قال تشاماث باليهابيتيا في بودكاست All-In إن فئة الاكتتابات العامة الأولية لعام 2026 تواجه مشكلة في الترتيب، وأن الشركات التي تنتظر خلف SpaceX قد تجد أن السوق قد استهلكت ما يكفيها بالفعل.

قال باليهابيتيا: "اخرج من السوق واطرح أسهمك للاكتتاب العام واحصل على أموالك وعزز ميزانيتك العمومية في أسرع وقت ممكن. أعتقد أن المخاطر تتزايد كلما تقدمت في سلسلة الاكتتاب العام."

يأتي هذا التحذير بعد أيام من تقرير بلومبيرغ الذي أفاد بأن ما يقرب من 600 مليون دولار من أسهم OpenAI ظلت غير مباعة في الأسواق الثانوية.

صرح كين سميث، مؤسس شركة نيكست راوند كابيتال، لوكالة بلومبيرغ أن شركته لم تتمكن من العثور على مشترٍ واحد من بين مئات المستثمرين المؤسسيين.

قبل عام، كان من الممكن أن يتم بيع هذا السهم في غضون أيام.

بلغت قيمة العروض التي تم تقديمها حوالي 765 مليار دولار، وهو خصم بنسبة 10٪ عن تقييم الجولة الأولية لشركة OpenAI البالغ 852 مليار دولار.

الأنثروبي هو قصة عكسية

بينما تتراكم أسهم OpenAI وتتراكم عليها الأتربة، تشهد Anthropic ما وصفه أحد الوسطاء الثانويين بأنه "اهتمام غير محدود بشكل أساسي".

سجلت منصة Hiive، وهي منصة سوق ثانوية، طلباً على أسهم شركة Anthropic بقيمة تزيد عن 1.6 مليار دولار، بينما بلغت قيمتها السوقية حوالي 600 مليار دولار. وصرح آدم كرولي، المؤسس المشارك لشركة Augment، لوكالة بلومبيرغ بأن المعادلة بسيطة: نسبة مخاطرة إلى عائد أفضل.

في منصة بولي ماركت، يتوقع المتداولون أن تطرح شركة أنثروبيك أسهمها للاكتتاب العام قبل شركة أوبن إيه آي بنسبة 66%. بينما يحدد عقد منفصل احتمالية إتمام أوبن إيه آي للاكتتاب العام بحلول نهاية العام بنسبة 40% فقط.

فيديو الشكر

شبّه باليهابيتيا مسار الاكتتابات العامة الأولية بعشاء عيد الشكر. تُستهلك شركة سبيس إكس أولاً. ثم تحقق الشركة التالية نجاحاً باهراً. وبعد ذلك، ينضب الإقبال.

وقال: "لا يمكنك ببساطة استيعاب تريليونات الدولارات من الطلب الجديد تدريجياً".

قدمت شركة سبيس إكس طلب الاكتتاب العام الأولي (S-1) بشكل سري في الأول من أبريل، مستهدفةً قيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار مع إمكانية إدراجها في البورصة خلال شهر يونيو. وتتوقع شركة بولي ماركت أن يكون هذا الاكتتاب الأكبر في عام 2026 بنسبة 89%، مع تحديد احتمالية بنسبة 69% لإتمام عملية الإدراج بحلول نهاية يونيو.

جادل باليهابيتيا بأنه بمجرد طرح أسهم شركات سبيس إكس، وأوبن إيه آي، وأنثروبيك للاكتتاب العام، فإن تقنية الذكاء الاصطناعي المدمجة في هذه الشركات الثلاث ستؤدي إلى تآكل المزايا التنافسية التي تدعم مضاعفات أرباح شركات التكنولوجيا الحالية. ويتوقع أن تنخفض نسب السعر إلى الأرباح في قطاع التكنولوجيا لتقترب من مستويات القطاعات غير التقنية.

ما يراقبه المتداولون

أضاف ديفيد فريدبيرغ في البودكاست أن رؤوس الأموال السيادية في الشرق الأوسط، والتي لطالما كانت مصدراً رئيسياً لتمويل المراحل المتأخرة، قد تشهد انكماشاً بسبب الصراع الإيراني. وهذا من شأنه أن يقلل من قاعدة المشترين بشكل أكبر في الوقت الذي تبلغ فيه ضغوط البيع ذروتها.

بالنسبة للمستثمرين في شركتي أمازون (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: AMZN ) ومايكروسوفت (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: MSFT )، فإن المخاطر مباشرة. فاستثمار أمازون البالغ 50 مليار دولار في أحدث جولة تمويل لشركة OpenAI مشروط جزئياً بطرح أسهمها للاكتتاب العام في عام 2028.

لا تزال شركة تسلا (NASDAQ: TSLA ) هي المؤشر العام الأكثر سيولة للتعرض لشركة سبيس إكس، حيث يتم تداولها عند حوالي 352 دولارًا.

صورة: Shutterstock