يعتقد ألاسدير ماكليود، سمسار البورصة المخضرم في لندن، أن سوق الفضة يشهد ضغطًا هيكليًا. ويرى أن هذا الوضع يدفع السوق نحو نقطة الانهيار، وقد يدفع المعدن النفيس إلى ارتفاعات كبيرة مع تفاقم الوضع.

وفي مقابلة مع كابيتال كوزم، سلط ماكلويد الضوء على النهاية المحتملة لعصر قمع المشتقات لأسعار المعادن الثمينة.

منذ أن درستُ العلاقة بين الأصول المادية والمشتقات، كان هناك من يؤيدون الذهب ويقولون إن المشتقات تُستخدم لخفض أسعار الذهب والفضة. لا شك أن هذا صحيح. ولكن إذا انتهى هذا الوضع، فسيكون هناك ضغط شراء هائل من هذا الجانب وحده مع تخلي الناس عن الأوراق المالية، كما يشير.

اقرأ أيضًا: الفضة تقفز إلى مستويات قياسية: سترتفع بنسبة 95% في عام 2025، وهو أفضل عام منذ عام 1979

مجاعة السوق المادية

في معرض حديثه عن انقطاع التيار الكهربائي في بورصة كومكس الأسبوع الماضي، يبدأ ماكلويد بالصين، مشيراً إلى 36 مليون أونصة من الطلبات القائمة للتسليم في النظام قبل الانقطاع.

واستنادًا إلى تعليقات هندسية تفيد بأن مراكز البيانات الكبرى تعمل عادةً مع طبقات متعددة من التبريد الزائد، أثار احتمال أن "السلطات سحبت القابس من النظام بأكمله بينما تحاول فرزه".

ومن المهم ملاحظة أن التسليم الفعلي في بورصة COMEX لا يعني دائمًا خروج المعدن.

يوضح ماكلويد: "لا يُغادر المنتج مستودعات بورصة شيكاغو التجارية بالضرورة. المهم هو أن الملكية تتغير، وينتقل إلى أيدٍ أمينة. لم يعد المنتج متاحًا كسيولة في السوق، مسجلًا للتسليم".

وبمجرد إلغاء تسجيل هذا المعدن، فإنه لن يكون قادراً على دعم المراكز القصيرة أو استراتيجيات التحكيم؛ فهو خارج هذا النظام.

وفقًا لماكلويد، فإن النقص في المعادن النفيسة منتشر في كل مكان، سواءً في لندن أو بورصة كومكس. وتُعادل الكميات المُراد تسليمها هذا العام حوالي 12,500 طن من الفضة و1,200 طن من الذهب، مما يجعل كومكس، على حد تعبيره، "أكبر منجم للمعادن النفيسة في العالم".

تُعدّ الصين محور أطروحته. ويشير إلى أن مخزونات الفضة في شنغهاي انخفضت إلى ما دون مستوى رئيسي يبلغ حوالي 600 طن، وهو رقم يُشير إلى نقص حاد.

في الوقت نفسه، ابتداءً من الأول من يناير، ستحظر الصين تصدير الفضة، مما يزيل ما يعتبره المصدر الرئيسي للتذبذب الذي ساعد على اعتدال الأسعار الغربية. ويوضح قائلاً: "إذا انسحبوا من السوق تمامًا، فلن يكون هناك أي غطاء على الفضة. لا شيء على الإطلاق".

قضية ضد صناديق الاستثمار المتداولة

يشكك ماكلويد في إمكانية استخدام المركبات المتداولة في البورصة كوسيلة للوصول إلى هذا السوق. iShares Silver Trust ويرى أن المعادن الثمينة (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز SLV ) والمنتجات المماثلة هي "قطعة من الورق مشتقة" وليست معدناً حقيقياً.

في ظل الظروف الصعبة، يُحذّر من أن المشاركين المُصرّح لهم قد ينخرطون في عمليات اقتراض أسهم وإصدار أسهم. وتظل صناديق الاستثمار المتداولة مُدمجة في نفس مُجمّع المشتقات الذي يعتقد أنه يتعرض لضغوط.

في الوقت الحالي، يعتقد ماكلويد أن حركة السوق مدفوعة بشكل كبير بالقطاع الصناعي، وليس بالمستثمرين. ومع ذلك، لا تتجاهل الأسواق موجة الصعود إلى أجل غير مسمى.

عندما ترى شيئًا ما يرتفع، قد تتجاهله قليلًا، ولكن بعد ذلك تأتي لحظة لا يمكنك تجاهله فيها بعد الآن، وحينها عليك أن تشتري بعضًا منه. ويخلص إلى أنه في الفضة، "لم نرَ ذلك بعد".

اقرأ التالي :

• نقص الفضة يدعم الارتفاع، وتشير المؤشرات الفنية إلى مزيد من المكاسب

الصورة عبر Shutterstock