصين مختلفين لتمكين شركة Bullish من تداول الأوراق المالية في دفتر أوامرنا العالمي الموحد وهيكل حساباتنا الموحد حول العالم. نتوقع الحصول على كلا الترخيصين خلال عام 2026. كما نتوقع بدء منصات التداول التابعة لجهات خارجية، محليًا وربما دوليًا أيضًا، خلال هذا العام. لذا نعتقد أن مشكلة السيولة ووعد اكتشاف الأسعار على مدار الساعة سيتحققان في المستقبل القريب، يليهما زيادة تدريجية في وضوح قاعدة المساهمين، ثم خدمات ومزايا إضافية ذكرها توم، والتي ستحوّل أسهمكم إلى أصول لم تكن عليها من قبل. ونحن متحمسون للغاية للمستقبل. لقد تلقينا عروضًا من شركات تتجاوز نطاق شركات العملات الرقمية. وكما ذكر توم، فقد تواصلنا مع شركات صناعية وتلقينا عروضًا منها. إنه لأمر مثير حقًا. نتطلع إلى العودة للعمل وبناء مستقبل الأسهم المُرمّزة.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

أردتُ أن أُعطيك مثالاً أخيراً يا بيت. أعلم أنني أتحدث هنا بتفصيلٍ مُفرط عن آليات السوق، ولكن بالعودة إلى أيامي في بورصة نيويورك، حيث كنتُ أقضي وقتاً مع الشركات المُصدرة، أو بالأحرى بالعودة إلى يوم الاثنين عندما كنتُ في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. إحدى المشكلات التي تُؤرق المديرين الماليين ومسؤولي علاقات المستثمرين هي ما يُسمى بالبيع على المكشوف غير المُغطى. أعلم أن الكثيرين منا في هذه المكالمة يتساءلون: يا إلهي، ما مدى خطورة هذه المشكلة؟ إنها مُكروهة في أوساط الشركات المُصدرة.

بيت كريستيانسن (محلل)

وتحويل الأسهم إلى رموز رقمية يحل هذه المشكلة فورًا بالنسبة لتلك الرموز. لذا، فهذا مثال آخر على الفائدة الكبيرة التي تعود على الجهات المصدرة من الشفافية. إنه لأمر مشجع للغاية. شكرًا لكم.

المشغل

سؤالك التالي من كين وورثينجتون من شركة جي بي مورغان. تفضل.

كين وورثينجتون (محلل)

مرحباً، صباح الخير وشكراً على الإجابة على سؤالك. أودّ أن أتعمق قليلاً في تحليل سهم SSNO. لقد ظلّ أداؤه ثابتاً هذا الربع على الرغم من التوقعات المتفائلة بشأن حدث هونغ كونغ. هل يمكنك تزويدنا ببيانات خيارات البيع والشراء لسهم SSNO هذا الربع والتي ساهمت في ثبات الإيرادات مقارنةً بمستويات الربع الرابع؟

ديفيد بونانو (المدير المالي)

نعم يا كين، أقدر سؤالك. كما ناقشنا في فبراير عندما قدمنا توقعاتنا للعام بأكمله، ذكرنا فيما يتعلق بخيارات البيع والشراء على منصة SSNO، أن التحديات ستشمل عوامل اقتصادية كلية خارجة عن سيطرتنا، وتحديدًا أسعار الأصول الرقمية. وكما ذكرت، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 24% مقارنة بالربع السابق. وانخفضت جميع الأصول الرقمية الأخرى بنسبة 30%، وهو ما يُعد أسوأ بكثير. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار الفائدة، التي تؤثر على بعض إيراداتنا القائمة على العملات المستقرة، بنسبة 10%. وأخيرًا، ذكرتُ التوقف الانتقائي لعروض خدمات السيولة القديمة التي بدأت تقريبًا في عام 2023 والتي لم تعد من أولويات أعمالنا. في الربع الأول، تعاملنا مع كل هذه التحديات فورًا. واصلنا أعمالنا مع التركيز على مواردنا المتعلقة بخدمات السيولة التي نخطط لمواصلة تقديمها في المستقبل، ولم نجدد معظم العقود أو جميعها تقريبًا التي كنا نعتزم إنهاءها لهذا العام. استوعبنا تأثير السعر وأسعار الفائدة على الفور. وعلى الرغم من كل هذه التحديات، تمكنا من التوصل إلى توافق في الآراء. ساهمت هونغ كونغ، وهي الحدث الأصغر بين الحدثين، في تعويض ذلك بشكل كبير. وتمكّنا من تحقيق نمو طفيف إيجابي في الربع الأول، وهو ما نفخر به بالنظر إلى الظروف الحالية، إذ يُمكننا دائماً تحقيق نتائج أفضل. لكننا استوعبنا جميع التحديات السلبية التي ذكرتها للعام بأكمله مباشرةً في الربع الأول.

كين وورثينجتون (محلل)

حسنًا، هذا رائع. شكرًا جزيلًا لك.

ديفيد بونانو (المدير المالي)

شكراً لك يا كين.

المشغل

سؤالك التالي من جوزيف فوفي من شركة كاناكورد جينويتي. تفضل. سيد روثا، خطك مفتوح. سؤالك التالي من كريس بريندلر من شركة روزنبلات للأوراق المالية. تفضل.

كريس بريندلر (محلل)

مرحباً. شكراً لكم، صباح الخير. لقد حفظت سؤالي الذي أود طرحه بخصوص التوسع في الولايات المتحدة. كما تعلمون، لم يمضِ وقت طويل منذ أن بدأتم باستقطاب عملاء أمريكيين. ويبدو أن مبادرة التوكنة هذه تركز بشكل كبير على السوق الأمريكية. لذا، هل يمكنكم إطلاعنا على آخر المستجدات بشأن تقدمكم في بناء قاعدة عملائكم في الولايات المتحدة، وكيف يمكن لهذا الاستحواذ أن يُسرّع هذا النمو؟ شكراً.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

نعم، نوعًا ما بترتيب عكسي. أود فقط أن أؤكد أن شركة إكوينيتي هي الشركة الرائدة في السوق في

كريس بريندلر (محلل)

لدينا حضور في المملكة المتحدة وفي العديد من الدول. لذا، إذا بدت رسالتنا مُركزة على الولايات المتحدة، فقد يكون ذلك ببساطة لأنها صادرة من أمريكيين يقيمون في مدينة نيويورك. لكن هذه فرصة عالمية حقيقية تتجاوز حدود الولايات المتحدة، وتشمل الأسهم وسندات الدين. تسير مبادرة الولايات المتحدة على نحو ممتاز، وكما أخبرناكم في مكالمات سابقة، يتزايد عدد العملاء باستمرار. ولعلّ الجزء الأكثر إثارة هو أننا نشهد الآن مسارًا تسويقيًا في الولايات المتحدة يضم بعضًا من أكبر المؤسسات المالية في العالم. صحيح أن هذا يُطيل دورة المبيعات، لأن هذه الشركات تخضع لعمليات تدقيق شاملة، بما في ذلك التدقيق العكسي والامتثال واللوائح التنظيمية، ونحن قادرون على اجتياز هذا التدقيق، لكنه يستغرق وقتًا. مع ذلك، فإن إطلاقنا في الولايات المتحدة، الذي بدأناه بعد الاكتتاب العام الأولي في أوائل الخريف، يسير بخطى ثابتة، كما توقعنا، بل وربما يتجاوز توقعاتنا قليلًا. حسنًا، ممتاز. ثم كان لديّ سؤال للمتابعة. هل يمكنكم إطلاعنا قليلاً على مستوى المنافسة بين Computershare وEquinity؟ يبدو لي أنهما يحتكران السوق بشكل ثنائي. لكن هل ترون فرصةً لشركة Equinity لزيادة حصتها السوقية مع إضافة هذه الخدمات وتمييز المنصة عند الاستحواذ؟

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

نعم، سؤال ممتاز. أشعر بشيء من التشابه مع فيلم "العودة إلى المستقبل"، فقد أمضيت سنوات طويلة في إدارة بورصة نيويورك. هيكل السوق ليس مختلفًا تمامًا، لذا يمكنني التحدث بثقة نسبية. على الرغم من أننا لم نُنهِ الصفقة بعد، ولا يزال أمامنا عدة أشهر لإتمامها، إلا أن هناك فرصة حقيقية لزيادة حصتنا السوقية. في الواقع، تلقينا اتصالات من عدة عملاء من وكلاء تحويل آخرين خلال الأسبوع الماضي فقط، أقروا بأهمية وجود سجل موحد لوكلاء التحويل. بعبارة أخرى، لا يوجد لدينا وكيل تحويل عملات رقمية يعمل جنبًا إلى جنب مع وكيل تحويل أسهم تقليدي، مما يُضيف تعقيدًا كبيرًا للجهة المُصدرة. وجود سجل تقليدي واحد كان عامل جذب لنا. أود أن أشير إلى أن معدلات الاحتفاظ بالعملاء، سواءً من جانب وكلاء الأسهم أو المنافسين، مرتفعة نسبيًا في هذا القطاع. ولذلك، غالبًا ما يكون التنافس محصورًا في عمليات الإدراج الجديدة والاكتتابات العامة الأولية، ثم النمو التدريجي للحصة السوقية من خلال قاعدة العملاء الحاليين. إذن، لن يتغير الوضع بين ليلة وضحاها، من حصة سوقية عالمية تبلغ 50% إلى 75%. لكن من الواضح أننا سنطور حلولًا أفضل، وسنُسرّع جهودنا في التطوير والاستثمار. وقد رأيتم لمحة من ذلك كما أوضح ديف في الربع الأول. وإذا سمحتم لي بتوضيح سريع، أعلم أن إجابتي قد تبدو مبهمة، لكنني أردت أن أُعطي الجميع فكرة عن السياق. لقد اتضح لنا، وللكثيرين في هذا المجال، منذ حوالي عام، أن مفتاح نجاح التوكنة يكمن في وكيل التحويل. والسبب هو أن وكيل التحويل يعمل جنبًا إلى جنب مع المُصدر، والمُصدر فقط. المُصدر فقط. إذا تذكرتم شيئًا واحدًا من مكالمة الأرباح هذه، فليكن هذا: المُصدر وحده هو من يُمكنه السماح بأن يكون التوكن بمثابة سهم في الشركة. لا أحد غيره يستطيع فعل ذلك. وعندما أدركنا ذلك تمامًا، كما أدركه غيرنا، قررنا أنا وديف أن نسلك طريقًا مختلفًا عن الآخرين، وقلنا إننا بحاجة ماسة إلى سجل موحد لوكلاء التحويل وآلاف الجهات المصدرة. وهكذا، بدأ العمل على صفقة الأسهم هذه منذ أسبوع عيد العمال عام 2025. وفي الواقع، كنا نستعد بجدية للإعلان عنها طوال معظم عام 2026. لذلك، استثمرنا في قدراتنا على الاستحواذ على هذه الأصول، ودمج هذا النشاط التجاري، والقيام بذلك بطريقة مدروسة، واستعددنا لهذا اليوم لعدة أشهر. لم يكن هذا قرارًا متسرعًا.

كريس بريندلر (محلل)

أو صدرت الأسبوع الماضي. لذا، أنت ترى هذه الاستثمارات وسنكون على أهبة الاستعداد. هذا رائع. شكرًا لك يا توم. تهانينا.

المشغل

سؤالك التالي يأتي من عائلة جوزيف فوف مع شركة كاناكورد جينويتي. تفضل.

جوزيف فوف (محلل)

مرحباً يا شباب، صباح الخير. أعتذر عن عدم تمكني من إيجاد زر إلغاء كتم الصوت هنا. هل يمكنكم مساعدتي في إيجاده؟ ما زال الوقت مبكراً، لكن فرصة تحقيق الإيرادات من جهة مُصدرة موجودة حالياً على منصة Equinity، والتي ستضيف خيار ترميز أسهمها، وكيف سيبدو ذلك من منظور الجهة المُصدرة، ثم من منظور أوسع لفرص تحقيق الإيرادات في النظام البيئي ككل. شكراً لكم.

توم فارلي (رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي)

أجل. يا جوزيف، هل يمكنك إعادة طرح الجزء الأول من السؤال؟ هل تقصد متى سيُتاح لشخص ما الحصول على أسهم مُرمّزة؟ صحيح؟ حسنًا، ليس تمامًا. بل أقصد، إذا قررت جهة إصدار أسهمها توفير جزء منها في شكل مُرمّز، فماذا يعني ذلك لشركة Equinity Bullish من منظور الإيرادات؟ ربما من خلال تقديم هذه الخدمة، ومن ثم، ماذا يعني ذلك في سياق أوسع، كفرص للشركة في النظام البيئي، من خلال توفير خدمة الأسهم هذه، سواءً بالصيغة الإلكترونية التقليدية أو المُرمّزة؟

المشغل

أجل، أجل، لا، ممتاز. سؤال رائع حقًا. فهمت. الأمر أشبه بـ... حسنًا، نحن نحاول بناء نموذج مالي لشيء لم يُسبق له مثيل. أعطنا المزيد من السياق والتفاصيل. سأترك لديف فرصة الحديث قليلًا. سأركز على نقطتين فقط. أولًا، هذا ليس مجرد كلام فارغ أو حلم بعيد المنال. لقد قامت شركة عامة رائعة تُدعى "بوليش" بهذا بالفعل. في الأسبوع الماضي، وجزء من سبب صدى هذا الإعلان الكبير، صوّت مجلس إدارة "بوليش" ليلة الاثنين على ترميز أسهم الشركة. وبالفعل، قمنا بسكّ ما أعتقد أنه 151 مليون سهم. 151 مليون سهم على بلوك تشين "سولانا". لذا لم نقم بما يُسمى ترميزًا جزئيًا، كما تقول، لجزء أو فئة واحدة من الأسهم. لقد قمنا للتو بتحويل جميع أسهمنا إلى رموز رقمية، أي أننا أضفنا ميزة جديدة إلى ملكية الأسهم، وهي إمكانية تحويلها إلى رموز رقمية، لذا لن تحتاج إلى طلب ذلك. إذا كنت مساهمًا متفائلًا، فلن تحتاج إلى طلب تحويل أسهمك إلى رموز رقمية، لأنها جميعًا مُرمّزة، ويمكنك سحبها متى شئت. وهذا مذكور على موقع علاقات المستثمرين المتفائلين، كما أشار ديف سابقًا، والذي سأؤكد عليه مجددًا، وهو أن ما سينمو بسرعة فائقة في عام 2026 هو القدرة على القيام بأمور مثيرة للاهتمام باستخدام هذه الرموز. هذه هي روعة تقنية البلوك تشين. أما بالنسبة لمن لم يتعمقوا في هذا المجال، فإن قابلية البرمجة والتركيب هي ما يخلق فرصًا لا حصر لها لما يمكنك فعله بهذه الأسهم المُرمّزة. ولم أتطرق حتى في هذه المكالمة إلى صعود وكلاء الذكاء الاصطناعي وتداخل الأسهم المُرمّزة مع وكلاء الذكاء الاصطناعي. لكن من الصعب على أيٍّ منا استيعاب مدى قوة هذا المزيج. تخيّل فقط قبل عامين، أول مرة سجلت فيها دخولك إلى ChatGPT، وقارن ذلك بما يمكنك تحقيقه الآن مع Claude coworks. لذا، عندما تفكر في النموذج المالي الدقيق، سأبدأ بالقول إنه من الصعب علينا حصر جميع الفرص المتاحة لتطوير نموذجنا المالي بطرق مبتكرة. على سبيل المثال، هل يمكننا فرض رسوم على خدمات التوكنة للجهات المُصدرة؟ بالطبع. هل يمكننا تحقيق أرباح إضافية من تداول الأوراق المالية المُرمزة على منصاتنا المعتمدة على جانبي المحيط الأطلسي؟ هل سنتمكن من إضافة خدمات سيولة لدعم نجاح هذه التوكنات؟ تمامًا كما نقدم خدمات السيولة للعملات المستقرة، وهي ببساطة الدولار الأمريكي المُرمز، لضمان نجاحها؟ بالطبع. وهذا يخلق فرصًا أكثر بكثير من تلك المتاحة حاليًا، والتي لا تتجاوز 40 أو 50 جهة مُصدرة للعملات المستقرة. نحن نتحدث عن جهات إصدار الأوراق المالية العالمية التي يبلغ عددها عشرات الآلاف حول العالم. هذه هي الجهات الواضحة التي يمكننا الإشارة إليها. لكن هناك جوانب أخرى أقل وضوحًا، مثل كيفية دمج بنى الرسوم ونماذج الإيرادات في التداول المستمر للرموز الرقمية، أو التداخل بين وكلاء الذكاء الاصطناعي ومنصات التمويل اللامركزي (DeFi) مع مرور الوقت. هناك بعض الأمور التي تبدو مذهلة حقًا، ولم نُدرجها بعد في نماذجنا المالية. لذا لن أحاول إقناعكم بذلك. نعم. وجو، دعنا نؤكد مجددًا، صحيح. نحن نلتزم بالدليل أو التوقعات متوسطة الأجل بنسبة تتراوح بين 6 و8% تقريبًا. ولكن كما ذكر توم، فإن الكثير من هذه الأمور تتكشف في الوقت الفعلي. خدمة وكيل التحويل الحالية، كما ذكرت سابقًا، هي في الأساس ضريبة بدون أي قيمة مضافة. إنها تكلفة منخفضة نسبيًا بالنسبة لجهة إصدار الأوراق المالية العامة. نعتقد أن هناك قيمة كبيرة ستُقدمها عملية التوكنة، ويمكننا زيادة تكلفة الخدمة بشكل ملحوظ دون أن تكون باهظة الثمن بالنسبة للجهة المُصدرة، مع الحفاظ على قيمة ممتازة مقابل المال في جوانب أعمالنا الأخرى، بعيدًا عن مجرد إيرادات التوكنة من الجهة المُصدرة. ذكر توم العديد من الجوانب التي يُمكن أن تزدهر. أود أن أقول إننا نرى فرصًا جديدة مع شبكات البلوك تشين، وجهات إصدار العملات المستقرة، وجهات إصدار سندات الخزانة المُرمزة، وحتى شركاء التوزيع بالتجزئة، على غرار ما سعينا إليه في مجال التداول الفوري لتعزيز نمو الإيرادات بمرور الوقت. نعمل على دراسة كل هذه الجوانب حاليًا، وعندما نعود إلى العمل المكتبي، سنُكرس كل وقتنا لهذا الأمر، ونتطلع إلى إطلاعكم على آخر المستجدات خلال هذا العام. مرة أخرى، إذا كان لديكم أي سؤال، اضغطوا على النجمة ثم الرقم واحد على لوحة مفاتيح الهاتف، وسيُرسل إليكم سؤالكم التالي من إد إنجل من شركة كومباس بوينت. تفضلوا.

إد إنجل (محلل)

مرحباً، شكراً على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. أودّ فقط توضيح سؤالي الأخير. هل لديكم أي معلومات حول إيرادات كل عميل مؤسسي في أعمالكم الحالية المتعلقة بإصدارات الأوراق المالية، أو نطاق إيرادات يمكن أن نستخدمه كمؤشر كهدف طويل الأجل لبيع بعض سيولة الجهة المصدرة؟

ديفيد بونانو (المدير المالي)

أهلًا إد، صباح الخير. شكرًا على سؤالك. لم نُفصح بعد عن أي تفاصيل محددة بشأن العدد الدقيق ومتوسط تكلفة خدمات السيولة. أود الإشارة إلى وجود نطاق سعري واسع يشمل علاقات صناعية أكبر، مثل تعاوننا مع سولانا. بالعودة إلى خدمات السيولة المعتادة في منصات التداول، والتي تُمثل جزءًا بسيطًا من الإيرادات التي نحققها من بعض الشراكات الصناعية الأكبر مع مُصدري العملات المستقرة لشركائنا في شبكة سولانا للخزينة وغيرهم، نرى فرصة كبيرة لتطبيق خدمات السيولة على 3000 شركة مُصدرة للعملات العامة، بالإضافة إلى الشركات الأخرى التي نعتزم ضمها تدريجيًا. من السابق لأوانه تحديد حجم هذه الفرصة، ولكن كما ذكرنا، نرى أن مجال نمو الإيرادات الإضافية واسع للغاية. ونخطط للعمل على ذلك خلال النصف الثاني من هذا العام. نتطلع إلى إطلاع الجميع على آخر المستجدات، ولدينا رؤية واضحة لمسار الخطة، وسنقدم المزيد من المعلومات والتفاصيل.

إد إنجل (محلل)

أجل، وكنت سأفعل ذلك. من ناحية السياق. تفضل. لا، كنت سأتركك، آسف. أجل، أعني، نحن عملاء لشركة إكوينيتي، لذا نعرف ما ندفعه، ونعرف ما يدفعه عملاؤنا في خدمات السيولة. أنت تتحدث عن أمرين مختلفين تمامًا، فنحن نلعب لعبتين مختلفتين. غالبًا ما تصل قيمة صفقات خدمات السيولة لدينا إلى سبعة أرقام، بينما ندفع حاليًا ما يقارب خمسة أرقام فقط مقابل خدماتنا كوكيل تحويل مباشر. لذا، فإن إحدى مزايا هذه الصفقة هي القدرة على تقديم خدمات ذات قيمة أعلى بكثير، مثل خدمات السيولة، لضمان وتمكين هذه الشركات من الانتقال إلى عالم الرموز الرقمية والاستفادة من هذه المزايا الحقيقية، حيث سنتمكن من تقديم هذه الخدمة ذات القيمة الأعلى التي يحبونها. كما تعلم، وكما تحدثنا، فإن عملاء خدمات السيولة لدينا هم أسعد عملائنا لأن الخدمة قيّمة للغاية. لذا سيستفيدون منها، وسنستفيد منها أيضًا، من ناحية النموذج المالي. هذا رائع، شكرًا لك. أما بالنسبة للنفقات التشغيلية، فلنتحدث عن بعض استثمارات التوكنة. ما رأيك في بناء النظام داخليًا بدلًا من شرائه؟ خاصةً مع كثرة الشركات الناشئة في هذا المجال، أم أنه من المبكر جدًا التركيز على القيام بذلك داخليًا؟

المشغل

نعم، هذه هي طريقتنا في التعامل مع كل شيء. أنا جالس هنا في غرفة مع ليام ومايك. لقد اطلعنا على ما يقارب 250 شركة. كما تعلمون، هذه هي مشكلتنا، المشكلة اللعينة التي نواجهها. نحن مشترون منضبطون للغاية، ولدينا فريق رائع من مهندسي البلوك تشين الأصليين، الحاصلين على شهادات دكتوراه، وهم الأفضل على مستوى العالم. لذلك يمكننا ببساطة القيام بذلك بأنفسنا. ولهذا السبب لا نقول أبدًا، "سنشتري في هذا المجال" وسنؤجل خطة تطوير المنتج. هذه ليست طريقتنا. نفضل بناءه بأنفسنا وإنشاء حل عضوي، ولكن في الوقت نفسه نتحدث مع الجميع، وإذا أراد أحدهم أن يؤمن بالرؤية ويدعمها، وأن يكون واقعيًا بشأن قيمة أعماله الخاصة، فنحن منفتحون على الحوار. الأمر لا يختلف هنا. لكن الأمر الجيد هو أننا كنا نبني بالفعل وكيل تحويل. لقد حصلنا، كما أخبرناكم في الربع الثالث، على ترخيصنا التنظيمي الخاص. لم نكن ننتظر أي تمويل. لدينا بالفعل مهندسو العقود الذكية، بل إنهم كانوا معنا منذ التأسيس. نحن نعمل على تطوير العقود الذكية، ونربط الطبقة الأولى بالطبقة الثانية، ونقدم خدمات التوكنة للعملات المستقرة، كما ناقشنا ذلك مرارًا وتكرارًا. لذا، لسنا مضطرين لشراء أي شيء. نحن رواد في هذا المجال، ونقود الصفقات، لكننا منفتحون على هذه الخيارات، وسنواصل الحوار. نعم. للتأكيد، مع مرور الوقت، وسعيًا لتحقيق أهدافنا وطموحاتنا الاستراتيجية، لن نُجبر أبدًا على الشراء. هذا ما أكرره مرارًا وتكرارًا. سنبني، ولن تُجبروا على الشراء، وستكونون في وضع أفضل للشراء متى شئتم. لذا، سنواصل السعي لتحقيق طموحاتنا من هذا المنطلق. سنبني، وإذا أردنا الشراء، فسنكون في وضع قوي للقيام بذلك لأننا لن نكون مُلزمين بأي بائع في حال اضطررنا للشراء. هذا لن يحدث أبدًا لشركة بولش. لذا أودّ فقط أن أقول... آسف على ذلك يا ستيفاني. أُقدّر لكِ. أُقدّر لكِ طرح هذه الأسئلة الرائعة. أودّ أن أُكرّر شكري لكم جميعًا. سنعود في الربع القادم لنُشارككم المزيد من المعلومات كما وصفها ديف، ليس فقط عن بولش، ولكن أيضًا عن الشركة المُفترضة، بما في ذلك الأصول، والأصول الاستراتيجية التي استحوذنا عليها الأسبوع الماضي تُعطيكم فكرة واضحة عن وجهة كل ذلك، سواء في عام 2026، والنتائج الفعلية، أو حتى في المستقبل. شكرًا جزيلًا لكم على حضوركم. سيكون هذا مُثيرًا للغاية. إنه أكثر ما شعرتُ به حماسًا في مسيرتي المهنية. هذه الفرصة لنقل سوق الأوراق المالية العالمي ووضعه على منصة تكنولوجية جديدة قابلة للبرمجة والتخصيص مع الكثير والكثير من الفوائد للمُصدرين والمستثمرين ستكون رائعة. هيا يا بولش! سيداتي وسادتي، بهذا نختتم مكالمة اليوم. شكرًا لكم جميعًا على مشاركتكم. يمكنكم الآن إنهاء المكالمة.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.