يستعد النحاس لانخفاض حاد في المعروض على غرار ما حدث في عام 2021. وقد بدأت صناديق المؤشرات المتداولة هذه بالفعل في الارتفاع.
Sprott Copper Miners ETF COPP | 0.00 | |
ETF لتعدين النحاس X العالمي COPX | 0.00 | |
Sprott Junior Copper Miners ETF COPJ | 0.00 | |
USCF Daily Target 2X Copper Index ETF CPXR | 0.00 |
يُظهر سوق النحاس المادي علامات على نقص في العرض، وقد بدأت ظروف التضييق تظهر بالفعل في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على النحاس .
ارتفع هامش سعر النحاس الآجل في بورصة لندن للمعادن إلى 370 دولارًا للطن يوم الجمعة، مسجلاً أوسع هامش شهري منذ أزمة المعروض عام 2021، وفقًا لبيانات نشرتها صحيفة "كوبيسي ليتر". كما ارتفع الفارق بين سعر النحاس الفوري وسعره الآجل لثلاثة أشهر إلى 434 دولارًا للطن، مما يؤكد العلاوة التي يدفعها التجار مقابل النحاس المتاح فورًا.
يأتي هذا التحول إلى التراجع الحاد في ظل انخفاض مخزونات النحاس في بورصة لندن للمعادن لمدة 42 يومًا متتالية، وهي أطول سلسلة من هذا القبيل منذ عام 2014. وقد انخفضت المخزونات إلى 204975 طنًا، مع تحديد موعد لسحب ما يقرب من نصف المعدن المتبقي بالفعل.
يتفاقم النقص الفعلي في المعروض بسبب تدفقات النحاس نحو الولايات المتحدة، حيث خلقت التوقعات بشأن الرسوم الجمركية على النحاس المكرر فرصة للمراجحة. وهذا بدوره يسحب المعدن من بورصة لندن للمعادن، مما يزيد من شح المعروض المتاح فوراً.
صناديق الاستثمار المتداولة في النحاس تشهد ارتفاعاً بالفعل
إن أزمة العرض المتنامية تمنح المستثمرين سبباً آخر لمراقبة صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على النحاس، والتي حققت بالفعل مكاسب قوية خلال الشهر الماضي.
ارتفع مؤشر Sprott Copper Miners ETF (NASDAQ: COPP ) بنحو 15% خلال الثلاثين يومًا الماضية، بينما حقق مؤشرا Sprott Junior Copper Miners ETF (NASDAQ: COPJ ) و Global X Copper Miners ETF (NYSE: COPX ) مكاسب تقارب 17%. يوفر صندوق شركات التعدين الصغيرة تركيزًا أكبر على منتجي ومستكشفي النحاس الأصغر حجمًا، مما قد يجعله أكثر حساسية لتغيرات أسعار النحاس وتوقعات العرض المستقبلي.
ارتفع مؤشر USCF Daily Target 2X Copper Index ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: CPXR ) بنسبة 11% تقريبًا خلال الفترة نفسها. وعلى عكس الصناديق التي تركز على شركات التعدين، يوفر CPXR تعرضًا مضاعفًا لعقود النحاس الآجلة، مما يجعله أداة استثمارية أكثر مباشرة ولكنها ذات مخاطر أعلى للمستثمرين الذين يراهنون على تحركات مستقبلية في أسعار المعدن.
قد يصبح هذا التمييز أكثر أهمية إذا اشتد الضغط الجسدي.
لماذا لا تشهد التدفقات ارتفاعاً كبيراً؟
ثمة تباين مثير للاهتمام بين أداء صناديق المؤشرات المتداولة وتدفقاتها.
شهدت أسهم COPP و COPJ و CPXR ارتفاعاً حاداً، لكنها لم تجذب أي شيء قريب من التدفقات الهائلة التي شهدتها بعض أكثر مواضيع صناديق الاستثمار المتداولة رواجاً في السوق.
هذا لا يعني بالضرورة أن المستثمرين يتجاهلون النحاس.
بدلاً من ذلك، تركز جزء كبير من الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة في أكبر صندوق لتعدين النحاس في الصناعة، وهو صندوق COPX.
وقد اجتذب صندوق COPX ما يقرب من 2.5 مليار دولار من التدفقات الصافية في عام 2026، وفقًا لـ ETFDb، ليصل إجمالي أصوله إلى ما يقرب من 8 مليارات دولار.
وهذا يختلف تماماً عن COPP و COPJ و CPXR، التي لم تصل حتى إلى 200 مليون دولار هذا العام.
يُعدّ هذا التمييز مهمًا لأنّ صناديق المؤشرات المتداولة لا تحتاج إلى تدفقات نقدية جديدة كبيرة لتحقيق عوائد قوية. فإذا ارتفعت أسعار الأسهم التي تضمها صناديق COPP أو COPJ، يرتفع صافي قيمة أصولها حتى لو لم يضخّ المستثمرون رؤوس أموال جديدة في هذه الصناديق.
بمعنى آخر، يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النحاس إلى رفع أسعار صناديق الاستثمار المتداولة هذه دون حدوث زيادة مقابلة في عمليات الإنشاء.
يشهد سوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الأوسع نطاقاً تركيزاً متزايداً لرؤوس الأموال من قبل المستثمرين على المنتجات الراسخة والسائلة. وقد اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة 191.3 مليار دولار في يوليو، مما رفع التدفقات الداخلة المتوقعة لعام 2026 إلى نحو 1.3 تريليون دولار. وشكّلت صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم الأمريكية 75 مليار دولار من تدفقات يوليو، وكانت صناديق السوق الواسعة مثل VOO وSPY وSPYM من بين أكبر المستفيدين.
نقص إمدادات النحاس قد يغير صورة التدفق
والسؤال الآن هو ما إذا كان الضغط الفعلي على النحاس سيصبح قوياً بما يكفي لإثارة اندفاع أوسع نحو صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالنحاس.
في الوقت الحالي، يبدو أن السوق يشير إلى قصة أكثر دقة: أسعار النحاس وأسهم شركات التعدين تتحرك أولاً، بينما تظل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة مركزة في أكبر الأدوات.
إذا استمرت مخزونات بورصة لندن للمعادن في الانخفاض واستمر التراجع الشديد، فقد يبحث المستثمرون بشكل متزايد عن طرق للحصول على انكشاف على السلعة.
قد يؤدي ذلك إلى تسليط الضوء على COPX وCOPP وCOPJ في جانب الأسهم، بينما يوفر CPXR مسارًا عالي المخاطر ذو رافعة مالية للمتداولين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من تحركات النحاس قصيرة الأجل.
صورة: Shutterstock