توقف نمو الدخل التشغيلي للبنك، الذي يُعتبر أحد أكثر البنوك الصينية الكبيرة التي تديرها الدولة توجهاً نحو السوق، في عام 2025.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• ارتفع الدخل التشغيلي لبنك تشاينا ميرشانتس بنسبة 0.01% فقط العام الماضي، بينما نما صافي أرباحه بنسبة أفضل قليلاً بلغت 1.2%.
• تُظهر النتائج أن النمو يتعثر في ظل تباطؤ الاقتصاد الصيني بالنسبة لمنتجات التجزئة ذات الهوامش الربحية العالية التي تمنح البنك ميزته التنافسية.

في عالم المصارف الصينية، لطالما كان بنك تشاينا ميرشانتس (3968.HK؛ 600036.SH) رائداً في مجال الابتكار، حيث رسم مساراً للنمو المتميز من خلال خدمات مصرفية فائقة الجودة للأفراد وإدارة الثروات. وعلى عكس منافسيه المحليين، الذين يقع معظمهم في بكين، ينحدر هذا البنك من مدينة شنتشن الجنوبية المزدهرة، مما يميزه عن نهج الإقراض الموجه نحو السياسات الذي تتبعه معظم البنوك الأخرى. إلا أن نسخة أولية من أحدث نتائج البنك السنوية تُظهر أن هذا البنك المتميز لا يستطيع النجاة من تداعيات تباطؤ الاقتصاد الذي يُلقي بظلاله على الجميع.

في عام 2025، توقف نمو الدخل التشغيلي لبنك تشاينا ميرشانتس، أي إيراداته، بشكل شبه كامل، حيث ارتفع بنسبة ضئيلة بلغت 0.01% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 337.5 مليار يوان (48 مليار دولار أمريكي)، وذلك وفقًا للنتائج الأولية التي نُشرت يوم الجمعة الماضي. وتمكن البنك من زيادة صافي أرباحه بنسبة أكبر قليلاً، ولكنها لا تزال متواضعة، بلغت 1.2% لتصل إلى 150.2 مليار يوان.

قد يكون من الإيجابيات القليلة أن الأمور بدت وكأنها تتحسن في النصف الثاني من العام الماضي، إذ انخفض الدخل التشغيلي للبنك فعلياً على أساس سنوي في النصف الأول، وارتفع صافي أرباحه بنسبة 0.25% فقط خلال تلك الفترة. ولكن على أي حال، من المرجح ألا يُثير التقرير السنوي لبنك تشاينا ميرشانتس إعجاب الكثيرين.

يمثل هذا الأداء تحولاً جذرياً عن النمو الرائد في الأرباح الذي حققه بنك تشاينا ميرشانتس في السابق. ففي عام 2021، حين كانت الصين لا تزال تكافح تفشي جائحة كوفيد-19 مع فرض عمليات إغلاق متقطعة، نما الدخل التشغيلي لهذا البنك التجاري المساهم بنسبة 14%، وقفز صافي أرباحه بنسبة 23%، مسجلاً أسرع وتيرة نمو خلال ست سنوات، متفوقاً بذلك على البنوك الحكومية العملاقة.

خلال فترة ازدهارها، جاء نمو بنك تشاينا ميرشانتس من مصدرين رئيسيين: محفظة قروض تجزئة عالية الجودة حققت هوامش فائدة أفضل من نظرائها، وأعمال تجارية مزدهرة قائمة على الرسوم تشمل إدارة الثروات وبطاقات الائتمان وخدمات الاستثمار المصرفي.

لكن هذه المحركات الربحية نفسها تجعل الآن بنك تشاينا ميرشانتس أكثر عرضة للانكماش الاقتصادي المطول في الصين مقارنة بمنافسيه المملوكين للدولة والذين يركزون بشكل كبير على الإقراض للشركات الكبيرة المملوكة للدولة.

لم يرتفع صافي دخل الفوائد لبنك تشاينا ميرشانتس إلا بنسبة 2% تقريبًا، وفقًا لنتائجه الأولية التي لا تتضمن رقمًا محددًا لهذا البند، ولكنها تقدم تفصيلًا للإيرادات غير المتعلقة بالفوائد. ويتخلف هذا عن نمو محفظة القروض بنسبة 5.4%. ويكشف تباطؤ نشاط الإقراض في البنك عن مشكلتين يواجههما.

بدايةً، لم يعد الطلب على قروض البنك كما كان في السابق. فالأسر الحضرية الميسورة، التي تُشكّل الشريحة الأساسية لعملاء بنك تشاينا ميرشانتس، تُقلّص ديونها، وتُؤجّل عمليات الشراء الكبيرة، وتمتنع عن الاقتراض في ظلّ حالة عدم اليقين الاقتصادي الراهنة. ونتيجةً لذلك، بات من الصعب على البنك زيادة القروض.

وتؤثر جهود البنك المركزي الصيني المستمرة منذ سنوات لتحفيز الاقتصاد عبر خفض أسعار الفائدة سلبًا على هوامش صافي الفائدة لجميع البنوك. ويتضرر بنك تشاينا ميرشانتس بشدة من هذا الضغط، نظرًا لأن استراتيجيته الإقراضية تتمحور حول منتجات التجزئة ذات الهوامش الربحية العالية. وتُظهر الفجوة الكبيرة بين معدل نمو محفظة قروضه وتباطؤ نمو صافي دخله من الفوائد في العام الماضي بوضوح حجم الضغط على هوامش الربح.

في الوقت نفسه، يشير انخفاض إيرادات بنك تشاينا ميرشانتس غير المتعلقة بالفائدة في العام الماضي إلى تراجع الطلب على خدمات إدارة الثروات، التي تُعدّ المصدر الأكبر لإيرادات الرسوم، حيث أصبح عملاؤه أكثر نفورًا من المخاطرة، واختاروا إيداع المزيد من أموالهم في حسابات التوفير بدلًا من استثمارها في منتجات ذات عوائد محتملة أعلى. وانعكاسًا لذلك، ارتفعت ودائع بنك تشاينا ميرشانتس بنسبة 8% في العام الماضي مقارنةً بعام 2024.

انتصار دفاعي

لا تسير الأمور على ما يرام أيضاً بالنسبة للبنوك الحكومية الأربعة الكبرى في الصين، وعلى رأسها بنك ICBC (1398.HK؛ 601398.SH). إلا أن هذه البنوك، ذات التوجهات السياسية، حققت جميعها نمواً أسرع في الإيرادات من بنك تشاينا ميرشانتس خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي. قد لا يكون نشاطها مثيراً للاهتمام، ولكنه أكثر استقراراً، إذ يتمثل دورها الرئيسي في توفير الاستقرار للاقتصاد من خلال تمويل المشاريع الوطنية الكبرى وتوجيه الائتمان إلى الشركات الحكومية الكبيرة، ما يجعلها قنوات لتنفيذ السياسة النقدية.

من أبرز الجوانب الإيجابية في نتائج بنك تشاينا ميرشانتس الأخيرة جودة أصوله الممتازة. فقد ظلّت نسبة قروضه المتعثرة أقل من 1% في نهاية العام الماضي، وهو مستوى أقل بكثير من المتوسط القطاعي وأرقام البنوك الأربعة الكبرى.

يُظهر هذا أن بنك تشاينا ميرشانتس يُدير المخاطر بكفاءة، مُركزًا على المقترضين ذوي الجدارة الائتمانية العالية، بدلًا من السعي المُتهور وراء النمو التجاري. إلا أن هذا الإنجاز ليس مدعاةً للاحتفاء الكامل، فهو أقرب إلى انتصار دفاعي لن يُساهم في تعزيز أرباحه أو إعادة البنك إلى سابق عهده.

من الواضح أن إدارة بنك تشاينا ميرشانتس لا تقف مكتوفة الأيدي. ففي تقريرها النصف سنوي، حددت استراتيجية تركز على تعزيز "خلق القيمة" من خلال منظومة الخدمات المصرفية للأفراد وتسريع التحول الرقمي. والهدف هو الاستفادة من خدمة العملاء المتميزة ومنصة التكنولوجيا المتطورة لزيادة ولاء العملاء وتعزيز المبيعات المتبادلة.

لكن هذا التكتيك يبدو دفاعيًا إلى حد ما لأنه يتعلق أساسًا بحماية قاعدة العملاء الحالية وتحسين الكفاءة بدلاً من اكتشاف آفاق جديدة ذات نمو مرتفع.

قد تكون هناك خيارات أكثر جرأة. على سبيل المثال، يمكن لبنك تشاينا ميرشانتس أن يُضاعف استثماراته في الخدمات المصرفية الاستثمارية لتعزيز إيراداته من الرسوم، لا سيما للاستفادة من موجة إعادة هيكلة الشركات الجارية حاليًا في الصين. أو يمكنه الاستفادة من قدراته التكنولوجية لابتكار منتجات تمويل رقمية جديدة تجذب شريحة أوسع من المقترضين. ويُعد التوسع الخارجي الكبير خيارًا آخر. لكن مثل هذه المبادرات تتطلب قدرًا أكبر من المخاطرة، وقد تُلحق ضررًا أكبر من النفع إذا لم تُنفذ بشكل سليم.

ارتفعت أسهم بنك تشاينا ميرشانتس بنحو 1.7% خلال يومي التداول التاليين لإعلان النتائج الأولية لعام 2025، متجاوزةً بذلك ارتفاع مؤشر هانغ سينغ بنسبة 1.4%. ويبلغ مضاعف الربحية (P/E) للسهم 7.3، وهو أعلى من مضاعف الربحية لبنك ICBC البالغ 5.6. ولعلّ المستثمرين يُعجبون بقدرة بنك تشاينا ميرشانتس على زيادة صافي أرباحه، وإن كانت طفيفة، على الرغم من ركود نمو الإيرادات، والذي يُعزى على الأرجح إلى خفض التكاليف. وفي نهاية المطاف، يبقى بنك تشاينا ميرشانتس متفوقًا في تحويل أموال المساهمين إلى أرباح، حيث يبلغ عائد حقوق الملكية (ROE) حوالي 12%، مقابل 9% لبنك ICBC.

لكن الفجوة تتقلص، والسؤال المطروح هو ما إذا كان بإمكان بنك تشاينا ميرشانتس إعادة إحياء النمو للحفاظ على تفوقه في القيمة السوقية على منافسيه الوطنيين الأكثر تركيزًا على السياسات. في الوضع الراهن، يبدو العودة إلى التوسع الهائل الذي شهده البنك في السنوات السابقة عندما كان الاقتصاد الصيني مزدهرًا أمرًا صعب المنال.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.