أدت الضربات الأمريكية والإسرائيلية على إيران إلى ارتفاع سعر خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 8% ليصل إلى حوالي 72 دولارًا للبرميل، مما رفع أسهم شركة كونوكو فيليبس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: COP ) بنسبة 4.6% في تداولات ما قبل افتتاح السوق، وجعلها محط أنظار المستثمرين. ومع التحذير من مخاطر انقطاع الإمدادات لفترة طويلة في حال استمرار النزاع لأكثر من أسبوعين، تكتسب توقعات ميهتا المتفائلة بشأن أسهم COP مزيدًا من المصداقية.

قصة نمو استمرت لعقد من الزمان مدعومة بالأرقام

يقدم نيل ميهتا، المحلل في غولدمان ساكس، تقديرات لعامي 2029 و2030 لشركة كونوكو فيليبس ، ويجد أن الشركة في وضع جيد لتحقيق معدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 24٪ للتدفق النقدي الحر للسهم الواحد من 2025 إلى 2030 بسعر برنت طويل الأجل يبلغ 75 دولارًا للبرميل.

في ظل بيئة محايدة للسلع الأساسية، مع ثبات الأسعار عند مستويات عام 2025، يتوقع ميهتا معدل نمو سنوي مركب يقارب 20%. مع الإبقاء على توصية الشراء ، رفع ميهتا توقعاته لسعر السهم خلال 12 شهرًا إلى 125 دولارًا من 120 دولارًا، ما يعكس إمكانية تحقيق عائد إجمالي يقارب 13%.

أربعة مشاريع، وتدفقات نقدية إضافية بقيمة 7 مليارات دولار

يتوقع أن تُسهم أربعة مشاريع نمو رئيسية - ويلو، وإن إف إي، وإن إف إس، وبورت آرثر - بالإضافة إلى خفض التكاليف وتحسين هوامش الربح بنحو مليار دولار، في توليد تدفقات نقدية حرة إضافية تُقدّر بنحو 7 مليارات دولار بحلول عام 2029 بسعر 70 دولارًا للبرميل من خام غرب تكساس الوسيط. وسيتحقق جزء كبير من هذا النمو في التدفقات النقدية الحرة في عام 2029 مع بدء تشغيل مشروع ويلو وتراجع الإنفاق الرأسمالي.

في مشروع ويلو، الواقع في المنحدر الشمالي لألاسكا والذي يستهدف إنتاجاً يصل إلى حوالي 180 ألف برميل يومياً، بلغت العمليات حوالي 50% من الإنجاز. ولا تزال الإدارة واثقة من نطاق المشروع وجدوله الزمني وهندسته، حيث يُعزى حوالي 80% من التعديلات السابقة على توجيهات رأس المال إلى تضخم تكاليف العمالة والمواد والمعدات.

من المتوقع أن تتضاعف عوائد التدفق النقدي الحر تقريباً بحلول عام 2030

يتوقع ميهتا أن يحقق مشروع النفط الخام الكندي تدفقات نقدية حرة بقيمة 9.1 مليار دولار و11.7 مليار دولار في عامي 2027 و2028 على التوالي، بسعر يتراوح بين 70 و75 دولارًا للبرميل من خام برنت. ويترجم ذلك إلى عوائد بنسبة 7% و9% على التوالي.

يرتفع التدفق النقدي الحر إلى 14.7 مليار دولار و15.5 مليار دولار في عامي 2029 و2030 على التوالي، ما يعني عوائد بنسبة 11% و12%. وتتوقع الإدارة إنفاقاً رأسمالياً إجمالياً قدره 12 مليار دولار في عام 2026، على أن ينخفض بشكل ملحوظ حتى عام 2030.

من المتوقع أن تتسارع عوائد المساهمين

من المرجح أن توزع شركة COP حوالي 45% من التدفقات النقدية من العمليات التشغيلية، لترتفع هذه النسبة إلى حوالي 50% في الفترة 2028-2030 مع تسارع عمليات إعادة شراء الأسهم. ومن المتوقع أن ينمو إجمالي عائدات المساهمين إلى أكثر من 4 مليارات دولار أمريكي خلال الفترة 2025-2030، مما يعني عائدًا يقارب 10% بنهاية العقد.

التقييم والمخاطر الرئيسية

يجمع تقييمه بين نسبة قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي التشغيلي (8.5x)، ونسبة السعر إلى الأرباح (14.5x)، ونموذج التدفق النقدي المخصوم لمدة 20 عامًا بتكلفة رأس مال 8%. وتُقدّر ربحية السهم بـ 5.11 دولار، و7.14 دولار، و9.43 دولار للفترة 2026-2028، و11.04 دولار و12.01 دولار للفترة 2029-2030. وتشمل المخاطر الرئيسية أسعار السلع الأساسية، والإنفاق الرأسمالي، والتنفيذ التشغيلي.

حركة السعر: يتم تداول أسهم COP بارتفاع 2.67% عند 116.49 دولارًا في آخر فحص يوم الاثنين.

صورة: Shutterstock