حظيت شركة MSCI (MSCI) باهتمام جديد بعد إعلانها عن أرباح الربع الثاني من عام 2026، حيث بلغت المبيعات 867 مليون دولار أمريكي وصافي الدخل 342 مليون دولار أمريكي، إلى جانب ارتفاع الأرباح الأساسية والمخففة للسهم مقارنة بالعام السابق.

تأتي إجراءات MSCI الأخيرة المتعلقة بالأرباح وعائد رأس المال، بما في ذلك توزيعات الأرباح الفصلية وعمليات إعادة شراء الأسهم المستمرة، في الوقت الذي انخفض فيه سعر السهم خلال الأسبوع والربع الماضيين، في حين أن إجمالي عائد المساهمين لمدة عام واحد بنسبة 2.23٪ وإجمالي عائد المساهمين لمدة 3 سنوات بنسبة 3.87٪ يظهران تقدماً متواضعاً فقط بشكل عام.

إذا دفعتك تحركات MSCI الأخيرة إلى إعادة تقييم محفظتك الاستثمارية، فقد تكون هذه لحظة مناسبة لتوسيع نطاق بحثك واكتشاف فرص في 18 شركة رائدة يقودها مؤسسوها.

سيشير المتفائلون إلى ارتفاع إيرادات وأرباح مؤشر MSCI، بينما سيسلط المتشائمون الضوء على انخفاض سعر السهم مؤخرًا وعوائده المتواضعة نسبيًا على مدى السنوات الماضية. إلى أي جانب ستتجه التقييمات مستقبلًا؟

الرواية الأكثر شيوعًا: 32.3% مبالغ في تقييمها

أغلق مؤشر MSCI عند 550.79 دولارًا، بينما يرى إستيبان، وفقًا لأكثر الآراء شيوعًا، أن القيمة العادلة تبلغ 416.40 دولارًا باستخدام معدل خصم 8.17%. وهذا يُظهر فجوة تقييم واضحة أمام المستثمرين.

تُعدّ MSCI شركة رائدة في مجال الاستثمار، تتمتع بميزة تنافسية مستدامة، حيث تُشكّل مؤشراتها المعيار المؤسسي لإدارة أصول عالمية بقيمة 16.5 تريليون دولار، مُولّدةً إيرادات متكررة تتجاوز 75%، مع معدلات احتفاظ تتراوح بين 93% و95%، وهوامش تدفق نقدي حر تقارب 50%. وترتكز استراتيجية الاستثمار على ثلاثة محاور أساسية: (1) تكاليف التحويل الدائمة في قطاع المؤشرات، حيث تجعل عمليات إعادة صياغة تفويض الصناديق، وإخطارات المستثمرين المحدودين، وإعادة التفاوض على عقود المشتقات، عملية الانتقال إلى المؤشر مكلفة للغاية، باستثناء المستثمرين الأكثر تصميمًا؛ (2) عوامل داعمة طويلة الأجل ناتجة عن النمو المستمر للاستثمار السلبي وإضفاء الطابع المؤسسي على الأسواق الخاصة، مما يُوسّع إيرادات MSCI المرتبطة بالأصول المُدارة دون أي تكلفة إضافية؛ (3) قطاع أصول خاصة ناشئ يُطبّق استراتيجية المؤشرات في سوق الأسهم الخاصة والائتمان الذي تتجاوز قيمته 10 تريليونات دولار، والذي يفتقر حاليًا إلى مؤشرات مؤسسية عالية الجودة.

هل تتساءل كيف لا تزال شركة مبنية على معدلات احتفاظ عالية بالعملاء، وإيرادات متكررة، وهوامش ربح وفيرة، تُعتبر مبالغًا في تقييمها في هذا السياق؟ يكمن الجواب في آفاق النمو ومضاعف الأرباح الذي يفترضه إستيبان لمؤشر MSCI بعد سنوات، بالإضافة إلى كيفية خصم تلك التدفقات النقدية إلى قيمتها الحالية.

النتيجة: القيمة العادلة 416.40 دولارًا (مبالغ في تقييمها)

ومع ذلك، إذا ضعف نموذج الاشتراك الخاص بشركة MSCI أو تباطأ الاستثمار السلبي، فقد تبدو افتراضات الإيرادات المتكررة المرتفعة والهوامش في هذه الرواية متفائلة للغاية بسرعة.

وجهة نظر أخرى: ماذا يقول مؤشر MSCI للسعر والربحية عن القيمة؟

يشير تحليل إستيبان إلى أن مؤشر MSCI مُبالغ في تقييمه بنسبة 32.3% عند 550.79 دولارًا أمريكيًا مقابل قيمته العادلة البالغة 416.40 دولارًا أمريكيًا. ومع ذلك، وبنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 29.5 ضعفًا، يتداول مؤشر MSCI بأقل بقليل من نظرائه عند 30.9 ضعفًا، وأقل بكثير من متوسط قطاع أسواق رأس المال الأمريكية البالغ 39.3 ضعفًا، بينما لا يزال أعلى من النسبة العادلة البالغة 17.2 ضعفًا.

يشير هذا المزيج من الخصم النسبي مقارنةً بالشركات المنافسة والعلاوة على النسبة العادلة إلى وجود مفاضلة. قد يعود سعر السهم إلى مستوى أقرب إلى الشركات المنافسة أو ينخفض مجددًا نحو النسبة العادلة إذا تغيرت التوقعات. أي جانب من هذا التناقض يبدو لك أكثر ترجيحًا؟

الخطوات التالية

مع وجود إشارات متضاربة حول تقييم MSCI وأساسياتها، فهذه فرصة مناسبة لدراسة التفاصيل بنفسك واتخاذ قرار مدروس. لمعرفة كيفية مقارنة الإيجابيات والسلبيات في مكان واحد، راجع أهم 5 مكافآت وعلامة تحذيرية واحدة مهمة.

هل تبحث عن المزيد من أفكار الاستثمار خارج نطاق مؤشر MSCI؟

إذا دفعك مؤشر MSCI إلى التفكير بعناية أكبر في التقييم والجودة، فهذا هو الوقت المناسب لتوسيع نطاق رؤيتك واكتشاف الفرص التي قد يغفل عنها الآخرون.

• استهدف فرص التسعير الخاطئ المحتملة من خلال مسح الشركات التي تجمع بين الجودة والأسعار الجذابة عبر قائمة تضم 50 سهماً عالي الجودة مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.
• أعطِ الأولوية للمرونة وانعم براحة البال من خلال التركيز على الشركات المدرجة ضمن قائمة الأسهم الـ 79 المرنة ذات درجات المخاطر المنخفضة.
• ابحث عن فرص استثمارية غير معروفة ذات أساسيات قوية باستخدام أداة الفرز التي تحتوي على 19 جوهرة غير مكتشفة عالية الجودة.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.