تضع شركة بايبر ساندلر علمها في تجارة الفضاء الجديدة بترتيب واضح: تحصل شركة AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS ) على توصية زيادة الوزن، بينما يتم الاحتفاظ بشركتي SpaceX (NASDAQ: SPCX ) و Rocket Lab Corp. (NASDAQ: RKLB ) في مدار محايد باعتبارهما شركتين رائدتين في مجال الصواريخ ذات قيمة عالية ويبدو أن إمكاناتهما للنمو على مدى سنوات عديدة قد تم تسعيرها بالفعل.

• سهم RKLB يتراجع. شاهد الرسم البياني وحركة السعر هنا.

في أول تقرير لها بعنوان "الحدود النهائية" حول الصناعة، تجادل الشركة بأن شركات الإطلاق المتكاملة رأسياً مثل SpaceX و Rocket Lab "ربما تكون في أفضل وضع على مدى فترة متعددة السنوات"، لكنها تقول إن نسبة المخاطرة إلى العائد الأنظف لمدة عام واحد تكمن في ASTS وقصتها المتعلقة بالأقمار الصناعية والهواتف الذكية.

ASTS – زيادة الوزن، السعر المستهدف 100 دولار

يتم الترويج لشركة AST SpaceMobile باعتبارها الشركة المتخصصة في تحويل الهواتف الذكية اليومية إلى هواتف تعمل بالأقمار الصناعية عبر النطاق العريض المباشر للجهاز، وليس فقط إرسال رسائل نصية للطوارئ.

من خلال الشراكة مع مشغلي شبكات الهاتف المحمول الرئيسيين مثل AT&T Inc. (NYSE: T ) و Verizon Communications (NYSE: VZ ) و Vodafone ، بدلاً من التنافس معهم، تتصل ASTS بحوالي 3 مليارات مشترك حالي وتستفيد من الطيف النادر دون الحاجة إلى بناء علامة تجارية للمستهلكين من الصفر.

وجاء في المذكرة: "لا تتوجه شركة ASTS مباشرة إلى المستهلك، بل تقدم الخدمة من خلال شركات الاتصالات الحالية"، مشيرة إلى أن شراكات مشغلي شبكات الهاتف المحمول تقلل من احتكاك اكتساب العملاء وتعزز الميزة التنافسية ضد توجه Starlink المباشر إلى الخلايا.

يستند السعر المستهدف للشركة البالغ 100 دولار إلى مضاعف قيمة المؤسسة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2031، والذي يبلغ 20 ضعفًا، مع خصم بنسبة 15%، ويرتبط الارتفاع المحتمل بزيادة أسرع من المتوقع في عدد المشتركين ومعدلات ربط أعلى. ويقر المحللون بأن العائق الرئيسي يكمن في قدرة ستارلينك على خفض الأسعار من خلال إطلاق كوكبتها الخاصة بتكلفة التشغيل.

SPCX – محايد، السعر المستهدف 156 دولارًا

تم إطلاق SpaceX بسعر محايد مع هدف سعري قدره 156 دولارًا ووصفت بأنها "سهم فضائي، ولكنها في الحقيقة استثمار في الذكاء الاصطناعي"، مما يعكس وجهة نظر بايبر بأن الجائزة الحقيقية هي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المدارية والرموز منخفضة التكلفة التي تدعم سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.

يقول المحللون إنهم "مرتاحون لدعم أطروحة السنوات المتعددة" بعد متابعة شركة تسلا (NASDAQ: TSLA ) لمدة عقد من الزمان، لكنهم يشيرون إلى العديد من التحديات غير العادية على المدى القريب: انتهاء فترات الحظر بعد الاكتتاب العام الأولي، ومنحنى الإنفاق الرأسمالي الغامض والضخم المحتمل لبناء الحوسبة المدارية، وعدم اليقين بشأن أي عملية استحواذ أو اندماج لشركة تسلا.

وكتبوا: "نحن نؤمن بإمكانية تحقيق مكاسب على مدى سنوات عديدة، ولكننا مترددون على مدى عام واحد"، مشيرين إلى أن العمل على التدفقات النقدية المخصومة "صعب" عندما تكون الأسواق النهائية للذكاء الاصطناعي والاتصال القائم على الفضاء لا تزال غامضة للغاية.

RKLB - محايد، السعر المستهدف 83 دولارًا

كما استقرت شركة Rocket Lab عند مستوى محايد، مع هدف سعري قدره 83 دولارًا وسردية تصورها على أنها اللاعب الأكثر مصداقية "رقم 2" في مجال إطلاق وأنظمة الفضاء بعد شركة SpaceX.

يسلط بايبر الضوء على ثقافة "الهندسة المتشددة" لشركة روكيت لاب تحت قيادة مؤسسها ورئيسها التنفيذي بيتر بيك ، وما يقرب من 90 عملية إطلاق مدارية ناجحة لصاروخ إلكترون، وصاروخ نيوترون القابل لإعادة الاستخدام القادم كدليل على أنها تحل "المشكلة الصعبة: الصواريخ" وتدفع الصناعة نحو هيكل إطلاق احتكاري ثنائي.

في الوقت نفسه، تمثل أنظمة الفضاء بالفعل ما يقرب من ثلثي إيرادات السنة المالية 25، وتضيف عملية الاستحواذ المخطط لها على شركة إيريديوم شبكة ضيقة النطاق في مدار أرضي منخفض مكونة من 66 قمراً صناعياً مع إيرادات متكررة من الصوت والبيانات، مما يمنح شركة روكيت لاب ثلاثة أركان أساسية هي الإطلاق والمركبات الفضائية والخدمات.

"لسوء الحظ، فإن RKLB ليس سراً"، كما يحذر المحللون، مشيرين إلى أن السهم يتم تداوله بمضاعف إيرادات مرتفع مقارنة بشركة SpaceX، ومن المرجح أن "يسير على خطى SPCX في العام المقبل" بدلاً من توليد ألفا مستقلة، حتى لو سارت جميع معالم مشروع نيوترون، وفوز وكالة تطوير الفضاء، وتراكم الطلبات الحكومية على ما يرام.

صورة: Shutterstock