بقلم كارولين فاليتكفيتش

نيويورك، 20 يوليو (رويترز) - شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية محط أنظار وول ستريت، حيث شهدت أسهمها تقلبات حادة هذا الشهر، ويراهن المستثمرون على أن بضع عشرات من الشركات ذات القيمة الجديدة ستساهم بنحو نصف نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للربع الثاني.

شهد مؤشر PHLX لأشباه الموصلات (SOX) ارتفاعًا ملحوظًا هذا العام، مدفوعًا بمكاسب هائلة لشركات مثل مايكرون تكنولوجي (MU.O) وأدفانسد مايكرو (AMD.N) وبرودكوم (AVGO.O) . إلا أن هذا المؤشر، الذي يضم 30 سهمًا، أصبح مؤخرًا عرضة للتقلبات الحادة. فقد ارتفع المؤشر بنسبة 65% منذ بداية العام، مقارنةً بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 9%، ولكنه انخفض بنسبة 18% خلال شهر يوليو/تموز بعد أن شهد تقلبات حادة بلغت 3 نقاط مئوية على الأقل صعودًا أو هبوطًا في نصف أيام التداول الاثني عشر لهذا الشهر.

كما أنهى مؤشر شبه السوق يوم الجمعة منخفضاً بنسبة تزيد قليلاً عن 20% عن أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق في أواخر يونيو.

أثارت المخاوف بشأن استدامة الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، والتقلبات الحادة في سوق أشباه الموصلات، تساؤلات المستثمرين حول إعادة تقييم هذا القطاع. من المتوقع أن تكون النتائج قوية، ولكن هل ستكون كافية لكسر ركود الصيف؟ وإذا لم تكن كذلك، فهل ينتظر السوق صيف أكثر اضطراباً، بالنظر إلى حجم هذا القطاع المزدهر؟

قال ريك ميكلر، الشريك في شركة تشيري لين للاستثمارات، وهي شركة استثمار عائلية في نيو فيرنون، نيو جيرسي: "إن التحركات اليومية للشركات بهذا الحجم صادمة حقاً. هل ستغير نتائج الأرباح ذلك؟ بالتأكيد، قد تفعل ذلك توقعات مخيبة للآمال".

مكاسب كبيرة في صافي الأرباح

من المتوقع أن ترتفع أرباح شركات أشباه الموصلات ومعدات أشباه الموصلات المدرجة في مؤشر S&P 500 بنسبة 133% في الربع الثاني مقارنة بالعام الماضي، ومن المتوقع أن تساهم المجموعة بنحو 44% من إجمالي مكاسب أرباح شركات مؤشر S&P 500، وفقًا لتاجندر ديلون، رئيس قسم أبحاث الأرباح في مجموعة بورصة لندن.

من المتوقع أن ترتفع أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل عام بنسبة 26٪ في الربع الثاني مقارنة بالعام الماضي، وذلك استنادًا إلى بيانات مجموعة بورصة لندن حتى يوم الجمعة.

من المقرر أن تعلن شركتا إنتل (INTC.O) وتكساس إنسترومنتس (TXN.O) عن نتائجهما هذا الأسبوع، بينما لن تُعلن شركة إنفيديا (NVDA.O) عن نتائجها حتى أواخر أغسطس.

لكن ردة فعل السوق على بعض تقارير الأرباح البارزة خلال الأسبوع الماضي تشير إلى أن المعنويات بدأت تتغير. ففي يوم الخميس، انخفضت أسهم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSM.N 2330.TW) ، المدرجة في الولايات المتحدة، وهي أكبر شركة لتصنيع الرقائق الإلكترونية في العالم، على الرغم من أن الشركة حققت قفزة بنسبة 77% في صافي أرباح الربع الثاني وتجاوزت توقعات السوق.

في وقت سابق من هذا الشهر، انخفضت أسهم شركة سامسونج للإلكترونيات 005930.KS بشكل حاد على الرغم من أن الشركة أعلنت عن قفزة قدرها 19 ضعفًا في أرباح التشغيل في الربع الثاني.

التدقيق في دور الرافعة المالية

يعزو مراقبو السوق جزئياً تقلبات السوق إلى قانون ساربينز-أوكسلي (SOX) ومكوناته، التي أصبحت مفضلة لدى المستثمرين الأفراد، مما ساهم في ازدهار صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. تعمل هذه الصناديق على تضخيم تقلبات السوق من خلال خلق طلب إضافي على الأسهم عند ارتفاعها، وتحفيز المزيد من عمليات البيع عند انخفاضها.

قال ميكلر: "أحد العوامل التي دفعت الكثير من هذه الأسهم هو نشاط خيارات التداول من قبل المستثمرين الأفراد. وهذا عامل كبير في مدى تقلب تحركات الأسهم".

أعلنت هيئة الرقابة المالية في كوريا الجنوبية، يوم الخميس، عن إجراءات تنظيمية للحد من تقلبات السوق الناجمة عن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية لأسهم فردية. وقد طُرحت هذه الصناديق، المرتبطة بشركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس (000660.KS ) المتخصصتين في صناعة الرقائق الإلكترونية، في السوق الكورية الجنوبية أواخر شهر مايو.

كتبت شركة BTIG في مذكرة حديثة: "على الرغم من أن أداء قطاع أشباه الموصلات كان مذهلاً، إلا أن تقلباته كانت شديدة أيضاً". وأضافت أن ذلك أثار بعض المؤشرات المقلقة، "والتي يتشابه الكثير منها مع ذروة مارس 2000".

قال جيك دولارهايد، الرئيس التنفيذي لشركة لونغبو لإدارة الأصول في تولسا، إن ارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ساهم في دفع جنون الرقائق، لكن المخاوف بدأت الآن تتزايد من أن التفاؤل مبالغ فيه.

قال دولارهايد: "إن هذا الطلب على الرقائق الإلكترونية للذكاء الاصطناعي ليس وضعاً دائماً". وأضاف: "خلال موسم الإعلان عن الأرباح، سيتعرض أي شخص يخيب الآمال لانتقادات لاذعة".

لطالما اعتُبرت شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية شركات دورية يعتمد صعودها وهبوطها إلى حد كبير على النشاط في قطاعات أخرى من الاقتصاد العالمي. وقد زاد صعود الذكاء الاصطناعي من حدة هذه العلاقة.

أشار دانيال مورغان، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة سينوفوس ترست في أتلانتا، إلى أن أحد أسباب التفاؤل قد يكون أن الطلب لا يقتصر على مجرد التواجد في مراكز البيانات، بل يتجاوز ذلك إلى قطاعات أخرى كالإلكترونيات الصناعية والاتصالات اللاسلكية والسيارات. وأضاف: "نشهد توسعاً في نطاق هذه القطاعات".

وقال: "المكان الوحيد الذي ما زلت أرى فيه ضعفًا مستمرًا هو في الرقائق التي تدخل في الهواتف المحمولة"، مشيرًا إلى أن شركة كوالكوم QCOM.O من بين مصنعي الرقائق هؤلاء.