أهم الأفكار

• تبلغ القيمة العادلة المقدرة لشركة Amtech Systems 11.99 دولارًا أمريكيًا بناءً على نموذج التدفق النقدي الحر لحقوق الملكية على مرحلتين.
• يشير سعر السهم الحالي البالغ 11.12 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة Amtech Systems تتداول على الأرجح بالقرب من قيمتها العادلة.
• تتداول أسهم الشركات المنافسة لشركة Amtech Systems حاليًا بعلاوة سعرية تبلغ 36% في المتوسط.

سنستعرض اليوم إحدى طرق تقدير القيمة الجوهرية لشركة Amtech Systems, Inc. ( NASDAQ:ASYS ) من خلال حساب التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لهذا الغرض. قد تبدو هذه النماذج معقدة للوهلة الأولى، لكنها في الواقع سهلة الفهم.

نود التنبيه إلى وجود طرق عديدة لتقييم الشركات، وكما هو الحال مع طريقة التدفقات النقدية المخصومة، لكل طريقة مزاياها وعيوبها في ظروف معينة. بالنسبة للمهتمين بتحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل Simply Wall St المذكور هنا ذا فائدة.

ما هو التقييم التقديري؟

نستخدم نموذج النمو ثنائي المراحل، ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في المرحلة الأولى، قد يكون معدل نمو الشركة مرتفعًا، بينما يُفترض عادةً أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. بدايةً، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة. نظرًا لعدم توفر تقديرات المحللين للتدفق النقدي الحر، فقد قمنا باستقراء التدفق النقدي الحر السابق من آخر قيمة مُعلنة للشركة. نفترض أن الشركات التي تشهد انخفاضًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستُبطئ من وتيرة هذا الانخفاض، وأن الشركات التي تشهد نموًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نقوم بذلك لنعكس حقيقة أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنةً بالسنوات اللاحقة.

تعتمد طريقة التدفقات النقدية المخصومة على فكرة أن قيمة الدولار في المستقبل أقل من قيمته اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

(Est) = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفقات النقدية لمدة 10 سنوات (PVCF) = 79 مليون دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد هذه الفترة التي تمتد لعشر سنوات. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد سندات الحكومة لأجل عشر سنوات على مدى خمس سنوات (3.4%) لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال مع فترة "النمو" التي تمتد لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية تبلغ 11%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر _{لعام 2035} × (1 + معدل النمو) ÷ (معدل الخصم – معدل النمو) = 18 مليون دولار أمريكي × (1 + 3.4%) ÷ (11% – 3.4%) = 259 مليون دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = القيمة النهائية / (1 + معدل الفائدة) ¹⁰ = 259 مليون دولار أمريكي ÷ (1 + 11%) ¹⁰ = 94 مليون دولار أمريكي

تُحسب القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، بجمع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 173 مليون دولار أمريكي. وتتمثل الخطوة الأخيرة في قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. وبالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 11.1 دولار أمريكي، يبدو أن الشركة مقومة بسعر عادل تقريبًا، مع خصم 7.3% عن سعر تداول السهم الحالي. تؤثر الافتراضات المستخدمة في أي عملية حسابية تأثيرًا كبيرًا على التقييم، لذا من الأفضل اعتبار هذا التقييم تقديرًا تقريبيًا، وليس دقيقًا إلى آخر سنت.

الافتراضات

نود أن نشير إلى أن أهم مدخلات نموذج التدفقات النقدية المخصومة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. إذا لم تتفق مع هذه النتائج، فجرب إجراء الحساب بنفسك وعدّل الافتراضات. كما أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الاعتبار احتمالية دورية القطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذا فهو لا يقدم صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. وبما أننا ننظر إلى شركة Amtech Systems كمساهمين محتملين، فقد استخدمنا تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يأخذ في الحسبان الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 11%، استنادًا إلى بيتا مُعدّلة بقيمة 1.640. بيتا هي مقياس لتقلبات سهم ما، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على قيمة بيتا من متوسط بيتا للشركات المماثلة عالميًا في نفس القطاع، مع وضع حد أقصى يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لشركة مستقرة.

نظرة مستقبلية:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المعيار الوحيد الذي يُعتمد عليه عند دراسة أي شركة. فنماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست المعيار الوحيد لتقييم الاستثمار. من الأفضل تطبيق سيناريوهات وافتراضات مختلفة ودراسة تأثيرها على تقييم الشركة. على سبيل المثال، قد يؤدي تعديل معدل نمو القيمة النهائية تعديلاً طفيفاً إلى تغيير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. بالنسبة لشركة Amtech Systems، جمعنا لكم ثلاثة عناصر أساسية يجب مراعاتها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو شركة ASYS بنظرائها في السوق بشكل عام؟ تعمّق في فهم توقعات المحللين للأعوام القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات النمو المجاني الخاص بنا.
2. شركات أخرى قوية : انخفاض الديون، وارتفاع العائد على حقوق الملكية، والأداء الجيد في الماضي، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات القوية لتكتشف شركات أخرى ربما لم تكن قد فكرت بها من قبل؟

ملاحظة: يقوم موقع Simply Wall St بتحديث حسابات التدفقات النقدية المخصومة لكل سهم أمريكي يومياً، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.