تراجع سهم مايكروسوفت خلال العام الماضي، إلا أن سعره الحالي لا يزال أقل بكثير من قيمته الحقيقية المتوقعة. وهذا يطرح تساؤلاً واضحاً حول تقييم السهم، إذ تشير كل من نظرة التدفقات النقدية المخصومة ومضاعفات السوق حالياً إلى أن السهم يبدو رخيصاً.

• على مدى السنوات الخمس الماضية، حققت مايكروسوفت عائدًا بنسبة 42.0%، مما يدل على أن السهم قد كافأ بالفعل المستثمرين الصبورين على الرغم من الضعف الأخير.
• يمكن أن تدعم الشراكات الكبيرة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاعتماد الأوسع لأدوات على غرار Copilot التوقعات بشأن التدفق النقدي المستقبلي، في حين أن الإنفاق الرأسمالي الضخم والإجراءات القانونية أو التنظيمية المرتبطة بمنتجات الذكاء الاصطناعي قد تحد من مقدار القيمة التي يرغب المستثمرون في إسنادها لتلك المشاريع.
• تم تصنيف شركة مايكروسوفت على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في 6 من أصل 6 عمليات فحص للتقييم، مما يعني أن مجموعة أوسع من مقاييس Simply Wall St تميل حاليًا إلى أن يتم تداول السهم بأقل مما تشير إليه الأساسيات.

المسألة الآن هي ما إذا كان هذا الخصم الظاهر في مايكروسوفت واسعًا بما يكفي لتعويضك عن مخاطر التنفيذ والاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي تأتي معه.

هل تُعتبر شركة مايكروسوفت صفقة رابحة من حيث التدفق النقدي؟

يُقدّم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المستخدم هنا تقديراتٍ للنقد الذي يُمكن لشركة مايكروسوفت إعادته إلى المساهمين بمرور الوقت، ويُخصمه إلى قيمته الحالية. وبناءً على هذا التقدير، حققت مايكروسوفت حوالي 93.7 مليار دولار أمريكي من التدفقات النقدية الحرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ويفترض النموذج استمرار نمو هذه التدفقات النقدية بدلًا من انكماشها.

بتطبيق هذه التوقعات ضمن إطار عمل التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، نحصل على قيمة جوهرية تقديرية تبلغ حوالي 666 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا أعلى بكثير من سعر السهم الحالي، مما يعني أن السهم يُتداول بخصم يقارب 41.4% عن تقدير التدفق النقدي المخصوم. وقد تُفسر العناوين الرئيسية الأخيرة حول الإنفاق الرأسمالي الضخم على الذكاء الاصطناعي ونماذج التسعير المتطورة سبب حذر السوق، نظرًا لملف توليد النقد الذي يستند إليه هذا التقييم.

بناءً على افتراضات التدفق النقدي هذه، يبدو أن سهم مايكروسوفت مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بتقدير قيمته الجوهرية القائم على نموذج التدفقات النقدية المخصومة.

تشير تحليلاتنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن أسهم مايكروسوفت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 41.4%. تابع هذا السهم في قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية ، أو اكتشف 49 سهماً آخر عالي الجودة ومقوم بأقل من قيمته الحقيقية .

هل تُعتبر أسهم مايكروسوفت صفقة رابحة من حيث الأرباح؟

يُعدّ مُضاعف الربحية (P/E) مؤشرًا مفيدًا لشركة مايكروسوفت، إذ لا تزال الأرباح معيارًا أساسيًا لشركات البرمجيات الكبيرة والراسخة. ويتداول السهم حاليًا عند حوالي 23.2 ضعف الأرباح. هذا المستوى أقل من متوسط قطاع البرمجيات الأوسع نطاقًا (29.6 ضعفًا) ومتوسط الشركات المنافسة (24.6 ضعفًا)، مما يشير إلى مُضاعف ربحية أقل من العديد من الشركات المماثلة.

يبلغ مضاعف الربحية العادل المُعدّل لشركة مايكروسوفت 42.7 ضعفًا، وهو أعلى بكثير من المستوى الحالي البالغ 23.2 ضعفًا، وذلك بعد الأخذ في الاعتبار حجم الشركة وهوامش ربحها وقطاعها ومستوى المخاطر التي تواجهها. ويشير هذا الفرق إلى أن السوق يُقلل بشكل ملحوظ من قيمة الأرباح المتوقعة حتى بعد الأخذ في الاعتبار خطط الشركة للإنفاق على الذكاء الاصطناعي والتدقيق التنظيمي.

بناءً على هذا المقياس لنسبة السعر إلى الأرباح، يبدو أن سهم مايكروسوفت مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بما تبرره العوامل الأساسية عادةً.

رواية مايكروسوفت: ما الذي يبرر السعر الحالي؟

تُكمل تحليلات Simply Wall St Narratives ما بدأه لغز تقييم مايكروسوفت. فهي تُفصّل مسارات نمو مايكروسوفت وهوامش ربحها وأرباحها التي يجب أن تستمر حتى يصبح سعر السهم أعلى أو أقل بشكل ملحوظ مما هو عليه اليوم. يربط كل تحليل رقمه برؤية واضحة لكيفية تطور النمو والربحية والمخاطر الرئيسية، مما يُتيح لك مراجعة هذا المنطق مع ورود معلومات جديدة.

تتباين آراء المجتمع حول مايكروسوفت بشكل كبير، حيث يركز أحد الجانبين على قوة السيولة النقدية والمزايا التنافسية، بينما يركز الجانب الآخر على كثافة رأس المال وأسس القيمة الأكثر حذرًا.

توقعات إيجابية: سعر أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 16%

"إن الشركة التي تحقق تدفقات نقدية حرة بقيمة 71.6 مليار دولار، وتحافظ على هامش تشغيل بنسبة 45.6%، وتحقق ربحاً يقارب 28 سنتاً على كل دولار من رأس المال المستثمر، وتحتفظ بمركز نقدي صافٍ قدره 49 مليار دولار، ليست شركة في أزمة..."

سيناريو هبوطي: مبالغ في التقييم بنسبة 9%

"من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية لعام 2026 حوالي 190 مليار دولار (+61٪ على أساس سنوي)، مع حوالي 25 مليار دولار مدفوعة بتضخم تكلفة المكونات، ونحو ثلثي المبلغ مخصص لأصول الحوسبة قصيرة العمر..."

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل التي تخفيها مايكروسوفت؟ تفضل بزيارة مجتمعنا للاطلاع على آراء الآخرين!

الخلاصة

بناءً على الأرقام الحالية، تُصنّف مايكروسوفت على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، سواءً وفقًا لتقدير القيمة الجوهرية باستخدام التدفقات النقدية المخصومة (DCF) أو مضاعفات الأرباح، حيث تشير جميع فحوصات التقييم الستة إلى الاتجاه نفسه. هذا يطرح تساؤلاً واضحًا بدلاً من استنتاج بسيط. تكمن المسألة الأساسية في ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي الضخم المتعلق بالذكاء الاصطناعي، والمخاطر التنظيمية، ومتطلبات التنفيذ، يدعم في نهاية المطاف التدفقات النقدية التي تشير إليها القيمة الجوهرية، أم أنه يُبقي مضاعف السعر إلى الأرباح منخفضًا. ويكمن جوهر الأمر بالنسبة للمستثمرين في ما إذا كان هذا الخصم يعكس تسعيرًا خاطئًا حقيقيًا، أم أن السوق ببساطة يُقيّم مخاطر الذكاء الاصطناعي والمخاطر التنظيمية بشكل صحيح.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.