ناقشت شركة بولش (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BLSH ) يوم الخميس نتائجها المالية للربع الثاني خلال مكالمة الأرباح. النص الكامل للمكالمة مُدرج أدناه.

يتم تشغيل هذا المحتوى بواسطة واجهات برمجة تطبيقات Benzinga. للحصول على بيانات مالية شاملة ونصوصها، تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ .

يمكنكم الوصول إلى المكالمة كاملةً عبر الرابط التالي: https://edge.media-server.com/mmc/p/9hoxig2t/

ملخص

أعلنت شركة بولش عن زيادة بنسبة 62% على أساس سنوي في النتائج المالية المعدلة، حيث وصلت إيرادات خدمات الاشتراك والإيرادات الأخرى إلى مستوى قياسي بلغ 62.7 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026.

تمضي الشركة قدماً في عملية الاستحواذ على مجموعة إكوينيتي، والمتوقع إتمامها في يناير 2027، لتعزيز مرونة نموذج أعمالها والتوسع في مجال ترميز الأوراق المالية.

بدأت الأوراق المالية المُرمّزة لشركة Bullish التداول في منصتها الخاضعة للتنظيم، مما يمثل خطوة مهمة في استراتيجيتها لتحديث هيكل السوق من خلال الترميز الذي ترعاه الجهة المصدرة.

شهد الذراع الإعلامي للشركة، CoinDesk، نموًا قويًا مع زيادة بنسبة 38٪ على أساس سنوي في عدد مشاهدات الصفحات، وتدعم مؤشراتها منتجات مؤسسية جديدة مثل Bitcoin ETP من Morgan Stanley.

قامت شركة Bullish بتعديل توقعاتها للعام 2026 بالكامل، متوقعة أن تتراوح إيرادات SS&O بين 225 و245 مليون دولار، مع نفقات تشغيل معدلة تتراوح بين 225 و230 مليون دولار.

النص الكامل

المشغل

أهلاً بكم في مكالمة مؤتمر أرباح الربع الثاني من عام 2026 لشركة بولش. جميع المشاركين حالياً في وضع الاستماع فقط. بعد انتهاء عرض المتحدث، ستُعقد جلسة أسئلة وأجوبة. لطرح سؤال خلال الجلسة، يُرجى الضغط على زر النجمة 11 على هاتفك. للخروج من قائمة الانتظار، اضغط على زر النجمة 11 مرة أخرى. الآن، أود أن أُسلّم المكالمة إلى السيد مايكل فيديلي، نائب رئيس الشؤون المالية. تفضل.

مايكل فيديلي، نائب رئيس الشؤون المالية

صباح الخير، وأهلاً بكم في مكالمة أرباح الربع الثاني. معكم مايكل فيديلي، وينضم إليّ في هذه المكالمة كل من الرئيس التنفيذي توم فارلي، والمدير المالي ديفيد بونانو، ومدير تطوير الشركات ليام فولي. ستتضمن هذه المكالمة بيانات استشرافية، بما في ذلك تلك المتعلقة بأدائنا المتوقع وفرص أعمالنا، واستحواذنا المقترح على مجموعة إكوينيتي، والفوائد المتوقعة والأساس المنطقي الاستراتيجي للصفقة، والتوقيت المتوقع وشروط إتمامها، وفرص الأعمال المتاحة بعد إتمامها.

لا تُعدّ هذه التصريحات ضمانات للأداء المستقبلي، وهي عرضة لمخاطر وشكوك قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا. تشمل هذه المخاطر، على سبيل المثال لا الحصر، احتمال عدم إتمام صفقة إكوينيتي، وعدم الحصول على الموافقات التنظيمية المطلوبة، واحتمال عدم تحقيق الفوائد المتوقعة، والمخاطر المتعلقة بدمج أعمال إكوينيتي. لمزيد من التفاصيل حول هذه المخاطر وغيرها، يُرجى الرجوع إلى البيان الصحفي الخاص بالأرباح الصادر اليوم، وإلى ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بما في ذلك نموذج 20-F بتاريخ 9 مارس 2026.

لا نتحمل أي التزام بتحديث أو مراجعة أي بيانات تطلعية. ستتضمن هذه المكالمة أيضًا مناقشة المقاييس المالية غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. يمكنكم الاطلاع على بيان التوفيق مع المقاييس الأكثر قابلية للمقارنة مباشرةً وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية في بياننا الصحفي وعرضنا التقديمي للأرباح، واللذان يحتويان أيضًا على معلومات إضافية بشأن المقاييس المالية غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية ومؤشرات الأداء الرئيسية. سأترك الآن المجال لتوم.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكرًا لك يا مايك. صباح الخير جميعًا. شكرًا لانضمامكم. مرحبًا، أنا توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة بولش. قبل عام من اليوم، أُدرجت أسهم بولش في بورصة نيويورك. شكرًا لكم على متابعتكم ودعمكم لنا كشركة عامة. قبل عام من اليوم، بدأ تداول أسهمنا التقليدية المعتمدة. وبعد مرور عام، يسعدني أن أشارككم أنه ابتداءً من أمس، بدأ تداول أسهم بولش المُرمّزة في منصتنا التنظيمية الخاصة لأول مرة.

يمثل هذا أيضًا أولى صفقات شركة بولش لأي أوراق مالية مُرمّزة. هذه مجرد البداية. نحن نبني البنية التحتية للأوراق المالية المُرمّزة، وقد حوّلنا هذا الربع من مجرد مخطط إلى واقع ملموس. حافظت أعمالنا على تنوّعها ومرونتها. في ظلّ ربعٍ ضعيفٍ لسوق العملات الرقمية، مع انخفاض الأسعار والتقلبات في جميع أنحاء السوق، ساعدتنا قاعدة إيراداتنا المتنوعة والمتكررة إلى حدّ كبير، بالإضافة إلى منتجاتنا الأساسية، على تجاوز هذه المرحلة بنجاح.

وسيمثل استحواذنا المرتقب على شركة إكوينيتي خطوة أخرى نحو تعزيز مرونة نموذج أعمالنا. وفيما يتعلق بإكوينيتي، فإننا نسير وفق الخطة الموضوعة لإتمام الصفقة في يناير 2027. وقد حصلنا على جميع الموافقات اللازمة من هيئات مكافحة الاحتكار، كما أن الموافقات التنظيمية الأخرى في مراحلها النهائية. وتعمل الشركتان حاليًا على بناء أساس متين لأعمالهما المشتركة المستقبلية. وما يثير حماسي أكثر هو الطلب المتزايد من الشركات المساهمة العامة، وشبكات البلوك تشين من الطبقتين الأولى والثانية، وغيرهم من المشاركين في السوق الراغبين في البدء بجدية في إصدار الأوراق المالية المُرمّزة.

سيستغرق بناء هذا النظام البيئي وقتًا، لكن الاهتمام والطلب موجودان بالفعل. يسرني أن أعلن أنه في 27 أكتوبر، سنتوجه إلى بورصة نيويورك لعرض منصة التوكنة، حيث سنقدم نظرة أولية عليها. سنعرّف بجهات إصدار جديدة وشركاء من الطبقة الأولى، وسنعرض عملية إصدار وتداول الأسهم المُرمزة مباشرةً. يُمثل توكنة الأوراق المالية جوهر استراتيجيتنا، وهو المحور الأساسي في تحديث هيكل السوق.

التوكنة هي عملية تحويل الأصول المالية التقليدية الثابتة إلى أصول نشطة قابلة للبرمجة قائمة على تقنية البلوك تشين. في مايو، أعلنا عن اتفاقنا للاستحواذ على إكوينيتي، ثاني أكبر وكيل تحويل في العالم. وقد نمت الأصول الحقيقية المُوَكَّنة على البلوك تشين بأكثر من 20 ضعفًا منذ عام 2024 تقريبًا لتصل قيمتها إلى حوالي 37 مليار دولار. أما النقد المُوَكَّن في شكل عملات مستقرة فيبلغ حجمه حاليًا حوالي 290 مليار دولار. وتُعد الأوراق المالية الموجة الأكبر التي لم تأتِ بعد، حيث يبلغ حجم سوقها حوالي 270 تريليون دولار، وتتوقع سيتي أن يصل حجمها المُوَكَّن إلى حوالي 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030.

أعتقد أن هذا موقف متحفظ للغاية. فليست كل عمليات الترميز متماثلة، وهذا التمييز هو أساس استراتيجيتنا. نحن نركز على الترميز الذي ترعاه الجهة المُصدرة، حيث تختار الشركة بنفسها ترميز أسهمها الفعلية، ويقوم وكيل التحويل بتسجيل الرمز المميز كسهم قانوني حقيقي في السجل الرسمي. وهذا يختلف تمامًا عن الرمز المميز الاصطناعي، حيث يقوم طرف ثالث بتغليف مطالبة على سهم يملكه في مكان آخر، أو ربما لا يملكه في أي مكان آخر على الإطلاق، ولا تحصل الجهة المُصدرة على أي من فوائد هذا الترميز.

من ناحية أخرى، عندما يقوم المُصدر بإنشاء الرمز المميز، يصبح هذا الرمز هو السهم الفعلي، والملكية القانونية الحقيقية. وبذلك، يستطيع المُصدر معرفة من يملك أسهمه. كما يُمكن برمجة إجراءات الشركات والتصويت في هذه الأداة، ما يسمح بعودة حصة أكبر من الأرباح إلى المُصدر. ويستفيد المستثمرون أيضاً، إذ يحصلون على ضمانات أكثر سلاسة لممتلكاتهم، وتداول على مدار الساعة، وتسوية فورية ودقيقة، وإمكانية الوصول الجزئي، والحصول على مكافآت المساهمين، وعلاقة أكثر مباشرة مع الشركات المساهمة العامة، وهو جانب يُثير حماس المُصدرين أيضاً.

أودّ أن أخصّص بضع دقائق لأعرّفكم أكثر بشركة إكوينيتي، لأنّ هذه الشركة المستقلة تستحقّ أن تُعرف على نطاق أوسع. تتولّى إكوينيتي إدارة سجلّ المساهمين، وهو السجلّ القانونيّ لملكية ما يقارب 3000 شركة مُصدرة، بما في ذلك نصف شركات مؤشر فوتسي 100 تقريبًا، و30% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500. تخدم الشركة أكثر من 20 مليون مساهم، وتُجري معاملات مالية تتجاوز نصف تريليون دولار سنويًا. نعتقد أنّها واحدة من شركتين فقط تتمتّعان بحجم سوق حقيقيّ، مع عوائق دخول عالية، ونسب احتفاظ بالعملاء تتجاوز 95%، وعلاقات تمتدّ لأكثر من عقد من الزمان في المتوسط.

إن Equiniti أكثر بكثير من مجرد سجل. فهي تدير خمس خدمات مترابطة، كما هو موضح في الصفحة 24 من العرض التقديمي، والتي تُشكل جوهر تفاعل الشركات المساهمة العامة مع مساهميها. كل خدمة من هذه الخدمات بالغة الأهمية، ومُستدامة، ومتكررة، وتجعل مجتمعةً Equiniti لا غنى عنها في طريقة عمل آلاف الشركات المساهمة العامة. سأنتقل الآن إلى أداء أعمال Bullish خلال هذا الربع، بدءًا من منصة التداول. على الصعيد الفوري، تراجعت أحجام التداول في سوقنا الأساسي تماشيًا مع سوق العملات الرقمية بشكل عام، لكننا واصلنا تعزيز حضورنا المؤسسي.

اختارت إحدى أكبر شركات إدارة الثروات العالمية شركة Bullish كمزود حصري لتداول العملات الرقمية لأعمالها في آسيا، وبدأنا علاقات مع العديد من العملاء الجدد مثل SoFi وBerenberg وBit2Me وBitGo Prime وغيرهم. نواصل كسب ثقة المؤسسات التي تُقدّر المنصات الخاضعة للتنظيم. وفيما يخص الخيارات والمشتقات، وفي تطور إيجابي، نعتقد الآن أننا سنتمكن من الوصول إلى السوق الأمريكية لخياراتنا وعقودنا الآجلة وخيارات التداول خلال الأشهر القليلة المقبلة، أي قبل عام تقريبًا مما كنا نتوقعه سابقًا.

نؤمن بأن الولايات المتحدة هي أكبر سوق عالمية للمشتقات المالية، وتمثل فرصة هائلة لشركة Bullish لتكون من أوائل الشركات التي تقدم مشتقات العملات الرقمية محلياً. ورغم انخفاض أحجام التداول هذا العام مع تراجع التقلبات، إلا أننا ما زلنا نعتقد أن أسواق مشتقات الأصول الرقمية ستنمو بوتيرة أسرع من أحجام التداول الفوري في السنوات القادمة. في الربع الثاني، خفضنا حوافز التداول، وأعددنا خطة استعدادنا للعمل في الولايات المتحدة، وبدأنا في إقامة شراكات مع شركات الوساطة المالية، كما بدأنا العمل مع جهات فاعلة رئيسية أخرى في السوق، مثل شركة Paradigm المتخصصة في توفير الوصول إلى السوق. ورغم انخفاض أحجام التداول وحصتنا السوقية في الربع الثاني، إلا أننا متحمسون لموقعنا الاستراتيجي الجديد والفرصة طويلة الأجل التي يوفرها. وإلى جانب منصة التداول، يواصل قطاع الإعلام والفعاليات لدينا توليد فرص تجارية في جميع أنحاء شركة Bullish.

استقطب مؤتمرنا الرئيسي، "كونسنسوس"، أكثر من 16,000 شخص من أكثر من 100 دولة إلى ميامي، حيث قمنا بتحويل جدول رأس مال شركتنا إلى رمز رقمي على الهواء مباشرة، في سابقة هي الأولى من نوعها لشركة مدرجة في بورصة نيويورك. يدعم كل من "كوين ديسك" و"كونسنسوس" جميع أعمالنا. نحن قادرون على جمع رواد الصناعة معًا بطريقة تُسهم باستمرار في خلق فرص عمل جديدة. ويواصل موقع "كوين ديسك.كوم"، ذراعنا الإعلامي، تحقيق نمو قوي، حيث ارتفعت مشاهدات صفحاته بمقدار 10 ملايين مشاهدة في الربع الثاني من عام 2026، أي بزيادة قدرها 38% على أساس سنوي.

ارتفع عدد الزوار الفريدين بنسبة 83% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، وتستمر حصتنا السوقية في التعزيز. وتواصل مؤشرات CoinDesk دعم المنتجات المؤسسية. ففي أبريل، اختارت مورغان ستانلي مؤشر CoinDesk كمعيار مرجعي لصندوقها الاستثماري المتداول الرئيسي للبيتكوين، والذي بلغت أصوله بالفعل حوالي 400 مليون دولار. ونواصل كسب ثقة عملائنا المرخصين. فعلى سبيل المثال، أطلقت Grayscale صندوقها الاستثماري المتداول Hyper Liquid باستخدام مؤشراتنا في يونيو، وأطلقت مورغان ستانلي صناديقها الاستثمارية المتداولة Ethereum وSolana باستخدام مؤشراتنا في أواخر يوليو.

نحقق نجاحات ملموسة، لكن إيرادات المؤشرات تتناسب طرديًا مع قيمة الأصول في كل منتج، لذا فإن انخفاض الأسعار قد حدّ من إجمالي إيرادات المؤشرات رغم زيادة حصتنا السوقية وتزايد عدد عملائنا. توفر خدمات السيولة إيرادات متكررة ومضمونة من خلال تقديم خدمات الإدراج والسيولة والشفافية التي يحتاجها كل أصل لإنشاء أصوله وطرحها في السوق وتداولها بنجاح. في الربع الثاني، واصلنا إضافة عملاء جدد مميزين، بما في ذلك أول منصة تداول تُدرج عملة SoFi المستقرة الجديدة، SoFi USD.

أخيرًا، فيما يتعلق بالتشريعات واللوائح التنظيمية في الولايات المتحدة، لم يُحرز قانون الوضوح تقدمًا خلال هذه الدورة. ورغم أن تشريعات أكثر وضوحًا لهيكل السوق من شأنها أن تُفيد القطاع بأكمله، إلا أن استراتيجيتنا لا تعتمد عليها. ووفقًا لتقرير بلومبيرغ، من المتوقع أن تُصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ما يُسمى بإعفاء الابتكار خلال الأسابيع القادمة، والذي من شأنه أن يُحدد بعض القواعد التنظيمية للأوراق المالية المُرمّزة. لقد دافعنا عن هذا الإعفاء، ونُرحب به باعتباره تقدمًا كبيرًا.

نحن والجهات المصدرة نأمل أن يتضمن هذا الإعلان بنودًا تمنح الجهة المصدرة صلاحية التحكم في عملية إصدار الرموز. وإذا ما أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية دورًا للجهة المصدرة، فإننا نعتقد أن ذلك سيعزز أهمية الرموز التي ترعاها الجهة المصدرة، ويؤكد صحة اختيارنا لشركة إكوينيتي كشريك مناسب في الوقت المناسب. عمليًا، سيحفز هذا الاستثناء الابتكاري حوارًا بين جميع عملائنا من الجهات المصدرة حول تسريع وتيرة إصدار الرموز.

شكراً لكم مجدداً على دعمكم خلال العام الماضي. سأمنح الفضل لديف.

مايكل فيديلي، نائب رئيس الشؤون المالية

شكرًا لك يا توم، وصباح الخير جميعًا. نشرنا هذا الصباح نتائجنا المالية للربع الثاني من عام 2026، بالإضافة إلى التقرير السنوي (6-K) المُقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فضلًا عن بياننا الصحفي للأرباح وعرضنا التقديمي للمستثمرين المتاحين على موقعنا الإلكتروني الخاص بعلاقات المستثمرين. للتذكير، تجدون في عرض الأرباح والتقرير السنوي (6-K) اليوم تسويات لمؤشراتنا غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. والآن، ننتقل إلى نتائجنا المالية المعدلة للربع الثاني ومؤشرات الأداء الرئيسية كما هو موضح في الصفحة 14 من عرض اليوم، والتي تُعدّ ثابتة تقريبًا مقارنةً بالربع الأول، مع ارتفاع بنسبة 62% على أساس سنوي.

بلغت إيرادات خدمات الاشتراك والإيرادات الأخرى مستوى قياسياً قدره 62.7 مليون دولار خلال الربع الثاني، بينما بلغت إيرادات المعاملات المعدلة 29.9 مليون دولار. وبلغت المصاريف التشغيلية المعدلة للربع الثاني 63.1 مليون دولار، مما يعكس توقعاتنا السابقة بأن الربع الثاني سيمثل ذروة مصاريفنا التشغيلية المعدلة ربع السنوية في عام 2026. وقد نتجت الزيادة في مصاريفنا التشغيلية عن تكاليف متعلقة بمشروع "كونسنسوس" ونحو 2.5 مليون دولار كمصاريف تعويضات لمرة واحدة مرتبطة بتحول أعمالنا الأوسع.

شمل هذا الاستثمار في رأس مالنا البشري مكافآت توقيع للموظفين الجدد من ذوي الكفاءات العالية، ومكافآت استبقاء ونقل لبعض قادتنا الحاليين. سيتم تعويض هذه المصاريف التعويضية لمرة واحدة في النصف الثاني من العام من خلال الوفورات التي تحققت بالفعل في الربع الثالث، وذلك في إطار سعينا المستمر لتحسين الإنفاق في جميع بنود قاعدة التكاليف. بلغ صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل للربع الثاني 29.5 مليون دولار أمريكي بهامش ربح يبلغ حوالي 32%، وبلغ صافي الدخل المعدل 14.3 مليون دولار أمريكي بعد خصم مصاريف التمويل البالغة 14.5 مليون دولار أمريكي.

بالاطلاع على ميزانيتنا العمومية الموضحة في الصفحة 17، أنهينا الربع بأصول سائلة صافية قدرها 2.1 مليار. وبالنظر إلى توقعاتنا لما تبقى من العام، قمنا بتحديث توقعات شركة بولش للعام 2026 كما هو موضح في الصفحة 22، حيث قلصنا نطاق توقعاتنا السابقة نظرًا لزيادة وضوح الرؤية للعام بأكمله. ومن المتوقع الآن أن تتراوح إيرادات قسم خدمات المبيعات والتشغيل بين 225 و245 مليون. وبناءً على توقعاتنا الحالية، نتوقع أن تتوزع إيرادات النصف الثاني من العام، وفقًا لتوقعاتنا، بنسبة 45% تقريبًا في الربع الثالث و55% في الربع الرابع، مع شراكات جديدة تم توقيعها بالفعل وبدأت العمل هذا الربع، مما سيدفع هذا النمو المتوقع.

من المتوقع أن تتراوح المصاريف التشغيلية المعدلة بين 225 و230 مليون دولار، موزعة بالتساوي تقريبًا بين الربعين الثالث والرابع. ونتوقع استمرار توقعاتنا لمصاريف التمويل السنوية بين 52 و60 مليون دولار. وللتذكير، لا نقدم أي توقعات بشأن إيرادات المعاملات المعدلة، ونشجع الجميع على مراجعة مؤشرات التداول الشهرية المنشورة على موقعنا الإلكتروني الخاص بعلاقات المستثمرين. وأخيرًا، نؤكد على توقعاتنا المالية لعام 2026 لشركة إكوينيتي، بالإضافة إلى توقعاتنا المجمعة متوسطة الأجل، كما سبق ذكرها خلال إعلاننا في مايو ومكالمات أرباح الربع الأول، وكما هو موضح في الصفحتين 26 و27 من عرضنا التقديمي اليوم.

وبهذا، سأعيد الكلمة إلى توم ليختتم بها كلمته.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكراً لك يا ديف. والآن سنفتح باب الأسئلة والأجوبة.

المشغل

شكرًا لكم. للتذكير، لطرح سؤال، اضغطوا على الرقم 11 ثم النجمة على هاتفكم. ولإلغاء اشتراككم، اضغطوا على الرقم 11 ثم النجمة مرة أخرى. يُسمح لكم بسؤال واحد ومتابعة واحدة فقط لإتاحة الفرصة للجميع للمشاركة. يُرجى الانتظار ريثما نُجهز قائمة الأسئلة والأجوبة. أول سؤال لدينا من برايان بيديل من دويتشه بنك. خطك مفتوح يا برايان.

برايان بيديل، محلل في دويتشه بنك

ممتاز، شكرًا. صباح الخير جميعًا. شكرًا جزيلًا على الإجابة على السؤال. ربما لنبدأ الحديث عن موضوع ترميز الأسهم، توم، هل يمكنك التحدث عن رؤيتك لتطور النظامين البيئيين؟ أقصد هنا النظام الاصطناعي مقابل النظام الفعلي، ومن الواضح أن نموذجك يعتمد على النظام الفعلي. لكننا نشهد تقدمًا مبكرًا، خاصةً في جانب النظام الاصطناعي. وأعتقد أن السؤال هو: إلى أي مدى تتوقع أن يتعايش هذان الشكلان من تداول الأسهم المُرمّزة في المستقبل؟

أم تعتقد أن حصة النسخ المُرمّزة ستنتقل فعلاً إلى النموذج الفعلي الخاص بك؟

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

مرحباً، صباح الخير.

برايان بيديل، محلل في دويتشه بنك

لنبدأ حديثنا عن موضوع ترميز الأسهم، توم، ربما لو تحدثت قليلاً عن رؤيتك لتطور النظامين البيئيين. أقصد هنا النظام الاصطناعي مقابل النظام الفعلي، ومن الواضح أن نموذجك يعتمد على النظام الفعلي. لكننا نشهد تقدماً مبكراً، لا سيما في جانب النظام الاصطناعي. والسؤال المطروح هو: إلى أي مدى تتوقع أن يتعايش هذان الشكلان من تداول الأسهم المُرمّزة في المستقبل؟ أم تعتقد أن حصة النسخ المُرمّزة ستتجه نحو النظام الفعلي، كما في نموذجك؟

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

مرحباً برايان، شكراً جزيلاً. سؤال ممتاز. وهو يُسلّط الضوء على طبيعة الأسئلة التي نتلقاها بشأن التوكنة. أتذكر قبل ثلاثة أشهر فقط عندما أعلنا عن الصفقة، كانت الأسئلة تدور حول ما إذا كانت التوكنة ستُطبّق يوماً ما؟ ثم تحوّلت إلى سؤال آخر، وهو: ما مدى سرعة تطبيق التوكنة؟ وحتى، عندما تُطبّق، ما مقدار الربح الذي سنحققه؟ وهذا أمر رائع لأنه يُقلّل من مخاطر عملية الاستحواذ.

للإجابة على سؤالك مباشرةً، لا شك لديّ في أن كلا النموذجين سيستمران، بل وربما يزدهران. وهذا لا يختلف كثيرًا عن أسواق الأسهم التقليدية اليوم. فكّر في السهم الفعلي مقابل صندوق المؤشرات المتداولة (ETF)، أو السهم الفعلي مقابل شهادة الإيداع الأمريكية (ADR)، أو حتى السهم الفعلي مقابل، في بعض الحالات، هيكل صندوق استثماري أو هيكل مشتقات أو منتج مهيكل. كذلك، في عالم الرموز الرقمية، ستشهد تطور نماذج متعددة ومختلفة. على سبيل المثال، قد يكون النموذج التركيبي كافيًا لعميل تجزئة صغير في الخارج لا يفهم مخاطر الائتمان، ولا يهتم بفهمها، ويقوم ببيع وشراء الأسهم في منتصف الليل في تركيا. من المؤكد أن شركة مؤسسية مقرها نيويورك أو لندن أو هونغ كونغ، تدير أموال العملاء، لن تحتفظ بسند دين أو مشتقات تمر عبر سلسلة ائتمانية تشمل، على سبيل المثال، عدة وسطاء. لذا، أعتقد أنك ستشهد تطور كلا النموذجين. سيصرّ المُصدرون على ذلك لأن الرمز الرقمي الذي ترعاه الجهة المُصدرة هو السهم الفعلي، وهو وحده الذي يُقدّم فائدة حقيقية وكبيرة للجهة المُصدرة نفسها.

برايان بيديل، محلل في دويتشه بنك

نعم، هذه وجهة نظر رائعة. وسؤالي الثاني هو بخصوص أوجه التآزر في الإيرادات على جانب التداول التي تشهدونها، وبالنظر إلى تعليقاتكم حول الإقبال على وسطاء التجزئة وتطوير تداول مشتقات العملات الرقمية، إلى أي مدى ترون أن ذلك سيساهم في زيادة أحجام التداول في النصف الثاني من العام؟ بالطبع لا يمكنكم تحديد أحجام التداول بدقة، ولكنني أحاول فقط فهم طبيعة هذا النمو في النصف الثاني من العام وربما حتى عام 2027.

مايكل فيديلي، نائب رئيس الشؤون المالية

شكرًا لك يا برايان. لا نتوقع زيادة كبيرة في إيرادات المعاملات خلال عام 2026 من الأسهم المُرمّزة، لكننا نتوقع بالتأكيد أن تُساهم في أعمالنا خلال عام 2027. وكما ذكر توم، فإننا نتداول الأوراق المالية بالفعل اليوم. ويتم تداول أسهم Bullish مباشرةً على منصتنا. ونتوقع أن يزداد عدد الأسهم والجهات المُصدرة التي ستنضم إلى منصتنا برموزها الأصلية خلال النصف الثاني من العام. كما نعتقد أن تطوير منصات تداول مُنظّمة إضافية حول العالم، والتي ستتداول الأسهم المُرمّزة، سيُساعد في تحسين سيولة هذه الفئة من الأصول.

ونتوقع في عام 2027 أن نشهد بعض الفوائد لأنشطتنا التجارية من الأسهم المُرمّزة.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل، وبريان، لنتأمل قليلاً في هذه اللحظة التي نعيشها، كنا نتحدث في مكالمة قبل عام - أو بالأحرى قبل عام من اليوم - عندما طرحنا أسهمنا للاكتتاب العام. وإذا جاز لي أن أصف تلك اللحظة، كان سعر البيتكوين حوالي 120 ألف دولار. وكانت القيمة السوقية للأصول الرقمية حوالي 4 تريليونات دولار. أما اليوم، فسعر البيتكوين حوالي 60 ألف دولار. والقيمة السوقية للعملات المشفرة حوالي 2 تريليون دولار. وكما نعلم جميعاً في هذا المجال، ولأنه لا يزال في بداياته، فإن تقلبات السوق وحجم التداول تتأثران بتغير السعر.

لذا، لا نرغب في بدء هذا الاجتماع في منتصف أغسطس والاحتفاء بحجم التداول دون أن يكون لدينا رؤية واضحة لما سيحدث للأسعار والتقلبات على مدار العام. ما أود قوله لكم، وقد رأيتم ذلك في بعض التعليقات في كلمتنا المُعدّة، هو أننا نبذل قصارى جهدنا لزيادة حصتنا السوقية، ونحقق أداءً جيدًا، ونفوز في جميع المجالات.

بمعنى آخر، إذا نظرنا إلى مجموعة منتجاتنا، نجد أننا نضيف عملاء مؤسسيين جدد، وشركاء جدد، ومنصات تداول جديدة خاضعة للتنظيم، كما ذكر ديف للتو. ومنذ أمس، ولأول مرة، بدأنا تداول الأوراق المالية المُرمّزة، ونستطيع الآن تداولها. لذا فنحن على أتم الاستعداد لاقتناص فرص النمو عندما تعود الأصول الرقمية إلى الواجهة. لكننا لا نريد المبالغة في الوعود لأننا لا نعلم على وجه التحديد ما سيحدث. مع ذلك، نعلم يقيناً أن تداول الأوراق المالية المُرمّزة سيشهد طفرة هائلة.

مرة أخرى، إنه سوق بقيمة 270 تريليون دولار، وبالتالي فإن أي جزء صغير من ذلك سيدخل السوق في النصف الثاني من عام 2026، وبالتأكيد في عام 2027، وهذه فرصة ستطغى في نهاية المطاف - لا أقول على الفور - ولكن في نهاية المطاف ستطغى على فرصة تداول الأصول المشفرة الحقيقية وقيمة السوق البالغة 2 تريليون دولار التي أشرت إليها في البداية.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من جوزيف بوفي من شركة كاناكورد جينويتي. تفضل يا جوزيف.

جوزيف بوفي، محلل في شركة كاناكورد جينويتي

مرحباً يا شباب، صباح الخير. من الجيد رؤية كل هذا التقدم في تطور هيكل السوق وما شابه. أردتُ الخوض في إمكانية فتح السوق الأمريكية للخيارات والمشتقات المالية قبل عام تقريباً. لو تفضلتم بالضغط على هذا التعليق، لعرفتم مصدر هذه الفكرة. من الواضح أن البيئة التنظيمية مواتية، لكن بعض التفاصيل الإضافية ستكون مفيدة.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل، لا، أقدر سؤالك، وأنا مهتمٌّ جدًّا بلوائح المشتقات المالية، لذا أُقدّر هذا التوضيح الدقيق. قضيتُ الجزء الأول من مسيرتي المهنية في إدارة بورصات العقود الآجلة وغرف المقاصة. وكان هناك مسارٌ شاقٌّ نوعًا ما - مسارٌ للوصول إلى أسواقٍ مُحدَّدة - يتطلّب الحصول على الموافقة الكاملة على جميع مكونات منصة تداول العقود الآجلة، وغرفة مقاصة العقود الآجلة، بالإضافة إلى وسيط العقود الآجلة (FCM)، وذلك للوصول إلى السوق الأمريكية. ولكن ظهر مسارٌ جديدٌ الآن، حيث يُمكنك، إذا كنتَ تُدير منصةً خارجيةً مسؤولةً ومتوافقةً مع القوانين، كما نفعل نحن منذ سنواتٍ عديدة - كما تعلم، نحن نخضع لرقابةٍ من قِبَل أقوى الهيئات التنظيمية في العالم، بما في ذلك، كما تعلم، الهيئة الألمانية BaFin وهيئة هونغ كونغ؛ وفي نيويورك من خلال ترخيص BitLicense؛ وهكذا - الوصول إلى السوق الأمريكية، إذا حصلتَ على الموافقات اللازمة، من خلال وسيط عقود آجلة مُعتمد، وهو - هذا هو المصطلح المُستخدم في سوق العقود الآجلة - وسيط التداول.

لذا، إذا كان لديك وسيط معتمد للعقود الآجلة، يمكنك الاستفادة من منصة التداول الخارجية المنظمة للبالغين. ولعلّ هذا كان قصورًا في تصورنا، أو في تصوري الشخصي، لكننا نعتقد أن هذا المسار الجديد أصبح متاحًا، وإذا ما استوفينا الشروط والخطوات اللازمة خلال الشهرين المقبلين، فسنتمكن من الوصول، دون قيود، إلى أسواق المشتقات الأمريكية.

جوزيف بوفي، محلل في شركة كاناكورد جينويتي

هذا رائع. شكرًا لك على هذا اللون، وبالتوفيق يا توم. وفي سياق متصل بالجانب التنظيمي، إذا كان لديك أي تعليقات إضافية، مثلًا، ما المقصود باستثناء المبتكرين أو ما شابه، فيما يتعلق بالأسهم المُرمّزة، وتفضيل الأصل الأساسي على الأصل المُصنّع، وما نتوقعه من ردود فعل السوق والجهات المُصدرة على هذا النوع من القواعد الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

بالتأكيد. نعم. وسأشارك بعض التفاصيل، لكن بعض محادثاتنا ستبقى سرية احترامًا لهيئة الرقابة في واشنطن. من شأن قانون الوضوح أن يوفر قدرًا كبيرًا من اليقين، لكن بشكل عام، كان هذا اليقين يقتصر على الأصول الرقمية التقليدية. بعبارة أخرى، هناك عملات تقع في عالم غامض نوعًا ما، فهي مزيج من السلع والأوراق المالية، ويصعب في بعض الحالات تحديد ما إذا كان ينبغي العمل تحت إشراف هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

بالإضافة إلى ذلك، تخيل شخصًا يمتلك محفظة استثمارية تتضمن أصولًا ذات قيمة سلعية أعلى وأخرى ذات قيمة أمنية أعلى. هل توجد قواعد وقوانين تسمح لي بدمجهما في محفظة واحدة؟ هذا ما سعى قانون الوضوح إلى توضيحه، إلى جانب بعض الوضوح -معذرةً على استخدام هذا المصطلح- حول التمويل اللامركزي (DeFi) وما هو مسموح وما هو غير مسموح به في هذا المجال. لكن ما لم يُحققه القانون بشكل كافٍ هو توفير قدر كبير من اليقين بشأن التوكنة.

قد تنظر إلى ذلك على أنه أمر سلبي، لكنني أراه إيجابياً. والسبب هو أنك لست بحاجة إلى قدر كبير من اليقين بشأن التوكنة. السوق الذي نستهدفه هو توكنة سوق الأوراق المالية العالمية. تسمعني أنا وديف نتحدث عن ذلك باستمرار. إنه سوق بقيمة 270 تريليون دولار. والخبر السار هو أن لدينا 100 عام من التشريعات واللوائح التي تدعم سوق الأوراق المالية العالمية. الأمر واضح تماماً.

مع ذلك، توجد بعض عناصر الغموض، وأشيد بهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتأكيدها على ضرورة الوضوح التام، لأنها لن تلجأ إلى التنظيم عن طريق الإنفاذ. لن تلاحقكم وأنتم تنظرون إلى الوراء عندما لا يكون واضحًا تمامًا كيف ستتعاملون مع هذا السوق. لذا، قررت الهيئة منح هذا الإعفاء الابتكاري. والهدف هو مساعدة هذا السوق على التطور من خلال ما أسميه "ملاذات آمنة" (قد لا يكون هذا المصطلح القانوني الدقيق)، حتى يفهم أصحاب المصلحة، مثل الجهات المصدرة والوسطاء والبورصات، كيفية تطبيق التوكنة بشكل صحيح. هذا هو السياق العام، وهم يأخذون وقتهم في تطبيقه. وقد وردت تقارير إخبارية هذا الأسبوع تفيد بإمكانية رؤيته في أقرب وقت ممكن، لكنني لا أعتقد أننا سنراه هذا الأسبوع. هذا هو نوع الأشياء - أفضل أن يخرج المنتج جيداً بدلاً من أن يخرج بسرعة.

أما بالنسبة للمسألة الأساسية التي تتحدث عنها، وهي التمويل المقدم من جهة الإصدار مقابل التمويل المقدم من جهات أخرى، فأنا لا أعرف تحديدًا ما سيقوله النص، لذا فهذه ليست معلومات داخلية، لكنني أعلم أن هناك ضجة كبيرة من جانب شركات إصدار الأوراق المالية حول عملية التوكنة عندما بدأت بالانتشار قبل حوالي أربعة أو خمسة أشهر. يكفي أن تنظر إلى مديرنا المالي الجالس على يسارنا لترى شركة إصدار أوراق مالية محبطة في السوق العامة، حيث فجأة لم يعد سهمك - أو ما يسمى بالسهم - ملكًا لك.

لكن المستثمرين يعتقدون أنهم يمتلكون أسهمك لأنهم يحتفظون برمزك الرقمي على منصة لم تسمع بها من قبل. في الواقع، ليس هذا سهمك، بل هو مشتق أو نوع من إيصالات التخزين التي قد تكون مدعومة بأسهمك أو لا. وعندما يحدث خطأ ما، تتلقى فجأة اتصالات من هؤلاء المستثمرين أو وسطائهم يلقون باللوم عليك، مع أنك لا علاقة لك بالأمر. هذا غير منطقي. يريد المصدرون السيطرة على هذه العملية.

يريدون أن يكونوا قادرين على القول: إذا كنا سنصدر هذا المنتج، فنريده أن يكون أسهمنا الخاصة، وليس مجرد معاملة مشتقة، أو على الأقل لا يمكنكم استخدام اسمنا أو تسميته أسهمنا. يجب عليكم الإفصاح عن المعلومات المناسبة بشأنه، تمامًا كما تنص عليه القواعد والتشريعات الحالية. وأعتقد - وأضع هذا بين قوسين لأني لست متأكدًا تمامًا - أعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تتفهم ذلك، وأعتقد أنها ترغب في تقدير دور الجهة المصدرة.

بمعنى آخر، ترسيخ دور المُصدر. وبما أن الأمر يتعلق بالربح المادي، فهذا أمر رائع بالنسبة لنا في إكوينيتي، لأننا نجري هذه المحادثات مع المُصدرين، وأود أن أقول لكم، كما أتمنى لو أستطيع أن أخبركم أن كل مُصدر يرغب في استخدام التوكنة غدًا. لكن هناك بعض المُصدرين الذين لا يعرفون ما هي التوكنة. حسنًا، إليكم الخبر السار: هذا الاستثناء الابتكاري الذي يتناول دور المُصدر في عملية التوكنة - هل تعرفون ما الذي يفعله؟

يمنحنا هذا تفويضًا للتواصل مع كل مُصدر من مُصدري أسهمنا، وكل عميل من عملائنا من المُصدرين، بشأن ترميز أسهمهم، ونعتقد أن هذا من شأنه تسريع الجدول الزمني لتقديمنا جميع أنواع خدمات الترميز لهذه المجموعة من عملاء المُصدرين. وأود أن أقول شيئًا واحدًا - وهذا موجهٌ لمحاميّ بالدرجة الأولى. أقول نحن، نحن، نحن، نحن، نحن؛ المُصدرين، المُصدرين. أرجو أن تتفهموا أنني أتحدث عن سيناريو افتراضي حيث أتممنا بنجاح صفقة إكوينيتي، وكما ذكر مايك في البداية، هناك بالطبع مخاطر، وأردتُ فقط التأكيد على هذه النقطة.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من دان فانين من شركة جيفريز. تفضل يا دان.

دان فانين، محلل في جيفريز

شكرًا. صباح الخير يا توم. لقد تحدثتَ عن زخم كبير في انضمام شركات جديدة إلى مجال تداول العملات الرقمية، وأعتقد أن ذلك يتركز بشكل أساسي على التداول الفوري. ولكن هل يمكنك التحدث عن قائمة الشركات التي تتواصل معها حاليًا، وكيف يمكن النظر إلى تطور تبني التداول الفوري من منظور مؤسسي، وكذلك تداول المشتقات؟

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

حسنًا. سأترك لديف فرصة المشاركة أيضًا. دان، انظر، لأنني متفائل، سأبدأ بالإيجابيات: حجم المشاريع قيد التنفيذ في ذروته، ويستمر في ضم المزيد من الأسماء المؤسسية مع مرور الوقت، والشعارات التي نضيفها هي من بين أكثر الشعارات مصداقية التي أضفناها في تاريخ شركتنا. وفائدة إضافة شعار موثوق - ربما تكون واضحة - هي أن هذه شركات راسخة لا تُغير استراتيجياتها بشكل ربع سنوي أو نصف سنوي.

كل هذا رائع، ولذا أشعر بارتياح كبير لترسيخ حصتنا السوقية. دعنا نعود خطوة إلى الوراء يا دان. أزعم أننا من بين الأفضل على الإطلاق - لن أذكر رقمًا محددًا - ولكن من بين أفضل البورصات على الإطلاق من حيث المصداقية. يمكننا الحصول على موافقة الجهة التنظيمية الألمانية. ويمكننا الحصول على موافقة الجهة التنظيمية لولاية نيويورك، والتحدث معهم مباشرةً، والحصول على مباركة كاملة للعمل في منطقتهم. انظر حولك وسترى أن هناك عددًا قليلًا جدًا من الشركات التي تتمتع بهذه المصداقية.

ولهذا السبب نكسب ثقة المؤسسات. لدينا سيولة ممتازة بتكلفة منخفضة. لدينا منصة غنية بالميزات. نحن معروفون بتشغيل منصة موثوقة ومتوافقة تمامًا مع القوانين وذات مصداقية عالية. كل هذا رائع. لن أُخفي الحقيقة: سوق العملات الرقمية بيئة سيئة للتداول حاليًا يا دان، ولا أعتقد أن عدم إقرار قانون الوضوح في هذه الدورة مفيد، وكنت أتمنى لو أستطيع أن أقول لك، لا يهم على الإطلاق. أعتقد أن الأمر يتعلق بتداول الأصول الرقمية البحتة - فكر في البيتكوين؛ سأسميها أصلًا رقميًا بحتًا؛ بعض هذه سلاسل الكتل من الطبقة الأولى - كنت أتطلع إلى قانون الوضوح لأنني أعتقد أن هناك موجة أخرى من المؤسسات كانت ستدخل السوق. بعض المؤسسات المعروفة - بعضكم في هذه المكالمة يعمل لديها - لا تزال لا تحتفظ بالبيتكوين، لنقل لعملاء إدارة الثروات الخاصة هنا في الولايات المتحدة. لذا أشعر بتفاؤل كبير حيال هذا الأمر. نواصل تطوير الميزات والحصول على الموافقات التنظيمية وتوسيع نطاق تواجدنا القانوني في جميع أنحاء العالم.

أجيب على طريقة طرحك للسؤال، والآن سأنتقل إلى موضوع آخر لأخبرك أنني متحمس أكثر لتداول الأوراق المالية المُرمّزة على هذه المنصة التي ابتكرناها. وقد يتبين أن هذه هي فرصة النمو الهائلة التي لم يتوقعها أحد منا، على عكس الأصول الرقمية التقليدية.

دان فانين، محلل في جيفريز

شكرًا لك، هذا مفيد وأُقدّر هذا التوضيح. وبالحديث عن قسم المبيعات والخدمات، فقد تمّ تطبيق التوجيهات، ويبدو أن الزخم في هذا الجانب من العمل جيد جدًا. ربما يا ديف، هلّا شرحت لنا قليلًا ما يحدث مقارنةً بما كنت تعتقده في بداية العام عندما قدّمت التوجيهات، وكيف تسير الأمور اليوم؟

ديف بونانو، المدير المالي

أجل، شكرًا لك يا دان. للتوضيح، لقد حافظنا على نقطة المنتصف في الدليل، وقمنا فقط بتضييق نطاقها منذ بداية العام. ولكن بالنظر إلى الظروف التي شهدناها خلال الأشهر الستة والتسعة والاثني عشر الماضية، حيث انخفض سعر البيتكوين بنسبة 50%، وانخفضت العملات البديلة بنسبة تتراوح بين 50% و75%، وانخفضت أسعار الفائدة بنسبة تقارب 20% مقارنةً بالعام الماضي، فإننا سعداء للغاية بمرونة بند SS&O لدينا. أشار توم إلى ذلك باختصار، وهناك شريحة في العرض التقديمي. نواصل استخدام حدث Consensus كقناة لاكتساب عملاء جدد، وأيضًا كوسيلة لبيع منتجات إضافية لخلق إيرادات أكثر استدامة.

أكثر من نصف إيرادات رعاية Consensus جاءت من عملاء يمتلكون منتجات متعددة. بدأنا نلمس زخمًا متجددًا في مشاريعنا المتعلقة بخدمات الدعم والتشغيل، لا سيما فيما يخصّ التوكنة. لا يقتصر الأمر على صفقة Equiniti فحسب، بل إنّ هذا القطاع عمومًا يُصبح الأسرع نموًا في سوق العملات الرقمية، ويتمتع بحجم سوق إجمالي أكبر. لذا، نحن متحمسون لهذا الوضع الجديد لأعمالنا وللتطورات الجديدة في السوق، ونعتقد أن أعمالنا التي بنيناها في وضع مثالي للاستفادة من هذه الزخم في جميع بنود أعمالنا، وخاصة في خدمات الدعم والتشغيل وخدمات السيولة.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من بيت كريستيانسن من سيتي. تفضل يا بيت.

بيت كريستيانسن، محلل في سيتي

شكرًا لكما. صباح الخير، توم وديف. لديّ سؤال حول كيفية الاستفادة من اقتصاديات الأسهم المُرمّزة. أعتقد أنه عند التفكير في نموذج التمويل المُقدّم من جهة الإصدار، هل الهدف هو تداول الأسهم بشكل أساسي على منصة Bullish، أم أنكما تتوقعان أن يكون الرمز قابلاً للتشغيل البيني عبر سلاسل/منصات متعددة مع قيام Equiniti بدور جهة التسجيل؟ وفي هذا الإطار المفتوح، أين تتوقعان أن تستحوذ Bullish على الجزء الأكبر من الجوانب الاقتصادية؟

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل، سؤال ممتاز. في الحقيقة، يتضمن سؤالك يا بيت سؤالين جوهريين. الأول يتعلق بنظام "البيئة المغلقة" مقابل نظام "التوافق"، والثاني يتعلق بالنموذج الاقتصادي. لذا، اسمح لي أن أشرحه من هذا المنظور. دعني أبدأ بنظام "البيئة المغلقة" مقابل نظام "التوافق". نحن نعمل جاهدين على تطوير عملتنا الرقمية لتكون متوافقة. في الواقع، سنقدم لكم المزيد من المعلومات في 27 أكتوبر، وكما ذكرت سابقًا، سنلمح إلى بعض التفاصيل خلال الأشهر والأرباع القادمة، دون الكشف عن الاستراتيجية كاملةً.

نحن على تواصل وثيق مع منصات التداول - سواءً كانت خاضعة للتنظيم أو أقل تنظيماً، ومنصات تداول العملات الرقمية التقليدية، وشركات التمويل التقليدي - بشأن قابلية التشغيل البيني للرموز المدعومة من جهات الإصدار مع هذه المنصات، وهذا هو الأهم. ثانياً، أرى أن هذه القابلية للتشغيل البيني فعّالة حتى مع ما يُسمى بمراكز إيداع الأوراق المالية المركزية (CSDs) في المناطق التي نعمل بها. وفي الولايات المتحدة، تُعدّ DTCC وNSCC أبرز مثالين على ذلك. وينطبق الأمر نفسه في الخارج. أحد النماذج الناجحة لهذه المراكز هو احتفاظها بالأسهم الأصلية لحفظها، وإصدار رمز اصطناعي عليها. قد تسمع أحياناً أن هذا يُشار إليه باسم "حق الاستحقاق"، ولكن لن يُفاجئني أبداً أن أرى هذا النموذج مُعتمداً بأشكال مختلفة في مناطق جغرافية متعددة، حيث ستحتفظ هذه المراكز بالرمز المدعوم من جهة الإصدار بدلاً من الأسهم التقليدية الأقل فائدة.

بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بتقنية البلوك تشين من الطبقة الأولى، لا أعتقد أننا سنرى في البداية تقنية واحدة تستحوذ على أكثر من 90% من حصة السوق. أعتقد أن البداية ستشهد ظهور العديد من التقنيات، ثم سيحدث اندماج تدريجي عندما يدرك السوق أي تقنية أو اثنتين هي الأنسب لدعم الرمز المميز الذي ترعاه الجهة المصدرة. وهذا ما نعتمد عليه أيضاً في النموذج الاقتصادي.

بيت، نحن - وسأترك لديف المجال للحديث - نقدم الخدمات التالية في مجال التوكنة، وأعتذر عن سرد القائمة الطويلة، لكنني أردت فقط أن أعطيك فكرة عن المجالات التي يمكننا فيها تقديم قيمة مضافة، والتي نتقاضى مقابلها رسومًا لأن العملاء سيقدرون ذلك. أولًا، يمكننا الجلوس مع العميل ومناقشة الشكل الذي يريده لرمزه. ثانيًا، يمكننا إنشاء هذا الرمز باستخدام منصتنا الخاصة بالتوكنة، وهو ما نمارسه منذ تأسيس شركتنا، وإحدى الطرق التي ساهمنا بها في ظهور سوق العملات الرقمية المستقرة.

ثالثًا، يمكننا إدراجها في منصتنا الخاضعة للتنظيم. رابعًا، يمكننا توفير السيولة في منصتنا أو منصات أخرى، سواء كانت منصات تنظيمية أو منصات تمويل لامركزي. خامسًا، يمكننا تعزيز ظهور هذه العملة الرقمية من خلال محفظة أصولنا على منصة CoinDesk، مثل Consensus، أو عبر موقع CoinDesk نفسه. سادسًا، يمكننا الاستمرار في العمل كوكيل تحويل، كما هو الحال اليوم. ويتقاضى وكيل التحويل حاليًا رسومًا منخفضة نسبيًا لكل عميل، وهذه الخدمة الجديدة تُعدّ خدمة ذات قيمة مضافة واضحة.

إذن، سؤال سريع حول شكل ذلك. وأخيرًا، النقطة السابعة، لدينا مجموعة سأضعها ضمن فئة أخرى، لكنها في الحقيقة لا تستحق أن تكون في تلك الفئة. لدينا خدمة إخبارية مهمة، Globe Newswire. وفي الشركة المندمجة، لدينا أدوات للمستثمرين نوفرها من خلال Notified وEquiniti. وكل هذه الأمور هي ما سيتوق إليه المدير المالي مع تحول أسهم شركته إلى رموز رقمية. سيحتاجون إلى فهمها.

سيحتاجون إلى فهم من يتداولها، ولماذا يتداولها، ومن هم حاملوها، وكيف يمكنهم مكافأتهم. بعض شركات السلع الاستهلاكية هذه سترغب في مكافأة حامليها ليس فقط بالأرباح وحقوق التصويت الأكبر ربما لولائهم، بل ربما بخصومات أو تذاكر أو نقاط مكافآت أو أميال سفر أو ما شابه. لذا، لدينا العديد من الخيارات لتوفير خدمة الترميز وفرض رسوم عليها.

ولذلك، فإن تقديم إجابة شاملة حول الجوانب الاقتصادية الدقيقة أمر صعب بعض الشيء.

ديف بونانو، المدير المالي

يا بيت، أعتقد أنني سأوضح لك الأمر على النحو التالي: سينصب تركيزنا على الجهة المُصدرة ونجاح كل عميل من عملائها، وذلك من خلال تقديم قيمة ممتازة مقابل المال عبر ترميز أسهمهم وخدمات أخرى. نتوقع أن تستفيد منصة "بولش" من نجاحنا ونجاح الجهات المُصدرة. كما نتوقع أن تكون خدمات السيولة منتجًا أساسيًا لنا في المستقبل. لكن التركيز ينصب أولًا على الجهات المُصدرة، ونعتقد أن عائدات المعاملات ستتبع ذلك.

بيت كريستيانسن، محلل في سيتي

هذا مفيدٌ حقاً. مع ذلك، أودّ الاستفسار عن بعض البنود المستثناة من صفقة إكوينيتي، لا سيما حلول التقاعد وتسوية مشاكل العملاء، وما شابه ذلك. أعلم أن هذه الجوانب هي الأسرع نمواً لدى منافس إكوينيتي. أتساءل فقط، هل يُؤدي فصل هذه المكونات من الصفقة إلى مشكلة في الاحتفاظ بالعملاء؟

ديف بونانو، المدير المالي

لا يا بيت، هذه أعمال مستقلة إلى حد كبير، بدءًا من الجهات المصدرة وصولًا إلى أعمال حل الأزمات وأعمال المعاشات التقاعدية. وهي لا علاقة لها بالترميز أو نجاح الجهات المصدرة. وكما ذكرنا، فإن تركيزنا منصبٌّ على نجاح الجهات المصدرة. ويسعدنا التخلي عن هذه الأصول، فنحن لا نعتقد أنها ستتناسب مع خطة نمونا المستقبلية أو هوامش ربحنا، وهذا يختلف تمامًا عن تركيزنا على الترميز والجهات المصدرة. لذا، يسعدنا عدم الاحتفاظ بهذه الأصول.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

لأعطيك مثالاً يا بيت، إحدى هذه الشركات تُنشئ مراكز اتصال مؤقتة أثناء الأزمات. لنعد إلى طفولتي - تعرف، طعام الأطفال من جيربر. عندما يُطرح في الأسواق، يُكتشف وجود زجاج في الطعام، وفجأةً يتلقون ملايين المكالمات يومياً. فتأتي هذه الشركة وتُنشئ مركز اتصال وتتعامل مع هذا التدفق الهائل من العملاء الغاضبين. عملٌ مثير للاهتمام، لا علاقة له إطلاقاً بما نبنيه هنا.

إذن، الإجابة المختصرة هي لا. أُقدّر جوهر السؤال، لكنني أودّ أن أقول إنه غير ذي صلة تمامًا. ربما هناك رابط ما أغفلته، لذا سأقول على الأقل إنه غير ذي صلة تقريبًا.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من كين وورثينجتون من جي بي مورغان. خطكم مفتوح.

كين وورثينجتون، محلل في جي بي مورغان

مرحباً، صباح الخير، وشكراً على طرح السؤال. أعلم أنكم لا تفصّلون البيانات، ولكن ربما يمكنكم مساعدتنا في فهم اتجاه إيرادات خدمات السيولة في الربع الثاني مقارنةً بالربع الأول. هل انخفضت؟ هل ارتفعت؟ هل بقيت ثابتة إلى حد كبير عن الربع السابق؟ وهل هناك أي مؤشرات مهمة يجب مراعاتها في هذا الربع؟

ديف بونانو، المدير المالي

شكرًا على سؤالك يا كين. كما تعلم، لا نقدم هذا المستوى من التفاصيل. بشكل عام، أود أن أقول إن خدمات السيولة في الربع الثاني كانت قوية مرة أخرى. واجهنا بعض التحديات مقارنةً بالربع الأول، مع انخفاض الأسعار بشكل عام. تلقينا حجوزات جديدة خلال الربع، ولكن ليس بالقدر الذي نشهده اليوم. لذا، باستثناء Consensus، نحن راضون عن استقرار خدمات السيولة وإيرادات SS&O خلال الربع الثاني.

كان الأداء متوافقًا إلى حد كبير مع أداء الشركة الأساسي في الربع الأول. شهدنا بعض التقلبات الطفيفة، لكنه ظل ثابتًا. ونحن فخورون بهذه المرونة التي أظهرناها في الربع الثاني، وبما سنحققه في النصف الثاني من العام.

كين وورثينجتون، محلل في جي بي مورغان

حسنًا، شكرًا لك. ولنتحدث عن الصورة الأوسع. ديفيد، لقد تحدثنا كثيرًا عن هذا الموضوع، ولكن هل يمكنك التحدث عن وضع التحول الرقمي في المملكة المتحدة وتأثيره المحتمل على أرباح شركة إكوينيتي في المملكة المتحدة إذا ما انتقلت الشركة من حسابات المساهمين إلى هياكل أكثر شمولية؟ كيف سيؤثر ذلك على عدد وأنواع الخدمات التي تقدمها إكوينيتي، وكيف سيؤثر على الإيرادات؟ وتحدث أيضًا عن الإطار الزمني المتوقع لهذا التحول.

ديف بونانو، المدير المالي

أجل، شكرًا لك يا كين. بالعودة إلى الموضوع، فإنّ إلغاء التداول المادي - وقد اتضح هذا جليًا في تقرير يوليو الصادر عن فريق عمل إلغاء التداول المادي والذي نُشر في منتصف يوليو من هذا العام - هو ببساطة عملية إزالة الأسهم الورقية من سوق المملكة المتحدة؛ وهذا ما ورد صراحةً على غلاف التقرير. علاوة على ذلك، يبدأ التقرير وينتهي بالإقرار بضرورة تطوير الترميز ليس فقط بالتوازي مع الخطوات الأخرى التي سبق لفريق عمل إلغاء التداول المادي التفكير فيها، بل من المرجح أن يسبقها، مثل ما يُسمى بالخطوة الثالثة، وهي نموذج الوساطة.

حتى في ظل هذا الوضع، نعتقد أن السيولة ستستفيد من عملية سحب الأسهم الورقية من السوق. لدينا وسيط مالي، بينما يفتقر بعض منافسينا إلى ذلك. ونعتقد أن هناك عملاءً متاحين، وسنكون في وضع جيد لاجتذابهم مستقبلاً. من المقرر حالياً سحب الأسهم الورقية بنهاية العام المقبل. وكما ذكرنا سابقاً - في صفحة ضمن ملاحق العرض التقديمي - فإن أقل من 2% فقط من إيرادات إكوينيتي مرتبطة مباشرة بالشهادات الورقية والإيرادات البريدية.

لا يُشكّل ذلك أي تأثير يُذكر على وضعهم المالي، بل هو أقلّ تأثيرًا على وضعهم المالي المُجمّع. ونعتقد أن تقارب تقنيتي التوكنة والتحويل الرقمي يُعزّز نموّ شركة إكوينيتي، وسيُعوّض هذا التأثير الضئيل على إيراداتنا، والذي يقلّ عن 2%.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أنا سعيدٌ بسؤالك هذا يا كين. كما تعلم، وكما تتوقع، فقد دققنا في أعمالهم على جانبي المحيط الأطلسي لأن لديهم بالفعل شبكة أعمال في الولايات المتحدة وأخرى في المملكة المتحدة. أما فيما يخص إلغاء التداول الإلكتروني، فقد كان قانون الوضوح (Clarity Act) هو التشريع الأهم في الولايات المتحدة، بينما كان قانون إلغاء التداول الإلكتروني الذي أشرت إليه هو التشريع الأهم في المملكة المتحدة. وخلاصة تدقيقنا أن الأمر كان أشبه بموازنة بين عمليات البيع والشراء، حيث كان على وكيل التحويل الحفاظ على قاعدة عملائه، وفي المقابل، كان يسعى بقوة نحو نشاط الوساطة المالية.

ونحن الوحيدون الذين نمتلك وسيطًا ماليًا تابعًا لنا، وهو وسيط مالي مُدار بكفاءة عالية. لذا، نظرنا إلى الأمر من منظور أن هناك خيارات بيع وشراء، وربما يكون صافي الربح محايدًا أو ما شابه. لكنهم صرحوا لاحقًا - وأود أن أؤكد ما قاله ديف - بأن تقنية التوكنة تُغني عن هذا النقاش برمته، وعلينا أن نركز على كيفية عملها. ولهذا السبب، كما تعلمون، قمنا بإعادة هيكلة أعمالنا بالكامل منذ أوائل مايو من هذا العام.

وبالتالي، نرى الآن بلا شك أن هذا الأمر برمته يمثل فرصة كبيرة لنا، ومثلما قد يؤدي هذا الإعفاء من الابتكار إلى تسريع المحادثات التي ربما كانت ستجري لولا ذلك، لنقل في النصف الثاني من عام 2027 إلى إطار زمني مبكر للغاية، فإن محادثة إلغاء المادية والترميز في المملكة المتحدة تسرع أيضًا تلك المحادثات وتمنحنا تفويضًا وبابًا مفتوحًا للدخول والتحدث إلى العملاء وتثقيفهم والعمل معهم وأن نكون مستشاريهم أثناء انتقالهم إلى عالم الترميز.

المشغل

سؤالنا التالي من أوين لاو من شارع كلير. خطك مفتوح.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أوين، صباح الخير.

أوين لاو، محلل في شركة كلير ستريت

شكرًا لكم على إتاحة الفرصة لي لطرح سؤالي. سمعتُ أنكم ستعقدون فعاليةً لعرض تقنيات التوكنة في أكتوبر، وقد تكون لديكم بعض القيود في الحديث، ولكن هل يُمكنكم تزويدنا بآخر المستجدات حول الشركات المُصدرة التي ترغب في توكنة أسهمها، وما هي نبذة عن هذه الشركات؟ وما الذي يُثير حماسها بشأن فرصة التوكنة، وربما الحديث عما تتوقعون تحقيقه من هذه الفعالية في أكتوبر؟ شكرًا لكم.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أوه، وشكراً جزيلاً. يسعدني التواصل معك مجدداً. اسمح لي أن أبدأ ببعض التوضيحات. أعلنا عن استحواذنا على شركة إكوينيتي في مايو. وكما تتوقع، نحن منغمسون في التخطيط لعملية الدمج الفعلية بعد إتمام الصفقة. نتعاون حالياً مع الشركة على حلول متنوعة، بما في ذلك حلول التوكنة. اشترينا هذا المنزل العتيق الجميل على تلة في نيوبورت عند زاوية شارعي مين ومين. كنا نعلم أنه سيضم أعمالاً خشبية رائعة وأخشاباً عتيقة، لكنه كان بحاجة إلى ترميم، وكنا على دراية بذلك مسبقاً.

لم نكن نعرف بالضبط ما سنجده عند دخولنا إلى الداخل. وما وجدناه هو أن هناك الكثير من الإمكانيات الإيجابية. هناك مجال واسع لمواصلة هذا التشبيه. هناك العديد من الجوانب التي تم تطويرها. هناك مديرون وقادة رائعون أتعلم منهم كل يوم. ولكن ربما يكون الجزء الأكثر إثارة هو العلاقة المباشرة مع الجهة المصدرة، حيث يتواصلون معنا مباشرةً، وجودة قائمة الجهات المصدرة والعلاقات التي تربط إكوينيتي بها، والتي فاقت توقعاتنا.

وكنا نعلم أن لديهم علاقات عالية الجودة. لذا فإن قائمة الجهات المصدرة، من حيث هذا النوع من المحادثات والعملية المتبعة، تتزايد. ما زال الوقت مبكراً. أيام. ستتاح لنا فرص أكثر هذا الربع مقارنةً بالربع الثاني، وستتاح لنا فرص أكثر في الربع الرابع. إذا فكرت في الأمر مليًا، وقررت تقييم الوضع، يبدو أن النشاط سيكون حاضرًا في النصف الثاني من عام 2026، ثم سيبدأ مسار النمو الحقيقي في عام 2027، ويعود ذلك جزئيًا إلى حاجة النظام البيئي للتطور.

على سبيل المثال، لا تزال حلول تداول هذه الرموز في مراحلها الأولى. وكما سمعتم ديف يقول، وكما ذكرتُ في كلمتي الافتتاحية، فقد بدأنا تداول الأوراق المالية المُرمّزة بالأمس فقط. لذا، نحن متفائلون بشأن خطة العمل، ولكننا أقل يقينًا بشأن الجدول الزمني، وستتعرفون على المزيد حول هذا الموضوع في 27 أكتوبر. وبخصوص 27 أكتوبر، نريدكم أن تكوّنوا نظرة أشمل على هذا النظام البيئي. فالأمر لا يقتصر على الجهات المُصدرة، على الرغم من أهميتها، بل يشمل شركاء آخرين. فعلى سبيل المثال، تتوق سلاسل الكتل من الطبقة الأولى والثانية - وهي سلاسل الكتل التي تتوق لأن تكون الخيار الأمثل لهذه الجهات المُصدرة لترميز منتجاتها - إلى أن تكون هي الخيار الأمثل. وكما ذكرتُ في تعليقاتي، تبلغ قيمة الأصول المُرمّزة 37 مليار دولار. وللتوضيح، هذا رقم تقريبي. لدينا شركات نتحدث معها بشأن الترميز، وستبلغ قيمة أصولها أضعاف هذا المبلغ. لذا يمكنك أن تتخيل لو كنتَ من الطبقة الأولى - وكذلك شركات الوساطة المالية التي ترغب في أن تكون جزءًا من هذا الحل وأن تقدم خدماتها لعملائها - وأخيرًا، لقد طرحتَ الكثير من الأسئلة التي تحتاج إلى إجابة، لذا أعتذر إن كان هذا الشرح مطولًا، لكنني أردتُ الإجابة على كل ما سألتَ عنه. أما بخصوص سبب اهتمام الجهات المُصدرة، فالإجابة على هذا السؤال أكثر تعقيدًا مما توقعنا. سأعطيك مثالًا. عندما نتحدث مع شركات السلع الاستهلاكية، نجدها حريصة جدًا على إقامة علاقة مباشرة مع عملائها، وأي شيء يمكننا تقديمه لهم من خلال عملية الترميز هذه يمنحهم علاقة مباشرة أكبر مع عملائهم - إذ يمكنهم التعلم من عملائهم، ويمكنهم مكافأتهم.

كما ذكرتُ في كلمتي المُعدّة، فإنّ القدرة على تقديم، على سبيل المثال، أميال سفر مجانية أو نقاط فندقية أو خصم على الاشتراك أو حتى مجرد شكر على مساهمتهم - هذا النوع من المزايا جذاب للغاية. ثم، بحسب الشركة، هناك إمكانية لتوفير أرباح مُعجّلة للمساهمين الأكثر ولاءً على المدى الطويل، أو حقوق تصويت إضافية، أو التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع - لذا لا يوجد حل واحد يناسب الجميع، ولكن هناك العديد من الأمور التي نسمع عنها.

أوين لاو، محلل في شركة كلير ستريت

فهمت. هذا مفيد للغاية. ولديّ سؤال متابعة بخصوص نموذج التحليل. يبدو أن نفقات التشغيل المعدلة للربع الثاني أعلى قليلاً من المتوقع، لكنكم رفعتم الحد الأدنى لتوقعاتكم لنفقات التشغيل للعام بأكمله بشكل طفيف فقط. لذا، فإن هامش نفقات النصف الثاني الضمني كان أقل بكثير. بناءً على توقعات إيجابية مستقلة، هل يُعد هامش نفقات النصف الثاني خيارًا جيدًا للخروج من الاستثمار والتفكير فيه مع بداية عام ٢٠٢٧؟ هل هناك أي استثمارات متعلقة بالأسهم يجب أن نكون على دراية بها في وقت لاحق من هذا العام؟

شكرًا لك.

ديف بونانو، المدير المالي

شكرًا لك يا أوين، أقدر سؤالك. سأجيب عليه. كما ذكرتُ في كلمتي المُعدّة، شهد الربع الثاني نفقات أعلى مما نتوقعه من أي ربع آخر هذا العام. ويعود ذلك جزئيًا إلى النفقات المتغيرة المرتبطة بفعالية "كونسنسوس ميامي"، بالإضافة إلى 2.5 مليون دولار من نفقات التعويضات لمرة واحدة التي فصّلتها والمتعلقة بتحوّل أعمالنا الأوسع نطاقًا - مكافآت التوقيع للموظفين الجدد، ومكافآت الاحتفاظ بالموظفين ونقل بعض كبار المديرين التنفيذيين الحاليين.

نُحكم قبضتنا على التكاليف. وقد حققنا بالفعل وفورات إضافية وخفضنا عدد الموظفين في الربع الثالث لنبقى ملتزمين بالخطة الموضوعة. لا أعتبر النصف الثاني من العام مؤشراً دقيقاً لمعدل الأداء المتوقع لعام 2027، لأن ذلك يستثني النفقات المتغيرة المتعلقة بـ "كونسنسوس" التي تكبدناها في الربعين الأول والثاني. نتوقع أن يكون هذا المستوى الأساسي في النصف الثاني من العام، باستثناء النفقات المتعلقة بـ "كونسنسوس"، جيداً بشكل عام؛ ومن المرجح أن يرتفع مع مرور الوقت مع استثمارنا في المنصة، لكننا نعتزم تحقيق توقعاتنا مع الحفاظ على رقابة صارمة على التكاليف. وكما ذكرت، كان الربع الثاني استثنائياً بعض الشيء فيما يتعلق بنفقات الأجور والتعويضات، حيث بلغت 2.5 مليون دولار إضافية. لن يتكرر هذا الأمر، وسيتم تعويضه في النصف الثاني من العام من خلال الوفورات التي حققناها بالفعل.

المشغل

شكرًا لكم. سيداتي وسادتي، نظرًا لضيق الوقت، نرجو منكم الاكتفاء بسؤال واحد. سؤالنا التالي من إد إنجل من كومباس بوينت. خطكم مفتوح.

إد إنجل، محلل في شركة كومباس بوينت

مرحباً، شكراً على طرح هذا السؤال. في ظلّ تفكيركم في منافسة بعض مُصدري الأصول الاصطناعية، هل هناك أيّة إجراءات يُمكنكم اتخاذها لتسريع توزيع أسهمكم المدعومة من قِبل المُصدر؟ لقد رأيتُ أنكم ذكرتم انضمام صُنّاع السوق مثل Wintermute، لذا أتساءل عن كيفية تفكيركم في حلّ مشكلة البداية البطيئة مقارنةً بالأصول الاصطناعية، التي حقّقت بالفعل توزيعاً قوياً وسريعاً.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكرًا. أجل، سؤال ممتاز. لهذا السبب استحوذنا على إكوينيتي - لدينا 3000 جهة إصدار يمكننا تزويدها بمنتج جاهز في نفس الوقت. الجهة المصدرة هي المتحكمة. لذا، ليس هذا من النوع الذي يبدأ فيه جميع الجهات الـ 3000 في نفس اليوم. لكن الفرق بيننا وبين نموذجنا الأكثر استدامة والنموذج التركيبي هو أنه بمجرد إنشائه، يبقى للأبد. طالما أن تلك الشركة شركة عامة، فليس من النوع الذي يمكن أن يختفي فجأة في اليوم التالي.

أو قد تضعها في يد مستثمر فيظن أنه سيحصل على عائدات الاكتتاب العام، ثم لا يحصل على شيء، وهو ما ربما قرأت عنه في الصحافة. لذا، لا نعتقد أنها مشكلة بداية بطيئة. بل نعتقد أنها ستكون بداية متسارعة. لكنها ليست "كل شيء يحدث دفعة واحدة"، كما هو الحال في بعض النماذج الأخرى، والتي أظن أنها ستكون أقل استدامة بكثير.

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من راينا كومار من شركة أوبنهايمر وشركاه. تفضلي يا راينا.

خبير ومحلل في أوبنهايمر

هذا غورو، وهذه راينا. شكرًا جزيلًا على استضافتك لسؤالنا. لقد طُرحت العديد من الأسئلة بالفعل، ولكن هل يُمكنني الانتقال إلى جوانب أخرى من العمل؟ دارت معظم النقاشات المتعلقة بـ CoinDesk خلال الفصول القليلة الماضية بشكل شبه حصري حول بعض النجاحات الملحوظة في مجال المؤشرات والبيانات، وبالطبع، حول فعاليات Consensus. ولكن إذا أمكنكِ التركيز على قطاع الإعلام في CoinDesk، فهل يُمكنكِ التعليق على توقعاتكِ لهذا الجزء الإعلامي من عملكِ، باستثناء الفعاليات؟

تُشير المقاييس في الشريحة 14 إلى نمو قوي، حيث ذكرتم نسبة 38%. لذا، أتساءل عما إذا كان هذا سيركز بشكل أساسي على دعم النظام البيئي الأوسع من خلال تعزيز الظهور، والبيع المتبادل، وما إلى ذلك، أم أنه قد يتطور ليصبح جزءًا مستقلاً وذا قيمة. شكرًا لكم.

ديف بونانو، المدير المالي

شكرًا على السؤال. نعم، نحن سعداء بالنجاح الذي حققناه مؤخرًا في عدد زوار موقع CoinDesk، هذا صحيح تمامًا. لقد تحسّن هذا العدد بشكل ملحوظ بفضل القيادة الجديدة بقيادة JRO التي انضمت إلينا أواخر العام الماضي. حاليًا، لا نستغلّ هذه الزيارات الإضافية بشكل مباشر من خلال الإعلانات أو ما شابه. نريد الحفاظ على الموقع الإلكتروني متميزًا. هدفنا الأساسي هو خدمة مُصدري العملات الرقمية وشركائنا الحاليين، وتوسيع نطاق وصولنا.

نحن سعداء وراضون عن هذا النشاط التجاري والنمو المتجدد الذي حققه في عدد المشاهدات. ونتوقع أن يستفيد من تحولنا التجاري الأوسع نطاقاً نحو استخدام الرموز الرقمية على نطاق واسع.

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

هناك أيامٌ تُشكّل فيها حصة السوق في هذا المجال أغلبية وسائل الإعلام المتخصصة بالعملات الرقمية - أغلبية ساحقة - في ظلّ وجود عدد هائل من المنافسين. لذا، فقد رسّخنا لأنفسنا هذا الدور عند ملتقى التكنولوجيا والتمويل. وهذا ما سنتمكن من تطويره لسنوات قادمة. وكما ذكر ديف، من المفيد جدًا لنا أحيانًا استخدام هذا الأصل، على سبيل المثال، لأغراض إعلانية لفرص أخرى متاحة لدينا ضمن مظلة "بولش".

المشغل

شكراً لكم. سؤالنا التالي من ناثان فرانكوفيتز من شركة كانتور فيتزجيرالد. تفضل بسؤالك يا ناثان.

ناثان فرانكوفيتز، محلل في شركة كانتور فيتزجيرالد

مرحباً، صباح الخير جميعاً. شكراً لكم على سؤالي. توم، بخصوص تعليقك بأنّ تقدير 5 تريليونات دولار من الأسهم المُرمّزة بحلول عام 2030 قد يكون متحفظاً بعض الشيء، هل يمكنك توضيح العوامل التي تعتقد أنها قد تؤثر بشكل كبير على ما إذا كان هذا الرقم سيتجاوز التقدير أم لا؟ ثم، كمتابعة، هل لديك أي أفكار حول كيفية توزيع هذا المبلغ الذي يزيد عن 5 تريليونات دولار بين سلاسل الكتل، مثل سلاسل الطبقة الأولى (L1) أو فئات معينة، أو سلاسل أحدث وأكثر تقييداً مثل كانتون؟

توم فارلي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكرًا. نعم، سؤال ممتاز حقًا. سيتي حاضر في هذه المكالمة، لذا سأبدأ بالقول إن التحليل ممتاز. أنا فقط أعتمد على تجارب شخصية، وأريد أن أقول هذا منذ البداية. أجريتُ محادثة يوم الثلاثاء مع الرئيس التنفيذي لشركة قيمتها 70 مليار دولار حول تحويل أسهمهم إلى رموز رقمية. لذا أنا أتابع الأمر. أقول، حسنًا، قيمتها اليوم 37 مليار دولار. لقد أجريتُ للتو محادثة، محادثة حقيقية، مع رئيس تنفيذي حقيقي لشركة قيمتها 70 مليار دولار حول تحويل أسهمهم إلى رموز رقمية.

لا يتطلب الأمر الكثير من الحسابات للوصول إلى أكثر من 5-6 تريليونات بحلول عام 2030. في الواقع، أتصور عالماً يبدأ فيه الأمر ببطء، أشبه بتدفق متقطع. ثم يحدث حدثٌ مُحفز. إما أن تتسارع الموجة أو يحدث حدثٌ استثنائي. كما تعلمون، طرح عام أولي ضخم يقتصر على تقديم أصول مُرمّزة. وبمجرد حدوث ذلك، تمتلك جميع المؤسسات وشركات الوساطة الأصول المُرمّزة، ويتم تحويل أسواق الأسهم الأمريكية أو البريطانية إلى سلاسل الكتل العامة، ربما إلى جانب الأسهم التقليدية لفترة من الزمن.

قد يستغرق الأمر سنوات، أو حتى عقدًا من الزمن. لكنك في هذه اللحظة قد أنفقت ما بين 5 و6 تريليونات دولار من الأصول المُرمّزة. لذا، وبصراحة، أعتمد في تحليلي على التجارب الشخصية أكثر من التحليل الكمي، وأعتمد بشكل شبه كامل على هذه التجارب التي نخوضها. ولكن كما ذكرت في مايو، كان السؤال: هل ستُصبح عملية الترميز واقعًا؟ وبصراحة، كان هذا السؤال يراودنا داخليًا أيضًا. انظروا، الفرق الجيدة تتنافس. لقد أنفقنا 4.2 مليار دولار على هذا المشروع.

أتظن أننا لا ننظر إلى الجانب المشرق والجانب المظلم؟ بل ننظر ونسأل هذا السؤال. أؤكد لك أننا لم نطرحه منذ ستة أسابيع. لقد فات الأوان. المسألة الآن هي: ما مدى سرعة حدوث ذلك؟ وإلى أي مدى سنكون روادًا في مجال سلاسل الكتل العامة؟ من سيكون الرابح الأكبر في النهاية؟ لا أملك كرة بلورية واضحة. أعتقد أن أكثر المنصات اللامركزية تعمل على حلول الخصوصية.

تسعى أقل منصات البلوك تشين لامركزيةً، والتي تمتلك حلولاً لحماية الخصوصية، إلى تحسين اللامركزية. وستكون المنصة التي تلبي احتياجات المستخدمين وتواكب التطورات الحالية هي الفائز الأكبر في نهاية المطاف. ونحن منفتحون على أن يكون هذا النجاح متعددًا، بل وحتى محدودًا. وهذا ما يناسبنا.

المشغل

شكراً لكم. أود الآن أن أعيد إدارة المؤتمر إلى توم فارلي لإلقاء الكلمة الختامية.

ديف بونانو، المدير المالي

مرحباً جميعاً، معكم ديف. اضطر توم للانشغال بمكالمة مع أحد العملاء، ولكن شكراً لكم جميعاً على حضوركم مكالمة هذا الصباح. نتطلع إلى البقاء على تواصل معكم جميعاً في هذه الرحلة بينما نبني مستقبل البنية التحتية المالية. يرجى التواصل مع فريق علاقات المستثمرين لدينا لأي استفسارات إضافية، ونتطلع إلى رؤيتكم جميعاً في الربع القادم.

المشغل

بهذا نختتم مكالمة المؤتمر لهذا اليوم. شكرًا لكم على المشاركة. يمكنكم الآن...

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.