يُصحّح النص في الفقرة الثانية ليُصبح "شركة Tricolor المُفلسة لتجارة السيارات المستعملة ومُقرضي السيارات ذوي التصنيف الائتماني المنخفض" بدلاً من "شركة First Brands المُفلسة لتصنيع قطع غيار السيارات". الكاتب هو كاتب عمود في موقع Reuters Breakingviews، والآراء الواردة هنا تعبّر عن رأيه الشخصي.

بقلم ستيفن غاندل

نيويورك، 12 مارس (رويترز بريكينج فيوز) - يُعرف عن جيمي ديمون ميله إلى إطلاق تحذيرات تنذر بالسوء. ويبدو أن مصرفييه في بنك جيه بي مورغان (JPM.N) قد أخذوا هذه التحذيرات على محمل الجد. فقد خفض البنك قروضه المستحقة لوسطاء الائتمان التجاري، مثل صناديق الائتمان الخاصة وغيرها من جهات الإقراض للشركات، بمقدار 453 مليون دولار في الربع الأخير من عام 2025، وفقًا لتحليل أجرته بريكينج فيوز لبيانات جمعتها شركة كي بي آر إيه فاينانشال إنتليجنس. ويأتي هذا في ظل تزايد المخاوف بشأن أذرع الإقراض التابعة لأباطرة الاستحواذ . ومع وجود أكثر من 27 مليار دولار من سندات الدين لا تزال مسجلة في دفاتر عملاق وول ستريت، فإن هذه الخطوة لا تمثل سوى كبح طفيف للأزمة. ومع ذلك، فهي تتناقض مع ما يفعله المنافسون، وقد تنذر بمزيد من التشديد.

بدا خطاب ديمون، في الفصول السابقة، متناقضًا بشكلٍ غريب مع ما كان يفعله بنكه فعليًا. فعندما كشف عن خسائر مرتبطة بشركة "تريكولور" لتجارة السيارات المستعملة المفلسة ومقرضي السيارات ذوي التصنيف الائتماني المنخفض العام الماضي، حذر من أن أي "صراصير" ائتمانية معزولة قد تكون مؤشرًا على تفشي أعمق. ومع ذلك، حثّ المدير المالي جيريمي بارنوم على الهدوء، قائلاً إن مخاطر الإقراض لما يُسمى بالمؤسسات المالية غير المصرفية ليست "أكثر خطورة" من القروض التقليدية للشركات أو المستهلكين. ولا يزال بنك جيه بي مورغان أكثر المقرضين غزارة بين نظرائه الرئيسيين لصناديق الأسهم الخاصة، والتي ستتأثر بالتأكيد إذا ما انهار النظام الائتماني المبني على عمليات الاستحواذ التي يقوم عليها.

لكن بحلول يناير، تغير الموقف. ففي عرض تقديمي للمستثمرين، أكد بنك جيه بي مورغان أن قروضه للقطاع الخاص متنوعة ومصممة بطريقة تسمح له بالتراجع بسرعة عند الحاجة. وأشار إلى أن بعض القروض تتضمن "ميزات فريدة لخفض المديونية". ويبدو الآن أنه يمارس هذه الأحكام، حيث يخفض تقييمه لقيمة بعض الضمانات التي يقترضها عملاؤه، وفقًا لما ذكرته صحيفة فايننشال تايمز .

يُعدّ خفض إجمالي انكشاف البنك على المخاطر مؤشراً على اتخاذ إجراءات إضافية تتجاوز التصريحات الحذرة. وكان بنك جيه بي مورغان البنك الأمريكي الرئيسي الوحيد الذي قلّص انكشافه في الربع الأخير، بنحو 1.6% من إجمالي القروض القائمة. وحتى مع إضافة شركة ديمون، ارتفعت قروض أكبر ست مؤسسات في وول ستريت - بما في ذلك بنك أوف أمريكا (BAC.N) ، وسيتي غروب (CN) ، وويلز فارجو (WFC.N) ، وغولدمان ساكس (GS.N)، ومورغان ستانلي (MS.N) - بنحو 8%، لتتجاوز 213 مليار دولار بقليل.

أي تراجع أوسع نطاقًا قد يكون له تأثير. توفر صناديق الائتمان الخاصة، مثل شركات تطوير الأعمال، تسهيلات يمكن للمقترضين سحبها تدريجيًا، وهو ما تُصنفه بعض المؤسسات المالية كالتزامات غير ممولة. إذا سارع المقترضون إلى سحب هذه التسهيلات بالتزامن مع سعي المستثمرين إلى استرداد استثماراتهم، فإن الحاجة إلى السيولة التي توفرها البنوك ستزداد.

تتمتع معظم شركات تطوير الأعمال (BDCs) بهامش كبير للاقتراض الزائد، ولديها وسائل أخرى للحصول عليه. لم تبدأ أزمة ائتمانية شاملة بعد. مع ذلك، فإن حاسة ديمون في رصد الضغوط - التي صقلها خلال الأزمة المالية لعام 2008 - أكثر دقة من غيرها. وتُعدّ تصرفات جي بي مورغان مؤشراً مهماً لما قد يحدث مستقبلاً.

تابع ستيفن غاندل على لينكد إن و X.

أخبار السياق

ذكرت صحيفة فايننشال تايمز في 11 مارس أن بنك جيه بي مورغان تشيس قد خفض قيمة بعض القروض التي تضمن خطوط ائتمانه مع المقرضين من القطاع الخاص، مما قد يقلل فعلياً من قدرته على الاقتراض.

تُظهر البيانات التنظيمية أن أكبر بنك أمريكي قد أبطأ إقراضه لصناديق الائتمان الخاصة في الربع الرابع، على عكس نظرائه المحليين.