الكاتب هو كاتب عمود في موقع رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا هي آراؤه الشخصية. يُرجى تصحيح النص في الرسم البياني إلى "Cerebras" وليس "Cerebas".

بقلم ستيفن غاندل

نيويورك، 11 يونيو (رويترز بريكينج فيوز) - عندما يكون الهدف هو استعمار المريخ، قد يبدو حتى ربع تريليون دولار مبلغًا زهيدًا. فقد أفادت رويترز أن المصرفيين العاملين على الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس تلقوا طلبات شراء من المستثمرين بقيمة 250 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف قيمة الأسهم المطروحة البالغة 75 مليار دولار. هذا النوع من الحديث شائع في الفترة التي تسبق طرحًا كبيرًا، وقد تكون شركة إيلون ماسك، التي تُطوّر الصواريخ وأنظمة الدردشة الآلية، الأكثر إثارة للضجة في التاريخ الحديث. لكن المثير للدهشة هو أن هذا التفاوت المزعوم يبدو ضئيلاً مقارنةً بصفقات أخرى بارزة.

كثيرًا ما يسخر مراقبو الاكتتابات العامة الأولية من التقارير التي تسبق إطلاق الأسهم، والتي تتحدث عن ارتفاع معدل الاكتتاب في أول طرح لها، أو عن عدد العروض المقدمة لشراء الأسهم المتاحة. فسجلات الطلبات لا تُفصح عنها بالكامل، مما يجعل التدقيق في هذه الادعاءات أمرًا صعبًا. إضافةً إلى ذلك، لا تتحول الطلبات الزائدة تلقائيًا إلى عمليات شراء محمومة. بدلًا من ذلك، عادةً ما يكون المؤشر الأكثر موثوقية لأداء السهم الجديد عند الافتتاح هو سعر الطرح النهائي مقارنةً بالنطاق السعري المقترح مبدئيًا. لكن في هذه الحالة، اعتمدت شركة سبيس إكس سعرًا ثابتًا واحدًا قبل حتى أن تبدأ حملتها التسويقية لإقناع المستثمرين، تاركةً عدم التوازن بين العرض والطلب هو المقياس الوحيد.

مع ذلك، قد يمتلك هذا المقياس، الذي غالبًا ما يُتجاهل، بعض القدرة التنبؤية. وللتحقق من ذلك، يُنصح بمراجعة التقارير الإخبارية التي سبقت طرح الأسهم للاكتتاب العام، والتي تُشير إلى مضاعفات الاكتتاب الزائد، ومقارنتها بأداء التداول في اليوم الأول. فقد أفادت بلومبيرغ أن الاكتتاب العام الأولي لشركة العملات الرقمية سيركل (CRCL.N) شهد إقبالًا فاق المعروض بـ 25 ضعفًا، وقفز سعر السهم بنسبة 168% في يوم افتتاحه. أما شركة سيريبراس (CBRS.O) ، المتخصصة في تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي، فقد شهدت اختلالًا في التوازن بلغ 20 ضعفًا، وفقًا لجيم نيسن، الشريك الإداري في شركة كونور غروب الاستشارية، قبل أن يقفز سعر السهم بنسبة 68%.

من خلال تحليل 15 شركة مدرجة بارزة، وجد موقع Breakingviews أن ارتفاع معدل الاكتتاب الزائد يسبق عادةً ارتفاعًا أكبر في سعر السهم في اليوم الأول. ويُقدّر الرقم الأمثل بنحو خمسة أضعاف: فإذا تجاوز هذا الحد، يرتفع السعر. ويقع سهم SpaceX أسفل هذا الخط، مما يشير في هذه البيانات الأولية إلى أداء مخيب للآمال.

مع ذلك، تسلك إمبراطورية ماسك الفضائية مسارًا غير مألوف نحو الوصول إلى قيمة سوقية مستهدفة تبلغ 1.75 تريليون دولار، مما يُصعّب إجراء المقارنات. وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن شركة إدارة الأموال بلاك روك ( BLK.N) وحدها طلبت أسهمًا في سبيس إكس بقيمة 5 مليارات دولار، بينما يُدعى المستثمرون الأفراد لشراء ما يصل إلى 30% من الأسهم المعروضة للبيع. ووفقًا لبلومبيرغ ، فقد قدّم هؤلاء المستثمرون طلبات شراء بقيمة تزيد عن 70 مليار دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع مضاعف اكتتاب إجمالي يتجاوز ثلاثة أضعاف. بالنسبة لطرح بهذا الحجم الهائل، تبدو هذه الادعاءات واقعية بشكل لافت.

تابع ستيفن غاندل على لينكد إن و X.

أخبار السياق

من المتوقع أن تبدأ شركة سبيس إكس تداول أسهمها في البورصة في 12 يونيو. وتهدف الشركة إلى جمع 75 مليار دولار من خلال طرح عام أولي، ما يرفع قيمتها السوقية إلى 1.75 تريليون دولار. وذكرت رويترز أن متعهدي الاكتتاب تلقوا طلبات اكتتاب بقيمة تزيد عن 250 مليار دولار، ما يشير إلى أن الاكتتاب سيشهد إقبالاً يفوق المعروض بنحو أربعة أضعاف.