وصلت أسواق رأس المال في الصين إلى نقطة تحول. فللمرة الأولى، لم يعد أكبر صندوق متداول في البورصة محلياً صندوقاً يتتبع الأسهم، بل صندوقاً يتتبع الذهب.

بحسب بلومبرج، فقد تجاوز صندوق Huaan Yifu Gold ETF صندوق Huatai-PineBridge CSI 300 ETF ، الذي كان في السابق الأداة الرئيسية لمؤشر الأسهم القياسي في الصين ومحورًا أساسيًا لدعم السوق المدعوم من الدولة.

يعكس هذا التحول إعادة توزيع واسعة النطاق للمدخرات الصينية بعيداً عن قطاع العقارات الذي لم يتعافَ وأسواق الأسهم المتقلبة نحو أصل يُروج له بشكل متزايد باعتباره المخزن الأكثر موثوقية للقيمة في البلاد.

ويعكس هذا التحول أيضاً التراكم المكثف للذهب المادي. فقد كان البنك المركزي الصيني مشترياً نشطاً ، حيث زاد من احتياطياته الرسمية لمدة 19 شهراً متتالياً حتى شهر مايو.

تشير هذه الإجراءات إلى أن مركز الثقل في سوق المعادن النفيسة لا يزال ينتقل من الغرب إلى الشرق.

ماذا لو تفوقت GLD على SPY؟

يُبرز الحجم النسبي مدى استثنائية انعكاس أداء صناديق المؤشرات المتداولة في الصين. في الولايات المتحدة، صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust تبلغ القيمة السوقية لشركة (NYSE: SPY ) حوالي 675.87 مليار دولار، مقارنة بـ 133.42 مليار دولار لصندوق SPDR Gold Trust (بورصة نيويورك: GLD ).

لكي يُضاهي صندوق الذهب GLD صندوق SPY في ظل التقييمات الحالية، سيحتاج إلى النمو بأكثر من 400%. ويعكس هذا التفاوت الكبير، الذي يتجاوز 100%، تفضيل المستثمرين الأمريكيين للأسهم.

تطلّب تحوّل الصين إعادة توازن أقل بكثير، لكن تداعياته قد تكون أكبر. فهو يُبيّن ما قد يحدث عندما تتآكل الثقة في العقارات والأسهم، وتتلاشى معها التدخلات الحكومية المتكررة في السوق. يتوقف المستثمرون عن تدوير الأصول ويبدأون في إعادة تعريف مفهوم الأمن المالي.

الهجرة شرقاً

بدأت مخزونات الذهب تغادر مستودعات لندن وكومكس والخزائن الأوروبية حيث يتم شحن السبائك إلى آسيا لتلبية الطلب الإقليمي المتزايد.

بينما تتنافس هونغ كونغ وسنغافورة على المركز الأول في النظام الآسيوي الجديد، تتدفق المعادن المادية إلى المنطقة.

قال مصدر مطلع على مبادرة المقاصة الجديدة لصحيفة "ساوث تشاينا مورنينج بوست": "شهدنا خروج كميات كبيرة من الذهب من لندن والولايات المتحدة وأوروبا، كما تم نقل سبائك ضخمة جواً إلى آسيا تحسباً لذلك. وقد يُحدث هذا بعض التقلبات في سوق الذهب بلندن على المدى القصير ريثما يعود السوق إلى توازنه".

تُطلق هونغ كونغ هذا الأسبوع نظام المقاصة والتسوية للذهب الذي طال انتظاره من خلال شركة هونغ كونغ المركزية للمقاصة للمعادن الثمينة . ومن خلال هذه المبادرة، ستتحول المدينة من متلقٍ سلبي للأسعار إلى مشارك فاعل في تحديد الأسعار العالمية.

ستقوم مجموعة تضم 11 بنكًا دوليًا وإقليميًا رئيسيًا، من بينها HSBC وJPMorgan وCiti وUBS وبنك الصين، بتوفير السيولة الأولية. وفي الوقت نفسه، تعفي بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية والتداول من الرسوم على عقود الذهب الآجلة بالدولار الأمريكي لمدة عام لتحفيز التداول.

بفضل الطلب القوي الحالي والبنية التحتية الحديثة، أصبحت آسيا تملي بشكل متزايد ليس فقط مكان تخزين السبائك ولكن أيضًا المكان الذي يتم فيه تحديد سعرها في نهاية المطاف.

صورة من موقع Shutterstock