يقول تشاماث إن شركات ألفابت وميتا ومايكروسوفت لا تُهدر أموالاً طائلة، بل تبني حصوناً منيعة.
أمازون دوت كوم AMZN | 0.00 | |
ميتا بلاتفورمس META | 0.00 | |
ألفابيت A GOOGL | 0.00 | |
ألفابيت (جوجل) GOOG | 0.00 | |
مايكروسوفت MSFT | 0.00 |
أمضى المستثمرون معظم العام الماضي في مناقشة ما إذا كان الإنفاق الهائل لشركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي قد خرج عن السيطرة. ويعتقد تشاماث باليهابيتيا أنهم يطرحون السؤال الخاطئ .
في منشور على موقع X، جادل المستثمر الرأسمالي بأن انخفاض التدفق النقدي الحر لدى شركات الحوسبة السحابية العملاقة مثل Alphabet Inc.(NASDAQ: GOOGL ) (NASDAQ: GOOG ) و Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) و Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT ) ليس دليلاً على ضعف أعمالها.
ويقول إن الشركات تضخّ بدلاً من ذلك أموالاً طائلة في واحدة من أكبر مشاريع تطوير البنية التحتية في تاريخ التكنولوجيا. وكتب باليهابيتيا: "لقد تضخمت النفقات الرأسمالية بشكل هائل"، مؤكداً على ضرورة ألا يخلط المستثمرون بين انخفاض التدفق النقدي الحر وضعف الأداء التشغيلي.
سوء فهم التدفق النقدي الحر
على المستوى الأساسي، يساوي التدفق النقدي الحر التدفق النقدي التشغيلي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية.
أشار باليهابيتيا إلى أن التدفق النقدي التشغيلي لا يزال قوياً لدى شركات الحوسبة السحابية العملاقة. أما ما تغير فهو حجم الأموال التي تُنفق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز البيانات والرقائق الإلكترونية ومعدات الشبكات وأنظمة الطاقة.
ونتيجة لذلك، تعرض التدفق النقدي الحر لضغوط - ليس لأن الشركات تولد أموالاً أقل، ولكن لأنها تنفق المزيد منها.
الفرق مهم.
غالباً ما ينظر المستثمرون إلى انخفاض التدفق النقدي الحر كعلامة تحذيرية. ويجادل باليهابيتيا بأنه في هذه الحالة، قد يعكس ذلك في الواقع دورة استثمارية عدوانية.
فكّر في أمازون، وليس في الأرباح الفصلية
ولتوضيح وجهة نظره، أشار باليهابيتيا إلى شركة أمازون دوت كوم (ناسداك: AMZN ).
لسنوات، أعادت أمازون استثمار مبالغ طائلة في البنية التحتية اللوجستية وخدمات أمازون السحابية، مُضحيةً بالربحية قصيرة الأجل لبناء مزايا تنافسية طويلة الأجل. واليوم، تُعدّ خدمات أمازون السحابية واحدة من أكثر الشركات ربحية في مجال التكنولوجيا.
يعتقد باليهابيتيا أن التوسع الحالي في مجال الذكاء الاصطناعي قد يتبع نمطاً مماثلاً.
وكتب: "يجب أن يكون السؤال هو ما هي الميزة التنافسية التي أنشأتها أمازون في نهاية تلك الدورة، وما نوع الميزة التنافسية التي يمكن أن يبنيها أصحاب الحوسبة السحابية العملاقة الآن فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي بعد هذه الدورة؟".
من المستفيد إذا كان على حق؟
قد يمتد الجواب إلى ما هو أبعد من مايكروسوفت وألفابت وميتا.
تنفق شركات الحوسبة السحابية العملاقة مجتمعة مئات المليارات من الدولارات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يخلق طلباً عبر سلسلة التوريد.
لا تزال شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) واحدة من أكبر المستفيدين، في حين أن شركة Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO ) وشركة Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (NYSE: TSM ) ونظام بيئي متنامٍ من موردي الشبكات والطاقة ومراكز البيانات يستفيدون أيضًا من هذه الموجة.
بالنسبة للمستثمرين، قد ينحصر النقاش في النهاية في ما إذا كان ينبغي اعتبار الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تكلفة أم استثماراً.
وجهة نظر باليهابيتيا واضحة: الشركات العملاقة لا تخسر أموالاً طائلة، بل تبني حصوناً منيعة.
صورة من موقع Shutterstock