ناقشت شركة كوهين آند ستيرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CNS ) يوم الجمعة نتائجها المالية للربع الأول خلال مكالمة الأرباح. النص الكامل للمحادثة مُدرج أدناه.

توفر واجهات برمجة تطبيقات Benzinga إمكانية الوصول الفوري إلى نصوص مكالمات الأرباح والبيانات المالية. تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ لمعرفة المزيد.

يمكنكم مشاهدة البث المباشر عبر الرابط التالي: https://events.q4inc.com/attendee/600972986

ملخص

أعلنت شركة كوهين وستيرز عن أرباح الربع الأول بقيمة 0.79 دولار للسهم، بانخفاض طفيف عن 0.81 دولار في الربع السابق، مع زيادة الإيرادات بنسبة 0.3% لتصل إلى 144.3 مليون دولار مدفوعة بارتفاع متوسط الأصول المدارة.

بلغ إجمالي الأصول المدارة في الربع الأول 93.1 مليار دولار، بزيادة عن 90.5 مليار دولار في الربع الرابع، وذلك بسبب صافي التدفقات الداخلة وارتفاع قيمة السوق.

بلغ دخل الشركة التشغيلي 50.7 مليون دولار بهامش تشغيلي قدره 35.1٪، وكلاهما انخفض قليلاً مقارنة بالفترة السابقة.

حافظت شركة كوهين وستيرز على نسبة تعويضات تبلغ 40% وتتوقع أن تظل عند هذا المستوى حتى عام 2026.

شهدت الشركة تدفقات صافية بقيمة 497 مليون دولار، مما يشير إلى نمو عضوي إيجابي في 6 من الأرباع السبعة الماضية، مع مساهمات ملحوظة من الأصول الحقيقية متعددة الاستراتيجيات والأوراق المالية المفضلة.

تشمل المبادرات الاستراتيجية التوسع في صناديق المؤشرات المتداولة النشطة، مع خطط لإطلاق المزيد من إصدارات صناديق المؤشرات المتداولة لاستراتيجياتها الأساسية، والاستثمار المستمر في قدرات التوزيع.

تحافظ الشركة على سجل أداء قوي، حيث تفوقت 86% من الأصول المدارة على مؤشرها المرجعي على أساس سنوي واحد، وحققت معدلات أعلى على أساس 3 و 5 سنوات.

تتوقع شركة كوهين وستيرز استمرار النمو الاقتصادي المتسع لعام 2026، على الرغم من التوترات الجيوسياسية، وتتوقع استمرار الاهتمام بالأصول الحقيقية كوسيلة للتحوط ضد التضخم وتقلبات السوق.

أكدت الإدارة على أهمية التنويع، لا سيما في الأصول المادية، نظراً للتحولات الهيكلية في الاقتصاد العالمي، بما في ذلك تراجع العولمة، وتأثير الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين بشأن التضخم.

النص الكامل

برايان هيلر (نائب الرئيس الأول ونائب المستشار العام)

نشكركم ونرحب بكم في مكالمة كوهين آند ستيرز لمناقشة أرباح الربع الأول من عام 2026. ينضم إليّ كل من جو هارفي، الرئيس التنفيذي، ومايك دوناهو، المدير المالي المؤقت، وجون شيا، الرئيس وكبير مسؤولي الاستثمار. أودّ تذكيركم بأن بعض تعليقاتنا وإجاباتنا على أسئلتكم قد تتضمن بيانات استشرافية. نعتقد أن هذه البيانات معقولة استنادًا إلى المعلومات المتاحة لنا حاليًا، ولكن قد تختلف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا نظرًا لعدد من العوامل، بما في ذلك تلك المذكورة في بيان أرباح الربع الأول المصاحب وعرضنا التقديمي، وتقريرنا السنوي الأخير على النموذج 10K، وإيداعاتنا الأخرى لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لا نتحمل أي التزام بتحديث أي بيان استشرافي. علاوة على ذلك، لا تُشكل أي من بياناتنا عرضًا للبيع، بل هي دعوة لتقديم عرض لشراء أوراق مالية لأي صندوق أو أداة استثمارية أخرى. يتضمن عرضنا التقديمي أيضًا مقاييس مالية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، تُعرف باسم المقاييس المالية المعدلة، والتي نعتقد أنها ذات دلالة في تقييم أدائنا. يجب قراءة هذه المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا جنبًا إلى جنب مع نتائجنا المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يتضمن بيان الأرباح والعرض التقديمي، قدر الإمكان، بيانًا لتسوية هذه المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. ويمكنكم الاطلاع على بيان الأرباح والعرض التقديمي، بالإضافة إلى روابط ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، في قسم علاقات المستثمرين على موقعنا الإلكتروني www.cohenandsteers.com . والآن، سأترك المجال لمايك.

مايك دوناهو (المدير المالي المؤقت)

شكرًا لك يا برايان، وصباح الخير جميعًا. سأركز في كلمتي اليوم على نتائجنا المعدلة. يمكنكم الاطلاع على بيان التوفيق بين معايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) والنتائج المعدلة في بيان الأرباح والعرض التقديمي. أعلنا أمس عن أرباح بلغت 0.79 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مقارنةً بـ 0.81 دولارًا أمريكيًا في الربع السابق. ارتفعت إيرادات الربع الأول بنسبة 0.3% لتصل إلى 144.3 مليون دولار أمريكي، مقارنةً بالربع السابق. ويعود هذا الارتفاع في الإيرادات إلى زيادة متوسط الأصول المُدارة، والتي قابلها جزئيًا انخفاض عدد أيام الربع بيومين. بالإضافة إلى ذلك، وكما ذكرنا في مكالمة الأرباح للربع الماضي، تم تسجيل رسوم أداء بقيمة 1.7 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع، تتعلق ببعض الحسابات المؤسسية. عادةً لا نسجل مثل هذه الرسوم في بداية العام، ولدينا عدد قليل من حسابات رسوم الأداء. بلغ معدل الضريبة الفعلي خلال الربع 58.2 نقطة أساس. وباستثناء البنود غير المتكررة، بلغ معدل الرسوم 58.4 نقطة أساس، وهو أقل بقليل من الربع السابق. بلغ الدخل التشغيلي 50.7 مليون دولار خلال الربع الأول، مقارنةً بـ 52.4 مليون دولار في الربع السابق، وبلغ هامش الربح التشغيلي 35.1% مقارنةً بـ 36.4% في الربع السابق. وبلغت قيمة الأصول المُدارة في نهاية الربع الأول 93.1 مليار دولار، بزيادة عن 90.5 مليار دولار في نهاية الربع الرابع. ويعود هذا التغير في قيمة الأصول المُدارة في نهاية الربع الأول إلى صافي التدفقات النقدية الداخلة الإيجابية خلال الربع الأول، والتي ترتبط بشكل أساسي بالصناديق الاستثمارية المفتوحة. بالإضافة إلى ذلك، تأثرت قيمة الأصول المُدارة في نهاية الربع الأول إيجابًا بارتفاع قيمة السوق بمقدار 2.7 مليار دولار خلال الربع. ونتيجةً لذلك، ارتفع متوسط قيمة الأصول المُدارة خلال الربع الأول إلى 94.4 مليار دولار مقارنةً بـ 90.8 مليار دولار في الربع السابق. وسيقدم جو هارفي مزيدًا من المعلومات حول تدفقاتنا ومشاريعنا المستقبلية قريبًا. وكانت إجمالي المصروفات أعلى مقارنةً بالربع السابق، ويعود ذلك بشكل أساسي إلى زيادة التعويضات والمزايا ورسوم التوزيع والخدمات. ارتفعت المصروفات والتعويضات والمزايا مقارنةً بالربع السابق نتيجةً لتراكم التعويضات حتى تاريخه، مما أدى إلى انخفاض مصروفات التعويضات في الربع الرابع. وبلغت نسبة التعويضات للربع 40%، وهو ما يتوافق مع التوقعات التي قدمناها. وارتفعت مصروفات رسوم التوزيع والخدمات بسبب زيادة متوسط الأصول المُدارة، بينما بقيت مصروفات الإدارة والعموميات ثابتةً مقارنةً بالربع السابق. وفيما يتعلق بالضرائب، بلغ معدلنا الفعلي 25.5% للربع بعد التعديل، وتُظهر بيانات أرباحنا سيولة الشركة في نهاية الربع الأول والأرباع السابقة. وبلغت سيولتنا 343 مليونًا في نهاية الربع، وهو ما يمثل انخفاضًا قدره 60 مليونًا مقارنةً بالفترة السابقة. ويتماشى هذا التغير الفصلي في السيولة مع السنوات السابقة، وهو ناتج عن دورة التعويضات التحفيزية السنوية للشركة التي تبدأ في الربع الأول. اسمحوا لي الآن أن أتطرق إلى بعض النقاط المتعلقة بتوقعاتنا للفترة المتبقية من عام 2026 فيما يخص التعويضات والمزايا. نتوقع أن تبقى نسبة التعويضات لدينا عند 40% كما شهدنا في الربع الأول، ونتوقع أن يرتفع إجمالي المصاريف الإدارية والعمومية بنسبة متوسطة أحادية الرقم لهذا العام مقارنةً بالعام السابق. وأخيرًا، فيما يخص توقعات عام 2026، نتوقع أن يبقى معدل الضريبة الفعلي ثابتًا عند 25.5% بعد التعديل. سأترك الآن المجال لجون جاي الذي سيقود مناقشة أداء أعمالنا.

جون شيا (الرئيس وكبير مسؤولي الاستثمار)

شكرًا لك يا مايك، وصباح الخير. سأتناول اليوم ثلاثة جوانب: تقييم أدائنا، وتوقعاتنا لعام 2026 في ضوء الأحداث الجيوسياسية الأخيرة، وأخيرًا نظرتنا الهيكلية طويلة الأجل للاقتصاد، ونظام السوق، وبعض آثار تخصيص الأصول على المستثمرين. نبدأ بتقييم أدائنا، فنحن نواصل البناء على سجلنا الحافل بالأداء المتميز طويل الأجل. فعلى أساس سنوي، تفوقت 86% من أصولنا المُدارة على مؤشرها المرجعي، بينما تجاوزت معدلات تفوقنا على مدى 3 و5 سنوات 97%. كما أن 95% من أصول صناديقنا الاستثمارية المفتوحة مُصنفة بأربع أو خمس نجوم من قِبل مورنينغ ستار، بزيادة عن 90% في الربع السابق. باختصار، نواصل تحقيق هدفنا الأساسي المتمثل في توفير أداء متميز طويل الأجل لمستثمرينا. وبالنظر إلى بيئة الاستثمار في عام 2026، توقعنا تسارعًا وإعادة توازن في النمو العالمي مع توسع مماثل في ريادة السوق. وبينما كانت هذه التوقعات دقيقة في بداية العام، إلا أن الصراع الحالي في الشرق الأوسط قد يكون قد أثار تساؤلات حول هذا التحول في ريادة السوق. ارتفعت صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية والعالمية بنحو 10% حتى نهاية فبراير، متجاوزةً بذلك أداء أسواق الأسهم الراكدة نسبيًا، حيث شهدنا تحولًا في السوق نحو القطاعات الأقل أداءً خلال السنوات القليلة الماضية. ورغم أن أحداث مارس قد محت بعضًا من تلك المكاسب، إلا أن صناديق الاستثمار العقاري سجلت أداءً إيجابيًا مطلقًا خلال الربع، حيث ارتفعت صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية والعالمية بنحو 4% و1% على التوالي. وحافظت البنية التحتية المدرجة على أدائها القوي، مسجلةً ارتفاعًا بنسبة 8% خلال الربع. وتواصل شركات مثل المرافق العامة وقطاع الطاقة الوسيط إثبات أهميتها البالغة في عالم يعاني من ندرة الطاقة على المدى القصير، والحاجة المستمرة لتطوير الطاقة لتلبية الطلب المتزايد الناتج عن التصنيع والذكاء الاصطناعي. وارتفعت الأصول الحقيقية المتنوعة بنسبة 12% خلال الربع، مع مكاسب قوية في أسهم السلع الأساسية والموارد الطبيعية. وكما رأينا في عام 2022، كانت الأصول الحقيقية رابحًا واضحًا وعاملًا أساسيًا في تنويع محفظة 6040 من الأسهم والسندات. ولا تزال جدوى تخصيص الأصول للأصول الحقيقية قائمة. شهدت الأوراق المالية الممتازة وفئات الدخل الثابت انخفاضًا طفيفًا خلال الربع، حيث تشير المخاوف المتجددة بشأن التضخم إلى احتمال استمرار السياسة النقدية المتشددة لفترة أطول. ومع تحديث توقعاتنا الاقتصادية والسوقية لما تبقى من عام 2026، نتوقع أن يستمر خفض التصعيد العسكري في الشرق الأوسط، الذي بدأ قبل عدة أسابيع وسيستمر، بما في ذلك ما حدث هذا الصباح، خلال الأسابيع والأشهر القادمة. نعلم أن هذا الخفض سيشهد فترات من التذبذب. ولكن بصفتنا مستثمرين على المدى الطويل، ينصب تركيزنا على المسار الذي نتجه إليه. ونتيجة لذلك، لا تزال رؤيتنا الأولية لعام 2026 بشأن اتساع نطاق النمو الاقتصادي والأسواق المالية قائمة. الآن، وبالنظر إلى ما بعد عام 2026، نعتقد أنه يجب على المستثمرين النظر إلى التطورات الأخيرة ليس كحدث عابر أو مفاجأة، بل كفصل آخر في كتاب سيستمر في تشكيل الأسواق للعشر سنوات القادمة أو أكثر. لطالما أكدنا أن الاقتصاد العالمي يمر بمرحلة تحول هيكلي، تختلف اختلافًا جوهريًا عن الثلاثين عامًا الماضية. وهناك أربعة محاور رئيسية نتوقع أن تكون بمثابة محركات مهمة لتحولات تخصيص الأصول. أولًا، تراجع العولمة، أو ما نسميه التصدع الجيوسياسي. على مدى عشرين عامًا، تمتع الاقتصاد العالمي بعلاقات تجارية ودية وتوافر غير مقيد للموارد في الوقت المناسب. في العقد الأول من الألفية الثانية، أدى ذلك إلى تراكم سلاسل التوريد العالمية، لا سيما في آسيا، ولكنه تسبب في تراجع التصنيع في معظم أنحاء العالم المتقدم. منذ ما يقرب من عشر سنوات، شهدنا تذكيرات متكررة بأن هذا النظام، رغم أنه أدى إلى انخفاض أسعار السلع الاستهلاكية وارتفاع هوامش الربح، كان هشًا وعرض الاقتصاد العالمي لمخاطر جسيمة. في السنوات الست الماضية، شهدنا أربع صدمات متتالية في سلاسل التوريد: جائحة كورونا، ثم الحرب في أوكرانيا، ثم الرسوم الجمركية، والآن الصراع في الشرق الأوسط. هذه ليست أحداثًا معزولة، بل هي نتيجة لتحولات في ديناميكيات القوى العالمية والتحالفات. سيؤدي هذا التصدع الجيوسياسي إلى طفرة كبيرة في استثمارات الأصول الثابتة، تفوق ما شهدته الصين في العقد الأول من الألفية الثانية، مدفوعة بإعادة التصنيع وإعادة التسلح. أما الموضوع الرئيسي الثاني فهو الذكاء الاصطناعي والاضطراب التكنولوجي. يُمثل الذكاء الاصطناعي قوة تحويلية بحد ذاته، ولكن الأهم من ذلك أنه ليس مجرد برنامج، بل هو بالأحرى مسألة تتعلق بالأجهزة. ستتمحور ريادة الذكاء الاصطناعي في نهاية المطاف حول القدرة الحاسوبية، ومن المرجح أن تتمحور التكلفة الحدية حول تكلفة الطاقة وتوافرها. أما الموضوع الثالث فهو عدم اليقين بشأن التضخم. ففي العقد الماضي، كان التضخم أقل من التوقعات باستمرار. في المقابل، فاجأ التضخم في السنوات الأخيرة الجميع بارتفاعه، مما أربك التوقعات التي كانت تتوقع عودة سريعة إلى الوضع الطبيعي القديم المتمثل في انخفاض الأسعار واستقرارها. وحتى مع انخفاض معدل التضخم الرئيسي عن ذروته الأخيرة، لا تزال الضغوط الكامنة قائمة. وكما ستقرأون في افتراضاتنا القادمة حول أسواق رأس المال، يتوقع كوهين وستيرز أن يبلغ متوسط تضخم أسعار المستهلكين 3% سنويًا في الولايات المتحدة على مدى السنوات العشر القادمة. وهو أقل من الذروة الأخيرة، ولكنه أعلى بكثير من نسبة 1.6% التي شهدناها في الدورة السابقة، وأعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%. في حين أن الذكاء الاصطناعي قد يُحدث طفرة في الإنتاجية قد تُثبت أنها انكماشية للغاية، فإن الاستثمار اللازم لإحداث هذه الطفرة الانكماشية هو استثمار تضخمي للغاية. ستكون مهمة أي محافظ بنك مركزي خلال السنوات العشر القادمة مليئة بالتحديات. نستنتج أنه على الرغم من أن التضخم من المرجح أن يكون أعلى مما تتوقعه الأسواق، فإن المسار الدقيق للتضخم وسرعته يمثلان عاملًا رئيسيًا من عوامل عدم اليقين والمخاطرة في السوق. أما الاتجاه الأخير المهم فهو نهاية أسعار الفائدة المنخفضة. يرتبط جزء من هذا الاتجاه بالتضخم، وجزء آخر بالعجز المالي المستمر. والأهم من ذلك، نعتقد أيضًا أن السوق لا تزال تقلل من شأن حقيقة أننا سنعيش في عالم أكثر كثافة رأسمالية، مما سيؤدي إلى اتساع نطاق أسعار الفائدة وفروق أسعار الائتمان. ويُعد تحول الشركات العملاقة من كونها ذات تدفقات نقدية إيجابية عالية إلى مُصدرين إضافيين مهمين للديون مثالًا مصغرًا على هذا التحول. في ضوء هذه المحاور الأربعة الرئيسية في المرحلة القادمة، قد يبقى بعض الفائزين في الدورة السابقة فائزين، لكن أخطاء التغيير الهيكلي تميل إلى زعزعة ريادة السوق. تظهر وجوه جديدة، ويتراجع المنافسون، وتتولى قطاعات مختلفة تمامًا من الاقتصاد زمام المبادرة. بالنسبة لنا، فإن المستفيدين الواضحين من هذه التحولات هم الموارد الطبيعية وقطاعات الاقتصاد العالمي الأساسية، ولا سيما البنية التحتية للطاقة والبنية التحتية التي تدعم البناء والنقل وتوزيع الطاقة. يمثل هذا فرصة استثمارية هائلة، ولكنه ينطوي أيضاً على تحديات تتمثل في ارتفاع التضخم وتقلباته، كما ذكرت سابقاً. لذا، نصيحتنا لعملائنا بسيطة: أولاً، التنويع ليس فقط من حيث فئات الأصول أو الشركات المدرجة مقابل الشركات الخاصة، بل تنويع التعرض الاستثماري لمختلف المحركات الاقتصادية وأنظمة التضخم وعواملها. ثانياً، يجب أن تشكل الأصول الملموسة، بما فيها الأصول الحقيقية، حصةً مجزيةً من خلال الاستثمار في الأسهم والدخل الثابت كأداة للتنويع وفرصة لتحقيق عائد إجمالي. ثالثاً، ينبغي على المستثمرين استخدام مجموعة أدوات أوسع مع بعض التعرض للشركات الخاصة عندما يوفر ذلك تعرضاً فريداً أو علاوة سيولة. ولكن في عالم شديد التقلب حيث قد لا تنجح النماذج القديمة، تكون تكلفة السيولة المنخفضة باهظة للغاية، ويجب استخدامها بحكمة بدلاً من مجرد تنويع البيانات المالية الفصلية. نعتقد أن الربع الأول هو استمرار لإدراك السوق لهذا التحول الكبير في القيادة، والذي سيتضح مع الفصول المتبقية من هذا الكتاب. والآن، دعوني أترك المجال لجوي.

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

شكرًا جون، وصباح الخير. ربما تسمع صوت إنذار حريق في الخلفية. كل شيء على ما يرام. سنواصل العمل اليوم. سأستعرض اتجاهات أعمالنا الرئيسية في الربع الأول وأقدم تحديثًا عن مبادرات النمو لدينا. بينما بدأنا العام بأساسيات متسارعة في 28 فبراير، تغير العالم مع العمليات العسكرية الأمريكية في إيران. وكما هو معتاد في مثل هذه الحالات، تباطأ النشاط التجاري لفترة من الوقت حيث حاول المستثمرون تقدير مدة استمرار الصراع وما قد تكون عليه التداعيات قصيرة وطويلة الأجل على الاقتصادات والجغرافيا السياسية وتوزيع الأصول. إذا كان الاقتصاد الأمريكي قبل إيران يشهد انتعاشًا مع ميل تصاعدي في النمو، فإن الإجماع بعد الحرب يشير إلى ركود تضخمي مع أهم المجهولات وهي مقداره ومدته. لا ينبغي نسيان ذلك. كان المستثمرون قبل الحرب يركزون بشدة على المخاطر الوجودية للذكاء الاصطناعي على مجموعات صناعية معينة بالإضافة إلى مخاطر الائتمان والسيولة والائتمان الخاص. نعتقد أن استراتيجياتنا في مجال الأصول الحقيقية السائلة تتناسب تمامًا مع ما يُعرف بتجارة "الهالة"، أي الأصول الثقيلة أو الصلبة ذات التقادم المنخفض، حيث أصبحت السيولة سمة استثمارية ذات قيمة متزايدة. تشمل أبرز نتائج الربع الأول تدفقات صافية بقيمة 497 مليون، ومجموعة قوية من المشاريع غير الممولة بقيمة 1.7 مليار تتميز بسرعة دوران جيدة مع استمرار التمويلات والتفويضات الجديدة، ومعدلات رسوم مستقرة، وأداء مطلق قوي وأداء نسبي محايد، بينما يظل الأداء النسبي على مدى سنة وثلاث وخمس سنوات ممتازًا. لقد أحرزنا تقدمًا ملحوظًا في مبادرات النمو لدينا، بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة النشطة، وصناديق رأس المال الاستثماري الخارجية، والصناديق المفتوحة، وصندوق الاستثمار العقاري غير المتداول (REIT)، وصندوق الاستثمار العقاري الخاص المدرج الذي أطلقناه مؤخرًا للمؤسسات. تشمل أبرز مؤشرات التدفقات الاستثمارية حسب الاستراتيجية الاستثمارية ما يلي: بلغ إجمالي التدفقات الداخلة إلى الأصول الحقيقية متعددة الاستراتيجيات 142 مليونًا، وهو أفضل أداء ربع سنوي منذ الربع الثالث من عام 2022. وحققت الأوراق المالية الممتازة تدفقات صافية بلغت 133 مليونًا، مسجلةً بذلك أقوى أداء ربع سنوي لها منذ الربع الرابع من عام 2021. وسجلت البنية التحتية العالمية المدرجة خامس ربع سنوي على التوالي من التدفقات الصافية بلغ 96 مليونًا بعد عام قياسي في عام 2025. ويمثل صافي التدفقات الداخلة على مستوى الشركة، والبالغ 497 مليونًا، نموًا عضويًا إيجابيًا لستة أرباع من الأرباع السبعة الماضية. وسجلنا سابع ربع سنوي على التوالي من التدفقات الصافية إلى الصناديق المفتوحة، حيث تجاوزت التدفقات الداخلة إلى الصندوق المفتوح الأمريكي 300 مليون، بالإضافة إلى مساهمات واسعة النطاق تجاوزت 100 مليون في كل من أوراقنا المالية الممتازة للعقارات الأمريكية واستراتيجياتنا المتعددة للأصول الحقيقية. وواصلت صناديقنا المتداولة النشطة زخمها مع 224 مليونًا من التدفقات الصافية من أطراف ثالثة خلال الربع. وواصلت شركاتنا الدولية ذات المسؤولية المحدودة (CCABs) سلسلة تدفقاتها الصافية في 25 ربعًا من الأرباع الـ 27 الماضية. سجلت صناديق الاستثمار العقاري ذات القيمة المضافة (CCAVs) 62 مليونًا هذا الربع في مجموعة من الدول، أبرزها المملكة المتحدة وجنوب إفريقيا. وكانت أكثر استثمارات CCAVs رواجًا في استراتيجياتنا المتعددة للأصول الحقيقية واستراتيجيات البنية التحتية العالمية المدرجة. وبالنظر إلى اتجاهات المؤسسات، شهدت قنواتنا الاستشارية ربعها الثاني على التوالي من التدفقات الداخلة الصافية بقيمة 210 ملايين، منها خمس تفويضات جديدة بإجمالي 287 مليونًا، قابلها جزئيًا إنهاء تفويضات بقيمة 1.76 مليون. وشهدت الخدمات الاستشارية الفرعية تدفقات خارجة صافية بقيمة 269 مليونًا خلال الربع، منها 164 مليونًا خارجة من اليابان. وعلى الرغم من أننا شهدنا تدفقات خارجة صافية في الخدمات الاستشارية الفرعية في اليابان خلال الربعين الماضيين، نظرًا للتحديات التي واجهتها تدفقات العقارات على مستوى القطاع وسط تدفقات إلى صناديق السندات والأسهم المحلية، فقد حسّنا بشكل طفيف حصتنا السوقية الرائدة في اليابان. أما التدفقات النقدية الخارجة الأخرى من الخدمات الاستشارية الفرعية فكانت نتيجةً لعمليات إعادة التوازن الاعتيادية من قبل العملاء الحاليين، والتي تم تعويضها جزئيًا بتفويضين جديدين لتمويل 83 مليون دولار. وبالنظر إلى الصراع الإيراني، فإنني أُعجب باستراتيجياتنا الأساسية فيما يتعلق بالتضخم والعولمة وتحويل الاستثمارات من الذكاء الاصطناعي إلى الأصول الملموسة، من بين اتجاهات أخرى. ومع استمرارنا في مواجهة التضخم، نعتقد أن محفظة الأصول الحقيقية متعددة الاستراتيجيات لدينا تُعد حلاً ممتازًا يُدركه المستثمرون بشكل متزايد. ومع عودة التركيز على الأهمية البالغة للطاقة على المدى الطويل، يُمكن تطوير استراتيجيتنا "مستقبل الطاقة"، التي تستثمر في كل من الطاقة التقليدية والمتجددة، لتتجاوز كونها مجرد تخصيص تكتيكي. ربما تتمتع أسهم الموارد بأفضل مستقبل للعرض والطلب من بين جميع الاستراتيجيات التي يُمكنني التفكير فيها، وقد أظهر الصراع الإيراني بوضوح الأهمية الاستراتيجية لهذه الشركات. ونظرًا للتأثير العميق الذي يُمكن أن يُحدثه نقص الموارد على أسعارها وأسواقها، فقد تتأثر عوائد العقارات سلبًا بالركود التضخمي. ولكن تذكر أن التقييمات قد أُعيد ضبطها مقارنةً بأسعار الفائدة المُعدلة، وأن الدورة الأساسية قد تحولت إلى إيجابية، وأن المستثمرين يتجهون نحو الأصول الملموسة. حققت استراتيجيتنا العالمية للبنية التحتية المدرجة أداءً قويًا، سواءً من حيث القيمة المطلقة أو النسبية، وهي تستفيد من دورة الاستثمار الرأسمالي الجارية. بالإضافة إلى ذلك، لاحظنا جميعًا تزايد المخاوف في قطاع إدارة الثروات الخاصة بشأن قوة السيولة، وتُعدّ البنية التحتية الخاصة على الأرجح أقل استراتيجيات إدارة الثروات الخاصة سيولةً. لذلك، نرى أن البنية التحتية العالمية المدرجة خيارٌ رابحٌ لإدارة الثروات، سواءً كاستثمارٍ مستقل أو كمكملٍ للاستثمار الخاص مع ضمان حماية السيولة المناسبة. وتسير استراتيجيتنا المؤسسية لصناديق المؤشرات المتداولة النشطة على نحوٍ ممتاز. يبلغ إجمالي الأصول المُدارة لأول خمسة صناديق مؤشرات متداولة لدينا حاليًا 675 مليون دولار، والتدفقات قوية، وأداء الاستثمار جيد، ونحن نكتسب زخمًا ونتوسع. تتسارع جهودنا في إنشاء منصات لصناديق المؤشرات المتداولة، وفي الربع الأول، حصلنا على أول طرحٍ لنا على منصة وساطة رئيسية. أعلنا عن تحويل صندوقنا المفتوح "مستقبل الطاقة" إلى صندوق مؤشرات متداولة، والذي من المتوقع أن يتم في منتصف العام. نعتزم إطلاق نسخة من محفظة الأصول الحقيقية متعددة الاستراتيجيات في وقتٍ لاحق من هذا العام، وقد تقدمنا بطلبٍ لتصنيفها كفئة أسهم متداولة، كما فعل العديد من مديري الصناديق الآخرين. نسعى إلى توفير خيارات كاملة لتنفيذ جميع استراتيجياتنا الأساسية ضمن هيكل صناديق المؤشرات المتداولة (ETF). وقد أنشأ صندوقنا الاستثماري العقاري غير المتداول (REIT)، "كونوس إنكم أوبورتيونيتيز"، محفظة تضم 11 عقارًا مملوكًا أو قيد التعاقد، بإجمالي أصول يبلغ 650 مليون دولار، ويواصل تحقيق أداء استثماري متميز ضمن نخبة صناديق الاستثمار العقاري، بعائد سنوي قدره 10.6% منذ التأسيس، مقارنةً بمتوسط 4.3% للصناديق المماثلة. وقد ساهم تركيزنا على مراكز التسوق المفتوحة في تعزيز الأداء، حيث تُترجم معدلات الإشغال التي تبلغ 97% في المتوسط إلى قدرة تسعيرية قوية جدًا لأصحاب العقارات. ويتمثل أحد الأسئلة الرئيسية التي تواجه صندوق "كونوس إنكم أوبورتيونيتيز" الاستثماري العقاري (REIT) على المدى القريب في كيفية تأثير قيود الاسترداد وصناديق إدارة الثروات الخاصة على إقبال المستثمرين على الصناديق ذات القيمة الدائمة بشكل عام. ويجب علينا، كقطاع استثماري، أن نُصنّف هذه الاستثمارات كاستراتيجيات خاصة مع توفير السيولة حسب الإمكان، وأن نؤكد على أهمية أطر السيولة لحماية المستثمرين وتطبيق استراتيجية استثمارية طويلة الأجل بفعالية. في قطاع العقارات، من المحتمل أن يؤدي تحول دورة العائدات الإيجابية إلى زيادة حصة هذا القطاع من الاستثمارات التي كانت تُخصص سابقًا للائتمان الخاص. تُظهر البيانات الأولية لشهر مارس زيادة في عمليات الاسترداد في الائتمان الخاص، وارتفاعًا في مبيعات العقارات والبنية التحتية. وسيكشف المستقبل عن النتائج. ما زلنا متفائلين بشأن الفوائد طويلة الأجل لدمج محافظ العقارات والثروات المدرجة والخاصة، ونعتقد أننا نقدم حلولًا جذابة للمستثمرين على امتداد نطاق السيولة. ناقشنا سابقًا إطلاق صندوق استثماري محدود في أواخر العام الماضي، يستثمر في صناديق العقارات الخاصة الأساسية وصناديق الاستثمار العقاري المدرجة (REITs) معًا. يهدف هذا الصندوق إلى توفير تخصيص أساسي أفضل للمستثمرين المؤسسيين باستخدام نهج مؤشر للصناديق الأساسية، بالإضافة إلى صناديق الاستثمار العقاري المدرجة (REITs)، لتعزيز العوائد دون إضافة تقلبات كبيرة أو فرض أي تعديلات على تخصيص الأصول. لدينا الآن 250 مليون دولار من التمويلات أو الالتزامات، وتحظى هذه الاستراتيجية بدعم متزايد من مستشاري الأصول. أود أيضًا التعليق على استراتيجيتنا المفضلة قصيرة الأجل. لدينا الآن ثلاث صناديق استثمارية مفتوحة، وذلك بعد إطلاق صندوق استثماري ذي قيمة متغيرة (CCAV) وصندوق متداول نشط في البورصة (ETF) خلال العام الماضي، لتُكمّل صندوقنا الاستثماري المفتوح بقيمة 1.9 مليار دولار وصندوقنا الاستثماري المغلق بقيمة مليار دولار. تتميز صناديقنا الاستثمارية المفتوحة بعوائد تقارب 6%، ومدة استحقاق تبلغ 2.5 سنة، وتصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية BBB-. يحقق المستثمرون الخاضعون للضريبة في الولايات المتحدة عائدًا إضافيًا يعادل الضريبة بمقدار 100 نقطة أساس مقارنةً بسندات الشركات ذات المدة المماثلة. توفر السندات الممتازة قصيرة الأجل عائدًا إضافيًا يعادل الضريبة بمقدار 300 نقطة أساس تقريبًا، لتعويض انخفاض الجودة الائتمانية بمقدار ثلاث درجات فقط، من A- إلى BBB-. مع انخفاض عوائد النقد واستثمارات الدخل الثابت الأخرى، بدأت هذه الاستراتيجيات تشهد اهتمامًا متزايدًا من المستثمرين. في المقابل، شهدنا عودة التدفقات الإيجابية في الربع الأخير من العام إلى استراتيجياتنا الأساسية للسندات الممتازة، ربما كبديل للائتمان الخاص. لن أتفاجأ إذا قبل المستثمرون عائدًا إجماليًا أقل مع مزايا ضريبية لمحفظة من السندات الائتمانية القوية والشفافة، والتي تهيمن عليها البنوك وشركات التأمين والمرافق. في ظلّ حالة عدم اليقين المتزايدة وقلة الشفافية المحيطة بجودة الائتمان في القطاع الخاص، سأختتم حديثي بتقديم تحديث موجز حول التوزيع، الذي سلطنا الضوء عليه كأولوية لعامي 2026 و2027. لقد حققنا تقدماً ملحوظاً في خطتنا للاستثمار في التوزيع، بما في ذلك زيادة تغطية شركات إدارة الثروات المسجلة (RIAs) وتوسيع نطاق التغطية الدولية. تمّ تعيين جميع الكفاءات الرئيسية، بما في ذلك رئيس جديد لفرع اليابان، وتعيين مدير عمليات جديد للتوزيع، بالإضافة إلى وظائف مبيعات إضافية لشركات إدارة الثروات المسجلة. كما قمنا بترقية براد إسباس لقيادة إدارة الثروات، وانضمّ قائد مبيعات متخصص في هذا المجال إلى فريقه. سيكون نهجنا في توسيع فريق المبيعات من الآن فصاعداً قائماً على النجاح، أي أن أي إضافة سترتبط بالنمو الطبيعي. بهذا نختتم كلمتنا المُعدّة. جوليان، تفضلي بفتح باب الأسئلة.

المشغل

شكرًا لك. للتذكير، لطرح سؤال، يُرجى الضغط على زر النجمة متبوعًا بالرقم واحد على لوحة مفاتيح هاتفك. لإلغاء أي سؤال، اضغط على زر النجمة متبوعًا بالرقم واحد مرة أخرى. سؤالنا الأول من جون دان من شركة إيفركور آي إس آي. تفضل. خطك مفتوح.

جون دان

شكرًا لك. أولًا، بخصوص قناة الاستشارات التي ذكرتها، فقد شهدت تدفقًا مستمرًا للعملاء الجدد لربعين متتاليين. هل تعتقد أنك انتقلت إلى وضع أكثر استدامة؟ وهل يأتي هذا التدفق من العملاء الحاليين أم الجدد؟ وهل ترى إمكانية لجذب عملاء يبحثون عن استراتيجيات متعددة؟

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

شكرًا لك يا جون. صباح الخير. كما كنا نتحدث خلال الأرباع الثلاثة أو الأربعة الماضية، شهدنا تحسنًا في أعمالنا الاستشارية المؤسسية مع تحسن الظروف العامة، وزيادة مرونة محافظ المستثمرين، وتوقف زيادة مخصصات الدخل الثابت، واستمرار العملاء في التعامل مع نقص السيولة في محافظهم الخاصة. لدينا الآن مجموعة قوية جدًا من المشاريع قيد التنفيذ، أعتقد أنها للربع الثالث على التوالي بقيمة 1.7 مليار دولار. أتحدث عن سرعة الإنجاز، بمعنى أننا حصلنا في الربع على تفويضات جديدة بقيمة 574 مليون دولار. كما فزنا بتمويل 45 مليون دولار أخرى في الربع نفسه. بالإضافة إلى ذلك، كان لدينا صندوق آخر بقيمة 490 مليون دولار في الربع نفسه. لذا، فهذه سرعة إنجاز جيدة، وتدل على أن الأمور بدأت تتحسن في القنوات المؤسسية. نلاحظ أيضًا، من منظور غير ملموس، زيادة في نشاط العملاء. لم يعد الأمر يعتمد على طلبات العروض، لكننا شهدنا مؤخرًا عددًا من طلبات العروض الكبيرة. لذا، وبالنظر إلى التوقعات التي وضعها جون لاستراتيجياتنا الاستثمارية، فإننا متفائلون بأن قناة الاستشارات المؤسسية ستستمر في الأداء بشكل أفضل وأفضل.

جون دان

فهمت. ربما المزيد عن صناديق المؤشرات المتداولة. يعني، هل يمكنك أن تعطينا فكرة عن كيفية جذب العملاء، ومدى تقبّلهم لهذه الصناديق، وهل تلاحظ أي تنافس بين العملاء الحاليين؟ ثم هل يمكنك أن تصف لنا الطلب على مختلف فئات إدارة الثروات، وهل هناك أي احتمالات لنشاط مؤسسي في المستقبل؟

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

إنّ التوجه العام في صناديق المؤشرات المتداولة النشطة إيجابي للغاية، ويتضح ذلك من خلال تزايد تدفقاتنا. والأهم من ذلك، أن هذا التوجه يبدأ بتحقيق أداء قوي، وهو ما حققناه بالفعل. صُممت هذه الصناديق لعرض استراتيجياتنا الأساسية لأغراض التوزيع. قد تختلف بعضها اختلافًا طفيفًا عن استراتيجياتنا الأساسية، لكن أداءنا كان ممتازًا. إنّ ما يُسمى بحالات الاستخدام يجعلنا متفائلين جدًا بشأن هذه الأدوات. كما تعلمون، يبدأ الأمر مع مستشاري الاستثمار المسجلين، الذين يُحوّل العديد منهم أعمالهم إلى استخدام صناديق المؤشرات المتداولة حصريًا بدلًا من الصناديق المفتوحة، ونحن نكتسب حجمًا أكبر. وهذا يسمح لنا بالاندماج في النماذج. وكما ذكرتُ في كلمتي السابقة بخصوص صندوقنا العقاري، وهو الآن الأكبر والأكثر شهرة لدينا، فقد حققنا إدراجًا على منصة أحد كبار مزودي خدمات الوساطة. لذا، أقول إنني متفائل جدًا بشأن هذا الصندوق. كل ما نراه يُؤكد صحة قرار الاستثمار فيه. وكما قلت، سنواصل إدراج جميع استراتيجياتنا الأساسية في هذه الصناديق نظرًا للاهتمام المؤسسي بها. سيحتاجون إلى التوسع. هذا واضح. لقد أجرينا مناقشات مع مستشارين مختلفين في مجال إدارة الأصول حول استخدام هذه الأدوات. لذا أعتقد أن هناك بعض حالات الاستخدام، لكن المؤسسات الكبيرة عمومًا تفضل امتلاك حساب منفصل.

جون دان

حسنًا، تمام. ثم استعرضتَ العناصر الأساسية لجهود الاستثمار العقاري الخاص. هل تشهد ارتفاعًا في الطلب؟ وبما أنك تعلم أن أصولك العقارية القديمة قليلة، وأنك تدخل أو تُوسّع نطاق أعمالك في مرحلة جيدة من الدورة الاقتصادية، فهل يُعدّ ذلك جزءًا أساسيًا من عرضك؟ ومن أين تتوقع أن يأتي الطلب؟

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

لستُ متأكدًا من فهمي للسؤال يا جون، ولكن فيما يتعلق بقطاع العقارات الخاص، كما تعلم، عند النظر إلى توزيعات الاستثمارات الخاصة والثروات، نجد أن العقارات كانت الأقل نموًا، بينما كان الائتمان الخاص هو الرائد. وكما ذكرتُ سابقًا، فقد شهدنا تحولًا في مارس، وسنرى ما إذا كان هذا التوجه سيستمر، بينما لا تزال البنية التحتية تشهد نموًا جيدًا. لكننا نعتقد، بناءً على رؤيتنا ورؤى الآخرين لدورة العقارات، أنه قد نشهد تحولًا نحو استراتيجيات العقارات. نلاحظ بعضًا من ذلك، لكن ما زال الوقت مبكرًا. نهجنا في إدارة الثروات هو أننا نؤمن بضرورة أن يخصص المستثمرون جزءًا من استثماراتهم لكل من الشركات المدرجة والخاصة. ونسعى لتدريب عملائنا على كيفية القيام بذلك وكيفية تحسين محافظهم الاستثمارية. أما بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري غير المتداول لدينا، كما ذكرتُ، فنحن في صدارة الترتيب من حيث الأداء، ومع توسع نطاق أعمالنا، نعتقد أننا سنتمكن من الانضمام إلى المزيد من منصات شركات إدارة الثروات المسجلة (RIA) ومنصات شركات الوساطة المالية الكبرى في المستقبل.

جون دان

أجل، هذا ما كنتُ أقصده. وربما نقطة أخيرة، كما تعلم، بالتفكير في موضوع تحويل بعض الأموال إلى استراتيجيات خارج الولايات المتحدة، فقد كان أداء سوق العقارات العالمي إيجابياً هذا الربع. هل تلاحظ أي اهتمام بالتنويع، وهل يمكن أن يؤدي ذلك إلى تدفقات إيجابية في سوق العقارات العالمي هذا العام والعام المقبل؟

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

لقد لاحظنا ازديادًا في هذا التوجه خلال العام الماضي، أو العام والنصف الماضي. لم تكن هناك تدفقات كبيرة إلى الاستراتيجيات العالمية باستثناء البنية التحتية العالمية. لذا، أتحدث بشكل أساسي عن العقارات العالمية التي كانت مرتبطة في المقام الأول بالتفوق الأمريكي وأداء سوق الأسهم المرتبط به. ولكن مع تغير العالم، وتغير الجغرافيا السياسية، بدأنا نشهد أداءً أفضل في الأسواق الدولية. بشكل عام، شهدنا اهتمامًا وتدفقات أكبر إلى استراتيجياتنا العقارية العالمية. لذا أتوقع استمرار هذا التوجه، ولا يمكنني تحديد حجمه بدقة، لكنني أتوقع بالتأكيد أن تشهد محافظنا العالمية إقبالًا أكبر.

جون دان

شكرًا لك.

المشغل

للتذكير، لطرح سؤال، يُرجى الضغط على زر النجمة متبوعًا بالرقم واحد على لوحة مفاتيح هاتفك. سؤالنا التالي من ماك سايكس من شركة غابيلي فاندز. تفضل، خطك مفتوح.

ماك سايكس

أهلاً وسهلاً بالجميع. جو، أتمنى لو أستطيع طرح سؤال حول السياق التاريخي للتحولات في استراتيجيات الاستثمار العقاري. أعتقد أنه عند التفكير في بعض النقاط التي ذكرتها هذا الصباح، عندما تنظر إلى تثقيف مُخصصي رأس المال في بعض هذه المنصات الكبيرة التي تُجري تحولات في هذه النماذج، ما هي بعض المحفزات لذلك؟ هل هو اهتمام المستشارين؟ هل هي العوائد التي تحققت مؤخراً؟ مثلاً، تفوق أداء فئة الأصول على أسعار الفائدة؟ أعتقد أنه لو أمكنك الخوض في بعض الأمور التي يمكننا مراقبتها تحسباً لتخصيصات أكبر للاستثمار العقاري.

جون شيا (الرئيس وكبير مسؤولي الاستثمار)

مرحباً ماك، معكم جون شيا. حسناً، أولاً وقبل كل شيء، نتحدث بالطبع مع جميع الوسطاء عن العقارات، ولكن أيضاً عن جميع فئات أصولنا، بما في ذلك البنية التحتية الممتازة والموارد الطبيعية. ولكن، بالتحديد فيما يخص العقارات، الأمر يتعلق بمزيج من تفكير المستثمرين في دورة أسعار الفائدة ودورة العرض والطلب الأساسية. وكما ذكرتُ سابقاً، عندما ننظر إلى السنوات الثلاث أو الأربع الماضية، قد يقول البعض إن أداء العقارات كان ضعيفاً بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. ولكن هذه ليست سوى نصف الحقيقة. فالحقيقة الأخرى هي أننا شهدنا فائضاً في المعروض الجديد، مما أدى إلى ضعف الأساسيات. لذا، خلال السنوات القليلة الماضية، نمت أرباح صناديق الاستثمار العقاري بنسبة 2% أو 3% أو 4%، بينما كان مؤشر ستاندرد آند بورز ينمو بنسبة 10% أو 11% أو 12%. إذن، نعم، إنها قصة تتعلق بأسعار الفائدة، ولكنها أيضاً قصة تتعلق بالأساسيات. لذا، عندما يعيدون النظر في الوضع اليوم، يلاحظون أن مؤشر ستاندرد آند بورز أصبح أغلى بكثير من حيث التقييم مقارنةً بما كان عليه قبل ثلاث أو أربع سنوات. ويبدو أن نمو الأرباح بدأ يتباطأ. ونعلم جميعًا عن تركز السوق داخل مؤشر ستاندرد آند بورز، وفي بعض الحالات، المخاوف بشأن حجم الإنفاق الرأسمالي الكبير. لذا، يتساءلون عن وضع مؤشر ستاندرد آند بورز من حيث نسبة السعر إلى الأرباح مقارنةً بالتدفق النقدي الحر، لأن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، كما تعلمون، أصبح كثيف رأس المال في أعلى مستوياته. لذلك، يبدو أن تقييمات العقارات أفضل من تقييمات الأسهم بشكل عام. وقد تم تعديل أسعار الفائدة، فأصبح التواجد في نطاق 4 إلى 5%، أو 4 إلى 4.5%، هو الوضع الطبيعي الجديد كما ذكرت. ولكن ما نتحدث عنه أيضًا هو تسارع نمو الأرباح أو العوامل الأساسية. لذا، من المرجح أن يرتفع معدل نمو صناديق الاستثمار العقاري من 2 إلى 3% إلى 5 أو 6% هذا العام، و7 أو 8% العام المقبل. لذا، أعتقد أن التحول الجوهري هو على الأرجح ما يركز عليه مستثمرو شركتنا. وهذا يعود إلى أحد الأسئلة السابقة حول التحولات التي نشهدها في مجال الاستشارات. لقد أجرينا العديد من المحادثات مع المستثمرين خلال السنوات القليلة الماضية، وأعتقد أنهم فهموا قصة التقييم، لكن تركيزهم انصب على ما إذا كان اليوم هو الوقت المناسب للاستثمار. لماذا 2024، لماذا 2025، لماذا 2026؟ إن أساسيات سوق العقارات بطيئة التغير، ولن تنتقل من كونها دون المتوسط إلى كونها فوق المتوسط في ربع سنة واحد. لذا، استغرق الأمر بضع سنوات. لقد استوعبنا بعضًا من فائض العرض، ولهذا السبب أعتقد أن قصة عامي 2026 و2027 تتمحور حول تحسين الأساسيات واستقرار أسعار الفائدة وجاذبية التقييمات. ولهذا السبب نشهد بعض هذه التحولات، سواء في الأسواق العامة أو في صناديق الاستثمار العقاري غير المتداولة. وكما ذكر جو، فقد استثمرت أموال طائلة في الائتمان الخاص. ولكن كما أشار جو، مع بحث هذه الأموال عن الفرصة التالية، بدأنا نلاحظ ذلك في بيانات التدفقات، وبدأنا نسمع عنها بوضوح. لقد تراجع أداء سوق العقارات، بينما ارتفعت أسعار قطاعات أخرى. يبدو أن هذا هو المجال المناسب للعودة إليه. لذا أعتقد أننا ما زلنا في بداية عملية التحول هذه.

ماك سايكس

شكرًا لك. لديّ سؤال أخير بخصوص الائتمان الخاص، في ظل المنافسة، أعتقد أن جزءًا كبيرًا من دور المستشارين في قنوات البيع يتمحور حول هياكل الرسوم. فبعض هذه المنتجات، كما تعلم، تأتي برسوم وحوافز كبيرة للمستشارين، بينما منتجاتكم، في الواقع، أسعارها معقولة وجذابة أكثر، برأيي. لكن كيف يمكنكم التنافس مع هذا الوضع، حيث قد تكون حوافز المستشارين، مثل العائدات المرتفعة والسيولة وغيرها، أقل بالنسبة لهم من حيث المبيعات؟

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

حسنًا، لستُ مُلمًا تمامًا بحوافز المستشارين التي تتحدث عنها، لكن ما يشغلنا كل صباح عند استيقاظنا هو تحقيق أداء استثماري متميز وإدارة المخاطر. لذا، فيما يتعلق باستراتيجية العقارات الخاصة، نسعى لتحقيق عائد إجمالي جيد مع توازن بين الدخل الجاري ونمو رأس المال، وتجنب المخاطر غير المبررة. لذلك، وفيما يخص هيكل الرسوم لهذه الأداة، فقد جعلناه مُلائمًا جدًا للمستثمرين مقارنةً بالشركات المنافسة.

ماك سايكس

شكراً لكم. ربع رائع يا شباب.

المشغل

ليس لدينا أسئلة أخرى. أود أن أعيد الكلمة إلى جو هارفي لإلقاء أي ملاحظات ختامية.

جو هارفي (الرئيس التنفيذي)

حسنًا، شكرًا لكِ يا جوليان. نتطلع إلى الإعلان عن نتائج الربع الثاني في يوليو. في غضون ذلك، إذا كانت لديكِ أي استفسارات، يُرجى التواصل مع برايان ميتا وسنتحدث إليكِ قريبًا. شكرًا لكِ.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.