تحت ضغط انخفاض الأسعار، تسعى الشركة المصنعة المدعومة بشكل كبير للرقائق المتقدمة المستخدمة في صناعة السيارات إلى الحصول على دفعة من المستثمرين لطرحها العام الأولي.

النقاط الرئيسية:

• وانخفضت إيرادات الشركة بنسبة 14.4% العام الماضي، لكن صافي أرباحها ارتفع بنسبة 36%.
• ما يقرب من 68% من أرباح Epiworld جاءت من الدعم الحكومي

إن الطفرة العالمية في السيارات الكهربائية والألواح الشمسية مدفوعة بالرقائق عالية التقنية التي يمكنها العمل في ظل ظروف درجات الحرارة والضغط العالية.

ويشعر صانعو رقائق الرقائق الدقيقة المتقدمة أيضًا بالضغوط وهم يتنافسون على حصة السوق وأموال المستثمرين.

تقدمت شركة Epiworld International Co. Ltd. ، وهي شركة صينية رائدة في مجال صناعة الرقائق، بطلب لإدراج أسهمها في بورصة هونج كونج، وتتطلع إلى استثمار العائدات في المعرفة التقنية والقدرة الإنتاجية في سعيها إلى صد المنافسين وتعزيز أعمالها العالمية.

وتتبع الشركة خطى شركة InnoScience المدرجة في بورصة هونج كونج (2577.HK) وشركة Guangdong Tianyu Semiconductor التي تقدمت بطلب الاكتتاب العام الأولي في السعي للحصول على دفعة تمويلية من سوق الأسهم، في الوقت الذي تكافح فيه الصناعة الضغوط المتزايدة الناجمة عن عمليات الدمج وفائض العرض.

تعتمد أشباه الموصلات من الجيل الثالث، المستخدمة في السيارات الكهربائية، والإلكترونيات الاستهلاكية، والقطاعات الصناعية، وأنظمة الطيران، إما على رقائق نيتريد الغاليوم (GaN) أو كربيد السيليكون (SiC)، والتي توفر سعة طاقة ومرونة أعلى من السيليكون وحده. تيسلا   كانت شركة (TSLA.US) رائدة في استخدام كربيد السيليكون في العاكسات لسيارات السيدان موديل 3، والآن يأتي أكثر من 70% من الطلب على كربيد السيليكون من صناعة المركبات ذات الطاقة الجديدة.

تأسست شركة Epiworld في عام 2011 على يد عالم رائد في مجال علم كربيد السيليكون، تشاو جيان هوي، الذي تم تكريمه لعمله من قبل معهد مهندسي الكهرباء والإلكترونيات (IEEE) في الولايات المتحدة.

أصبحت الشركة الصينية أكبر مُصنِّع لرقائق كربيد السيليكون في العالم من حيث المبيعات السنوية، بحصة سوقية تبلغ 31.6% بحلول عام 2024، وفقًا لبيانات شركة تشاينا إنسايتس الاستشارية المذكورة في طلب الاكتتاب العام الأولي. كما وصف التقرير إبي وورلد بأنها أول شركة تُنتج بكميات كبيرة رقائق كربيد السيليكون المتطورة بقياس 8 بوصات.

شهدت الشركة نموًا هائلًا حتى العام الماضي. فقد باعت 85,400 رقاقة SiC في عام 2022، وارتفعت إلى 200,600 في العام التالي، ثم انخفضت مجددًا إلى 164,400 في عام 2024، وفقًا لتقارير أرباحها. وقد شكّلت رقائق SiC مقاس 6 بوصات أكثر من 95% من المبيعات، بينما شكلت رقائق مقاس 8 بوصات النسبة المتبقية.

شركة تيانيو لأشباه الموصلات ، كما ذكرنا   قبل بضعة أشهر، كانت شركة متخصصة في كربيد السيليكون (SiC) تسعى لطرح عام أولي في هونغ كونغ. باعت الشركة 132,000 رقاقة كربيد السيليكون الإبيتاكسيالية في عام 2023، أي أقل بـ 68,600 رقاقة من كربيد السيليكون مقارنةً بشركة إبي وورلد. في قطاع الـ 8 بوصات، باعت تيانيو 15 وحدة، مقارنةً بـ 285 وحدة لشركة إبي وورلد في ذلك العام. وعززت إبي وورلد مبيعاتها من الـ 8 بوصات إلى 7,466 وحدة العام الماضي.

أما بالنسبة للأرباح، فقد بلغت إيرادات Epiworld 441 مليون يوان (60.21 مليون دولار) في عام 2022 وارتفعت إلى 1.14 مليار يوان في عام 2023، قبل أن تنخفض بنسبة 14.8٪ إلى 974 مليون يوان في العام الماضي.

وقد أُلقي باللوم في هذا الانخفاض على انخفاض أسعار رقائق SiC الإبيتاكسية، بعد أن ارتفعت الطاقة الإنتاجية في الصناعة على مدى عدة سنوات، مما أدى إلى فائض خطير في العرض في عام 2024. وانخفض سعر ركيزة SiC مقاس 6 بوصات بشكل حاد، مما أثر على سعر رقائق SiC الإبيتاكسية.

انخفض سعر وحدة رقائق SiC ذات الست بوصات من 11400 يوان إلى 9800 يوان بين عامي 2020 و2023، ثم انخفض بنسبة 25.5% أخرى إلى 7300 يوان في عام 2024. ومع انخفاض الأسعار، انخفضت هامش الربح الإجمالي للشركة من 44.7% في عام 2022 إلى 34.1% في عام 2024.

انخفاض في أعمال الإرسال

تأثرت إيرادات عقود الشحن، التي تُصنع فيها الرقائق باستخدام المواد الخام من العميل، بشدة. بلغت إيرادات طلبات الشحن 121 مليون يوان فقط في عام 2024، بانخفاض سنوي يقارب 59%، مما أدى إلى انخفاض حصتها من إجمالي المبيعات من 35.5% في عام 2022 إلى 12.4% في العام الماضي.

يُعدّ الإنتاج بالنيابة عن جهات خارجية نموذجًا متراجعًا، مع تحوّل سوق كربيد السيليكون العالمي إلى حل متكامل تُدير فيه شركات تصنيع متعددة الجنسيات، مثل وولف سبيد (WOLF.US) وإنفينيون (IFX.DE)، عمليات إنتاج شاملة. في الوقت نفسه، بدأت شركات صينية رائدة، مثل بي واي دي (1211.HK؛ 002594.SZ) وسانان أوبتو إليكترونيكس (600703.SH)، في بناء منشآتها الخاصة لإنتاج الرقائق الفوقية، مما أدى إلى ابتعاد أعمال شركات تصنيع الرقائق المستقلة.

تُلقي الحرب التجارية المتصاعدة، مع فرض الولايات المتحدة وابلاً من الرسوم الجمركية، بظلالها على الشركة، إذ تعتمد إيبي وورلد اعتمادًا كبيرًا على عملائها من الخارج، الذين بلغت إيراداتهم 766 مليون يوان في العام الماضي، أي ما يقارب 79% من إجمالي مبيعاتها. وتشمل المخاطر المحتملة التي تُهدد أعمالها، والتي سُلِّط الضوء عليها في نشرة الإصدار، التوترات الجيوسياسية، وسياسات التجارة الدولية، وضوابط التصدير الدولية، والعقوبات الاقتصادية.

مدعومة بشكل كبير

وعلى الرغم من انخفاض الإيرادات والهامش الإجمالي، تمكنت الشركة من زيادة صافي ربحها العام الماضي، والذي نما بنسبة 36% إلى 166 مليون يوان، ويرجع ذلك في الغالب إلى زيادة الدعم الحكومي.

يُعد بناء صناعة مزدهرة في مجال الرقائق الدقيقة المتقدمة إحدى الأولويات الاستراتيجية للصين، إذ يُعدّ عاملاً أساسياً لتجاوز نظيراتها الأجنبية. ولتحقيق هذه الغاية، قُدّم الدعم الحكومي على عدة مستويات، حيث حصلت شركة إبي وورلد وحدها على 13.51 مليون يوان، و47.35 مليون يوان، و112 مليون يوان على التوالي خلال السنوات الثلاث الماضية. وفي عام 2024، بلغت نسبة الدعم الحكومي 67.5% من صافي أرباحها.

أكملت شركة إبي وورلد جولات تمويلية متعددة منذ انطلاقها، بدعم من جهات داعمة مثل شركة هابل تكنولوجي المملوكة لشركة هواوي، وشركة تشاينا ريسورسز ميكروإلكترونيكس (688396.SH)، وشركة شينتشنغ تشونغتشوانغ، وشركة شيامن هاي-تيك للاستثمار، وشركة شيامن تورش كابيتال. وفي ديسمبر الماضي، جمعت الشركة مليار يوان صيني بمساعدة لجنة الإشراف على الأصول المملوكة للدولة في شيامن، لتصل قيمتها إلى 26 مليار يوان صيني.

نمت الشركة لتصبح رائدة عالمية في رقائق كربيد السيليكون الطلائي، لكنها تواجه الآن اندماجات في القطاع، وانخفاضًا في الأسعار، وخطر تزايد الاستقطاب في التجارة العالمية. ومع ذلك، يمكنها الاعتماد على دعم الدولة في ظل استثمار الصين في بناء منظومة الرقائق الدقيقة الخاصة بها. وقد ارتفعت أسهم شركة InnoScience، وهي شركة مُدرجة في بورصة هونغ كونغ، بنسبة تصل إلى 110% منذ طرحها العام الأولي، ولا تزال تُتداول بأكثر من 30% فوق سعر الإدراج.

مع وجود عدد قليل نسبيًا من الشركات الصينية المدرجة في هذا المجال، لا تزال Epiworld قادرة على الحصول على استقبال دافئ من المستثمرين.