هل يمكن أن تؤدي الحرب الإيرانية إلى انهيار مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟ التاريخ يُظهر أن صدمات أسعار النفط غالباً ما تفعل ذلك.
صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR SPY | 0.00 |
على الرغم من انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4% تقريبًا، كما يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (ARCA: SPY) ، من ذروته في يناير وحتى منتصف مارس، فقد أظهرت الأسهم الأمريكية مرونة مفاجئة في مواجهة الأحداث الرئيسية منذ بدء الحرب الإيرانية .
ومع ذلك، إذا اتبعت الحلقة الحالية النمط التاريخي، فإن المستثمرين بحاجة إلى فهم ما قدمه هذا النمط بالفعل - ليس فقط في الأسابيع التي تلت كل صدمة مباشرة، ولكن على مدار المسار الكامل لكل حلقة.
تشير البيانات إلى أن السوق قد يكون في المراحل الأولى فقط من إعادة التسعير.
أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال أزمة النفط السابقة
في تقرير تم نشره يوم الاثنين، قام فريق استراتيجية الأسهم في غولدمان ساكس بمراجعة أربع صدمات شديدة في إمدادات النفط في العقود الأخيرة وقام بقياس تأثيرها على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال فترة ارتفاع أسعار النفط وعلى أساس من الذروة إلى القاع خلال الفترة بأكملها.
إن الصورة التي تتبلور ليست قصة تقلبات قصيرة تليها انتعاش سريع.
إنها قصة أضرار سوقية متراكمة ومطولة استمرت لأشهر.
قال بن سنايدر، محلل الأسهم في غولدمان ساكس: "انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة متوسطة قدرها 12% بالتزامن مع ارتفاع أسعار النفط خلال فترات ارتفاع أسعار النفط في أعوام 1974 و1980 و1990 و2022، وعانى من انخفاض متوسط من الذروة إلى القاع بنسبة 23% حول تلك الفترات".
| حدث | يبدأ | ذروة النفط | شهور | ارتفاع أسعار النفط % | مؤشر أسعار المستهلك عند بدء التشغيل | مؤشر ستاندرد آند بورز خلال الارتفاع المفاجئ | انخفاض الذروة والقاع |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| الحظر النفطي العربي | سبتمبر 1973 | يونيو 1974 | 9 | +265% | 7.4% | (21٪) | (44٪) |
| الثورة الإيرانية | يناير 1979 | أبريل 1980 | 15 | +166% | 9.3% | +6% | (17٪) |
| الغزو العراقي للكويت | يونيو 1990 | أكتوبر 1990 | 4 | +172% | 4.4% | (17٪) | (20٪) |
| الحرب الروسية الأوكرانية | ديسمبر 2021 | مارس 2022 | 3 | +85% | 6.8% | (8٪) | (25٪) |
| متوسط | — | — | 8 | +172% | 7.0% | (10٪) | (27٪) |
| متوسط | — | — | 7 | +169% | 7.1% | (12%) | (23٪) |
| الحلقة الحالية | يناير 2026 | مارس 2026 | 2 | +68% | 2.7% | (4٪) | (4٪) |
بلغ متوسط الانخفاض من الذروة إلى القاع خلال تلك الحلقات الأربع 23%. وكان المتوسط 27%.
أما أهدأها - وهي أحداث الثورة الإيرانية - فقد انتهت بانخفاض بنسبة 17%، على الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع في البداية بنسبة 6% خلال ارتفاع أسعار النفط نفسه، مدفوعًا بالموقف التيسيري للاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت.
وفي نهاية المطاف، دفع السوق ثمن هذا التيسير في عام 1981، عندما أدى تشديد السياسة النقدية لسحق التضخم المتأصل إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم.
أسفرت الأزمة الحالية عن انخفاض طفيف في الأسعار بنسبة 4% فقط. ومع ذلك، فقد ارتفعت أسعار النفط بالفعل بنسبة 68% عن مستوياتها قبل الحرب، مما يعني أن حجم صدمة العرض بات يُضاهي حجم الصدمة التي أحدثتها حرب أوكرانيا عام 2022، والتي أسفرت في نهاية المطاف عن انخفاض بنسبة 25% على مدار فترة استمرارها.
وعلى عكس ما حدث مع روسيا، فإن اضطراب إيران يحمل بعداً جغرافياً فريداً: فإيران تسيطر على مضيق هرمز - وهو الممر البحري الحرج المسؤول عن أكثر من 20٪ من إمدادات النفط الخام العالمية.
هل يمكن أن يكون الوضع مختلفاً هذه المرة؟
السيناريو الأساسي الذي تتوقعه غولدمان ساكس ليس سوقًا هابطة.
حافظ البنك على هدفه لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنهاية العام عند 7600 نقطة، حتى مع خفض افتراض مضاعف السعر إلى الأرباح إلى 21 ضعفًا من 22 ضعفًا.
تستند هذه الفرضية إلى ركيزتين: نمو الأرباح المدفوع بالذكاء الاصطناعي - والذي تقدر غولدمان أنه سيساهم بنحو ثلث نمو ربحية السهم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام - والاعتقاد بأن الاضطراب في مضيق هرمز سيكون مؤقتًا، مع استئناف التدفقات تدريجيًا خلال الأسابيع المقبلة.
لكن غولدمان قام أيضاً بوضع نموذجين لسيناريوهين سلبيين يحتاج المستثمرون إلى أخذهما في الاعتبار إلى جانب السيناريو الأساسي.
في حالة حدوث صدمة نمو معتدلة - حيث يتوقع السوق توقعات اقتصادية أسوأ بكثير - يقدر البنك أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سينخفض إلى 6300، أي بانخفاض قدره 7٪ تقريبًا عن المستويات الحالية، وهو ما يتوافق مع مضاعف السعر إلى الأرباح البالغ 19 مرة.
في أسوأ السيناريوهات، حيث يؤدي اضطراب لمدة 60 يومًا في مضيق هرمز إلى رفع سعر النفط إلى متوسط مارس البالغ 145 دولارًا للبرميل - ويضع غولدمان ساكس الجانب السلبي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 5400 - وهو انخفاض بنسبة 20٪ عن المستويات الحالية من شأنه أن يجعل المضاعف 16 مرة.
صورة: Shutterstock